大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

焦煤：

1、基本面：隨著焦炭行情的走弱，焦企焦煤采購(gòu)需求減弱，下壓煤價(jià)意愿增加；部分地區(qū)煤企出貨節(jié)奏較前期放緩，煤礦庫(kù)存增加；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)1515，基差261；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存829.9萬(wàn)噸，港口庫(kù)存613萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存655.06萬(wàn)噸，總體庫(kù)存2097.96萬(wàn)噸，較上周減少50.91萬(wàn)噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線下方；中性

5、主力持倉(cāng)：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：各地區(qū)煤價(jià)不同程度下調(diào)后，礦上觀望情緒增加。受焦炭市場(chǎng)持續(xù)下行影響，焦煤采購(gòu)需求較弱，部分礦上出貨壓力加大；近期個(gè)別大礦二季度長(zhǎng)協(xié)價(jià)格有下調(diào)預(yù)期，預(yù)計(jì)焦煤價(jià)格仍有下調(diào)可能。焦煤2005：空單持有，止損1270。

焦炭：

1、基本面：焦企開(kāi)工率維持較高水平，當(dāng)前出貨積極性較高；下游鋼廠采購(gòu)需求較為穩(wěn)定，多繼續(xù)保持按需采購(gòu)狀態(tài)；港口方面貿(mào)易商近期接貨積極性良好，但市場(chǎng)成交較少，港口庫(kù)存持續(xù)上升；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)1960，基差160；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存476.14萬(wàn)噸，港口庫(kù)存319.6萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存94.75萬(wàn)噸，總體庫(kù)存890.49萬(wàn)噸，較上周增加12.95萬(wàn)噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線下方；中性

5、主力持倉(cāng)：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：目前焦炭供應(yīng)仍相對(duì)寬松，但隨著市場(chǎng)各種利好的不斷出現(xiàn)和供需矛盾的緩解，市場(chǎng)看穩(wěn)情緒逐步提升，短期焦價(jià)或?qū)⑵€(wěn)運(yùn)行。焦炭2005：1780-1830區(qū)間操作。

鐵礦石：

1、基本面：周五港口現(xiàn)貨成交109.85萬(wàn)噸，環(huán)比上漲11.9%。受到肺炎疫情影響，年后全國(guó)延遲復(fù)工，鋼廠節(jié)后補(bǔ)庫(kù)以按需采購(gòu)為主 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨651，折合盤面729.9，基差70.9；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價(jià)格593，折合盤面665.1，基差6.1，盤面貼水 中性

3、庫(kù)存：港口庫(kù)存11694.89萬(wàn)噸，環(huán)比減少149.24萬(wàn)噸，同比減少3008.04萬(wàn)噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：上周海外發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)顯示，澳洲與巴西發(fā)貨量均有明顯上漲。由于受到疫情影響，全球鐵礦石需求減少，一定程度上利空全球礦價(jià)，海外發(fā)往中國(guó)比例或有增加，短期來(lái)看盤面偏向于炒作南非、印度等非主流港口封港帶來(lái)的利多因素，但是從最新消息來(lái)看，實(shí)際礦山與港口運(yùn)作受限范圍有所縮小，加之非主流礦所占我國(guó)進(jìn)口總量比例本身就非常少，預(yù)計(jì)實(shí)際影響有限，仍需密切關(guān)注澳巴疫情發(fā)展情況是否影響實(shí)際發(fā)運(yùn)。I2005：680附近試空。

動(dòng)力煤：

1、基本面：疫情之后上游主產(chǎn)區(qū)積極復(fù)產(chǎn)，近期氣溫回升，日耗出現(xiàn)明顯反彈，仍需關(guān)注日耗持續(xù)性，港口成交清淡，CCI指數(shù)繼續(xù)下跌 偏空

2、基差：現(xiàn)貨541，05合約基差17.8，面貼水 偏多

3、庫(kù)存：秦皇島港口煤炭庫(kù)存639.5萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.5萬(wàn)噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存總計(jì)1741.97萬(wàn)噸，環(huán)比減少23.41萬(wàn)噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存可用天數(shù)29.06天，環(huán)比減少1.02天 偏多

4、盤面：20日均線向下，收盤價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：目前盤面價(jià)格已經(jīng)明顯低于神華年度長(zhǎng)協(xié)價(jià)，cci5500現(xiàn)貨價(jià)格也低于年度長(zhǎng)協(xié)價(jià)，煤價(jià)下方有一定的成本支撐。但實(shí)質(zhì)性的反彈仍舊需要日耗的配合，目前來(lái)看短期困難較大，同時(shí)需要重點(diǎn)關(guān)注進(jìn)口端的限制措施，預(yù)期盤面仍舊以弱勢(shì)震蕩為主。ZC2009：空單持有，止損530。

