大越商品指標系統(tǒng)

1

---黑色

螺紋：

1、基本面：本周供應(yīng)端繼續(xù)穩(wěn)定增長，特別是電爐開工率繼續(xù)提升，預計供應(yīng)壓力將繼續(xù)增大，需求方面全面復工背景下，鋼材需求連續(xù)反彈增長，近期下游建材成交量反彈至同期高位水平，去庫速度維持預期，但庫存仍處于高位；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價3574.1，基差189.1，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存1141.7萬噸，環(huán)比減少5.72%，同比增加61.01%；偏空。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向下；中性。

5、主力持倉：螺紋主力持倉空減；偏空。

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價格全天震蕩偏強運行，收盤小幅上漲，各地現(xiàn)貨價格基本走平，當前價格下方支撐較強，難有較大幅度回調(diào)，但短期繼續(xù)上漲空間不大，操作上建議10合約短線3320-3420區(qū)間內(nèi)逢低做多操作。

熱卷：

1、基本面：近期熱卷現(xiàn)貨價格有所企穩(wěn)上調(diào)，供應(yīng)端實際產(chǎn)量低位開始反彈，短期供應(yīng)壓力開始增加。需求方面本周表觀消費回暖，下游汽車行業(yè)表現(xiàn)仍不佳，但挖掘機銷量出現(xiàn)同比增長，社會庫存繼續(xù)處于歷史高位去庫速度符合預期；偏空

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價3300，基差66，現(xiàn)貨略升水期貨；中性

3、庫存：全國33個主要城市庫存368.95萬噸，環(huán)比減少3.95%，同比增加73.25%，偏空。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向下；中性

5、主力持倉：熱卷主力持倉多增；偏多。

6、結(jié)論:昨日熱卷期貨價格小幅上漲，但未能突破短線壓力位，當前熱卷基本面不及螺紋，短期預計以震蕩運行為主，操作上建議熱卷10合約短線3150-3250區(qū)間內(nèi)操作為主。

動力煤：

1、基本面：疫情之后上游主產(chǎn)區(qū)供應(yīng)正常，沿海日耗經(jīng)歷短期反彈后回落，仍舊處于歷年同期低點，港口成交清淡，庫存積累，終端基于悲觀情況開始主動去庫，CCI指數(shù)持續(xù)下跌，跌幅有所收窄 偏空

2、基差：現(xiàn)貨486，09合約基差-7，盤面升水 偏空

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存688萬噸，環(huán)比增加9.5萬噸；六大發(fā)電集團煤炭庫存總計1623.2萬噸，環(huán)比增加19.88萬噸；六大發(fā)電集團煤炭庫存可用天數(shù)28.04天，環(huán)比減少1.21天 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：目前煤企為了搶占長協(xié)市場展開“價格戰(zhàn)”，實質(zhì)性的反彈需要需求端日耗的配合，目前來看短期困難較大，在暴跌之后市場開始關(guān)注上游的減產(chǎn)情緒，但是目前來看礦方減產(chǎn)意愿不足，尤其是國有礦。一季度進口煤增加28.4%，目前內(nèi)外價差快速收斂，內(nèi)貿(mào)煤性價比逐漸顯現(xiàn)。后市重點關(guān)注長協(xié)簽訂情況。ZC2009：空單持有，止損500。

焦煤：

1、基本面：市場整體價格弱穩(wěn)為主，部分主焦因煤質(zhì)下滑價格探底，而主流市場看穩(wěn)預期增強，煤企對大礦調(diào)價持觀望態(tài)度，長協(xié)影響下部分煤企仍會下行調(diào)整；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場價1455，基差331；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存779.90萬噸，港口庫存570萬噸，獨立焦企庫存624.11萬噸，總體庫存1974.01萬噸，較上周增加16.4萬噸；偏空

4、盤面：20日線向下，價格在20日線上方；中性

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：隨著大礦二季度長協(xié)價格下調(diào)，各煤礦四月煤價也有陸續(xù)走弱，焦企利潤低位、采購補庫意向較低，煤礦銷售壓力仍在，預計焦煤價格或繼續(xù)弱穩(wěn)運行。焦煤2009：逢高拋空，止損1140。

