大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

螺紋：

1、基本面：上周供應(yīng)端繼續(xù)穩(wěn)定增長，特別是電爐開工率繼續(xù)提升，預(yù)計(jì)供應(yīng)壓力將繼續(xù)增大，需求方面全面復(fù)工背景下，鋼材需求連續(xù)反彈增長，近期下游建材成交量活躍，表觀消費(fèi)超出同期水平，去庫速度良好，但庫存仍處于高位；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)3543.2，基差168.2，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個(gè)主要城市庫存1141.7萬噸，環(huán)比減少5.72%，同比增加61.01%；偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉：螺紋主力持倉空減；偏空。

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價(jià)格反彈上漲，不過現(xiàn)貨價(jià)格未有跟漲，當(dāng)前價(jià)格韌性較好，下方支撐較強(qiáng)，不過短期繼續(xù)上漲空間同樣不大，操作上建議10合約短線3320-3420區(qū)間內(nèi)逢低做多操作。

熱卷：

1、基本面：近期熱卷現(xiàn)貨價(jià)格有所企穩(wěn)上調(diào)，供應(yīng)端實(shí)際產(chǎn)量低位反彈，短期供應(yīng)壓力開始增加。需求方面隨著國內(nèi)基建全面復(fù)工，表觀消費(fèi)回暖，但下游汽車行業(yè)及外需表現(xiàn)仍不佳，社會(huì)庫存繼續(xù)處于歷史高位去庫速度符合預(yù)期；偏空

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)3280，基差69，現(xiàn)貨略升水期貨；中性

3、庫存：全國33個(gè)主要城市庫存368.95萬噸，環(huán)比減少3.95%，同比增加73.25%，偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：熱卷主力持倉多減；偏多。

6、結(jié)論:昨日熱卷期貨價(jià)格反彈上漲，總體仍在震蕩區(qū)間，短期預(yù)計(jì)仍以震蕩運(yùn)行為主，操作上建議熱卷10合約短線3150-3250區(qū)間內(nèi)操作為主。

動(dòng)力煤：

1、基本面：疫情之后上游主產(chǎn)區(qū)供應(yīng)正常，沿海日耗經(jīng)歷短期反彈后回落，仍舊處于歷年同期低點(diǎn)，港口庫存積累，終端主動(dòng)去庫，CCI指數(shù)持續(xù)下跌 偏空

2、基差：現(xiàn)貨472，09合約基差-17.4，盤面升水 偏空

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存647萬噸，環(huán)比減少5萬噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫存總計(jì)1610.03萬噸，環(huán)比減少5.6萬噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫存可用天數(shù)27.75天，環(huán)比減少1.15天 偏多

4、盤面：20日均線向下，收盤價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：據(jù)市場(chǎng)消息煤炭四大家停止價(jià)格戰(zhàn)，統(tǒng)一5500大卡銷售價(jià)格不低于485元/噸，近期煤炭船運(yùn)費(fèi)跳漲，但實(shí)質(zhì)性的反彈需要需求端的配合，目前來看短期困難較大，目前港口煤價(jià)處于黃色區(qū)間，即將進(jìn)入470元以下的紅色區(qū)間，市場(chǎng)高度預(yù)期政策端的支撐，在實(shí)質(zhì)性的利好到來之前預(yù)計(jì)仍將偏弱運(yùn)行。ZC2009：空單離場(chǎng)觀望。

焦煤：

1、基本面：當(dāng)前需求不佳，部分煤種月底仍有下調(diào)預(yù)期，煤企降庫速度緩慢。近期大礦聯(lián)合倡議減產(chǎn)穩(wěn)價(jià)消息，從市場(chǎng)實(shí)際反饋來看，執(zhí)行難度較大；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)1455，基差338；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存779.90萬噸，港口庫存570萬噸，獨(dú)立焦企庫存624.11萬噸，總體庫存1974.01萬噸，較上周增加16.4萬噸；偏空