螺紋：

1、基本面：上周供應(yīng)端繼續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，由于利潤(rùn)有所恢復(fù)，電爐開(kāi)工率繼續(xù)提升，預(yù)計(jì)近期供應(yīng)壓力將增大，需求方面隨著國(guó)內(nèi)疫情持續(xù)好轉(zhuǎn)，全面復(fù)工進(jìn)度繼續(xù)加快，下游建材成交量反彈至接近同期水平，但庫(kù)存拐點(diǎn)確認(rèn)但當(dāng)前庫(kù)存仍大幅高于同期水平；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)3584.4，基差125.4，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：全國(guó)35個(gè)主要城市庫(kù)存1335.94萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.93%，同比增加53.15%；偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日線下方,20日線向上；中性。

5、主力持倉(cāng)：螺紋主力持倉(cāng)多翻空；偏空。

6、結(jié)論：上周螺紋期貨價(jià)格下跌后逐漸企穩(wěn)，并為此震蕩橫盤，無(wú)明顯走勢(shì)，現(xiàn)貨價(jià)格基本無(wú)變化，本周商品市場(chǎng)波動(dòng)有所減小，整體黑色系價(jià)格走勢(shì)轉(zhuǎn)弱，在價(jià)格連續(xù)回調(diào)釋放部分風(fēng)險(xiǎn)后，當(dāng)前價(jià)格受下方成本支撐，短期價(jià)格深度回調(diào)概率不大，建議短線3380-3500區(qū)間操作。

熱卷：

1、基本面：近期熱卷現(xiàn)貨價(jià)格走弱，利潤(rùn)收縮，供應(yīng)端實(shí)際產(chǎn)量繼續(xù)小幅下滑，短期供應(yīng)壓力不大。需求方面表觀消費(fèi)表現(xiàn)未能繼續(xù)反彈，下游汽車等相關(guān)行業(yè)總體表現(xiàn)不佳，社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)處于歷史高位且去庫(kù)速度不及預(yù)期；偏空

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)3330，基差24，現(xiàn)貨與期貨接近平水；中性

3、庫(kù)存：全國(guó)33個(gè)主要城市庫(kù)存402.2萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.66%，同比增加64.81%，偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日線下方,20日線向下；偏空

5、主力持倉(cāng)：熱卷主力持倉(cāng)多減；偏多。

6、結(jié)論:上周熱卷期貨價(jià)格下跌后維持震蕩偏弱運(yùn)行，現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào)，受下游汽車等行業(yè)需求較差影響，市場(chǎng)預(yù)期較弱，預(yù)計(jì)短期以震蕩偏弱運(yùn)行為主，操作上建議05合約短線3250-3350區(qū)間內(nèi)逢高短空操作。

2

---能化

PTA：

1、基本面：原油基本面偏空格局依舊未改變，且PTA處于高庫(kù)存中，短線反彈偏空操作為主。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨3240，基差-188，貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：PTA工廠庫(kù)存8.5天，聚酯工廠PTA庫(kù)存10.5天；偏空。

4、盤面：20日線向下，價(jià)格20日線下；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)多單，多減；偏多。

6、結(jié)論：PTA價(jià)格低位震蕩，總體延續(xù)偏弱走勢(shì)為主。TA2005:延續(xù)拋空操作為主。

MEG：

1、基本面：原油基本面偏空格局依舊未改變，且MEG供需壓力較大，港口高庫(kù)存，基本面依舊偏空。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨3140，基差-22，貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約110.7萬(wàn)噸，環(huán)比上期增加5.7萬(wàn)噸。偏空。

4、盤面：20日線向下，價(jià)格20日線下；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，空增；偏空。

6、結(jié)論：總體MEG短線短空操作。EG2005:短線拋空思路對(duì)待。

塑料 

1. 基本面：疫情目前在國(guó)外進(jìn)入高速擴(kuò)散期，各國(guó)控制措施加強(qiáng)，原油下跌使油制聚烯烴成本降至歷史低位，外盤價(jià)格下跌幅度大，進(jìn)口乙烯快速走弱，國(guó)內(nèi)需求受隨著下游出口走弱受到影響，回料及下游產(chǎn)品均有不同幅度下跌，短期預(yù)計(jì)偏弱，當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價(jià)6000（-100），偏空；

2. 基差：LLDPE主力合約2009基差265，升貼水比例4.6%，偏多； 

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存112.5萬(wàn)噸（-0），PE分項(xiàng)48.15，偏空；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價(jià)位于20日線下，偏空； 

