大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

螺紋：

1、基本面：近期供應(yīng)端繼續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，由于成本下跌，利潤(rùn)有所恢復(fù)，電爐開(kāi)工率繼續(xù)提升，預(yù)計(jì)下周供應(yīng)壓力將繼續(xù)增大，需求方面全面復(fù)工背景下，鋼材需求連續(xù)反彈增長(zhǎng)，本周下游建材成交量反彈至同期水平，去庫(kù)速度維持預(yù)期，但庫(kù)存仍處于絕對(duì)高位；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)3563.8，基差257.8，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：全國(guó)35個(gè)主要城市庫(kù)存1211萬(wàn)噸，環(huán)比減少5.12%，同比增加57.85%；偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日線下方,20日線向下；偏空。

5、主力持倉(cāng)：螺紋主力持倉(cāng)空減；偏空。

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價(jià)格繼續(xù)反彈上漲，各地現(xiàn)貨價(jià)格小幅跟漲，當(dāng)前價(jià)格受下方成本支撐，且本周基本面數(shù)據(jù)繼續(xù)好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)信心有所提振，但短期反彈幅度有限，操作上建議10合約短線3250-3380區(qū)間內(nèi)逢低做多操作。

熱卷：

1、基本面：近期熱卷現(xiàn)貨價(jià)格有所企穩(wěn)上調(diào)，供應(yīng)端實(shí)際產(chǎn)量低位開(kāi)始反彈，不過(guò)短期供應(yīng)壓力不大。需求方面本周表觀消費(fèi)回暖，下游汽車行業(yè)表現(xiàn)仍不佳，但在重點(diǎn)項(xiàng)目基本復(fù)工到位情況下，挖掘機(jī)銷量出現(xiàn)較大增幅，社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)處于歷史高位去庫(kù)速度符合預(yù)期；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)3280，基差131，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：全國(guó)33個(gè)主要城市庫(kù)存384.14萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.26%，同比增加71.7%，偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日線下方,20日線向下；偏空

5、主力持倉(cāng)：熱卷主力持倉(cāng)多減；偏多。

6、結(jié)論:昨日熱卷期貨價(jià)格繼續(xù)小幅反彈，現(xiàn)貨價(jià)格上調(diào)60元每噸，當(dāng)前整體市場(chǎng)預(yù)期有所好轉(zhuǎn)，但短期難有較大反彈行情，預(yù)計(jì)以震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行為主，操作上建議熱卷10合約短線3080-3200區(qū)間內(nèi)逢低做多操作。

焦煤：

1、基本面：市場(chǎng)整體價(jià)格弱穩(wěn)為主，部分主焦因煤質(zhì)下滑價(jià)格探底，而主流市場(chǎng)看穩(wěn)預(yù)期增強(qiáng)，煤企對(duì)大礦調(diào)價(jià)持觀望態(tài)度，長(zhǎng)協(xié)影響下部分煤企仍會(huì)下行調(diào)整；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)1455，基差351.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存802.5萬(wàn)噸，港口庫(kù)存572萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存647.16萬(wàn)噸，總體庫(kù)存2021.66萬(wàn)噸，較上周減少76.3萬(wàn)噸；偏空

4、盤面：20日線向下，價(jià)格在20日線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：焦煤主力凈多，空翻多；偏多

6、結(jié)論：隨著大礦二季度長(zhǎng)協(xié)價(jià)格下調(diào)，各煤礦四月煤價(jià)也有陸續(xù)走弱，焦企利潤(rùn)低位、采購(gòu)補(bǔ)庫(kù)意向較低，煤礦銷售壓力仍在，預(yù)計(jì)焦煤價(jià)格或繼續(xù)弱穩(wěn)運(yùn)行。焦煤2009：1080-1130區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：部分焦企開(kāi)始提漲首輪50元/噸，目前雖暫無(wú)落實(shí)，但整體市場(chǎng)心態(tài)轉(zhuǎn)好。環(huán)保限產(chǎn)政策寬松，累跌5輪后多數(shù)焦企處微利狀態(tài)，個(gè)別超跌資源小幅虧損，暫無(wú)主動(dòng)限產(chǎn)現(xiàn)象，微利狀態(tài)下焦企挺價(jià)情緒強(qiáng)烈；中性

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)1950，基差251；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存488.27萬(wàn)噸，港口庫(kù)存321萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存92.58萬(wàn)噸，總體庫(kù)存901.85萬(wàn)噸，較上周增加11.36萬(wàn)噸；偏空

4、盤面：20日線向下，價(jià)格在20日線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：焦炭主力凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：五輪下調(diào)過(guò)后，多數(shù)焦企已臨近盈虧線，后市挺價(jià)意愿較強(qiáng)。鋼廠方面采購(gòu)仍相對(duì)謹(jǐn)慎，多繼續(xù)維持按需采購(gòu)狀態(tài)。綜合來(lái)看，短期焦炭?jī)r(jià)格多持穩(wěn)運(yùn)行。焦炭2009：1650-1700區(qū)間操作。

