大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

螺紋：

1、基本面：上周供應(yīng)端繼續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，特別是電爐開工率繼續(xù)提升，預(yù)計(jì)供應(yīng)壓力將繼續(xù)增大，需求方面全面復(fù)工背景下，鋼材需求連續(xù)反彈增長(zhǎng)，近期下游建材成交量活躍，表觀消費(fèi)超出同期水平，去庫(kù)速度良好，但庫(kù)存仍處于高位；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)3574.1，基差193.1，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：全國(guó)35個(gè)主要城市庫(kù)存1141.7萬噸，環(huán)比減少5.72%，同比增加61.01%；偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：螺紋主力持倉(cāng)空增；偏空。

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價(jià)格維持震蕩偏弱運(yùn)行，總體小幅回落，下游需求恢復(fù)良好，當(dāng)前價(jià)格下方支撐較強(qiáng)，難有較大幅度回調(diào)，操作上建議10合約短線3330-3430區(qū)間內(nèi)逢低做多操作。

熱卷：

1、基本面：近期熱卷現(xiàn)貨價(jià)格有所企穩(wěn)上調(diào)，供應(yīng)端實(shí)際產(chǎn)量低位反彈，短期供應(yīng)壓力開始增加。需求方面隨著國(guó)內(nèi)基建全面復(fù)工，表觀消費(fèi)回暖，但下游汽車行業(yè)及外需表現(xiàn)仍不佳，社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)處于歷史高位去庫(kù)速度符合預(yù)期；偏空

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)3320，基差102，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：全國(guó)33個(gè)主要城市庫(kù)存368.95萬噸，環(huán)比減少3.95%，同比增加73.25%，偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向下；中性

5、主力持倉(cāng)：熱卷主力持倉(cāng)多增；偏多。

6、結(jié)論:昨日熱卷期貨價(jià)格小幅下跌，總體仍維持區(qū)間震蕩，當(dāng)前板材表現(xiàn)較弱，短期預(yù)計(jì)以震蕩運(yùn)行為主，操作上建議熱卷10合約短線3180-3280區(qū)間內(nèi)操作為主。

動(dòng)力煤：

1、基本面：疫情之后上游主產(chǎn)區(qū)供應(yīng)正常，沿海日耗經(jīng)歷短期反彈后回落，仍舊處于歷年同期低點(diǎn)，港口成交清淡，庫(kù)存積累，終端基于悲觀情況開始主動(dòng)去庫(kù)，CCI指數(shù)持續(xù)下跌，跌幅有所收窄 偏空

2、基差：現(xiàn)貨478，09合約基差-21.8，盤面升水 偏空

3、庫(kù)存：秦皇島港口煤炭庫(kù)存651.5萬噸，環(huán)比減少37萬噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存總計(jì)1625.07萬噸，環(huán)比減少5.07萬噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存可用天數(shù)28.54天，環(huán)比減少0.35天 偏多

4、盤面：20日均線向下，收盤價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：目前市場(chǎng)充斥著各種煤價(jià)企穩(wěn)的消息，但實(shí)質(zhì)性的反彈需要需求端日耗的配合，目前來看短期困難較大，目前港口煤價(jià)處于黃色區(qū)間，即將進(jìn)入470元以下的紅色區(qū)間，市場(chǎng)高度預(yù)期政策端的支撐，預(yù)計(jì)盤面會(huì)有所企穩(wěn)。ZC2009：空單離場(chǎng)觀望。

焦煤：

1、基本面：市場(chǎng)整體價(jià)格弱穩(wěn)為主，部分主焦因煤質(zhì)下滑價(jià)格探底，而主流市場(chǎng)看穩(wěn)預(yù)期增強(qiáng)，煤企對(duì)大礦調(diào)價(jià)持觀望態(tài)度，長(zhǎng)協(xié)影響下部分煤企仍會(huì)下行調(diào)整；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)1455，基差323；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存779.90萬噸，港口庫(kù)存570萬噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存624.11萬噸，總體庫(kù)存1974.01萬噸，較上周增加16.4萬噸；偏空

4、盤面：20日線向下，價(jià)格在20日線上方；中性

5、主力持倉(cāng)：焦煤主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：隨著大礦二季度長(zhǎng)協(xié)價(jià)格下調(diào)，各煤礦四月煤價(jià)也有陸續(xù)走弱，焦企利潤(rùn)低位、采購(gòu)補(bǔ)庫(kù)意向較低，煤礦銷售壓力仍在，預(yù)計(jì)焦煤價(jià)格或繼續(xù)弱穩(wěn)運(yùn)行。焦煤2009：空單持有，止損1150。