5. 主力持倉(cāng)：LLDPE主力持倉(cāng)凈空，減空，偏空；

6. 結(jié)論：L2009日內(nèi)5600-5780偏空操作； 

PP

1. 基本面：疫情目前在國(guó)外進(jìn)入高速擴(kuò)散期，各國(guó)控制措施加強(qiáng)，原油下跌使油制聚烯烴成本降至歷史低位，外盤價(jià)格有所下跌，進(jìn)口丙烯走弱，國(guó)內(nèi)丙烯穩(wěn)，國(guó)內(nèi)需求受隨著下游出口走弱受到影響，下游產(chǎn)品有所下跌，短期預(yù)計(jì)偏弱震蕩，當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價(jià)6000（-200），偏空；

2. 基差：PP主力合約2009基差89，升貼水比例1.5%，偏多；

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存112.5萬(wàn)噸（-0），PP分項(xiàng)64.35，偏空；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向下，收盤價(jià)位于20日線下，偏空；

5. 主力持倉(cāng)：PP主力持倉(cāng)凈空，減空，偏空；  

6. 結(jié)論：PP2009日內(nèi)5750-5950偏空操作；

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過(guò)剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨9550,基差-150 偏空

3、庫(kù)存：上期所庫(kù)存環(huán)比減少，同比減少 中性

4、盤面：20日線向下，價(jià)格20日線下運(yùn)行 偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：低開(kāi)日內(nèi)短多，破9400止損

紙漿：

1、基本面：全球疫情蔓延，海外部分漿廠出現(xiàn)停減產(chǎn)現(xiàn)象疊加海運(yùn)周轉(zhuǎn)速度降低導(dǎo)致船期延遲，后市供應(yīng)預(yù)期偏緊；國(guó)內(nèi)疫情基本結(jié)束，生活用紙市場(chǎng)延續(xù)上升，但文化用紙和白卡紙需求淡穩(wěn)，漿市整體需求一般；偏多

2、基差：智利銀星山東地區(qū)市場(chǎng)價(jià)為4500元/噸，SP2005收盤價(jià)為4582元/噸，基差為-82元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫(kù)存：3月下旬，國(guó)內(nèi)青島港、常熟港、保定地區(qū)、高欄港紙漿庫(kù)存合計(jì)約211.47萬(wàn)噸，較3月中旬下降5.44%；偏多

4、盤面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：紙漿供需雙弱，供給趨緊、需求回暖、庫(kù)存逐步去化，短期紙漿或維持震蕩偏多。SP2005：日內(nèi)逢低短多，止損4560

燃料油：

1、基本面：原油持續(xù)探底，燃油成本端塌陷；運(yùn)費(fèi)大漲、新加坡紙貨月差觸底反彈，燃油東西方套利空間收窄，預(yù)計(jì)后市西方至亞太供給量收縮；全球疫情拖累經(jīng)濟(jì)，航運(yùn)業(yè)受明顯沖擊，終端船用燃油大幅下滑疊加高低硫價(jià)差急劇收斂，高硫燃油需求空間進(jìn)一步收縮，需求端預(yù)期悲觀；偏空

2、基差：舟山保稅燃料油為247美元/噸，F(xiàn)U2009收盤價(jià)為1607元/噸，基差為133元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多                     

3、庫(kù)存：截止3月26日當(dāng)周，新加坡高低硫燃油庫(kù)存下滑至2478萬(wàn)桶，較前一周下跌1.98%；偏多

4、盤面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：成本端原油低位震蕩，燃油自身基本面供需雙弱，短期燃油仍將跟隨原油波動(dòng)。FU2009：日內(nèi)逢高短空，止損1625

原油2006：

1.基本面：美國(guó)約翰斯?霍普金斯大學(xué)發(fā)布的實(shí)時(shí)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至北京時(shí)間3月28日03時(shí)18分，全球新冠肺炎確診病例突破58萬(wàn)例，達(dá)到585040例，累計(jì)死亡26819例。其中，美國(guó)確診97028例，意大利確診86498例；美國(guó)德克薩斯州原油監(jiān)管機(jī)構(gòu)：石油管道公司要求部分產(chǎn)油商削減原油產(chǎn)量。由于封鎖措施導(dǎo)致原油需求減少，管道公司的石油儲(chǔ)存空間正在耗盡；中性