動(dòng)力煤：

1、基本面：疫情之后上游主產(chǎn)區(qū)供應(yīng)正常，沿海日耗經(jīng)歷短期反彈后回落，仍舊處于歷年同期低點(diǎn)，港口成交清淡，庫(kù)存積累，終端基于悲觀情況開(kāi)始主動(dòng)去庫(kù)，CCI指數(shù)持續(xù)大幅下跌 偏空

2、基差：現(xiàn)貨502，09合約基差7.2，面貼水 偏多

3、庫(kù)存：秦皇島港口煤炭庫(kù)存664萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.5萬(wàn)噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存總計(jì)1638.47萬(wàn)噸，環(huán)比減少13.42萬(wàn)噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存可用天數(shù)30.3天，環(huán)比減少0.38天 中性

4、盤面：20日均線向下，收盤價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：目前煤企為了搶占長(zhǎng)協(xié)市場(chǎng)展開(kāi)“價(jià)格戰(zhàn)”，同時(shí)長(zhǎng)協(xié)價(jià)的各種優(yōu)惠銷售政策說(shuō)明現(xiàn)貨市場(chǎng)需求十分低迷，實(shí)質(zhì)性的反彈需要需求端日耗的配合，目前來(lái)看短期困難較大，同時(shí)需要重點(diǎn)關(guān)注進(jìn)口端的限制措施，關(guān)注長(zhǎng)協(xié)簽訂情況。預(yù)期盤面仍舊以弱勢(shì)震蕩為主。ZC2009：空單持有，止損515。

鐵礦石：

1、基本面：周四港口現(xiàn)貨成交127.4萬(wàn)噸，環(huán)比下降7.1%。受到肺炎疫情影響，鋼廠節(jié)后補(bǔ)庫(kù)以按需采購(gòu)為主 偏空

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨655，折合盤面734.3，09基差136.8；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價(jià)格614，折合盤面687.7，09基差90.2，盤面貼水 偏多

3、庫(kù)存：港口庫(kù)存11536.3萬(wàn)噸，環(huán)比減少158.59萬(wàn)噸，同比減少3307.13萬(wàn)噸 偏多

4、盤面：20日均線向下，收盤價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：本周海外發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)顯示，澳洲與巴西發(fā)貨量均有回升，尤其是到港數(shù)據(jù)有明顯回升，港口庫(kù)存近兩個(gè)月以來(lái)首次出現(xiàn)累庫(kù)。由于受到疫情影響，全球鐵礦石需求減少，一定程度上利空全球礦價(jià)，海外發(fā)往中國(guó)比例或有增加，非主流礦所占我國(guó)進(jìn)口總量比例本身就非常少，預(yù)計(jì)受疫情影響有限。近期廢鋼價(jià)格下跌，電爐開(kāi)工回暖，由此帶來(lái)的鐵水?dāng)D占效應(yīng)不容小覷，但目前整體需求情況仍然比較樂(lè)觀，巴西疫情有擴(kuò)大的跡象，仍需密切關(guān)注澳巴疫情發(fā)展情況是否影響實(shí)際發(fā)運(yùn)。I2009：590-600附近試空。

鐵礦石：

1、基本面：周一港口現(xiàn)貨成交165.5萬(wàn)噸，環(huán)比上漲43%。受到肺炎疫情影響，鋼廠節(jié)后補(bǔ)庫(kù)以按需采購(gòu)為主 偏空

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨654，折合盤面733.2，09基差137.2；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價(jià)格612，折合盤面685.6，09基差89.6，盤面貼水 偏多

3、庫(kù)存：港口庫(kù)存11609.35萬(wàn)噸，環(huán)比增加73.05萬(wàn)噸，同比減少2576.78萬(wàn)噸 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價(jià)收于20日均線之上 中性

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：本周到港量繼續(xù)上升，但海外發(fā)運(yùn)有所回落，現(xiàn)貨交投一般，預(yù)計(jì)港口庫(kù)存仍將維持小幅累庫(kù)。近期電爐開(kāi)工回暖，由此帶來(lái)的鐵水?dāng)D占效應(yīng)不容小覷，但目前整體需求情況仍然比較樂(lè)觀，巴西方面疫情有擴(kuò)大的跡象，仍需密切關(guān)注澳巴疫情發(fā)展情況是否影響實(shí)際發(fā)運(yùn)。I2009：600附近試空。

2

---能化

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過(guò)剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨9750,基差-190 偏空