焦炭：

1、基本面：首輪提漲未果，焦企心態(tài)由弱轉(zhuǎn)穩(wěn)，當(dāng)前微利狀態(tài)下生產(chǎn)平穩(wěn)暫無限產(chǎn)預(yù)期；鋼廠方面高爐開工持續(xù)小幅增加，原料依舊維持按需采購(gòu)，鋼材庫(kù)存高位運(yùn)行降庫(kù)速度緩慢；中性

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)1940，基差231.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存489.16萬噸，港口庫(kù)存323.3萬噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存77.19萬噸，總體庫(kù)存898.65萬噸，較上周減少5.88萬噸；偏空

4、盤面：20日線向下，價(jià)格在20日線上方；中性

5、主力持倉(cāng)：焦炭主力凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：五輪下調(diào)過后，多數(shù)焦企已臨近盈虧線，后市挺價(jià)意愿較強(qiáng)。鋼廠方面采購(gòu)仍相對(duì)謹(jǐn)慎，多繼續(xù)維持按需采購(gòu)狀態(tài)。綜合來看，短期焦炭?jī)r(jià)格多弱穩(wěn)運(yùn)行。焦炭2009：空單持有，止損1730。

鐵礦石：

1、基本面：周一港口現(xiàn)貨成交180.6萬噸，環(huán)比上漲20.2%。受到肺炎疫情影響，鋼廠節(jié)后補(bǔ)庫(kù)以按需采購(gòu)為主 偏空

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨660，折合盤面739.8，09基差119.8；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價(jià)格612，折合盤面685.6，09基差65.6，盤面貼水 偏多

3、庫(kù)存：港口庫(kù)存11635.78萬噸，環(huán)比增加26.43萬噸，同比減少2200.51萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：上周澳巴發(fā)貨量有所回落，由于前期海外發(fā)運(yùn)高位導(dǎo)致的到港增加仍在持續(xù)，鐵礦石基本面目前總體來看變化不大，在下游需求保持積極的狀態(tài)下，尤其是五一節(jié)前補(bǔ)庫(kù)預(yù)期存在，短期港口也很難看到明顯累庫(kù)的情況。海外疫情仍舊在持續(xù)發(fā)酵，尤其是巴西方面確診人數(shù)明顯增加。淡水河谷一季度產(chǎn)量不及預(yù)期，全年目標(biāo)產(chǎn)量從3.4-3.55億噸下調(diào)至3.1-3.33億噸。市場(chǎng)對(duì)于逆周期調(diào)節(jié)政策仍有期待，鐵礦石短期面臨上下兩難的局面。I2009：600-640區(qū)間操作。

2

---能化

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨9650,基差-490 偏空

3、庫(kù)存：上期所庫(kù)存環(huán)比增加，同比減少 中性

4、盤面：20日線走平，價(jià)格20日線上運(yùn)行 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：日內(nèi)9700-10300短線交易

塑料

1. 基本面：國(guó)外疫情狀況仍較為嚴(yán)重，紐約原油近月出現(xiàn)了史無前例的負(fù)價(jià)格，帶動(dòng)油價(jià)整體走弱，乙烯價(jià)格繼續(xù)走弱，石化庫(kù)存增加，當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價(jià)6400（-100），偏空；

2. 基差：LLDPE主力合約2009基差305，升貼水比例5.0%，偏多；

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存98萬噸（+9），PE分項(xiàng)41.02，偏空；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價(jià)位于20日線上，中性；

5. 主力持倉(cāng)：LLDPE主力持倉(cāng)凈空，增空，偏空；

6. 結(jié)論：L2009日內(nèi)6000-6200區(qū)間偏空操作；

PP

1. 基本面：國(guó)外疫情狀況仍較為嚴(yán)重，紐約原油近月出現(xiàn)了史無前例的負(fù)價(jià)格，帶動(dòng)油價(jià)整體走弱，丙烯價(jià)格略走弱，石化庫(kù)存增加，當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價(jià)7250（-100），中性；

2. 基差：PP主力合約2009基差410，升貼水比例6.0%，偏多；

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存98萬噸（+9），PP分項(xiàng)56.98，偏空；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價(jià)位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉(cāng)：PP主力持倉(cāng)凈空，減空，偏空； 