焦炭：

1、基本面：首輪提漲未果，焦企心態(tài)由弱轉(zhuǎn)穩(wěn)，當前微利狀態(tài)下生產(chǎn)平穩(wěn)暫無限產(chǎn)預期；鋼廠方面高爐開工持續(xù)小幅增加，原料依舊維持按需采購，鋼材庫存高位運行降庫速度緩慢；中性

2、基差：現(xiàn)貨市場價1960，基差243；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存489.16萬噸，港口庫存323.3萬噸，獨立焦企庫存77.19萬噸，總體庫存898.65萬噸，較上周減少5.88萬噸；偏空

4、盤面：20日線向下，價格在20日線上方；中性

5、主力持倉：焦炭主力凈多，空翻多；偏多

6、結(jié)論：五輪下調(diào)過后，多數(shù)焦企已臨近盈虧線，后市挺價意愿較強。鋼廠方面采購仍相對謹慎，多繼續(xù)維持按需采購狀態(tài)。綜合來看，短期焦炭價格多弱穩(wěn)運行。焦炭2009：逢高拋空，止損1730。

鐵礦石：

1、基本面：周四港口現(xiàn)貨成交136萬噸，環(huán)比下降11.7%。受到肺炎疫情影響，鋼廠節(jié)后補庫以按需采購為主 偏空

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨656，折合盤面735.4，09基差129.4；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價格612，折合盤面685.6，09基差79.6，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存11609.35萬噸，環(huán)比增加73.05萬噸，同比減少2576.78萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之上 中性

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：本周到港量繼續(xù)上升，但海外發(fā)運有所回落，現(xiàn)貨交投一般，港口庫存仍維持小幅累庫。近期電爐開工回暖，由此帶來的鐵水擠占效應(yīng)不容小覷，但目前整體需求情況仍然比較樂觀，巴西方面疫情有擴大的跡象，仍需密切關(guān)注澳巴疫情發(fā)展情況是否影響實際發(fā)運。I2009：590-620區(qū)間操作。

2

---能化

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨9700,基差-280 偏空

3、庫存：上期所庫存環(huán)比減少，同比減少 中性

4、盤面：20日線向下，價格20日線上運行 中性

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：日內(nèi)9700-10300短線交易

塑料 

1. 基本面：國外疫情狀況仍較為嚴重，opec宣布達成970萬桶減產(chǎn)協(xié)議，此后遞減， 沙特在5月協(xié)議生效前仍打算全力生產(chǎn)，PE方面基本面變化不大，當前LL交割品現(xiàn)貨價6550（-50），中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2009基差325，升貼水比例5.2%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存89萬噸（-0），PE分項37.46，中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線上，中性； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，增空，偏空；

6. 結(jié)論： L2009日內(nèi)6100-6300區(qū)間操作； 

PP

1. 基本面：國外疫情狀況仍較為嚴重， PP炒作口罩纖維料引發(fā)監(jiān)管介入，炒作快速降溫，大商所提升PP手續(xù)費及保證金，盤面拐點出現(xiàn)，拉絲現(xiàn)貨大幅回落，當前PP交割品現(xiàn)貨價7350（-250），中性；

2. 基差： PP主力合約2009基差593，升貼水比例8.8%，偏多；

3. 庫存：兩油庫存89萬噸（-0），PP分項51.54，中性；

4. 盤面： PP主力合約20日均線走平，收盤價位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈空，增空，偏空；  

6. 結(jié)論： PP2009日內(nèi)6800-6950逢高拋空操作；

瀝青： 

1、基本面：近期國際原油價格上漲帶動市場成交氛圍略好于前期，如果國際原油價格能夠保持在當前水平震蕩，后期煉廠生產(chǎn)成本將會上漲，則部分煉廠或推漲瀝青價格。但當前瀝青社會庫存處于中高水平，資源供應(yīng)充裕，且終端需求釋放緩慢，因此部分煉廠瀝青價格將以穩(wěn)為主。中性。

2、基差：現(xiàn)貨2010，基差-144，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周減少3%為35%；偏空。