3、庫(kù)存：上期所庫(kù)存環(huán)比減少，同比減少 中性

4、盤面：20日線向下，價(jià)格20日線上運(yùn)行 中性

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：日內(nèi)9700-10300短線交易

塑料 

1. 基本面：國(guó)外疫情狀況仍較為嚴(yán)重，opec宣布達(dá)成970萬(wàn)桶減產(chǎn)協(xié)議，此后遞減， PE方面基本面變化不大，供應(yīng)水平處于高位，但受到PP影響走勢(shì)偏強(qiáng)，當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價(jià)6650（+300），中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2009基差320，升貼水比例5.1%，偏多； 

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存96萬(wàn)噸（+1.5），PE分項(xiàng)40.61，偏空；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價(jià)位于20日線上，中性； 

5. 主力持倉(cāng)：LLDPE主力持倉(cāng)凈空，減空，偏空；

6. 結(jié)論：L2009日內(nèi)6750左右逢高輕倉(cāng)試空操作。

PP

1. 基本面：國(guó)外疫情狀況仍較為嚴(yán)重， PP炒作口罩纖維料愈演愈烈，現(xiàn)貨漲幅巨大，并引發(fā)監(jiān)管介入，去庫(kù)速度加快，目前現(xiàn)貨價(jià)格仍在上漲，短期纖維料緊張狀況持續(xù)，當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價(jià)9200（+1500），偏多；

2. 基差：PP主力合約2009基差1982，升貼水比例27.5%，偏多；

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存96萬(wàn)噸（+1.5），PP分項(xiàng)55.39，偏空；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價(jià)位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉(cāng)：PP主力持倉(cāng)凈空，減空，偏空；  

6. 結(jié)論：PP2009現(xiàn)貨炒作結(jié)束前宜暫時(shí)觀望。

紙漿：

1、基本面：全球疫情持續(xù)惡化，海外部分漿廠出現(xiàn)停減產(chǎn)現(xiàn)象疊加海運(yùn)周轉(zhuǎn)速度降低導(dǎo)致船期延遲，后市供應(yīng)預(yù)期偏緊；國(guó)內(nèi)生活用紙出貨情況較好，開(kāi)工負(fù)荷繼續(xù)上升，文化用紙和白卡紙弱穩(wěn)運(yùn)行，紙廠剛需備貨；偏多

2、基差：智利銀星山東地區(qū)市場(chǎng)價(jià)為4500元/噸，SP2009收盤價(jià)為4592元/噸，基差為-92元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫(kù)存：4月上旬，國(guó)內(nèi)青島港、常熟港、保定地區(qū)、高欄港紙漿庫(kù)存合計(jì)約211萬(wàn)噸，較3月下旬基本持平；中性

4、盤面：價(jià)格與20日線交叉，20日線向下；中性

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：紙漿供給趨緊、需求回暖，庫(kù)存仍處高位，短期大概率維持震蕩。SP2009：日內(nèi)4575-4615區(qū)間偏空操作

原油2006：

1.基本面：沙特能源大臣阿卜杜勒-阿齊茲發(fā)表系列言論稱：如有需要，沙特準(zhǔn)備好在6月份進(jìn)一步削減產(chǎn)量。歐佩克+依然對(duì)潛在的石油需求疲軟保持警惕。歐佩克+外的G20國(guó)家已承諾削減370萬(wàn)桶/日的石油供應(yīng)；美國(guó)總統(tǒng)特朗普發(fā)言稱，歐佩克+希望減產(chǎn)2000萬(wàn)桶/日，而不是廣泛報(bào)道的1000萬(wàn)桶/日。此外，特朗普對(duì)俄羅斯和沙特在歐佩克+協(xié)議的作用表示感謝；沙特阿美將5月的銷往亞洲的阿拉伯輕質(zhì)原油貼水價(jià)差下調(diào)4.2美元/桶，為較阿曼/迪拜均價(jià)貼水7.3美元/桶；將5月銷往美國(guó)的輕質(zhì)原油貼水價(jià)差上調(diào)3美元/桶，為較美國(guó)含硫原油指數(shù)(ASCI)貼水0.75美元；將5月銷往歐洲的輕質(zhì)原油貼水價(jià)差維持不變，仍為為較洲際交易所（ICE）布倫特原油期貨貼水10.25美元/桶；中性

2.基差：4月9日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為23.44美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價(jià)為27.88美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為23.79美元/桶，基差-98.95元/桶，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3.庫(kù)存：美國(guó)截至4月3日當(dāng)周API原油庫(kù)存增加1190萬(wàn)桶，預(yù)期增加1013.3萬(wàn)桶；美國(guó)至4月3日當(dāng)周EIA庫(kù)存預(yù)期增加927.1萬(wàn)桶，實(shí)際增加1517.7萬(wàn)桶；庫(kù)欣地區(qū)庫(kù)存至4月3日當(dāng)周增加641.7萬(wàn)桶，前值增加352.1萬(wàn)桶；截止至4月10日，上海原油庫(kù)存為339.8萬(wàn)桶；偏空

4.盤面：20日均線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5.主力持倉(cāng)：截止4月7日，CFTC主力持倉(cāng)多增;截至4月7日，ICE主力持倉(cāng)多增；偏多；