6. 結(jié)論：PP2009日內(nèi)6600-6900區(qū)間偏空操作；

瀝青： 

1、基本面：近期國(guó)內(nèi)雖有道路瀝青項(xiàng)目陸續(xù)開啟，但整體剛需表現(xiàn)一般，社會(huì)庫(kù)存消耗緩慢，不過貿(mào)易商以及終端采購(gòu)備貨的積極性有增無減，帶動(dòng)各地區(qū)煉廠出貨順暢，特別是華東華南地區(qū)，主力煉廠近期發(fā)貨較緊張，從而帶動(dòng)貿(mào)易商以及個(gè)別地?zé)挒r青價(jià)格順勢(shì)推漲，主力煉廠瀝青價(jià)格也上調(diào)50-100元/噸。目前社會(huì)庫(kù)存水平處于中位偏高，且4月國(guó)內(nèi)瀝青產(chǎn)量或?qū)h(huán)比大增31萬噸，而終端需求釋放有限，加之國(guó)際原油走勢(shì)不佳，后期市場(chǎng)承壓。中性。

2、基差：現(xiàn)貨2025，基差-97，貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：本周庫(kù)存較上周減少3%為35%；偏空。

4、盤面：20日線向上，期價(jià)在均線上方運(yùn)行；偏多。 

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空減；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將震蕩為主。Bu2006：日內(nèi)短多操作。

PVC：

1、基本面：本周，庫(kù)存壓力依舊明顯，而下游需求不溫不火，市場(chǎng)供需繼續(xù)博弈，預(yù)計(jì)下周市場(chǎng)維持整理，關(guān)注宏觀環(huán)境及上下游動(dòng)態(tài)。中性。

2、基差：現(xiàn)貨5490，基差85，升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：社會(huì)庫(kù)存環(huán)比增加0.23%至48.47萬噸；偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日下方，20日線向下；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)震蕩為主。PVC2009：5350-5480區(qū)間操作。

原油2006：

1.基本面：紐約市場(chǎng)周二到期的5月WTI原油期貨歷史上跌至負(fù)值區(qū)間，結(jié)算價(jià)為-37.63美元，能源公司儲(chǔ)油空間耗盡加劇市場(chǎng)拋售。但6月合約仍超20美元，表明負(fù)油價(jià)只是例外而非常態(tài)。特朗普表示，美國(guó)將向儲(chǔ)備油庫(kù)注入多達(dá)7500萬桶石油；加拿大阿爾伯塔省省長(zhǎng)Kenney發(fā)言稱，阿爾伯塔省尋求150-300億加元聯(lián)邦信用支持，以應(yīng)對(duì)國(guó)際油價(jià)崩跌問題。“我們正與美國(guó)得克薩斯州鐵路委員會(huì)油氣專員（RRC）和美國(guó)能源部討論石油減產(chǎn)事宜。阿爾伯塔省認(rèn)為，我們基于市場(chǎng)形勢(shì)的石油減產(chǎn)幅度為40萬桶/日。原油"庫(kù)存正在被填滿；中性

2.基差：4月18日，阿曼原油普氏現(xiàn)貨價(jià)為21.05美元/桶，巴士拉輕質(zhì)普氏現(xiàn)貨價(jià)為26.70美元/桶，卡塔爾海洋油普氏現(xiàn)貨價(jià)為22.04美元/桶，基差-58.69元/桶，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3.庫(kù)存：美國(guó)截至4月10日當(dāng)周API原油庫(kù)存增加1314.3萬桶，預(yù)期增加1160萬桶；美國(guó)至4月10日當(dāng)周EIA庫(kù)存預(yù)期增加1167.6萬桶，實(shí)際增加1924.8萬桶；庫(kù)欣地區(qū)庫(kù)存至4月10日當(dāng)周增加572.4萬桶，前值增加641.7萬桶；截止至4月20日，上海原油庫(kù)存為339.8萬桶；偏空