4、盤面：20日線向下，價(jià)格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：近期大礦聯(lián)合倡議減產(chǎn)穩(wěn)價(jià)消息，從市場(chǎng)實(shí)際反饋來看，執(zhí)行難度較大，且當(dāng)前供應(yīng)寬松，需求主導(dǎo)價(jià)格，焦煤短期依舊維持弱穩(wěn)態(tài)勢(shì)。焦煤2009：空單持有，止損1150。

焦炭：

1、基本面：首輪提漲未果，焦企心態(tài)由弱轉(zhuǎn)穩(wěn)，當(dāng)前微利狀態(tài)下生產(chǎn)平穩(wěn)暫無限產(chǎn)預(yù)期；鋼廠方面鋼材價(jià)格震蕩下行，原料采購情緒延續(xù)前期，鋼材庫存高位運(yùn)行降庫速度緩慢；中性

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)1940，基差245；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存489.16萬噸，港口庫存323.3萬噸，獨(dú)立焦企庫存77.19萬噸，總體庫存898.65萬噸，較上周減少5.88萬噸；偏空

4、盤面：20日線向下，價(jià)格在20日線上方；中性

5、主力持倉：焦炭主力凈多，空翻多；偏多

6、結(jié)論：焦企對(duì)市場(chǎng)整體看穩(wěn)，生產(chǎn)無明顯波動(dòng)。鋼廠方面采購仍相對(duì)謹(jǐn)慎，多繼續(xù)維持按需采購狀態(tài)。綜合來看，短期焦炭價(jià)格多弱穩(wěn)運(yùn)行。焦炭2009：空單持有，止損1730。

鐵礦石：

1、基本面：周三港口現(xiàn)貨成交220.3萬噸，環(huán)比上漲24.3%。受到肺炎疫情影響，鋼廠節(jié)后補(bǔ)庫以按需采購為主 偏空

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨654，折合盤面733.2，09基差120.2；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價(jià)格605，折合盤面678，09基差65，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存11635.78萬噸，環(huán)比增加26.43萬噸，同比減少2200.51萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：本周澳巴發(fā)貨量有所回升，預(yù)計(jì)實(shí)際到港增加仍然持續(xù)，鐵礦石基本面目前總體來看變化不大，在下游需求保持積極的狀態(tài)下，尤其是五一節(jié)前補(bǔ)庫預(yù)期存在，短期港口也很難看到明顯累庫的情況。海外疫情仍舊在持續(xù)發(fā)酵，尤其是巴西方面確診人數(shù)明顯增加。市場(chǎng)對(duì)于逆周期調(diào)節(jié)政策仍有期待，鐵礦石短期面臨上下兩難的局面。I2009：600-640區(qū)間操作。

2

---能化

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨9350,基差-365 偏空

3、庫存：上期所庫存環(huán)比增加，同比減少 中性

4、盤面：20日線走平，價(jià)格20日線下運(yùn)行 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：日內(nèi)短多，破9600止損

塑料 

1.基本面：國外疫情狀況仍較為嚴(yán)重，外盤原油價(jià)格夜間有所反彈，乙烯CFR東北亞價(jià)格331持穩(wěn)，石化庫存穩(wěn)，當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價(jià)6000（-150），偏空；

2.基差：LLDPE主力合約2009基差285，升貼水比例4.9%，偏多； 

3.庫存：兩油庫存96萬噸（-0），PE分項(xiàng)41.02，偏空；

4.盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價(jià)位于20日線下，偏空； 

5.主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，增空，偏空；

6.結(jié)論：L2009日內(nèi)5650-5900區(qū)間操作； 

PP

1.基本面：國外疫情狀況仍較為嚴(yán)重，外盤原油價(jià)格夜間有所反彈，丙烯CFR中國價(jià)格656持穩(wěn)，石化庫存穩(wěn)，當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價(jià)6950（-50），中性；