4、盤面：20日線向上，期價在均線上方運行；偏多。 

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空。

6、結(jié)論：預計近期瀝青價格將震蕩為主。Bu2006：日內(nèi)短多操作。

PVC：

1、基本面：本周，上游裝置檢修較多，供應(yīng)有一定減少，但目前庫存壓力依舊明顯，而下游需求有一定提前透支，市場供需繼續(xù)博弈，預計下周市場震蕩整理，關(guān)注宏觀環(huán)境及上下游動態(tài)。中性。

2、基差：現(xiàn)貨5515，基差115，升水期貨；偏多。

3、庫存：社會庫存環(huán)比增加0.23%至48.47萬噸；偏空。

4、盤面：價格在20日下方，20日線向下；偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空。

6、結(jié)論：預計短時間內(nèi)震蕩為主。PVC2009：5380-5490區(qū)間操作。

原油2006：

1.基本面：特朗普公布逐步解除經(jīng)濟活動限制的指導意見，據(jù)此，州及企業(yè)可酌情在四周內(nèi)撤回大部分保持社交距離的疫情防控措施；外媒援引不愿具名的美國政府高級官員言論透露稱，特朗普政府考慮向美國原油生產(chǎn)商提供資金，希望他們將原油“保留在地下”（不要開采出來），以緩和供應(yīng)過剩問題；石油輸出國組織（OPEC）在當天公布的最新一期月報中稱：預計2020年全球原油需求下降690萬桶/日，其中預計2020年第二季度全球原油需求同比下降1200萬桶/日。預計2020年非歐佩克原油供應(yīng)量減少150萬桶/日；中性

2.基差：4月15日，阿曼原油現(xiàn)貨價為19.8美元/桶，基差-88.15元/桶，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3.庫存：美國截至4月10日當周API原油庫存增加1314.3萬桶，預期增加1160萬桶；美國至4月10日當周EIA庫存預期增加1167.6萬桶，實際增加1924.8萬桶；庫欣地區(qū)庫存至4月10日當周增加572.4萬桶，前值增加641.7萬桶；截止至4月16日，上海原油庫存為339.8萬桶；偏空

4.盤面：20日均線偏上，價格下穿均線；中性

5.主力持倉：截止4月7日，CFTC主力持倉多增;截至4月7日，ICE主力持倉多增；偏多；

6.結(jié)論：目前多個主要經(jīng)濟體開始準備逐漸放松管制措施，OPEC月報預計今年全球需求下降690萬桶/天，降至30年來的最低水平，相關(guān)利空市場已有所反應(yīng)，等待疫情好轉(zhuǎn)帶來的利多動力。對于中國SC原油期貨，交易所最新批復了大連北方油品儲運有限公司和大連中石油國際儲運有限公司為原油期貨指定交割倉庫存放點，同時自2020年6月15日起，期貨原油的倉儲費標準暫調(diào)整為人民幣0.4元/桶/天，昨日盤面間月差擴大便是對政策的反應(yīng)，并順勢調(diào)整內(nèi)外盤高溢價，短期內(nèi)預計仍保持調(diào)整態(tài)勢，長線多單輕倉持有，短線258-272區(qū)間操作。 

甲醇2009：

1、基本面：甲醇市場整體弱勢震蕩，心態(tài)一般。甲醇期貨整理運行，港口甲醇市場價格隨盤調(diào)整，心態(tài)謹慎，氣氛尚可；山東地區(qū)甲醇市場價格局部走弱，華中地區(qū)甲醇價格窄幅調(diào)低，出貨一般；華北地區(qū)甲醇價格局部下調(diào)，心態(tài)一般。西南地區(qū)甲醇整理運行；西北地區(qū)周初企業(yè)價格上調(diào)，后有部分廠家價格下調(diào)，整體出貨一般，部分裝置停車檢修中；中性

2.基差：4月16日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為1655元/噸，基差-76，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：截至4月16日，江蘇甲醇庫存在57.3萬噸（不加連云港地區(qū)庫存），較4月9日下降2.1萬噸，跌幅在3.53%；整體來看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存下降至91.6萬噸，與4月9日相比降低2.8萬噸，跌幅在2.96%；偏多