4.盤面：20日均線偏上，價(jià)格下穿均線；中性

5.主力持倉(cāng)：截止4月14日，CFTC主力持倉(cāng)多增;截至4月14日，ICE主力持倉(cāng)多增；偏多；

6.結(jié)論：隔夜05合約因多頭無人接貨影響跌至負(fù)數(shù)，早盤回正但對(duì)市場(chǎng)的情緒沖擊巨大，特朗普考慮停止沙特原油進(jìn)口，將至多7500萬桶石油納入戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，有一定刺激作用，市場(chǎng)亦在等待今晚美國(guó)德州減產(chǎn)會(huì)議結(jié)論，目前近月的風(fēng)險(xiǎn)較大，投資者需謹(jǐn)慎操作，長(zhǎng)線遠(yuǎn)月多單輕倉(cāng)持有，短線232-242區(qū)間操作。 

甲醇2009：

1、基本面：甲醇市場(chǎng)整體偏弱運(yùn)行，出貨一般。甲醇期貨整體弱勢(shì)震蕩，港口甲醇市場(chǎng)價(jià)格隨盤調(diào)整，心態(tài)謹(jǐn)慎，氣氛一般；山東地區(qū)甲醇市場(chǎng)價(jià)格下調(diào)，華中地區(qū)甲醇價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行，出貨一般；華北地區(qū)甲醇價(jià)格局部下調(diào)，心態(tài)一般。西南地區(qū)甲醇整理運(yùn)行；西北地區(qū)部分企業(yè)新價(jià)大幅下調(diào)，前期部分裝置停車陸續(xù)重啟中；中性

2.基差：4月20日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價(jià)為1655元/噸，基差-107，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：截至4月16日，江蘇甲醇庫(kù)存在57.3萬噸（不加連云港地區(qū)庫(kù)存），較4月9日下降2.1萬噸，跌幅在3.53%；整體來看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫(kù)存下降至91.6萬噸，與4月9日相比降低2.8萬噸，跌幅在2.96%；偏多

4、盤面：20日線偏下，價(jià)格在均線上方；中性

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，空增；偏空

6、結(jié)論：需求端烯烴方面，吉林康乃爾烯烴項(xiàng)目近期投料試車，將有一定外采量，或?qū)⒋碳ぜ状夹枨螅唧w情況百川將持續(xù)跟蹤；寧夏寶豐二期烯烴裝置甲醇外采量穩(wěn)定，以及浙江興興烯烴裝置正常運(yùn)行，但陽(yáng)煤恒通以及神華榆林裝置仍處檢修中。傳統(tǒng)下游方面，甲醛、醋酸、二甲醚等開工陸續(xù)提高，以及MTBE前期停車廠家也基本復(fù)工，但局部終端下游庫(kù)存暫充足，整體需求一般，隔夜原油情緒有所影響，短線1650-1750區(qū)間試空操作

紙漿：

1、基本面：全球疫情持續(xù)擴(kuò)散，海外部分漿廠出現(xiàn)停減產(chǎn)現(xiàn)象，后市供應(yīng)預(yù)期偏緊；下游紙種開工情況各異，文化用紙和白卡紙開工負(fù)荷持續(xù)下降，生活用紙開工率小幅提升，紙漿消耗速度一般；中性

2、基差：智利銀星山東地區(qū)市場(chǎng)價(jià)為4490元/噸，SP2009收盤價(jià)為4574元/噸，基差為-84元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫(kù)存：4月中旬，國(guó)內(nèi)青島港、常熟港、保定地區(qū)、高欄港紙漿庫(kù)存合計(jì)約204萬噸，較4月上旬下降3%；偏多

4、盤面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：紙漿供需雙弱，庫(kù)存仍處高位，短期大概率震蕩偏弱。SP2009：日內(nèi)逢高短空，止損4590

燃料油：

1、基本面：美原油近月罕見出現(xiàn)負(fù)值，市場(chǎng)情緒悲觀；運(yùn)費(fèi)大漲，燃油東西方套利窗口關(guān)閉，預(yù)計(jì)后市西方至亞太供給量收縮；全球疫情拖累經(jīng)濟(jì)，航運(yùn)業(yè)受明顯沖擊，終端船用燃油大幅下滑疊加高低硫價(jià)差收斂，高硫燃油需求空間進(jìn)一步收縮，需求端預(yù)期悲觀；偏空

2、基差：舟山保稅燃料油為247美元/噸，F(xiàn)U2009收盤價(jià)為1645元/噸，基差為100元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多            

3、庫(kù)存：截止2020年4月16日當(dāng)周，新加坡燃料油庫(kù)存上漲至2454萬桶，較前一周上漲6.56%；偏空

4、盤面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向上；中性

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：成本端原油崩塌，燃油基本面供需雙弱，短期燃油將跟隨原油走弱。FU2009：日內(nèi)拋空操作，止損1670