2.基差：PP主力合約2009基差410，升貼水比例6.0%，偏多；

3.庫存：兩油庫存96萬噸（-0），PP分項(xiàng)56.98，偏空；

4.盤面：PP主力合約20日均線走平，收盤價(jià)位于20日線上，偏多；

5.主力持倉：PP主力持倉凈空，減空，偏空；  

6.結(jié)論：PP2009日內(nèi)6400-6700區(qū)間偏多操作；

瀝青： 

1、基本面：近期國內(nèi)雖有道路瀝青項(xiàng)目陸續(xù)開啟，但整體剛需表現(xiàn)一般，社會(huì)庫存消耗緩慢，不過貿(mào)易商以及終端采購備貨的積極性有增無減，帶動(dòng)各地區(qū)煉廠出貨順暢，特別是華東華南地區(qū)，主力煉廠近期發(fā)貨較緊張，從而帶動(dòng)貿(mào)易商以及個(gè)別地?zé)挒r青價(jià)格順勢(shì)推漲，主力煉廠瀝青價(jià)格也上調(diào)50-100元/噸。目前社會(huì)庫存水平處于中位偏高，且4月國內(nèi)瀝青產(chǎn)量或?qū)h(huán)比大增31萬噸，而終端需求釋放有限，加之國際原油走勢(shì)不佳，后期市場(chǎng)承壓。中性。

2、基差：現(xiàn)貨1975，基差141，升水期貨；偏多。

3、庫存：本周庫存較上周減少3%為35%；偏空。

4、盤面：20日線走平，期價(jià)在均線下方運(yùn)行；中性。 

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將震蕩為主。Bu2006：日內(nèi)偏多操作。

PVC：

1、基本面：本周，庫存壓力依舊明顯，而下游需求不溫不火，市場(chǎng)供需繼續(xù)博弈，預(yù)計(jì)下周市場(chǎng)維持整理，關(guān)注宏觀環(huán)境及上下游動(dòng)態(tài)。中性。

2、基差：現(xiàn)貨5350，基差85，升水期貨；偏多。

3、庫存：社會(huì)庫存環(huán)比增加0.23%至48.47萬噸；偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日下方，20日線向下；偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)震蕩為主。PVC2009：日內(nèi)偏多操作。

原油2006：

1.基本面：美國俄克拉荷馬州監(jiān)管部門投票表決，將允許油井關(guān)閉。該機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)了對(duì)該州當(dāng)前能源產(chǎn)出進(jìn)行監(jiān)管的請(qǐng)求，稱這當(dāng)前的情況是“經(jīng)濟(jì)浪費(fèi)”；美國總統(tǒng)特朗普發(fā)言表示，已經(jīng)下達(dá)指示，如果伊朗的炮艇發(fā)動(dòng)騷擾，將可以擊毀；美國政府的官方數(shù)據(jù)顯示，截至4月中旬，美國重要原油中心俄克拉荷馬州庫欣（Cushing）的庫容已占用70%。貿(mào)易商們說這并不準(zhǔn)確，因?yàn)槭Ｏ碌膸烊菀驯荒壳罢谙蛟摰剡\(yùn)油的公司預(yù)訂一空；中性

2.基差：4月22日，阿曼原油普氏現(xiàn)貨價(jià)為13.68美元/桶，巴士拉輕質(zhì)普氏現(xiàn)貨價(jià)為24.27美元/桶，卡塔爾海洋油普氏現(xiàn)貨價(jià)為14.47美元/桶，基差-57.21元/桶，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3.庫存：美國截至4月17日當(dāng)周API原油庫存增加1322.6萬桶，預(yù)期增加1613.3萬桶；美國至4月17日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期增加1505萬桶，實(shí)際增加1502.2萬桶；庫欣地區(qū)庫存至4月17日當(dāng)周增加477.6萬桶，前值增加572.4萬桶；截止至4月22日，上海原油庫存為531.4萬桶；偏空

4.盤面：20日均線偏下，價(jià)格在均線下方；偏空

5.主力持倉：截止4月14日，CFTC主力持倉多增;截至4月14日，ICE主力持倉多增；偏多；

6.結(jié)論：隔夜部分原油基金考慮將資金分配至在遠(yuǎn)月合約避開近月，近月對(duì)手盤減少有所回升，此外美伊雙方關(guān)系緊張，地緣風(fēng)險(xiǎn)增加，目前多個(gè)產(chǎn)油國已出現(xiàn)被動(dòng)減產(chǎn)的情況，但上周美國原油產(chǎn)量仍有1220萬桶/日，減產(chǎn)效果仍需時(shí)間顯現(xiàn)，市場(chǎng)等待5月大規(guī)模減產(chǎn)的實(shí)施，近月大跌風(fēng)險(xiǎn)仍存，長線遠(yuǎn)月多單輕倉持有，短線210-220區(qū)間操作。 