6.結(jié)論：隨著原油供應(yīng)端利好消息的消退，市場(chǎng)底部有所抬升但總體趨于冷靜，仍在等待歐美疫情的拐點(diǎn)出現(xiàn)抬升需求，目前內(nèi)外盤溢價(jià)水平有回落跡象，短期內(nèi)預(yù)計(jì)內(nèi)盤原油有一定調(diào)整壓力，行情以寬幅震蕩為主，長(zhǎng)線多單持有，短線284-292區(qū)間操作。 

甲醇2009：

1、基本面：甲醇市場(chǎng)價(jià)格局部走高。甲醇期貨震蕩上行，港口甲醇市場(chǎng)價(jià)格隨盤調(diào)整，心態(tài)謹(jǐn)慎，氣氛尚可；山東地區(qū)甲醇市場(chǎng)價(jià)格局部走高，華中地區(qū)甲醇價(jià)格整理運(yùn)行，出貨尚可；華北地區(qū)甲醇價(jià)格局部上探，心態(tài)一般。西南地區(qū)甲醇堅(jiān)挺運(yùn)行；西北地區(qū)本周部分企業(yè)新價(jià)均上調(diào)，整體氣氛尚可，部分裝置停車檢修中；中性

2.基差：4月13日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價(jià)為1765元/噸，基差-72，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：截至4月9日，江蘇甲醇庫(kù)存在59.4萬(wàn)噸（不加連云港地區(qū)庫(kù)存），較4月2日下降1.9萬(wàn)噸，跌幅在3.10%；整體來(lái)看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫(kù)存下降至94.4萬(wàn)噸，與4月2日相比降低2.7萬(wàn)噸，跌幅在2.78%；中性

4、盤面：20日線偏下，價(jià)格在均線上方；中性

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，空減；中性

6、結(jié)論：烯烴方面，整體烯烴對(duì)甲醇消耗能力一般。傳統(tǒng)下游方面，甲醛、醋酸、二甲醚等開(kāi)工陸續(xù)提高，以及MTBE前期停車廠家也基本復(fù)工，但部分終端下游庫(kù)存暫充足，整體需求一般。供應(yīng)方面，新奧、金誠(chéng)泰等西北裝置停車檢修、加之華中地區(qū)鶴壁、西南地區(qū)卡貝樂(lè)等裝置停車，整體甲醇市場(chǎng)供應(yīng)量有所減少。丙烯帶來(lái)的暴漲情緒預(yù)計(jì)仍將延續(xù)，震蕩上行概率較大，短線1820-1900區(qū)間逢低做多操作

燃料油：

1、基本面：OPEC+減產(chǎn)協(xié)議達(dá)成，不改全球原油供需失衡狀態(tài)，原油或維持低位；運(yùn)費(fèi)大漲，燃油東西方套利窗口關(guān)閉，預(yù)計(jì)后市西方至亞太供給量收縮；全球疫情拖累經(jīng)濟(jì)，航運(yùn)業(yè)受明顯沖擊，終端船用燃油大幅下滑疊加高低硫價(jià)差收斂，高硫燃油需求空間進(jìn)一步收縮，需求端預(yù)期悲觀；中性

2、基差：舟山保稅燃料油為250美元/噸，F(xiàn)U2009收盤價(jià)為1732元/噸，基差為26元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多                  

3、庫(kù)存：截止4月9日當(dāng)周，新加坡燃料油庫(kù)存繼續(xù)下滑至2303萬(wàn)桶，較前一周跌4.95%；偏多

4、盤面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：燃油基本面供需雙弱，短期燃油仍將跟隨原油波動(dòng)。FU2009：日內(nèi)1710-1750區(qū)間偏空操作

瀝青： 

1、基本面：近期國(guó)際原油價(jià)格上漲帶動(dòng)市場(chǎng)成交氛圍略好于前期，如果國(guó)際原油價(jià)格能夠保持在當(dāng)前水平震蕩，后期煉廠生產(chǎn)成本將會(huì)上漲，則部分煉廠或推漲瀝青價(jià)格。但當(dāng)前瀝青社會(huì)庫(kù)存處于中高水平，資源供應(yīng)充裕，且終端需求釋放緩慢，因此部分煉廠瀝青價(jià)格將以穩(wěn)為主。中性。

2、基差：現(xiàn)貨2010，基差-146，貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：本周庫(kù)存較上周減少3%為38%；偏空。

4、盤面：20日線向下，期價(jià)在均線上方運(yùn)行；中性。 

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將震蕩為主。Bu2006：日內(nèi)短空操作。

PVC：

1、基本面：本周，上游裝置檢修較多，供應(yīng)有一定減少，但目前庫(kù)存壓力依舊明顯，而下游需求有一定提前透支，市場(chǎng)供需繼續(xù)博弈，預(yù)計(jì)下周市場(chǎng)震蕩整理，關(guān)注宏觀環(huán)境及上下游動(dòng)態(tài)。中性。