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：3月馬棕庫(kù)存增加1.67%，MPOB報(bào)告利空，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少12.4%，馬棕逐步進(jìn)入增產(chǎn)季，目前減產(chǎn)幅度未達(dá)預(yù)期，印度預(yù)計(jì)進(jìn)口馬棕，但冠狀病毒影響需求，短期供需皆不樂觀；巴西豆對(duì)華出口較為順利，預(yù)計(jì)大豆庫(kù)存增加。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏空

2.基差：豆油現(xiàn)貨5440，基差-36，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：3月14日豆油商業(yè)庫(kù)存140萬噸，前值139萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比0.77% 。偏空

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉(cāng)：豆油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩震蕩下行，受冠狀病毒影響，全球油脂消費(fèi)下降，需求恢復(fù)較慢。馬來出口偏低，原油價(jià)格壓制生柴利潤(rùn)，短期無利好消息刺激。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。國(guó)內(nèi)油脂消費(fèi)水平恢復(fù)，短期油脂庫(kù)存下行，但后續(xù)大豆供應(yīng)增加，預(yù)累庫(kù)使得價(jià)格弱勢(shì)，另外近期炒作豆油收儲(chǔ)，市場(chǎng)漲跌幅度較大，事情未落定，建議觀望。豆油Y2009：高拋低吸，區(qū)間5300-5700

棕櫚油

1.基本面：3月馬棕庫(kù)存增加1.67%，MPOB報(bào)告利空，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少12.4%，馬棕逐步進(jìn)入增產(chǎn)季，目前減產(chǎn)幅度未達(dá)預(yù)期，印度預(yù)計(jì)進(jìn)口馬棕，但冠狀病毒影響需求，短期供需皆不樂觀；巴西豆對(duì)華出口較為順利，預(yù)計(jì)大豆庫(kù)存增加。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏空

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨4730，基差56，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：3月14日棕櫚油港口庫(kù)存90萬噸，前值85萬噸，環(huán)比-6萬噸，同比+12.30% 。偏空

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉(cāng)：棕櫚油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩震蕩下行，受冠狀病毒影響，全球油脂消費(fèi)下降，需求恢復(fù)較慢。馬來出口偏低，原油價(jià)格壓制生柴利潤(rùn)，短期無利好消息刺激。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。國(guó)內(nèi)油脂消費(fèi)水平恢復(fù)，短期油脂庫(kù)存下行，但后續(xù)大豆供應(yīng)增加，預(yù)累庫(kù)使得價(jià)格弱勢(shì)，另外近期炒作豆油收儲(chǔ)，市場(chǎng)漲跌幅度較大，事情未落定，建議觀望。棕櫚油P2009：高拋低吸，區(qū)間4500-4900

菜籽油

1.基本面：3月馬棕庫(kù)存增加1.67%，MPOB報(bào)告利空，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少12.4%，馬棕逐步進(jìn)入增產(chǎn)季，目前減產(chǎn)幅度未達(dá)預(yù)期，印度預(yù)計(jì)進(jìn)口馬棕，但冠狀病毒影響需求，短期供需皆不樂觀；巴西豆對(duì)華出口較為順利，預(yù)計(jì)大豆庫(kù)存增加。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏空

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨7180，基差523，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：3月14日菜籽油商業(yè)庫(kù)存31萬噸，前值31萬噸，環(huán)比+0萬噸，同比-35.89%。偏多  

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉(cāng)：菜籽油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩震蕩下行，受冠狀病毒影響，全球油脂消費(fèi)下降，需求恢復(fù)較慢。馬來出口偏低，原油價(jià)格壓制生柴利潤(rùn)，短期無利好消息刺激。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。國(guó)內(nèi)油脂消費(fèi)水平恢復(fù)，短期油脂庫(kù)存下行，但后續(xù)大豆供應(yīng)增加，預(yù)累庫(kù)使得價(jià)格弱勢(shì)，另外近期炒作豆油收儲(chǔ)，市場(chǎng)漲跌幅度較大，事情未落定，建議觀望。菜籽油OI2007：高拋低吸，區(qū)間6400-6800