甲醇2009：

1、基本面：甲醇市場(chǎng)整體延續(xù)弱勢(shì)，心態(tài)一般。甲醇期貨整體震蕩下行，港口甲醇市場(chǎng)價(jià)格隨盤調(diào)整，心態(tài)謹(jǐn)慎，氣氛一般；山東地區(qū)甲醇市場(chǎng)價(jià)格局部下調(diào)，華中地區(qū)甲醇價(jià)格偏弱震蕩，出貨一般；華北地區(qū)甲醇價(jià)格下探，心態(tài)一般。西南地區(qū)甲醇弱勢(shì)震蕩；西北地區(qū)部分企業(yè)新價(jià)大幅下調(diào)，目前整體出貨一般，前期部分停車裝置陸續(xù)重啟中；中性

2.基差：4月23日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價(jià)為1570元/噸，基差-90，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：截至4月16日，江蘇甲醇庫存在57.3萬噸（不加連云港地區(qū)庫存），較4月9日下降2.1萬噸，跌幅在3.53%；整體來看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存下降至91.6萬噸，與4月9日相比降低2.8萬噸，跌幅在2.96%；偏多

4、盤面：20日線偏下，價(jià)格在均線下方；偏空

5、主力持倉：主力持倉空單，空增；偏空

6、結(jié)論：需求端烯烴方面，吉林康乃爾烯烴項(xiàng)目近期投料試車，將有一定外采量，或?qū)⒋碳ぜ状夹枨?，具體情況百川將持續(xù)跟蹤；寧夏寶豐二期烯烴裝置甲醇外采量穩(wěn)定，以及浙江興興烯烴裝置正常運(yùn)行，但陽煤恒通以及神華榆林裝置仍處檢修中。傳統(tǒng)下游方面，甲醛、醋酸、二甲醚等開工陸續(xù)提高，以及MTBE前期停車廠家也基本復(fù)工，但局部終端下游庫存暫充足，整體需求一般，隔夜原油情緒有所影響，短線1620-1700區(qū)間操作

紙漿：

1、基本面：全球疫情持續(xù)惡化，海外部分漿廠出現(xiàn)停減產(chǎn)現(xiàn)象，后市供應(yīng)預(yù)期偏緊；下游紙種開工情況各異，文化用紙和白卡紙開工負(fù)荷持續(xù)下降，生活用紙開工率小幅提升，紙漿消耗速度一般；中性

2、基差：智利銀星山東地區(qū)市場(chǎng)價(jià)為4450元/噸，SP2009收盤價(jià)為4514元/噸，基差為-64元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：4月中旬，國內(nèi)青島港、常熟港、保定地區(qū)、高欄港紙漿庫存合計(jì)約204萬噸，較4月上旬下降3%；偏多

4、盤面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：紙漿供需雙弱，庫存仍處高位，短期大概率偏弱運(yùn)行。SP2009：日內(nèi)4490-4530區(qū)間操作

燃料油：

1、基本面：外盤原油有所反彈；運(yùn)費(fèi)高位，燃油東西方套利窗口關(guān)閉，預(yù)計(jì)后市西方至亞太供給量收縮；全球疫情拖累經(jīng)濟(jì)，航運(yùn)業(yè)受明顯沖擊，終端船用燃油大幅下滑疊加高低硫價(jià)差收斂，高硫燃油需求空間進(jìn)一步收縮；中性

2、基差：舟山保稅燃料油為202美元/噸，F(xiàn)U2009收盤價(jià)為1435元/噸，基差為-3元，期貨升水現(xiàn)貨；中性            

3、庫存：截止2020年4月16日當(dāng)周，新加坡燃料油庫存上漲至2454萬桶，較前一周上漲6.56%；偏空

4、盤面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：成本端原油反彈，燃油基本面供需雙弱，短期燃油仍將跟隨原油波動(dòng)。FU2009：日內(nèi)1420-1460區(qū)間偏多操作