4、盤面：20日線偏下，價格在均線上方；中性

5、主力持倉：主力持倉空單，空增；偏空

6、結(jié)論：需求端烯烴方面，吉林康乃爾烯烴項目近期投料試車，將有一定外采量，或?qū)⒋碳ぜ状夹枨螅唧w情況百川將持續(xù)跟蹤；寧夏寶豐二期烯烴裝置甲醇外采量穩(wěn)定，以及浙江興興烯烴裝置正常運行，但陽煤恒通以及神華榆林裝置仍處檢修中。傳統(tǒng)下游方面，甲醛、醋酸、二甲醚等開工陸續(xù)提高，以及MTBE前期停車廠家也基本復工，但局部終端下游庫存暫充足，整體需求一般，整體甲醇市場供應(yīng)量一般，短線1700-1780區(qū)間操作

紙漿：

1、基本面：全球疫情蔓延，海外部分漿廠出現(xiàn)停減產(chǎn)現(xiàn)象疊加海運周轉(zhuǎn)速度降低導致船期延遲，后市供應(yīng)預期偏緊；國內(nèi)生活用紙出貨情況較好，開工負荷繼續(xù)上升，文化用紙和白卡紙弱穩(wěn)運行，紙廠剛需備貨；偏多

2、基差：智利銀星山東地區(qū)市場價為4490元/噸，SP2009收盤價為4608元/噸，基差為-118元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：4月上旬，國內(nèi)青島港、常熟港、保定地區(qū)、高欄港紙漿庫存合計約211萬噸，較3月下旬基本持平；中性

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線走平；中性

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：紙漿供給趨緊、需求回暖，庫存仍處高位，短期大概率維持震蕩。SP2009：日內(nèi)4590-4620區(qū)間偏空操作

燃料油：

1、基本面：全球原油供需失衡，原油或維持低位運行；運費大漲，燃油東西方套利窗口關(guān)閉，預計后市西方至亞太供給量收縮；全球疫情拖累經(jīng)濟，航運業(yè)受明顯沖擊，終端船用燃油大幅下滑疊加高低硫價差收斂，高硫燃油需求空間進一步收縮，需求端預期悲觀；中性

2、基差：舟山保稅燃料油為232美元/噸，F(xiàn)U2009收盤價為1648元/噸，基差為-7元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空               

3、庫存：截止4月9日當周，新加坡燃料油庫存繼續(xù)下滑至2303萬桶，較前一周跌4.95%；偏多

4、盤面：價格與20日線交叉，20日線向上；中性

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：燃油基本面供需雙弱，短期燃油仍將跟隨原油波動。FU2009：日內(nèi)1630-1670區(qū)間操作

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：3月馬棕庫存增加1.67%，MPOB報告利空，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少12.4%，馬棕逐步進入增產(chǎn)季，目前減產(chǎn)幅度未達預期，印度預計進口馬棕，但冠狀病毒影響需求，短期供需皆不樂觀；巴西豆對華出口較為順利，預計大豆庫存增加。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強態(tài)勢。偏空

2.基差：豆油現(xiàn)貨5450，基差-74，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空

3.庫存：3月14日豆油商業(yè)庫存140萬噸，前值139萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比0.77% 。偏空

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：豆油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩震蕩下行，受冠狀病毒影響，全球油脂消費下降，需求恢復較慢。馬來出口偏低，原油價格壓制生柴利潤，短期無利好消息刺激。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進口受限，依舊偏強。冠目前國內(nèi)企業(yè)復工，需求將緩慢回升，但恢復速度較慢，目前消費淡季，預庫存將持續(xù)增加。豆油Y2009：高拋低吸，區(qū)間5300-5700

棕櫚油

1.基本面：3月馬棕庫存增加1.67%，MPOB報告利空，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少12.4%，馬棕逐步進入增產(chǎn)季，目前減產(chǎn)幅度未達預期，印度預計進口馬棕，但冠狀病毒影響需求，短期供需皆不樂觀；巴西豆對華出口較為順利，預計大豆庫存增加。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強態(tài)勢。偏空

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨4760，基差58，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：3月14日棕櫚油港口庫存90萬噸，前值85萬噸，環(huán)比-6萬噸，同比+12.30% 。偏空