2.基差：3月27日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為25.16美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價(jià)為31.88美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為25.08美元/桶，基差-51.53元/桶，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3.庫(kù)存：美國(guó)截至3月20日當(dāng)周API原油庫(kù)存減少125萬(wàn)桶，預(yù)期增加290萬(wàn)桶；美國(guó)至3月20日當(dāng)周EIA庫(kù)存預(yù)期增加277.4萬(wàn)桶，實(shí)際增加162.3萬(wàn)桶；庫(kù)欣地區(qū)庫(kù)存至3月20日當(dāng)周增加85.8萬(wàn)桶，前值增加56.3萬(wàn)桶；截止至3月27日，上海原油庫(kù)存為292.2萬(wàn)桶；中性

4.盤面：20日均線偏下，價(jià)格在均線下方；偏空

5.主力持倉(cāng)：截止3月24日，CFTC主力持倉(cāng)多減;截至3月24日，ICE主力持倉(cāng)多減；偏空；

6.結(jié)論：受到疫情發(fā)酵帶來(lái)的恐慌情緒影響，原油下行壓力巨大，周末已有多個(gè)OPEC成員國(guó)呼吁召開(kāi)OPEC+峰會(huì)，但遭到沙特、俄羅斯等國(guó)拒絕，隨著減產(chǎn)協(xié)議在本周到期，全球原油產(chǎn)量的高峰即將到來(lái)，美國(guó)方面盡管鉆井?dāng)?shù)量下降，但原油產(chǎn)量并未大幅下滑，預(yù)計(jì)全球的供需雙弱的情況將持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，長(zhǎng)線多單冷靜持有，短線235-245區(qū)間操作。

甲醇2005：

1、基本面：甲醇市場(chǎng)價(jià)格整理運(yùn)行。甲醇期貨震蕩下跌，港口甲醇市場(chǎng)價(jià)格隨盤調(diào)整，心態(tài)謹(jǐn)慎，氣氛一般；山東地區(qū)甲醇市場(chǎng)價(jià)格局部走弱，華中地區(qū)甲醇整理運(yùn)行，出貨一般，觀望居多；華北地區(qū)甲醇弱穩(wěn)運(yùn)行，心態(tài)一般。西南地區(qū)整體弱勢(shì)震蕩；西北地區(qū)上周各家企業(yè)價(jià)格新價(jià)均有所下調(diào)，上周出貨尚可，部分廠家停售；中性

2、基差：截至3月27日，現(xiàn)貨1610，基差-4，貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：截至3月26日，整體來(lái)看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫(kù)存下降至93.5萬(wàn)噸，與3月19日相比下降3.1萬(wàn)噸，跌幅在3.2%；中性

4、盤面：20日線偏下，價(jià)格在均線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，空增；偏空

6、結(jié)論：需求端：烯烴方面，寧夏寶豐二期烯烴裝置已滿負(fù)荷運(yùn)行，甲醇外采量穩(wěn)定，在一定程度上支撐甲醇需求，但浙江興興烯烴裝置仍處檢修中，以及陽(yáng)煤恒通計(jì)劃本周檢修，對(duì)甲醇消耗能力有限。傳統(tǒng)下游方面，甲醛廠家裝置陸續(xù)開(kāi)工，但終端下游廠家開(kāi)工不足，整體下游需求較為乏力。供應(yīng)端：西北地區(qū)部分甲醇裝置近期計(jì)劃?rùn)z修，以及部分裝置尚未滿負(fù)荷運(yùn)行，甲醇地區(qū)供應(yīng)量尚可。港口方面，甲醇港口目前維持期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)的局面，甲醇期貨受原油影響，近期整體震蕩運(yùn)行，短線1570-1650區(qū)間操作

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回升，技術(shù)性整理以及阿根廷大豆出口可能受肺炎疫情受阻，下周三美豆種植報(bào)告前市場(chǎng)震蕩等待指引，后期繼續(xù)關(guān)注肺炎疫情影響。國(guó)內(nèi)豆粕震蕩回升，南美大豆出口或受疫情影響，現(xiàn)貨端豆粕庫(kù)存處于近年歷史低位，部分油廠開(kāi)工受缺豆影響供應(yīng)短期依舊偏緊，中下游成交良好，生豬養(yǎng)殖規(guī)模保持恢復(fù)性增長(zhǎng)，需求端預(yù)期良好支撐價(jià)格。肺炎疫情在南美擴(kuò)散，巴西和阿根廷大豆出口受影響國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)偏緊時(shí)間延長(zhǎng)。但巴西大豆維持豐產(chǎn)，未來(lái)進(jìn)口大豆到港增多，將限制國(guó)內(nèi)遠(yuǎn)月豆粕上漲空間。后期關(guān)注南美肺炎疫情是否會(huì)影響國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆進(jìn)度，如果國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口受阻，豆類仍將持續(xù)強(qiáng)勢(shì)。中性