2、基差：現(xiàn)貨5565，基差75，升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：社會(huì)庫(kù)存環(huán)比減少1.85%至48.36萬(wàn)噸；偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日下方，20日線向下；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)震蕩為主。PVC2009：日內(nèi)短多操作。

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：3月馬棕庫(kù)存增加1.67%，MPOB報(bào)告利空，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少12.4%，馬棕逐步進(jìn)入增產(chǎn)及，目前減產(chǎn)幅度未達(dá)預(yù)期，印度暫停進(jìn)口馬棕，另外冠狀病毒影響需求，短期供需皆不樂(lè)觀；USDA報(bào)告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫(kù)存，對(duì)華出口增加，國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)偏松，目前市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)在南美收割上，預(yù)計(jì)產(chǎn)量較高。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏空

2.基差：豆油現(xiàn)貨5390，基差-174，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：3月14日豆油商業(yè)庫(kù)存140萬(wàn)噸，前值139萬(wàn)噸，環(huán)比-1萬(wàn)噸，同比0.77% 。偏空

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉(cāng)：豆油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩震蕩下行，受冠狀病毒影響，豆油庫(kù)存再度升高，需求恢復(fù)較慢。短期印度與馬來(lái)出現(xiàn)政策因素導(dǎo)致暫停兩國(guó)之間的棕櫚油進(jìn)出口，主產(chǎn)國(guó)步入減產(chǎn)季，減產(chǎn)預(yù)期暫時(shí)不達(dá)預(yù)期，需求偏低，去庫(kù)預(yù)期或下調(diào)。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。冠目前國(guó)內(nèi)企業(yè)復(fù)工，需求將緩慢回升，但恢復(fù)速度較慢，目前消費(fèi)淡季，預(yù)庫(kù)存將持續(xù)增加。豆油Y2009：高拋低吸，區(qū)間5300-5700

棕櫚油

1.基本面：3月馬棕庫(kù)存增加1.67%，MPOB報(bào)告利空，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少12.4%，馬棕逐步進(jìn)入增產(chǎn)及，目前減產(chǎn)幅度未達(dá)預(yù)期，印度暫停進(jìn)口馬棕，另外冠狀病毒影響需求，短期供需皆不樂(lè)觀；USDA報(bào)告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫(kù)存，對(duì)華出口增加，國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)偏松，目前市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)在南美收割上，預(yù)計(jì)產(chǎn)量較高。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏空

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨4780，基差88，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：3月14日棕櫚油港口庫(kù)存90萬(wàn)噸，前值85萬(wàn)噸，環(huán)比-6萬(wàn)噸，同比+12.30% 。偏空

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉(cāng)：棕櫚油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩震蕩下行，受冠狀病毒影響，豆油庫(kù)存再度升高，需求恢復(fù)較慢。短期印度與馬來(lái)出現(xiàn)政策因素導(dǎo)致暫停兩國(guó)之間的棕櫚油進(jìn)出口，主產(chǎn)國(guó)步入減產(chǎn)季，減產(chǎn)預(yù)期暫時(shí)不達(dá)預(yù)期，需求偏低，去庫(kù)預(yù)期或下調(diào)。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。冠目前國(guó)內(nèi)企業(yè)復(fù)工，需求將緩慢回升，但恢復(fù)速度較慢，目前消費(fèi)淡季，預(yù)庫(kù)存將持續(xù)增加。棕櫚油P2009：高拋低吸，區(qū)間4500-4900

菜籽油

1.基本面：3月馬棕庫(kù)存增加1.67%，MPOB報(bào)告利空，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少12.4%，馬棕逐步進(jìn)入增產(chǎn)及，目前減產(chǎn)幅度未達(dá)預(yù)期，印度暫停進(jìn)口馬棕，另外冠狀病毒影響需求，短期供需皆不樂(lè)觀；USDA報(bào)告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫(kù)存，對(duì)華出口增加，國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)偏松，目前市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)在南美收割上，預(yù)計(jì)產(chǎn)量較高。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏空

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨7380，基差666，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：3月14日菜籽油商業(yè)庫(kù)存31萬(wàn)噸，前值31萬(wàn)噸，環(huán)比+0萬(wàn)噸，同比-35.89%。偏多   

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉(cāng)：菜籽油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩震蕩下行，受冠狀病毒影響，豆油庫(kù)存再度升高，需求恢復(fù)較慢。短期印度與馬來(lái)出現(xiàn)政策因素導(dǎo)致暫停兩國(guó)之間的棕櫚油進(jìn)出口，主產(chǎn)國(guó)步入減產(chǎn)季，減產(chǎn)預(yù)期暫時(shí)不達(dá)預(yù)期，需求偏低，去庫(kù)預(yù)期或下調(diào)。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。冠目前國(guó)內(nèi)企業(yè)復(fù)工，需求將緩慢回升，但恢復(fù)速度較慢，目前消費(fèi)淡季，預(yù)庫(kù)存將持續(xù)增加。菜籽油OI2007：高拋低吸，區(qū)間6400-6800