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：棕櫚油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩震蕩下行，受冠狀病毒影響，全球油脂消費下降，需求恢復較慢。馬來出口偏低，原油價格壓制生柴利潤，短期無利好消息刺激。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進口受限，依舊偏強。冠目前國內(nèi)企業(yè)復工，需求將緩慢回升，但恢復速度較慢，目前消費淡季，預庫存將持續(xù)增加。棕櫚油P2009：高拋低吸，區(qū)間4500-4900

菜籽油

1.基本面：3月馬棕庫存增加1.67%，MPOB報告利空，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少12.4%，馬棕逐步進入增產(chǎn)季，目前減產(chǎn)幅度未達預期，印度預計進口馬棕，但冠狀病毒影響需求，短期供需皆不樂觀；巴西豆對華出口較為順利，預計大豆庫存增加。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強態(tài)勢。偏空

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨7180，基差503，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：3月14日菜籽油商業(yè)庫存31萬噸，前值31萬噸，環(huán)比+0萬噸，同比-35.89%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：菜籽油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩震蕩下行，受冠狀病毒影響，全球油脂消費下降，需求恢復較慢。馬來出口偏低，原油價格壓制生柴利潤，短期無利好消息刺激。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進口受限，依舊偏強。冠目前國內(nèi)企業(yè)復工，需求將緩慢回升，但恢復速度較慢，目前消費淡季，預庫存將持續(xù)增加。菜籽油OI2007：高拋低吸，區(qū)間6400-6800

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回落，肺炎疫情引發(fā)飼料需求憂慮壓制盤面，后期繼續(xù)關(guān)注巴西大豆出口和肺炎疫情情況。國內(nèi)豆粕低位震蕩，國內(nèi)油廠壓榨低位回升，巴西大豆到港增多未來供應(yīng)預期好轉(zhuǎn)壓制期貨價格。但短期國內(nèi)豆粕庫存繼續(xù)回落，供應(yīng)短期依舊偏緊，生豬養(yǎng)殖規(guī)模增長需求端預期良好支撐價格。肺炎疫情繼續(xù)在南美擴散，后期關(guān)注南美肺炎疫情是否會影響國內(nèi)進口大豆進度，如果國內(nèi)大豆進口受阻，豆類仍將再度強勢。中性

2.基差：現(xiàn)貨3170（華東），基差調(diào)整（現(xiàn)貨減90）后基差+269，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存15.97萬噸，上周16.78萬噸，環(huán)比減少4.83%，去年同期67.81萬噸，同比減少76.44%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向下。偏空

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入，偏多

6.結(jié)論：美豆預計850附近震蕩；國內(nèi)豆粕短期回歸震蕩，關(guān)注南美大豆出口和肺炎疫情變化。

豆粕M2009：短期2800附近震蕩，回落短線做多嘗試。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽短期進口到港偏少，加拿大油菜籽進口開放尚待官方證實，國內(nèi)肺炎疫情影響逐漸消退，現(xiàn)貨市場需求端有向好跡象支撐國內(nèi)菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，南美大豆出口好于預期，加拿大油菜籽進口未來或開放，均壓制遠月菜粕需求和價格，菜粕價格整體跟隨豆粕震蕩，豆粕和雜粕對菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上升空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2330，基差-62，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存庫存2.4萬噸，上周2.55萬噸，環(huán)比減少5.88%，去年同期3.05萬噸，同比減少21.31%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向下。偏空

5.主力持倉：主力空單增加，資金流入，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運行，菜粕庫存較低和需求較好支撐價格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國DDGS進口和國內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2009：短期2350上方震蕩，短線操作為主。期權(quán)觀望。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩回落，肺炎疫情引發(fā)飼料需求憂慮壓制盤面，后期繼續(xù)關(guān)注巴西大豆出口和肺炎疫情情況。國產(chǎn)大豆價格收購價整體上漲，黑龍江省大豆播種面積預計沒有增長支撐現(xiàn)貨價格預期，但大豆基差過大，且價格遠超進口大豆價格，國產(chǎn)大豆或?qū)⑦M入有價無市格局。中性