2.基差：現(xiàn)貨3141，基差調(diào)整（現(xiàn)貨減90）后基差123，升水期貨。偏多

3.庫(kù)存：豆粕庫(kù)存32.57萬(wàn)噸，上周44.05萬(wàn)噸，環(huán)比減少26.06%，去年同期62.31萬(wàn)噸，同比減少47.72%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力空單增加，資金流出，偏空

6.結(jié)論：美豆預(yù)計(jì)回升至900附近震蕩；國(guó)內(nèi)豆粕短期仍偏強(qiáng)，關(guān)注南美大豆出口信息和肺炎疫情消息面變化。

豆粕M2009：短期2950附近震蕩偏強(qiáng)，回落做多為主。期權(quán)繼續(xù)持有淺虛值看漲期權(quán)。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進(jìn)口到港偏少，中加貿(mào)易問(wèn)題仍未解決，進(jìn)口油菜籽庫(kù)存小幅增加，國(guó)內(nèi)肺炎疫情影響逐漸消退，現(xiàn)貨市場(chǎng)需求端有向好跡象。加拿大油菜籽進(jìn)口到港偏少和原油大跌影響美國(guó)乙醇生產(chǎn)進(jìn)而DDGS進(jìn)口受影響，支撐國(guó)內(nèi)豆菜粕價(jià)格，菜粕價(jià)格整體跟隨豆粕偏強(qiáng)震蕩，豆粕和雜粕對(duì)菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上升空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2420，基差-58，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：菜粕庫(kù)存2.03萬(wàn)噸，上周1.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加35.33%，去年同期3.55萬(wàn)噸，同比減少2.82%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力空單增加，資金流出，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕偏強(qiáng)運(yùn)行，菜粕庫(kù)存較低和進(jìn)口受限支撐價(jià)格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國(guó)DDGS進(jìn)口和國(guó)內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2009：短期2500附近震蕩，短線操作為主。期權(quán)觀望。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩回升，技術(shù)性整理以及阿根廷大豆出口可能受肺炎疫情受阻，下周三美豆種植報(bào)告前市場(chǎng)震蕩等待指引，后期繼續(xù)關(guān)注肺炎疫情影響。國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格收購(gòu)價(jià)整體上漲，受肺炎疫情全球擴(kuò)散影響南美大豆出口受限支撐國(guó)內(nèi)豆類價(jià)格，但今年國(guó)內(nèi)大豆播種面積增長(zhǎng)預(yù)計(jì)較多，將限制遠(yuǎn)月合約價(jià)格上漲空間。近期盤面再度沖高，近月多頭有逼倉(cāng)可能，需注意風(fēng)險(xiǎn)。中性

2.基差：現(xiàn)貨4000，基差-696，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存:大豆庫(kù)存240.93萬(wàn)噸，上周241.48萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.23%，去年同期372.04萬(wàn)噸，同比減少35.24%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力多單增加，資金流入。  偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計(jì)回升至900附近震蕩；國(guó)內(nèi)豆類短期強(qiáng)勢(shì)延續(xù)，國(guó)產(chǎn)大豆近期上漲導(dǎo)致基差過(guò)大是否會(huì)有收窄。

豆一A2005：短期4700上方震蕩，觀望為主。

豆油

1.基本面：2月馬棕庫(kù)存下降4.2%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少3.35%，馬棕逐步進(jìn)入增產(chǎn)及，目前減產(chǎn)幅度未達(dá)預(yù)期，印度暫停進(jìn)口馬棕，另外冠狀病毒影響需求，短期供需皆不樂(lè)觀；USDA報(bào)告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫(kù)存，對(duì)華出口增加，國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)偏松，目前市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)在南美收割上，預(yù)計(jì)產(chǎn)量較高。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏空

2.基差：豆油現(xiàn)貨5370，基差-140，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：3月14日豆油商業(yè)庫(kù)存140萬(wàn)噸，前值139萬(wàn)噸，環(huán)比-1萬(wàn)噸，同比0.77% 。偏空

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉(cāng)：豆油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩震蕩下行，受冠狀病毒影響，豆油庫(kù)存再度升高，需求恢復(fù)較慢。短期印度與馬來(lái)出現(xiàn)政策因素導(dǎo)致暫停兩國(guó)之間的棕櫚油進(jìn)出口，主產(chǎn)國(guó)步入減產(chǎn)季，減產(chǎn)預(yù)期暫時(shí)不達(dá)預(yù)期，需求偏低，去庫(kù)預(yù)期或下調(diào)。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。冠目前國(guó)內(nèi)企業(yè)復(fù)工，需求將緩慢回升，但恢復(fù)速度較慢，目前消費(fèi)淡季，預(yù)庫(kù)存將持續(xù)增加。豆油Y2005：高拋低吸，區(qū)間5300-5700

