上周國(guó)內(nèi)工業(yè)品期貨走出類似的行情，經(jīng)過(guò)周初的重挫，其后普遍陷入?yún)^(qū)間盤整。其中，上海燃料油期貨各合約短暫下挫后一度重拾上行勢(shì)頭，但奈何沒(méi)有資金的推動(dòng)，再度形成清淡交投中的高位震蕩格局。
 
　　滬油主力FU1006交投氣氛愈加清淡，倉(cāng)減量縮，如同雞肋的行情依然難以吸引投資者的眼球。對(duì)于其后市走勢(shì)，筆者將分別從國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、國(guó)際原油市場(chǎng)、燃料油現(xiàn)貨市場(chǎng)等方面加以分析。

FU1006收盤價(jià)格走勢(shì)圖
 
　　一、國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)
 
　　國(guó)內(nèi)商品之所以持續(xù)區(qū)間震蕩的市場(chǎng)局面，貨幣政策緊縮和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)向好的共同作用是最主要的因素，而短期內(nèi)這種多空交織的情形仍將存在，因此商品價(jià)格難脫離盤整境遇。
 
　　先來(lái)看貨幣政策緊縮的情況。日前，央行發(fā)行了400億元1年期央票，發(fā)行量較上期減少50億元。據(jù)統(tǒng)計(jì)，央行連續(xù)第8周在公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈回籠資金總額高達(dá)9200億元，凈回籠量連續(xù)兩周創(chuàng)出兩年以來(lái)的新高2130億元和2180億元。時(shí)隔不久，央行于22日又發(fā)行了900億元3年期央票，這是3年期央票4月9日重啟后第二次發(fā)行，發(fā)行量是此前一次6倍。盡管如此，該發(fā)行量還是低于市場(chǎng)預(yù)期，且發(fā)行利率意外出現(xiàn)小幅回落?？偲饋?lái)說(shuō)，1年期央票發(fā)行量的降低和3年期央票利率的順勢(shì)下調(diào)，緩釋了市場(chǎng)對(duì)于再次提高存款準(zhǔn)備金率的預(yù)期，顯示出央行有條不紊地維持貨幣市場(chǎng)利率穩(wěn)定的意圖，加息的預(yù)期也隨之減弱。
 
　　再來(lái)看看表明國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)向好的一系列數(shù)據(jù)。一季度和3月份的主要宏觀數(shù)據(jù)此前出爐，其中：一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值80577億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)11.9%，比上年同期加快5.7個(gè)百分點(diǎn)；3月份居民消費(fèi)價(jià)格總水平（CPI）同比上漲2.4%，環(huán)比下降0.7%；3月份工業(yè)品出廠價(jià)格(PPI)同比上漲5.9%，環(huán)比上漲0.5%。數(shù)據(jù)的結(jié)果基本符合市場(chǎng)此前的普遍預(yù)期，顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的動(dòng)量明顯增強(qiáng)，且通脹率仍處在可以接受的水平上，這將對(duì)商品市場(chǎng)產(chǎn)生積極作用，有利于商品價(jià)格總體保持上行勢(shì)頭。此外，最高智囊機(jī)構(gòu)中國(guó)社會(huì)科學(xué)院在其發(fā)布的2010年經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書(shū)中預(yù)計(jì)，如果國(guó)內(nèi)外不出現(xiàn)重大意外，今年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)有望達(dá)到9.9%，并預(yù)計(jì)今年CPI上漲率仍處于溫和適度的范圍，發(fā)生嚴(yán)重通貨膨脹的可能性不大。
 
　　二、國(guó)際原油市場(chǎng)
 