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩走低，肺炎疫情引發(fā)飼料需求憂慮和原油大跌壓制盤面，后期繼續(xù)關(guān)注巴西大豆出口和肺炎疫情情況。國(guó)內(nèi)豆粕震蕩走低，國(guó)內(nèi)油廠壓榨低位回升，巴西大豆到港增多未來供應(yīng)預(yù)期好轉(zhuǎn)壓制期貨價(jià)格。但短期國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存繼續(xù)回落，供應(yīng)短期依舊偏緊，生豬養(yǎng)殖規(guī)模增長(zhǎng)需求端預(yù)期良好支撐價(jià)格。肺炎疫情繼續(xù)在南美擴(kuò)散，后期關(guān)注南美肺炎疫情是否會(huì)影響國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆進(jìn)度。中性

2.基差：現(xiàn)貨3062（華東），基差調(diào)整（現(xiàn)貨減90）后基差+237，升水期貨。偏多

3.庫(kù)存：豆粕庫(kù)存13.61萬噸，上周15.97萬噸，環(huán)比減少14.78%，去年同期70.18萬噸，同比減少80.6%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計(jì)850下方震蕩偏弱；國(guó)內(nèi)豆粕短期回歸區(qū)間震蕩，關(guān)注南美大豆出口和肺炎疫情變化。

豆粕M2009：短期2750附近震蕩，回落短線做多嘗試。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽短期進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口開放尚待官方證實(shí)，國(guó)內(nèi)肺炎疫情影響逐漸消退，現(xiàn)貨市場(chǎng)需求端有向好跡象支撐國(guó)內(nèi)菜粕價(jià)格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，南美大豆出口好于預(yù)期，加拿大油菜籽進(jìn)口未來或開放，均壓制遠(yuǎn)月菜粕需求和價(jià)格，菜粕價(jià)格整體跟隨豆粕震蕩，豆粕和雜粕對(duì)菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上升空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2300，基差-14，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：菜粕庫(kù)存1.4萬噸，上周2.4萬噸，環(huán)比減少41.67%，去年同期4.1萬噸，同比減少65.86%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力多翻空，資金流出，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運(yùn)行，菜粕庫(kù)存較低和需求較好支撐價(jià)格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國(guó)DDGS進(jìn)口和國(guó)內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2009：短期2300附近震蕩，短線操作為主。期權(quán)觀望。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩回落，肺炎疫情引發(fā)飼料需求憂慮和原油大跌壓制盤面，后期繼續(xù)關(guān)注巴西大豆出口和肺炎疫情情況。國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格收購(gòu)價(jià)整體上漲，黑龍江省大豆播種面積預(yù)計(jì)沒有增長(zhǎng)支撐現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)期，但大豆基差過大，且價(jià)格遠(yuǎn)超進(jìn)口大豆價(jià)格，國(guó)產(chǎn)大豆或?qū)⑦M(jìn)入有價(jià)無市格局。中性

2.基差：現(xiàn)貨4100，基差-512，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存:大豆庫(kù)存238.19萬噸，上周262.04萬噸，環(huán)比減少9.1%，去年同期373.25萬噸，同比減少36.18%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力多單增加，資金流出。  偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計(jì)850下方震蕩；國(guó)內(nèi)豆類短期強(qiáng)勢(shì)延續(xù)，資金炒作控制盤面，需注意風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)產(chǎn)大豆近期上漲導(dǎo)致基差過大是否會(huì)有收窄。

豆一A2009：短期觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：云南遭遇嚴(yán)重旱情，關(guān)注甘蔗受災(zāi)情況。云南開展打擊跨境違法犯罪“百日行動(dòng)”。Archer：預(yù)計(jì)巴西中南部20/21榨季糖產(chǎn)量3580萬噸，同比增加35%。Marex：預(yù)計(jì)巴西中南部和泰國(guó)20/21榨季產(chǎn)糖量分別增至3380和890萬噸。Green Pool:預(yù)計(jì)20/21榨季全球食糖供應(yīng)過剩30萬噸。Rabobank:19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口削減至670萬噸。巴西新榨季制糖比或提高至46%，糖出口恐增加1000萬噸。2019年3月底，19/20年度本期制糖全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖981.81萬噸；全國(guó)累計(jì)銷糖476.95萬噸；銷糖率48.61%（去年同期49.41%）。2020年1-2月中國(guó)進(jìn)口食糖32萬噸，同比增加18萬噸。偏空。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5610，基差345（09合約），升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：截至3月底19/20榨季工業(yè)庫(kù)存504.86萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空增，主力趨勢(shì)不明朗；偏空。