2.基差：現(xiàn)貨4100，基差-618，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存262.04萬噸，上周252.51萬噸，環(huán)比增加3.77%，去年同期399.11萬噸，同比減少34.34%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流入。  偏多

6.結(jié)論：美豆預計850附近震蕩；國內(nèi)豆類短期強勢延續(xù)，資金炒作控制盤面，需注意風險，國產(chǎn)大豆近期上漲導致基差過大是否會有收窄。

豆一A2009：短期觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：Archer：預計巴西中南部20/21榨季糖產(chǎn)量3580萬噸，同比增加35%。Marex：預計巴西中南部和泰國20/21榨季產(chǎn)糖量分別增至3380和890萬噸。Green Pool:預計20/21榨季全球食糖供應(yīng)過剩30萬噸。Rabobank:19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口削減至670萬噸。巴西新榨季制糖比或提高至46%，糖出口恐增加1000萬噸。2019年3月底，19/20年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖981.81萬噸；全國累計銷糖476.95萬噸；銷糖率48.61%（去年同期49.41%）。2020年1-2月中國進口食糖32萬噸，同比增加18萬噸。偏空。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5670，基差389（09合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：截至3月底19/20榨季工業(yè)庫存504.86萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢不明朗；偏空。

6、結(jié)論：外糖持續(xù)走低，國內(nèi)期貨跟隨下跌，國內(nèi)現(xiàn)貨價格相對堅挺，期貨合約表現(xiàn)為近強遠弱。國內(nèi)今年度新糖產(chǎn)量高峰已過，銷售數(shù)據(jù)尚可。主力合約09日內(nèi)5230-5330區(qū)間。

棉花：

1、基本面：新疆棉花補貼價格18600三年期不變。ICAC4月全球報告調(diào)減消費偏空。美國農(nóng)業(yè)部：20/21年度植棉意向面積同比下降0.25%。2020年3月底全國植棉調(diào)查植棉意向下降4.1%。美農(nóng)業(yè)部3月報告總體略偏空。全球疫情爆發(fā)，影響出口消費。農(nóng)村部4月：產(chǎn)量580萬噸，進口170萬噸，消費723萬噸，期末庫存743萬噸。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價11472，基差92（09合約），升水期貨；中性。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部19/20年度4月預計期末庫存743萬噸；偏空。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線上方，中性。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢偏空；偏空。

6：結(jié)論：全球多地疫情爆發(fā)，全球紡織品消費極度壓縮，外貿(mào)訂單稀少。棉花小幅反彈之后上方壓力漸增，短期寬幅震蕩。國內(nèi)夜盤取消，交易時間不足，留倉隔夜風險較大，短線盡量日內(nèi)了結(jié)。

4

---金屬

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進口受限，智利供應(yīng)收緊緩和，疫情襲來滬銅消費更加疲軟，3月財新中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）為50.1，較2月的歷史低點回升9.8個百分點；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨41780，基差220，升水期貨； 偏多。

3、庫存：4月15日LME銅庫存增1450噸至261225噸，上期所銅庫存較上周減14507噸至317928噸；偏空。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向下運行；中性。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空減；偏空。

6、結(jié)論：國外疫情繼續(xù)蔓延，短期有所緩和，貨幣相對偏松，整體滬銅繼續(xù)筑底震蕩運行，滬銅2006:39000~42000區(qū)間操作，買入淺虛值看漲期權(quán)。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢，疫情來襲導致消費更加疲軟；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨11900，基差-50，貼水期貨，中性。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周減10578噸至511252噸，庫存高位；偏空。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向下運行；中性。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空減；偏空。

6、結(jié)論：在國外疫情快速發(fā)展，避險情緒有所升溫，消費疲軟滬鋁延續(xù)低位震蕩為主，短期難有起色，滬鋁2006：14300減半空單持有。

鎳

1、基本面：目前來看基本面還是比較中性。礦方面還是比較堅挺，菲律賓礦產(chǎn)與運都有一定影響，所以原料會比較偏緊。電解鎳與鎳鐵都可能會小幅減產(chǎn)，供應(yīng)會有減少，需求仍沒有太好起色，但從鎳鐵的庫存來看，還是不錯，庫存繼續(xù)下降。不銹鋼庫存從降轉(zhuǎn)為小幅回升，不銹鋼200系庫存偏高?？傮w目前主要消費還沒有啟動，基本面偏中性。中性