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：3月馬棕庫存增加1.67%，MPOB報(bào)告利空，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少12.4%，馬棕逐步進(jìn)入增產(chǎn)季，目前減產(chǎn)幅度未達(dá)預(yù)期，印度預(yù)計(jì)進(jìn)口馬棕，但冠狀病毒影響需求，短期供需皆不樂觀；巴西豆對(duì)華出口較為順利，預(yù)計(jì)大豆庫存增加。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏空

2.基差：豆油現(xiàn)貨5410，基差-24，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空

3.庫存：3月14日豆油商業(yè)庫存140萬噸，前值139萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比0.77% 。偏空

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：豆油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩震蕩下行，受冠狀病毒影響，全球油脂消費(fèi)下降，需求恢復(fù)較慢。馬來出口偏低，原油價(jià)格壓制生柴利潤，短期無利好消息刺激。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。國內(nèi)油脂消費(fèi)水平恢復(fù)，短期油脂庫存下行，但后續(xù)大豆供應(yīng)增加，預(yù)累庫使得價(jià)格弱勢(shì)，另外近期炒作豆油收儲(chǔ)，市場(chǎng)漲跌幅度較大，事情未落定，建議觀望。豆油Y2009：高拋低吸，區(qū)間5200-5600

棕櫚油

1.基本面：3月馬棕庫存增加1.67%，MPOB報(bào)告利空，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少12.4%，馬棕逐步進(jìn)入增產(chǎn)季，目前減產(chǎn)幅度未達(dá)預(yù)期，印度預(yù)計(jì)進(jìn)口馬棕，但冠狀病毒影響需求，短期供需皆不樂觀；巴西豆對(duì)華出口較為順利，預(yù)計(jì)大豆庫存增加。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏空

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨4830，基差390，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：3月14日棕櫚油港口庫存90萬噸，前值85萬噸，環(huán)比-6萬噸，同比+12.30% 。偏空

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：棕櫚油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩震蕩下行，受冠狀病毒影響，全球油脂消費(fèi)下降，需求恢復(fù)較慢。馬來出口偏低，原油價(jià)格壓制生柴利潤，短期無利好消息刺激。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。國內(nèi)油脂消費(fèi)水平恢復(fù)，短期油脂庫存下行，但后續(xù)大豆供應(yīng)增加，預(yù)累庫使得價(jià)格弱勢(shì)，另外近期炒作豆油收儲(chǔ)，市場(chǎng)漲跌幅度較大，事情未落定，建議觀望。棕櫚油P2009：高拋低吸，區(qū)間4400-4800

菜籽油

1.基本面：3月馬棕庫存增加1.67%，MPOB報(bào)告利空，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少12.4%，馬棕逐步進(jìn)入增產(chǎn)季，目前減產(chǎn)幅度未達(dá)預(yù)期，印度預(yù)計(jì)進(jìn)口馬棕，但冠狀病毒影響需求，短期供需皆不樂觀；巴西豆對(duì)華出口較為順利，預(yù)計(jì)大豆庫存增加。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏空

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨7260，基差686，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：3月14日菜籽油商業(yè)庫存31萬噸，前值31萬噸，環(huán)比+0萬噸，同比-35.89%。偏多   

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：菜籽油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩震蕩下行，受冠狀病毒影響，全球油脂消費(fèi)下降，需求恢復(fù)較慢。馬來出口偏低，原油價(jià)格壓制生柴利潤，短期無利好消息刺激。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。國內(nèi)油脂消費(fèi)水平恢復(fù)，短期油脂庫存下行，但后續(xù)大豆供應(yīng)增加，預(yù)累庫使得價(jià)格弱勢(shì)，另外近期炒作豆油收儲(chǔ)，市場(chǎng)漲跌幅度較大，事情未落定，建議觀望。菜籽油OI2007：高拋低吸，區(qū)間6300-6700