6、結(jié)論：外糖10美分附近繼續(xù)震蕩，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，期貨合約表現(xiàn)為近強(qiáng)遠(yuǎn)弱。國(guó)內(nèi)今年度新糖產(chǎn)量高峰已過，銷售數(shù)據(jù)尚可。反走私行動(dòng)升級(jí)，后期走私可能減少。關(guān)注云南干旱可能引發(fā)的短期炒作。主力合約09目前低位震蕩，日內(nèi)5200-5320區(qū)間。

棉花：

1、基本面：新疆棉花補(bǔ)貼價(jià)格18600三年期不變。ICAC4月全球報(bào)告調(diào)減消費(fèi)偏空。美國(guó)農(nóng)業(yè)部：20/21年度植棉意向面積同比下降0.25%。2020年3月底全國(guó)植棉調(diào)查植棉意向下降4.1%。美農(nóng)業(yè)部3月報(bào)告總體略偏空。全球疫情爆發(fā)，影響出口消費(fèi)。農(nóng)村部4月：產(chǎn)量580萬噸，進(jìn)口170萬噸，消費(fèi)723萬噸，期末庫(kù)存743萬噸。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國(guó)均價(jià)11463，基差-57（09合約），貼水期貨；中性。

3、庫(kù)存：中國(guó)農(nóng)業(yè)部19/20年度4月預(yù)計(jì)期末庫(kù)存743萬噸；偏空。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空增，主力趨勢(shì)偏空；偏空。

6：結(jié)論：全球多地疫情爆發(fā)，全球紡織品消費(fèi)極度壓縮，外貿(mào)訂單稀少?；久媸袌?chǎng)對(duì)已經(jīng)出現(xiàn)的利空有兌現(xiàn)的跡象。主力合約09在11500附近橫盤整理，即將選著方向，如向上突破則可到達(dá)12000附近，向下突破則回到11000低點(diǎn)附近。關(guān)注盤中突破方向。

4

---金屬

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限，智利供應(yīng)收緊緩和，疫情襲來滬銅消費(fèi)更加疲軟，3月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）為50.1，較2月的歷史低點(diǎn)回升9.8個(gè)百分點(diǎn)；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨42670，基差340，升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：4月20日LME銅庫(kù)存減1675噸至263750噸，上期所銅庫(kù)存較上周減14562噸至303366噸；偏空。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，空增；偏空。

6、結(jié)論：國(guó)外疫情繼續(xù)蔓延，短期有所緩和，貨幣相對(duì)偏松，整體滬銅繼續(xù)筑底震蕩運(yùn)行，滬銅2006:42500空持有，買入淺虛值看漲期權(quán)對(duì)沖。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場(chǎng)自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫(kù)存緩慢，疫情來襲導(dǎo)致消費(fèi)更加疲軟；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨12500，基差160，升水期貨，偏多。

3、庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存較上周減25450噸至485802噸，庫(kù)存高位；偏空。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，空增；偏空。

6、結(jié)論：在國(guó)外疫情快速發(fā)展，避險(xiǎn)情緒有所升溫，消費(fèi)疲軟滬鋁延續(xù)低位震蕩為主，短期難有起色，滬鋁2006：14300減半空單持有。

鎳：

1、基本面：目前來看，不銹鋼價(jià)格上漲可能說給產(chǎn)業(yè)鏈帶好比較好的利多信心。礦方面依然偏緊，同樣支撐成本價(jià)格。鎳鐵價(jià)格上漲從根本上把支撐線向上推移，但目前鎳鐵價(jià)格仍處于盈虧平衡點(diǎn)上。電解鎳供需仍然比較弱。中性

2、基差：現(xiàn)貨100850，基差-1180，偏空，俄鎳100200，基差-1830，偏空

3、庫(kù)存：LME庫(kù)存230190，-114，上交所倉(cāng)單27595，-149，中性

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多減，偏多

6、結(jié)論：滬鎳06：少量多單暫持，空單規(guī)避。

滬鋅：

1、基本面：里斯本3月25日消息，國(guó)際鉛鋅研究小組(ILZSG)公布的數(shù)據(jù)顯示，1月全球鋅市供應(yīng)過剩35,600噸，去年12月為供應(yīng)短缺1,200噸。偏空