　　近期原油市場(chǎng)利空消息頻繁涌現(xiàn)，原油價(jià)格承壓后自高位掉頭而下，而高盛問(wèn)題無(wú)疑是本輪跌勢(shì)的誘因。美國(guó)證券交易委員會(huì)(Securities and Exchange Commission)指控高盛集團(tuán)在營(yíng)銷與次級(jí)抵押貸款相關(guān)金融產(chǎn)品時(shí)涉嫌欺詐投資者。該消息令原油等大宗商品期價(jià)和主要股票價(jià)格指數(shù)應(yīng)聲而落，以至于美國(guó)媒體驚呼：“好不容易復(fù)蘇的金融市場(chǎng)被高盛這只爛鞋子打了下去”。市場(chǎng)猜測(cè)美國(guó)證券交易委員會(huì)可能會(huì)對(duì)美國(guó)其他大型金融機(jī)構(gòu)提出類似訴訟，而這種猜測(cè)導(dǎo)致了油價(jià)進(jìn)一步下挫。
 
　　“福不雙至，禍不單行。”其后一系列利空因素繼續(xù)令油價(jià)承壓。諸如：4月初美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)出現(xiàn)預(yù)料之外的環(huán)比下滑，消費(fèi)者對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期跌至一年來(lái)最低點(diǎn)；冰島火山噴發(fā)產(chǎn)生的煙塵隨氣流擴(kuò)散至歐洲空域，致使數(shù)千架航班被取消，而航班禁飛導(dǎo)致航油日消費(fèi)量減少約100萬(wàn)桶，這可能使得原本就居于高位的庫(kù)存進(jìn)一步上升；美國(guó)能源情報(bào)署(EIA)21日發(fā)布的最新周度報(bào)告顯示，美國(guó)商業(yè)油品庫(kù)存水平觸及年內(nèi)高位，其中原油庫(kù)存增加190萬(wàn)桶，成品油輸出量（一項(xiàng)衡量需求的指標(biāo)）則觸及年內(nèi)低點(diǎn)；歐盟(European Union)統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，希臘2009年預(yù)算赤字高于希臘政府自身預(yù)測(cè)，該消息促使投資者紛紛撤離高風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)，令歐元走軟、美元暴漲。
 
　　目前，油價(jià)在大跌后已經(jīng)逐步震蕩企穩(wěn)。上周五時(shí)，預(yù)售屋銷量及耐用品訂單數(shù)據(jù)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)出現(xiàn)改善的信號(hào)助推油價(jià)強(qiáng)勁上揚(yáng)，紐約商業(yè)交易所（NYMEX）6月份交付的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格收于85.12美元/桶，重新站上每桶85美元關(guān)口。高盛問(wèn)題導(dǎo)致的恐慌情緒已有所淡化，多數(shù)歐洲航班禁飛限令結(jié)束，希臘債務(wù)問(wèn)題由來(lái)已久、幾經(jīng)反復(fù)，對(duì)油價(jià)的影響有所鈍化。可見(jiàn)，彌漫在油市上空的利空因素正在逐漸消散。盡管原油庫(kù)存持續(xù)上升是不容置疑的事實(shí)，但隨著天氣回暖與駕駛季節(jié)的臨近，汽油消費(fèi)已逐步開(kāi)始升溫。據(jù)萬(wàn)事達(dá)顧問(wèn)公司(MasterCard Advisors LLC)公布的報(bào)告顯示，截至4月16日當(dāng)周美國(guó)汽油需求較前一周上漲1.8%至946.5萬(wàn)桶/日，漲幅為兩周來(lái)最高水平。

紐約原油6月份合約日K線圖
 
　　此外，伊拉克-土耳其石油出口管道的一段遭到炸彈襲擊導(dǎo)致石油供給中斷和殼牌因故障關(guān)閉了為Motiva煉油廠提供原油的墨西哥灣輸油管道等消息或?qū)⒔o予油價(jià)一定支撐。綜合看來(lái)，在油市利空因素被稀釋的情況下，投資者仍認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇會(huì)給油市帶來(lái)積極提振，因此油價(jià)低位盤整后仍有重拾漲勢(shì)的動(dòng)力，這從CFTC凈多持倉(cāng)數(shù)據(jù)中也可窺見(jiàn)端倪。
 
　　三、燃料油現(xiàn)貨市場(chǎng)
 