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回落，肺炎疫情引發(fā)飼料需求憂慮壓制盤面，后期繼續(xù)關(guān)注巴西大豆出口和肺炎疫情情況。國(guó)內(nèi)豆粕低位震蕩，國(guó)內(nèi)油廠壓榨低位回升，巴西大豆到港增多未來(lái)供應(yīng)預(yù)期好轉(zhuǎn)壓制期貨價(jià)格。但短期豆粕庫(kù)存繼續(xù)回落，供應(yīng)短期依舊偏緊，生豬養(yǎng)殖規(guī)模增長(zhǎng)需求端預(yù)期良好支撐價(jià)格。肺炎疫情繼續(xù)在南美擴(kuò)散，后期關(guān)注南美肺炎疫情是否會(huì)影響國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆進(jìn)度，如果國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口受阻，豆類仍將再度強(qiáng)勢(shì)。中性

2.基差：現(xiàn)貨3192（華東），基差調(diào)整（現(xiàn)貨減90）后基差+298，升水期貨。偏多

3.庫(kù)存：豆粕庫(kù)存15.97萬(wàn)噸，上周16.78萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.83%，去年同期67.81萬(wàn)噸，同比減少76.44%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力多單減少，資金流入，偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計(jì)850至900區(qū)間震蕩；國(guó)內(nèi)豆粕短期回歸震蕩，關(guān)注南美大豆出口和肺炎疫情變化。

豆粕M2009：短期2800附近震蕩，回落做多嘗試。期權(quán)繼續(xù)持有淺虛值看漲期權(quán)。

菜粕：

1.基本面：油菜籽短期進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口開(kāi)放尚待官方證實(shí)，國(guó)內(nèi)肺炎疫情影響逐漸消退，現(xiàn)貨市場(chǎng)需求端有向好跡象支撐國(guó)內(nèi)菜粕價(jià)格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，南美大豆出口好于預(yù)期，加拿大油菜籽進(jìn)口未來(lái)或開(kāi)放，均壓制遠(yuǎn)月菜粕需求和價(jià)格，菜粕價(jià)格整體跟隨豆粕震蕩，豆粕和雜粕對(duì)菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上升空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2350，基差-19，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：菜粕庫(kù)存庫(kù)存2.4萬(wàn)噸，上周2.55萬(wàn)噸，環(huán)比減少5.88%，去年同期3.05萬(wàn)噸，同比減少21.31%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力空單增加，資金流入，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運(yùn)行，菜粕庫(kù)存較低和需求較好支撐價(jià)格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國(guó)DDGS進(jìn)口和國(guó)內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2009：短期2350上方震蕩，短線操作為主。期權(quán)觀望。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩回落，肺炎疫情引發(fā)飼料需求憂慮壓制盤面，后期繼續(xù)關(guān)注巴西大豆出口和肺炎疫情情況。國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格收購(gòu)價(jià)整體上漲，受肺炎疫情全球擴(kuò)散影響南美大豆出口受限支撐國(guó)內(nèi)豆類價(jià)格，但今年國(guó)內(nèi)大豆播種面積增長(zhǎng)預(yù)計(jì)較多，而且基差過(guò)大，將限制遠(yuǎn)月合約價(jià)格上漲空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨4000，基差-504，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存:大豆庫(kù)存262.04萬(wàn)噸，上周252.51萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.77%，去年同期399.11萬(wàn)噸，同比減少34.34%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力多單減少，資金流入。  偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計(jì)850至900區(qū)間震蕩；國(guó)內(nèi)豆類短期強(qiáng)勢(shì)延續(xù)，國(guó)產(chǎn)大豆近期上漲導(dǎo)致基差過(guò)大是否會(huì)有收窄。

豆一A2009：短期4500附近震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：Marex：預(yù)計(jì)巴西中南部和泰國(guó)20/21榨季產(chǎn)糖量分別增至3380和890萬(wàn)噸。Green Pool:預(yù)計(jì)20/21榨季全球食糖供應(yīng)過(guò)剩30萬(wàn)噸。Rabobank:19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口削減至670萬(wàn)噸。巴西新榨季制糖比或提高至46%，糖出口恐增加1000萬(wàn)噸。2019年3月底，19/20年度本期制糖全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖981.81萬(wàn)噸；全國(guó)累計(jì)銷糖476.95萬(wàn)噸；銷糖率48.61%（去年同期49.41%）。2020年1-2月中國(guó)進(jìn)口食糖32萬(wàn)噸，同比增加18萬(wàn)噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5690，基差361（09合約），升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：截至3月底19/20榨季工業(yè)庫(kù)存504.86萬(wàn)噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空減，主力趨勢(shì)不明朗；偏空。