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩收漲，巴西大豆出口預(yù)期數(shù)據(jù)下調(diào)利好美豆出口以及技術(shù)性整理，但肺炎疫情繼續(xù)壓制需求端。國內(nèi)豆粕低位震蕩回升，技術(shù)性反彈，但國內(nèi)油廠壓榨低位回升，巴西大豆到港增多未來供應(yīng)預(yù)期好轉(zhuǎn)壓制期貨價(jià)格。短期國內(nèi)豆粕庫存繼續(xù)回落，供應(yīng)短期依舊偏緊，生豬養(yǎng)殖規(guī)模增長需求端預(yù)期良好支撐價(jià)格。肺炎疫情繼續(xù)在南美擴(kuò)散，后期關(guān)注南美肺炎疫情是否會(huì)影響國內(nèi)進(jìn)口大豆進(jìn)度。中性

2.基差：現(xiàn)貨2950（華東），基差調(diào)整（現(xiàn)貨減90）后基差+98，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存13.61萬噸，上周15.97萬噸，環(huán)比減少14.78%，去年同期70.18萬噸，同比減少80.6%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向下。偏空

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入，偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計(jì)850下方震蕩；國內(nèi)豆粕短期回歸區(qū)間震蕩，關(guān)注南美大豆出口和肺炎疫情變化。

豆粕M2009：短期2750附近震蕩，短線操作為主。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽短期進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口開放尚待官方證實(shí)，國內(nèi)肺炎疫情影響逐漸消退，現(xiàn)貨市場(chǎng)需求端有向好跡象支撐國內(nèi)菜粕價(jià)格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，南美大豆出口好于預(yù)期，加拿大油菜籽進(jìn)口未來或開放，均壓制遠(yuǎn)月菜粕需求和價(jià)格，菜粕價(jià)格整體跟隨豆粕震蕩，豆粕和雜粕對(duì)菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上升空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2300，基差-50，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存1.4萬噸，上周2.4萬噸，環(huán)比減少41.67%，去年同期4.1萬噸，同比減少65.86%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向下。偏空

5.主力持倉：主力空單增加，資金流出，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運(yùn)行，菜粕庫存較低和需求較好支撐價(jià)格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國DDGS進(jìn)口和國內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2009：短期2300上方震蕩，短線操作為主。期權(quán)觀望。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩收漲，巴西大豆出口預(yù)期數(shù)據(jù)下調(diào)利好美豆出口以及技術(shù)性整理，但肺炎疫情繼續(xù)壓制需求端。國產(chǎn)大豆價(jià)格收購價(jià)整體上漲，黑龍江省大豆播種面積預(yù)計(jì)沒有增長支撐現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)期，但大豆基差過大，且價(jià)格遠(yuǎn)超進(jìn)口大豆價(jià)格，國產(chǎn)大豆或?qū)⑦M(jìn)入有價(jià)無市格局。中性

2.基差：現(xiàn)貨4100，基差-534，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存238.19萬噸，上周262.04萬噸，環(huán)比減少9.1%，去年同期373.25萬噸，同比減少36.18%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出。  偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計(jì)850下方震蕩；國內(nèi)豆類短期強(qiáng)勢(shì)延續(xù)，資金炒作控制盤面，需注意風(fēng)險(xiǎn)，國產(chǎn)大豆近期上漲導(dǎo)致基差過大是否會(huì)有收窄。

豆一A2009：短期4650附近震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：云南遭遇嚴(yán)重旱情，關(guān)注甘蔗受災(zāi)情況。云南開展打擊跨境違法犯罪“百日行動(dòng)”。Archer：預(yù)計(jì)巴西中南部20/21榨季糖產(chǎn)量3580萬噸，同比增加35%。Marex：預(yù)計(jì)巴西中南部和泰國20/21榨季產(chǎn)糖量分別增至3380和890萬噸。Green Pool:預(yù)計(jì)20/21榨季全球食糖供應(yīng)過剩30萬噸。Rabobank:19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口削減至670萬噸。巴西新榨季制糖比或提高至46%，糖出口恐增加1000萬噸。2019年3月底，19/20年度本期制糖全國累計(jì)產(chǎn)糖981.81萬噸；全國累計(jì)銷糖476.95萬噸；銷糖率48.61%（去年同期49.41%）。2020年1-2月中國進(jìn)口食糖32萬噸，同比增加18萬噸。偏空。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5610，基差476（09合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：截至3月底19/20榨季工業(yè)庫存504.86萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢(shì)不明朗；偏空。