　　此前市場(chǎng)頻頻炒作的國(guó)內(nèi)成品油調(diào)價(jià)已經(jīng)塵埃落定。2010年4月14日零時(shí)，國(guó)家發(fā)改委上調(diào)了國(guó)內(nèi)汽柴油最高零售價(jià)，漲幅均為320元/噸(汽油約0.24元/升，柴油約0.27元/升)，調(diào)整后的汽柴油最高零售價(jià)均價(jià)分別為8220元/噸和7480元/噸，分別上漲4.05%和4.47%。由于市場(chǎng)早有預(yù)期，且此次調(diào)價(jià)幅度適中，因此未對(duì)燃料油期貨構(gòu)成太大影響。但成品油價(jià)的上調(diào)卻促使地方煉廠陸續(xù)恢復(fù)開(kāi)工，相應(yīng)的對(duì)進(jìn)口燃料油的需求有所提升。
 
　　目前，中國(guó)的石油消費(fèi)表現(xiàn)較為強(qiáng)勁的勢(shì)頭。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2010年1-3月份中國(guó)原油產(chǎn)量4794萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4%；進(jìn)口5668萬(wàn)噸，較上年增長(zhǎng)38.6%；前3個(gè)月原油表觀消費(fèi)量約為10400萬(wàn)噸，原油加工量為9523萬(wàn)噸；近5年的原油表觀消費(fèi)量的增速在6%左右。國(guó)家能源局綜合司司長(zhǎng)周喜安表示，二季度隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖、工業(yè)生產(chǎn)加速、交通運(yùn)輸持續(xù)復(fù)蘇，以及沿海漁業(yè)生產(chǎn)進(jìn)入旺季、“三夏”農(nóng)業(yè)用油陸續(xù)展開(kāi)等，柴油將進(jìn)入季節(jié)性需求高峰；天氣轉(zhuǎn)暖，車輛出行率將逐步回升，年初汽車銷量的快速增長(zhǎng)為后期汽油需求提供了支撐；航空運(yùn)輸旺季來(lái)臨，國(guó)內(nèi)機(jī)場(chǎng)新建、擴(kuò)建和世博會(huì)開(kāi)幕等因素，將推動(dòng)煤油需求繼續(xù)保持增長(zhǎng)；預(yù)計(jì)二季度成品油表觀消費(fèi)量為5,470-5,570萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5%左右。
 
　　從發(fā)電量上來(lái)看，2010年一季度全國(guó)發(fā)電量9489億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)20.8%，其中工業(yè)用電量7,042億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)27.6%，增速提高36個(gè)百分點(diǎn)；3月份全社會(huì)用電量3,435億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)21%。發(fā)電量的增長(zhǎng)是燃料油需求有所恢復(fù)的一個(gè)側(cè)面反映，因?yàn)楹艽蟛糠秩剂嫌妥靼l(fā)電之用。此外，近期長(zhǎng)三角船供油需求穩(wěn)步增長(zhǎng)，支撐船供燃料油價(jià)格穩(wěn)步攀升，船用高硫混調(diào)180主流報(bào)價(jià)在4700—4800元/噸?？傮w看來(lái)，華東、華南等區(qū)域燃料油現(xiàn)貨報(bào)價(jià)繼續(xù)表現(xiàn)堅(jiān)挺，業(yè)者對(duì)后市普遍表現(xiàn)為看漲態(tài)度，這從一定程度上給予滬油期價(jià)以支撐。
 
　　四、技術(shù)面分析及后市研判

FU1006日K線圖
 
　　從FU1006日K線圖上看，該合約期價(jià)上周基本走出先抑后揚(yáng)行情，周初較大幅度的下挫主要受到原油市場(chǎng)突發(fā)利空的拖累，其后的震蕩攀升則說(shuō)明其抗跌特征明顯。若原油價(jià)格能夠持穩(wěn)，則滬油總體縮量上行格局將得以延續(xù)。但滬油市場(chǎng)遲遲得不到主力資金的眷顧，交投氣氛日漸沉寂，行情波動(dòng)幅度有限，市場(chǎng)表現(xiàn)無(wú)甚亮點(diǎn)，參與意義不大。操作上，若有低位多單可謹(jǐn)慎持有，未入場(chǎng)投資者建議觀望為宜。