6、結(jié)論：外糖10美分附近短期支撐，國(guó)內(nèi)走勢(shì)相對(duì)抗跌，主要是國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，今年度新糖產(chǎn)量高峰已過(guò)，銷售數(shù)據(jù)尚可。主力合約09，短期在5300-5400區(qū)間震蕩。

棉花：

1、基本面：新疆棉花補(bǔ)貼價(jià)格18600三年期不變。ICAC4月全球報(bào)告調(diào)減消費(fèi)偏空。美國(guó)農(nóng)業(yè)部：20/21年度植棉意向面積同比下降0.25%。2020年全國(guó)植棉調(diào)查植棉意向下降5.1%。美農(nóng)業(yè)部3月報(bào)告總體略偏空。全球疫情爆發(fā)，影響出口消費(fèi)。農(nóng)村部3月：產(chǎn)量580萬(wàn)噸，進(jìn)口170萬(wàn)噸，消費(fèi)773萬(wàn)噸，期末庫(kù)存693萬(wàn)噸。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國(guó)均價(jià)11500，基差160（09合約），升水期貨；中性。

3、庫(kù)存：中國(guó)農(nóng)業(yè)部19/20年度3月預(yù)計(jì)期末庫(kù)存693萬(wàn)噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線上方，中性。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空減，主力趨勢(shì)偏空；偏空。

6：結(jié)論：全球多地疫情爆發(fā)，全球紡織品消費(fèi)極度壓縮，外貿(mào)訂單稀少。棉花小幅反彈之后上方壓力漸增，目前疫情并未拐頭，短期繼續(xù)低位寬幅震蕩。國(guó)內(nèi)夜盤取消，交易時(shí)間不足，留倉(cāng)隔夜風(fēng)險(xiǎn)較大，短線盡量日內(nèi)了結(jié)。

4

---金屬

銅:

1、1基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限，智利供應(yīng)收緊緩和，疫情襲來(lái)滬銅消費(fèi)更加疲軟，3月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）為50.1，較2月的歷史低點(diǎn)回升9.8個(gè)百分點(diǎn)；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨41865，基差85，升水期貨； 偏空。

3、庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存較上周減14507噸至317928噸；偏空。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向下運(yùn)行；中性。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，空減；偏空。

6、結(jié)論：國(guó)外疫情繼續(xù)蔓延，短期有所緩和，貨幣相對(duì)偏松，整體滬銅繼續(xù)筑底震蕩運(yùn)行，滬銅2006:39000~42000區(qū)間操作，買入淺虛值看漲期權(quán)。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場(chǎng)自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫(kù)存緩慢，疫情來(lái)襲導(dǎo)致消費(fèi)更加疲軟；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨11790，基差35，升水期貨，中性。

3、庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存較上周減10578噸至511252噸，庫(kù)存高位；偏空。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線下，20均線向下運(yùn)行；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，空減；偏空。

6、結(jié)論：在國(guó)外疫情快速發(fā)展，避險(xiǎn)情緒有所升溫，消費(fèi)疲軟滬鋁延續(xù)低位震蕩為主，短期難有起色，滬鋁2006：14300減半空單持有。

鎳：

1、基本面：目前來(lái)看基本面還是比較中性。礦方面還是比較堅(jiān)挺，菲律賓礦產(chǎn)與運(yùn)都有一定影響，所以原料會(huì)比較偏緊。電解鎳與鎳鐵都可能會(huì)小幅減產(chǎn)，供應(yīng)會(huì)有減少，需求仍沒(méi)有太好起色，但從鎳鐵的庫(kù)存來(lái)看，還是不錯(cuò)，庫(kù)存繼續(xù)下降。不銹鋼庫(kù)存從降轉(zhuǎn)為小幅回升，不銹鋼200系庫(kù)存偏高。總體目前主要消費(fèi)還沒(méi)有啟動(dòng)，基本面偏中性。中性

2、基差：現(xiàn)貨97750，基差1320，偏多，俄鎳97000，基差570，偏多

3、庫(kù)存：LME庫(kù)存229062，休市，上交所倉(cāng)單28020，+393，中性

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以上，20均線向下，中性

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多減，偏多

6、結(jié)論：滬鎳06：95000-98000區(qū)間震蕩運(yùn)行，短線交易。

滬鋅:

1、基本面：里斯本3月25日消息，國(guó)際鉛鋅研究小組(ILZSG)公布的數(shù)據(jù)顯示，1月全球鋅市供應(yīng)過(guò)剩35,600噸，去年12月為供應(yīng)短缺1,200噸。偏空