6、結(jié)論：原油走弱，預(yù)期巴西甘蔗制乙醇白糖比例偏向白糖，外圍原糖走弱。國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，期貨合約打出近期新低。國內(nèi)今年度新糖產(chǎn)量高峰已過，銷售數(shù)據(jù)尚可。關(guān)注云南干旱可能引發(fā)的短期炒作。主力合約09震蕩偏空。

棉花：

1、基本面：3月紡織行業(yè)景氣指數(shù)環(huán)比略有上升。新疆棉花補(bǔ)貼價(jià)格18600三年期不變。ICAC4月全球報(bào)告調(diào)減消費(fèi)偏空。美國農(nóng)業(yè)部：20/21年度植棉意向面積同比下降0.25%。2020年3月底全國植棉調(diào)查植棉意向下降4.1%。美農(nóng)業(yè)部3月報(bào)告總體略偏空。全球疫情爆發(fā)，影響出口消費(fèi)。農(nóng)村部4月：產(chǎn)量580萬噸，進(jìn)口170萬噸，消費(fèi)723萬噸，期末庫存743萬噸。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價(jià)11307，基差12（09合約），升水期貨；中性。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部19/20年度4月預(yù)計(jì)期末庫存743萬噸；偏空。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線附近，中性。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢(shì)偏空；偏空。

6：結(jié)論：國內(nèi)疫情緩解，紡織行業(yè)內(nèi)銷略有回暖，外貿(mào)訂單依然嚴(yán)峻。主力合約09昨日先抑后揚(yáng)，短線走出誘空殺空行情。近期走勢(shì)詭異，大漲大跌，隔夜外盤大幅上漲，09合約價(jià)格11000附近支撐較強(qiáng)，短期預(yù)計(jì)寬幅震蕩，日內(nèi)交易為主。

4

---金屬

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限，智利供應(yīng)收緊緩和，疫情襲來滬銅消費(fèi)更加疲軟，3月財(cái)新中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）為50.1，較2月的歷史低點(diǎn)回升9.8個(gè)百分點(diǎn)；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨41080，基差-10，貼水期貨；中性。

3、庫存：4月22日LME銅庫存減200噸至264525噸，上期所銅庫存較上周減14562噸至303366噸；偏空。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空增；偏空。

6、結(jié)論：國外疫情繼續(xù)蔓延，短期有所緩和，貨幣相對(duì)偏松，整體滬銅繼續(xù)筑底震蕩運(yùn)行，滬銅2006:42500空持有，買入淺虛值看漲期權(quán)對(duì)沖。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場(chǎng)自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫存緩慢，疫情來襲導(dǎo)致消費(fèi)更加疲軟；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨12260，基差75，升水期貨，偏多。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周減25450噸至485802噸，庫存高位；偏空。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空減；偏空。

6、結(jié)論：在國外疫情快速發(fā)展，避險(xiǎn)情緒有所升溫，消費(fèi)疲軟滬鋁延續(xù)低位震蕩為主，短期難有起色，滬鋁2006：14300空單持有。

鎳：

1、基本面：目前來看，不銹鋼價(jià)格上漲可能說給產(chǎn)業(yè)鏈帶好比較好的利多信心。礦方面依然偏緊，同樣支撐成本價(jià)格。鎳鐵價(jià)格上漲從根本上把支撐線向上推移，但目前鎳鐵價(jià)格仍處于盈虧平衡點(diǎn)上。電解鎳供需仍然比較弱。中性

2、基差：現(xiàn)貨98250，基差200，中性，俄鎳97600，基差-450，中性

3、庫存：LME庫存230358，+342，上交所倉單27320，-95，中性

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，空翻多，偏多

6、結(jié)論：滬鎳06：10萬為中軸上下3000點(diǎn)區(qū)間震蕩運(yùn)行。

滬鋅:

1、基本面：里斯本3月25日消息，國際鉛鋅研究小組(ILZSG)公布的數(shù)據(jù)顯示，1月全球鋅市供應(yīng)過剩35,600噸，去年12月為供應(yīng)短缺1,200噸。偏空