棕櫚油

1.基本面：2月馬棕庫(kù)存下降4.2%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少3.35%，馬棕逐步進(jìn)入增產(chǎn)及，目前減產(chǎn)幅度未達(dá)預(yù)期，印度暫停進(jìn)口馬棕，另外冠狀病毒影響需求，短期供需皆不樂(lè)觀；USDA報(bào)告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫(kù)存，對(duì)華出口增加，國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)偏松，目前市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)在南美收割上，預(yù)計(jì)產(chǎn)量較高。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏空

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨4970，基差190，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：3月14日棕櫚油港口庫(kù)存90萬(wàn)噸，前值85萬(wàn)噸，環(huán)比-6萬(wàn)噸，同比+12.30% 。偏空

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉(cāng)：棕櫚油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩震蕩下行，受冠狀病毒影響，豆油庫(kù)存再度升高，需求恢復(fù)較慢。短期印度與馬來(lái)出現(xiàn)政策因素導(dǎo)致暫停兩國(guó)之間的棕櫚油進(jìn)出口，主產(chǎn)國(guó)步入減產(chǎn)季，減產(chǎn)預(yù)期暫時(shí)不達(dá)預(yù)期，需求偏低，去庫(kù)預(yù)期或下調(diào)。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。冠目前國(guó)內(nèi)企業(yè)復(fù)工，需求將緩慢回升，但恢復(fù)速度較慢，目前消費(fèi)淡季，預(yù)庫(kù)存將持續(xù)增加。棕櫚油P2005：高拋低吸，區(qū)間4600-5000

菜籽油

1.基本面：2月馬棕庫(kù)存下降4.2%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少3.35%，馬棕逐步進(jìn)入增產(chǎn)及，目前減產(chǎn)幅度未達(dá)預(yù)期，印度暫停進(jìn)口馬棕，另外冠狀病毒影響需求，短期供需皆不樂(lè)觀；USDA報(bào)告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫(kù)存，對(duì)華出口增加，國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)偏松，目前市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)在南美收割上，預(yù)計(jì)產(chǎn)量較高。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏空

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨7190，基差341，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：3月14日菜籽油商業(yè)庫(kù)存31萬(wàn)噸，前值31萬(wàn)噸，環(huán)比+0萬(wàn)噸，同比-35.89%。偏多   

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉(cāng)：菜籽油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩震蕩下行，受冠狀病毒影響，豆油庫(kù)存再度升高，需求恢復(fù)較慢。短期印度與馬來(lái)出現(xiàn)政策因素導(dǎo)致暫停兩國(guó)之間的棕櫚油進(jìn)出口，主產(chǎn)國(guó)步入減產(chǎn)季，減產(chǎn)預(yù)期暫時(shí)不達(dá)預(yù)期，需求偏低，去庫(kù)預(yù)期或下調(diào)。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。冠目前國(guó)內(nèi)企業(yè)復(fù)工，需求將緩慢回升，但恢復(fù)速度較慢，目前消費(fèi)淡季，預(yù)庫(kù)存將持續(xù)增加。菜籽油OI2005：高拋低吸，區(qū)間6700-7100

白糖：

1、基本面：Rabobank:19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口削減至670萬(wàn)噸。巴西新榨季制糖比或提高至46%，糖出口恐增加1000萬(wàn)噸。2019年2月底，19/20年度本期制糖全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖882.54萬(wàn)噸；全國(guó)累計(jì)銷糖401.72萬(wàn)噸；銷糖率45.52%（去年同期45.81%）。2020年1-2月中國(guó)進(jìn)口食糖32萬(wàn)噸，同比增加18萬(wàn)噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5740，基差287（09合約），升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：截至1月底19/20榨季工業(yè)庫(kù)存321.37萬(wàn)噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏多，凈持倉(cāng)多增，主力趨勢(shì)不明朗；偏多。

6、結(jié)論：近期外圍原糖期貨和資本市場(chǎng)大跌，避險(xiǎn)情緒帶動(dòng)下，白糖震蕩回落。外糖回落較深，受疫情爆發(fā)加上原油暴跌，巴西降低乙醇產(chǎn)量增加白糖產(chǎn)量，供應(yīng)缺口減少，國(guó)內(nèi)相對(duì)抗跌。主力合約換月09，短期5500-5400區(qū)間。