2、基差：現(xiàn)貨15770，基差+35；中性。

3、庫(kù)存：4月13日LME鋅庫(kù)存休市，4月13上期所鋅庫(kù)存?zhèn)}單較上日增加609噸至84592噸；偏空。

4、盤面：今日滬鋅震蕩反彈走勢(shì)，收20日均線之上,20日均線向下；中性。

5、主力持倉(cāng)：主力凈空頭，空增；偏空。

6、結(jié)論：供應(yīng)轉(zhuǎn)為過(guò)剩；滬鋅ZN2006：空單逢高入場(chǎng)。

黃金

1、 基本面：在美股財(cái)報(bào)季準(zhǔn)備揭開(kāi)之前，市場(chǎng)情緒謹(jǐn)慎，疫情經(jīng)濟(jì)沖擊引發(fā)避險(xiǎn)買盤，美股收盤下挫，美元指數(shù)在清淡交投中小幅走低，黃金強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)，大漲近30美元至1723美元附近，創(chuàng)下逾七年最高；中性

2、基差：黃金期貨373.26，現(xiàn)貨371.77，基差-1.49，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫(kù)存：黃金期貨倉(cāng)單2163千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：外盤受現(xiàn)貨短缺影響，外盤金價(jià)大幅上漲；COMEX金大幅上漲至1770以上，價(jià)差依舊超過(guò)60美元，內(nèi)盤金收于373.35；今日關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)布拉德就新冠肺炎疫情舉行吹風(fēng)會(huì)和芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席埃文斯講話；外盤受避險(xiǎn)買盤和現(xiàn)貨緊張支撐上漲，季報(bào)季來(lái)臨，對(duì)金價(jià)依舊有支撐；內(nèi)盤金價(jià)維持穩(wěn)定，內(nèi)外盤價(jià)差繼續(xù)擴(kuò)大，滬金依舊震蕩為主，不會(huì)跟隨外盤大幅上漲。滬金2006：370-380區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：在美股財(cái)報(bào)季準(zhǔn)備揭開(kāi)之前，市場(chǎng)情緒謹(jǐn)慎，疫情經(jīng)濟(jì)沖擊引發(fā)避險(xiǎn)買盤，美股收盤下挫，美元指數(shù)在清淡交投中小幅走低，黃金強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)，大漲近30美元至1723美元附近，創(chuàng)下逾七年最高；中性

2、基差：白銀期貨3705，現(xiàn)貨3701，基差-4，現(xiàn)貨升水期貨；中性

3、庫(kù)存：白銀期貨倉(cāng)單2166554千克，減少25815千克；偏多

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線上方；中性

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力空增；偏空

6、結(jié)論：白銀影響因素較多，銀價(jià)小幅反彈；COMEX銀維持在15.8左右，內(nèi)盤銀收于3718。近期避險(xiǎn)和現(xiàn)貨緊缺推高金價(jià)，但受油價(jià)回落影響，銀價(jià)仍需更明顯的支撐，短期震蕩偏弱。滬銀2006：3650-3750區(qū)間操作。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：美國(guó)疾控中心主管：美國(guó)當(dāng)前接近疫情高峰，疫情趨于穩(wěn)定；隔夜歐美股市漲跌不一，昨日兩市縮量下跌，成交額創(chuàng)年內(nèi)新低，生物醫(yī)藥板塊相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，創(chuàng)業(yè)板受制于一季度業(yè)績(jī)較差、估值高等影響影響持續(xù)下跌；中性

2、資金：融資余額10379億元，減少61億元，滬深股通暫停交易；偏空

3、基差：IF2004貼水8.26點(diǎn)，IH2004貼水9.37點(diǎn)，IC2004貼水29.38點(diǎn)；中性

4、盤面：IH>IF> IF（主力合約），IC、IF、IH在20日均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：IF 主力空增，IH主力空減，IC主力空曾；偏空

6、結(jié)論：技術(shù)上看歐美股市反彈到壓力位，接下來(lái)需要關(guān)注一季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)情況和上市公司季度報(bào)告，短期國(guó)內(nèi)指數(shù)進(jìn)入寬幅震蕩，板塊分化。IF2004：空單逢低平倉(cāng)，IH2004空單逢低平倉(cāng)，IC2004空單逢低平倉(cāng)。

國(guó)債:

1、基本面：據(jù)悉，在央行降準(zhǔn)定向支持中小銀行之外，多部門也正密集部署一攬子新舉措，包括拓寬中小銀行補(bǔ)充資本渠道和方式、加快構(gòu)建資本補(bǔ)充長(zhǎng)效機(jī)制、引導(dǎo)中小銀行進(jìn)一步完善風(fēng)控和公司治理等，切實(shí)增強(qiáng)中小銀行實(shí)力。

2、資金面：周一央行公開(kāi)市場(chǎng)無(wú)操作，市場(chǎng)流動(dòng)性充裕。

3、基差：TS主力基差為0.3196，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為1.0033，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.6228，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫(kù)存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉(cāng)：TS主力凈多，多減。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多增。

7、結(jié)論：短線回落做多。