2、基差：現(xiàn)貨15930，基差+70；中性。

3、庫存：4月22日LME鋅庫存較上日減少250噸至97600噸，4月22上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少3718噸至70587噸；偏多。

4、盤面：今日滬鋅反彈走勢(shì)，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉：主力凈空頭，空增；偏空。

6、結(jié)論：供應(yīng)轉(zhuǎn)為過剩；滬鋅ZN2006：空單逢高入場(chǎng)。

黃金

1、 基本面：上日油價(jià)跳漲，美國原油暴拉近20%，因市場(chǎng)預(yù)期OPEC+考慮采取更多措施支撐油市，油價(jià)飆升加上美國將通過新一輪刺激，風(fēng)險(xiǎn)情緒明顯改善，美股全線收漲，美元指數(shù)基本收平，現(xiàn)貨黃金暴漲近30美元沖破1710關(guān)口；中性

2、基差：黃金期貨373.18，現(xiàn)貨373.02，基差-0.16，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：黃金期貨倉單2133千克，減少30千克；偏多

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：油價(jià)有所單談，金價(jià)大幅反彈；COMEX金反彈至1730以上內(nèi)盤金收于378.3；今日關(guān)注歐洲多國4月PMI數(shù)據(jù)、美國上周首申人數(shù)；金融市場(chǎng)崩潰預(yù)期有所改善，金價(jià)大幅反彈，內(nèi)外盤價(jià)差小幅收窄，避險(xiǎn)情緒有所回升，但短期依舊寬幅震蕩為主。滬金2006：363-380區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：上日油價(jià)跳漲，美國原油暴拉近20%，因市場(chǎng)預(yù)期OPEC+考慮采取更多措施支撐油市，油價(jià)飆升加上美國將通過新一輪刺激，風(fēng)險(xiǎn)情緒明顯改善，美股全線收漲，美元指數(shù)基本收平，現(xiàn)貨黃金暴漲近30美元沖破1710關(guān)口；中性

2、基差：白銀期貨3549，現(xiàn)貨3564，基差15，現(xiàn)貨升水期貨；中性

3、庫存：白銀期貨倉單2118205千克，減少13052千克；偏多

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力空增；偏空

6、結(jié)論：油價(jià)回升，銀價(jià)明顯反彈；COMEX銀小幅回升至15.4，內(nèi)盤銀收于3637。近期銀價(jià)依舊主要跟隨金價(jià)波動(dòng)，油價(jià)暴跌預(yù)期仍存，依舊震蕩為主。滬銀2006：3600-3750區(qū)間操作。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：隔夜歐美股市反彈，昨日兩市低開高走，消費(fèi)醫(yī)藥和創(chuàng)業(yè)板領(lǐng)漲，市場(chǎng)熱點(diǎn)增加；偏多

2、資金：融資余額10424億元，增加10億元，滬深股通凈買入11.78億元；偏多

3、基差：IF2005貼水37.78點(diǎn)，IH2005貼水34.44點(diǎn)，IC2005貼水68.62點(diǎn)；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約），IC、IF、IH在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：IF 主力空增，IH主力空減，IC主力空減；偏空

6、結(jié)論：海外股市調(diào)整，目前公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較差，國內(nèi)指數(shù)也跟隨進(jìn)入震蕩，市場(chǎng)波動(dòng)率下降。IF2005：逢高拋空，止損3840；IH2005：逢高拋空，止損2800，IC2005：逢高拋空，止損5390。

國債;

1、基本面：國務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署加大對(duì)貧困人口、低保人員和失業(yè)人員的幫扶保障力度；決定提高普惠金融考核權(quán)重和降低中小銀行撥備覆蓋率，促進(jìn)加強(qiáng)對(duì)小微企業(yè)的金融服務(wù)。

2、資金面：央行4月21日公開市場(chǎng)無操作，市場(chǎng)流動(dòng)性充裕。

3、基差：TS主力基差為0.1909，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.5652，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.086，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈多，多減。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多增。

7、結(jié)論：短線多單暫時(shí)持有。