棉花：

1、基本面：新疆棉花補(bǔ)貼價(jià)格18600三年期不變。ICAC三月全球報(bào)告偏中性。美國(guó)棉花協(xié)會(huì)：20/21年度植棉意向面積同比下降6%。2020年全國(guó)植棉調(diào)查植棉意向下降5.36%。美農(nóng)業(yè)部3月報(bào)告總體略偏空。全球疫情爆發(fā)，影響出口消費(fèi)。農(nóng)村部3月：產(chǎn)量580萬(wàn)噸，進(jìn)口170萬(wàn)噸，消費(fèi)773萬(wàn)噸，期末庫(kù)存693萬(wàn)噸。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國(guó)均價(jià)11399，基差679（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：中國(guó)農(nóng)業(yè)部19/20年度3月預(yù)計(jì)期末庫(kù)存693萬(wàn)噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏多，凈持倉(cāng)多減，主力趨勢(shì)偏多；偏多。

6：結(jié)論：全球多地疫情爆發(fā)，全球紡織品消費(fèi)極度壓縮，棉花大幅下跌。目前棉花期貨價(jià)格已經(jīng)處于超跌狀態(tài)，接近歷史低點(diǎn)，后期下跌空間不大。短期日內(nèi)跟隨交易，同時(shí)超跌也在醞釀中長(zhǎng)期抄底機(jī)會(huì)，物極必反，激進(jìn)投資者計(jì)劃布局遠(yuǎn)月合約抄底，左側(cè)切記注意控制抄底倉(cāng)位。國(guó)內(nèi)夜盤取消，交易時(shí)間不足，留倉(cāng)隔夜風(fēng)險(xiǎn)較大，短線盡量日內(nèi)了結(jié)。

4

---金屬

黃金

1、基本面：上一交易日美元指數(shù)一路承壓跌至98.24低點(diǎn)，目前仍于低位；與此同時(shí)，目前現(xiàn)貨黃金于1626美元/盎司附近維持相當(dāng)窄幅的整理交投；美國(guó)股市周五大幅下跌，回吐了前三天的部分強(qiáng)勁漲幅，道指當(dāng)日跌逾900點(diǎn)；中性

2、基差：黃金期貨367.58，現(xiàn)貨365.98，基差-1.6，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫(kù)存：黃金期貨倉(cāng)單2163千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線上方；中性

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：美元繼續(xù)回落，金價(jià)小幅波動(dòng)；COMEX金小幅回升至1660以上，價(jià)差再度擴(kuò)大，內(nèi)盤金現(xiàn)收于366.09；今日關(guān)注新冠肺炎疫情全球蔓延情況和美國(guó)2月成屋簽約銷售指數(shù)。目前看來(lái)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)影響不大，關(guān)注市場(chǎng)流動(dòng)性，短期將繼續(xù)震蕩。滬金2006：363-368區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：上一交易日美元指數(shù)一路承壓跌至98.24低點(diǎn)，目前仍于低位；與此同時(shí)，目前現(xiàn)貨黃金于1626美元/盎司附近維持相當(dāng)窄幅的整理交投；美國(guó)股市周五大幅下跌，回吐了前三天的部分強(qiáng)勁漲幅，道指當(dāng)日跌逾900點(diǎn)；中性

2、基差：白銀期貨3564，現(xiàn)貨3546，基差-18，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫(kù)存：白銀期貨倉(cāng)單2264413千克，減少25066千克；偏多

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：銀價(jià)跟隨金價(jià)小幅震蕩；COMEX銀繼續(xù)在14.6左右震蕩，內(nèi)盤銀收于3484。前期利好已經(jīng)消化，銀價(jià)大幅上漲后多頭部分離場(chǎng)，近期將維持震蕩，但情緒依舊良好，滬銀或?qū)⑼黄?560阻力位。滬銀2006：逢低做多。

鎳：

1、基本面：目前全球的情緒因素影響還是大于基本面影響。鎳產(chǎn)業(yè)鏈有利多的方面。首先是礦方面，菲國(guó)抗疫全國(guó)緊急狀態(tài)，3月中陸續(xù)有政策出臺(tái)，可能影響4月礦出口。其次，不銹鋼庫(kù)存繼續(xù)下降，表明終端與不銹鋼生產(chǎn)比較正?；?，不會(huì)進(jìn)一步拖累鎳價(jià)。所以從頭與尾來(lái)看還是不錯(cuò)，目前主要矛盾還是在鎳鐵方面，鎳鐵價(jià)格進(jìn)一步下行，成本倒掛，除山東之外企業(yè)虧損。電解鎳自身供需比較寬松，對(duì)價(jià)格上行缺少支撐力。中性