2、基差：現(xiàn)貨97700，基差460，中性，俄鎳97000，基差-240，中性

3、庫存：LME庫存228966，-72，上交所倉單27935，-219，中性

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向下，中性

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減，偏多

6、結(jié)論：滬鎳06：區(qū)間震蕩，95000-98000高拋低吸

黃金：

1、 基本面：昨日美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)爆冷、企業(yè)季報黯淡，避險情緒卷土重來，除了美元似乎一切都被拋售，美股收盤全線下挫，美元指數(shù)暴拉逼近100大關(guān)，現(xiàn)貨黃金遭獲利了結(jié)一度逼近1705美元，美國原油期貨價格收于2002年初以來的最低水平；中性

2、基差：黃金期貨376.32，現(xiàn)貨375.62，基差-0.7，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單2163千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：LNMA聲明黃金運輸正在改善，黃金獲利了結(jié)大幅回落；COMEX金明顯回落至1750以下，價差維持在30以下，內(nèi)盤金收于373.96；今日關(guān)注美國初請以及新屋開工等數(shù)據(jù)、美聯(lián)儲博斯蒂克、戴利和威廉姆斯的講話以及OPEC月度原油市場報告；外盤現(xiàn)貨炒作將告一段落，仍有繼續(xù)炒作的可能，但短期將有所回落；內(nèi)盤金價維持穩(wěn)定，內(nèi)外盤價差繼續(xù)擴大，沖擊380關(guān)口失敗。滬金2006：373-380區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：昨日美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)爆冷、企業(yè)季報黯淡，避險情緒卷土重來，除了美元似乎一切都被拋售，美股收盤全線下挫，美元指數(shù)暴拉逼近100大關(guān)，現(xiàn)貨黃金遭獲利了結(jié)一度逼近1705美元，美國原油期貨價格收于2002年初以來的最低水平；中性

2、基差：白銀期貨3708，現(xiàn)貨3728，基差20，現(xiàn)貨升水期貨；中性

3、庫存：白銀期貨倉單2142945千克，減少19389千克；偏多

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力空增；偏空

6、結(jié)論：受金價影響拉漲的銀價也出現(xiàn)回落；COMEX銀回落至15.8，內(nèi)盤銀收于3730。近期或受金價影響回落，但長期逢低做多思路不變。滬銀2006：3700-3800區(qū)間操作。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：國務(wù)院金融委：目前外部風險大于內(nèi)部風險，宏觀風險大于微觀風險；關(guān)鍵在于加大逆周期調(diào)節(jié)力度；受到經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預期帶來的擔憂影響，隔夜歐美股市下跌，昨日兩市高開低走，市場縮量下跌；中性

2、資金：融資余額10377億元，增加3億元，滬深股通凈買入33億元；偏多

3、基差：IF2004貼水7.96點，IH2004貼水6.45點，IC2004貼水17.35點；中性

4、盤面：IH>IF> IF（主力合約），IC、IF、IH在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：IF 主力空增，IH主力空減，IC主力空增；偏空

6、結(jié)論：歐美股市反彈后調(diào)整，全球疫情數(shù)據(jù)有所改善不過發(fā)展中國家惡化，國內(nèi)指數(shù)接近壓力位后調(diào)整，目前滬指處于2800震蕩，市場波動率下降。IF2004：日內(nèi)輕倉逢低試多，止損3760，IH2004日內(nèi)輕倉逢低做多，止損2740，IC2004日內(nèi)輕倉逢低做多，止損5190。

國債：

1、基本面：IMF：預計2020年亞太地區(qū)經(jīng)濟增長陷入停滯；如果疫情控制政策奏效，明年亞洲經(jīng)濟料增長7.6%，不過前景仍有高度不確定性。

2、資金面：央行4月15日開展1000億元1年期MLF，中標利率下調(diào)至2.95%。

3、基差：TS主力基差為0.3196，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為1.0033，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.6228，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈多，多增。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多增。

7、結(jié)論：短線多單暫時持有。