2、基差：現(xiàn)貨16220，基差+90；偏多。

3、庫(kù)存：4月20日LME鋅庫(kù)存較上日減少250噸至98050噸，4月20上期所鋅庫(kù)存?zhèn)}單較上日減少5344噸至74324噸；偏多。

4、盤面：今日滬鋅震蕩走勢(shì)，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈空頭，空增；偏空。

6、結(jié)論：供應(yīng)轉(zhuǎn)為過剩；滬鋅ZN2006：空單逢高入場(chǎng)。

黃金

1、基本面：上日5月WTI原油合約史上首次跌至負(fù)值區(qū)域，油價(jià)跌至歷史低點(diǎn)拖累美股走低，投資者轉(zhuǎn)向避險(xiǎn)美元收漲0.27%，報(bào)99.97，盤中最高觸及100.08；現(xiàn)貨黃金盤中一度升穿1700美元；美股收跌，道指收跌近600點(diǎn)；中性

2、基差：黃金期貨370.8，現(xiàn)貨369.91，基差-2.27，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：黃金期貨倉(cāng)單2163千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：油價(jià)暴跌推高避險(xiǎn)情緒，金價(jià)小幅回升；COMEX金回升至1700以上，內(nèi)盤金收于372.61；今日關(guān)注美國(guó)得州原油監(jiān)管機(jī)構(gòu)討論原油限產(chǎn)問題、美國(guó)成屋銷售、歐元區(qū)ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)以及加拿大零售銷售等數(shù)據(jù)；避險(xiǎn)需求依舊高漲，內(nèi)外盤價(jià)差小幅收窄，短期回調(diào)暫未結(jié)束，依舊震蕩為主。滬金2006：363-373區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：上日5月WTI原油合約史上首次跌至負(fù)值區(qū)域，油價(jià)跌至歷史低點(diǎn)拖累美股走低，投資者轉(zhuǎn)向避險(xiǎn)美元收漲0.27%，報(bào)99.97，盤中最高觸及100.08；現(xiàn)貨黃金盤中一度升穿1700美元；美股收跌，道指收跌近600點(diǎn)；中性

2、基差：白銀期貨3671，現(xiàn)貨3677，基差6，現(xiàn)貨升水期貨；中性

3、庫(kù)存：白銀期貨倉(cāng)單2135878千克，減少7691千克；偏多

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力空增；偏空

6、結(jié)論：銀價(jià)跟隨金價(jià)小幅回升；COMEX銀小幅回升至15.6醫(yī)學(xué)上，內(nèi)盤銀收于3701。近期銀價(jià)依舊主要跟隨金價(jià)波動(dòng)，但看漲情緒依舊高漲，逢低做多操作不變。滬銀2006：3600-3750間操作。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：昨天央行下調(diào)MLF利率，隔夜歐美股市回調(diào)，昨日兩市縮量上漲，醫(yī)藥和創(chuàng)業(yè)板領(lǐng)漲，市場(chǎng)熱點(diǎn)增加；中性

2、資金：融資余額10377億元，減少23億元，滬深股通凈買入0.5億元；中性

3、基差：IF2005貼水46.06點(diǎn)，IH2005貼水35.19點(diǎn)，IC2005貼水86.59點(diǎn)；中性

4、盤面：IH>IF> IF（主力合約），IC、IF、IH在20日均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：IF 主力空增，IH主力空減，IC主力空增；偏空

6、結(jié)論：海外股市短期有調(diào)整跡象，目前公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較差，短期制約國(guó)內(nèi)指數(shù)上行空間，市場(chǎng)波動(dòng)率下降，創(chuàng)業(yè)板相對(duì)偏強(qiáng)。IF2005：多單逢高平倉(cāng)，止損3820；IH2005：多單逢高平倉(cāng)，止損2780，IC2005：多單逢高平倉(cāng)，止損5290。

國(guó)債：

1、基本面：4月LPR報(bào)價(jià)出爐：1年期品種報(bào)3.85%，上次為4.05%，5年期以上品種報(bào)4.65%，上次為4.75%。

2、資金面：央行4月20日公開市場(chǎng)無操作，市場(chǎng)流動(dòng)性充裕。

3、基差：TS主力基差為0.1909，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.5652，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.086，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫(kù)存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉(cāng)：TS主力凈多，多增。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多增。

7、結(jié)論：短線多單暫時(shí)持有。