2、基差：現(xiàn)貨93000，基差-440，中性，俄鎳91950，基差-1490，偏空

3、庫(kù)存：LME庫(kù)存229488，-30，上交所倉(cāng)單27970，-119，中性

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以下，20均線向下，偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空減，偏空

6、結(jié)論：滬鎳06：90000-95000區(qū)間高拋低吸。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場(chǎng)自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫(kù)存緩慢，疫情來(lái)襲導(dǎo)致消費(fèi)更加疲軟；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨11520，基差-220，貼水期貨，偏空。

3、庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存較上周減5922噸至528072噸，庫(kù)存繼續(xù)大增；偏空。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線下，20均線向下運(yùn)行；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，空翻多；偏多。

6、結(jié)論：在國(guó)外疫情快速發(fā)展，避險(xiǎn)情緒有所升溫，消費(fèi)疲軟滬鋁延續(xù)承壓運(yùn)行，短期難有起色，滬鋁2005：14300空單減半持有。

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限，智利供應(yīng)收緊緩和，疫情襲來(lái)滬銅消費(fèi)更加疲軟，2月份制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)下降至35.7%。2月份中國(guó)非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)較上月回落24.5個(gè)百分點(diǎn)至29.6%。；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨38920，基差240，貼水期貨； 偏空。

3、庫(kù)存：3月27日LME銅庫(kù)存減650噸至223725噸，上期所銅庫(kù)存較上周減13207噸至364040噸；偏空。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以下，20均線向下運(yùn)行；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，多減；偏多。

6、結(jié)論：在國(guó)外疫情快速發(fā)展，避險(xiǎn)情緒有所升溫，短期恐慌情緒彌漫，但是美國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激，整體滬銅繼續(xù)偏弱承壓運(yùn)行，滬銅2005:短線區(qū)間操作，小倉(cāng)位買入淺虛值看漲期權(quán) 。

滬鋅:

1、基本面：里斯本3月25日消息，國(guó)際鉛鋅研究小組(ILZSG)公布的數(shù)據(jù)顯示，1月全球鋅市供應(yīng)過(guò)剩35,600噸，去年12月為供應(yīng)短缺1,200噸。偏空

2、基差：現(xiàn)貨15080，基差-300；偏空

3、庫(kù)存：3月27日LME鋅庫(kù)存較上日減少725至73350噸，3月27上期所鋅庫(kù)存?zhèn)}單較上日減少285噸至89002噸；偏多。

4、盤面：今日滬鋅震蕩反彈走勢(shì)，收20日均線之下,20日均線向下；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力凈多頭，多增；偏多。

6、結(jié)論：供應(yīng)轉(zhuǎn)為過(guò)剩；滬鋅ZN2005：空單逢高入場(chǎng)。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：政治局會(huì)議首提合理增加公共消費(fèi)，適當(dāng)提高財(cái)政赤字率，引導(dǎo)貸款利率下行；中美元首就疫情重磅連線，周末期間外海疫情數(shù)量增加，對(duì)于海外股市風(fēng)險(xiǎn)偏好壓制；中性

2、資金：融資余額10595億元，減少41億元，滬深股通凈買入34.14億元；中性

3、基差：IF2004貼水29.86點(diǎn)，IH2004貼水13.44點(diǎn)，IC2004貼水83.74點(diǎn)；偏空

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約），IC、IF、IH在20日均線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：IF 主力多增，IH主力多翻空，IC主力多增；偏多

6、結(jié)論：全球聯(lián)手防控疫情，美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松疊加將推出對(duì)新冠疫情的經(jīng)濟(jì)刺激政策，歐美股市反彈，國(guó)內(nèi)指數(shù)短期有望延續(xù)反彈。期指：F2004在3600附近做多，止損3560，IH2004在2635附近多，止損2600，IC2004觀望為主。

國(guó)債：

1、基本面：中共中央政治局3月27日召開(kāi)會(huì)議。會(huì)議指出，要加大宏觀政策調(diào)節(jié)和實(shí)施力度，發(fā)行特別國(guó)債，增加地方政府專項(xiàng)債券規(guī)模，引導(dǎo)貸款市場(chǎng)利率下行。

2、資金面：周五央行公開(kāi)市場(chǎng)無(wú)操作，市場(chǎng)流動(dòng)性充裕。

3、基差：TS主力基差為0.1964，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.4692，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.7432，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫(kù)存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉(cāng)：TS主力凈空，空減。TF主力凈多，多減。T主力凈空，空增。

7、結(jié)論：多單離場(chǎng)。