大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

螺紋：

1、基本面：上周供應(yīng)端繼續(xù)穩(wěn)定增長，鋼廠開工意愿較強(qiáng)，特別是電爐開工率繼續(xù)提升，高庫存下供應(yīng)壓力繼續(xù)保持，需求方面全面復(fù)工背景下，鋼材下游需求恢復(fù)至旺季水平，下游建材成交量活躍，表觀消費(fèi)超出同期水平，去庫速度良好，但庫存仍大幅高于同期；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)3563.8，基差261.8，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個(gè)主要城市庫存1077.99萬噸，環(huán)比減少5.58%，同比增加60.11%；偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日線下方,20日線向上；中性。

5、主力持倉：螺紋主力持倉空減；偏空。

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價(jià)格止跌企穩(wěn)，全天窄幅震蕩，當(dāng)前螺紋期貨繼續(xù)深度回調(diào)概率不大，重心小幅下移后節(jié)前預(yù)計(jì)保持震蕩，操作上建議10合約日內(nèi)逢低短多操作，止損3250。

熱卷：

1、基本面：上周熱卷現(xiàn)貨價(jià)格有所企穩(wěn)上調(diào)，供應(yīng)端實(shí)際產(chǎn)量低位反彈，短期供應(yīng)壓力開始增加。需求方面隨著國內(nèi)基建全面復(fù)工，表觀消費(fèi)小幅回暖，但下游汽車行業(yè)及外需表現(xiàn)仍不佳，社會(huì)庫存繼續(xù)處于歷史高位當(dāng)前去庫速度基本符合預(yù)期；偏空

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)3280，基差121，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個(gè)主要城市庫存348.32萬噸，環(huán)比減少5.59%，同比增加67.12%，偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：熱卷主力持倉多減；偏多。

6、結(jié)論:昨日熱卷期貨價(jià)格全天橫盤震蕩，總體價(jià)格有所企穩(wěn)，預(yù)計(jì)近期繼續(xù)下探可能性不大，以震蕩為主，操作上建議熱卷10合約短線3100-3220區(qū)間內(nèi)操作為主。

動(dòng)力煤：

1、基本面：疫情之后上游主產(chǎn)區(qū)供應(yīng)正常，沿海日耗經(jīng)歷短期反彈后回落，仍舊處于歷年同期低點(diǎn)，港口庫存積累，終端主動(dòng)去庫，CCI指數(shù)終于止跌。 偏空

2、基差：現(xiàn)貨469，09合約基差-23.2，盤面升水 偏空

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存580.5萬噸，環(huán)比減少10萬噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫存總計(jì)1586.35萬噸，環(huán)比減少1.45萬噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫存可用天數(shù)29.6天，環(huán)比減少0.8天 偏多

4、盤面：20日均線向下，收盤價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：自5月6日零時(shí)起，恢復(fù)全國收費(fèi)公路收費(fèi)，將從成本端支撐煤價(jià)。港口成交情況有所好轉(zhuǎn)，港口庫存終于迎來了拐點(diǎn)，煤炭船運(yùn)經(jīng)歷前期跳漲有所回落。目前港口煤價(jià)進(jìn)入470元以下的紅色區(qū)間，核心需求日耗指標(biāo)并未出現(xiàn)回暖。ZC2009：480-500區(qū)間操作。

焦煤：

1、基本面：當(dāng)前需求不佳，部分煤種月底仍有下調(diào)預(yù)期，煤企降庫速度緩慢。近期大礦聯(lián)合倡議減產(chǎn)穩(wěn)價(jià)消息，從市場實(shí)際反饋來看，執(zhí)行難度較大；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場價(jià)1455，基差415.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存760.39萬噸，港口庫存558萬噸，獨(dú)立焦企庫存646.95萬噸，總體庫存1965.34萬噸，較上周減少8.67萬噸；偏空

4、盤面：20日線向下，價(jià)格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦煤主力凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：部分煤企庫存難銷，廠庫仍有大量堆積，需求維持偏弱態(tài)勢，下游采購仍以小訂單為主，對(duì)上游銷庫作用不大，預(yù)計(jì)近期焦煤價(jià)格偏弱為主。焦煤2009：1020-1050區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：焦企28日提漲情況暫無最新動(dòng)態(tài)，焦企心態(tài)由弱轉(zhuǎn)穩(wěn)，當(dāng)前微利狀態(tài)下生產(chǎn)平穩(wěn)暫無限產(chǎn)預(yù)期；鋼廠方面鋼材價(jià)格震蕩下行，原料采購情緒延續(xù)前期，鋼材庫存高位運(yùn)行降庫速度緩慢；中性

2、基差：現(xiàn)貨市場價(jià)1940，基差283；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存473.9萬噸，港口庫存335萬噸，獨(dú)立焦企庫存74.86萬噸，總體庫存883.76萬噸，較上周減少14.89萬噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線下方；中性

5、主力持倉：焦炭主力凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：焦企對(duì)市場整體看穩(wěn)，生產(chǎn)無明顯波動(dòng)。鋼廠方面采購仍相對(duì)謹(jǐn)慎，多繼續(xù)維持按需采購狀態(tài)。綜合來看，短期焦炭價(jià)格多弱穩(wěn)運(yùn)行。焦炭2009：1640-1680區(qū)間操作。

鐵礦石：

1、基本面：周三港口現(xiàn)貨成交172萬噸，環(huán)比下上漲24.5%。臨近五一假期，鋼廠節(jié)前集中補(bǔ)庫逐漸兌現(xiàn) 偏空

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨640，折合盤面717.8，09基差122.3；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價(jià)格597，折合盤面669.4，09基差73.9，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存11585.36萬噸，環(huán)比減少50.42萬噸，同比減少1841.15萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之下 中性

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：本周澳洲發(fā)運(yùn)量創(chuàng)新高，但是巴西發(fā)運(yùn)明顯減少，與去年潰壩事故后發(fā)運(yùn)量基本持平，供給端仍舊相對(duì)緊張，國內(nèi)到港得增加預(yù)計(jì)不會(huì)很流暢。鐵礦石基本面目前來看變化不大，港口疏港穩(wěn)定在較高水平，重點(diǎn)需要關(guān)注節(jié)后需求能否持續(xù)。鐵礦石目前面臨上下兩難的局面，但遠(yuǎn)月預(yù)期仍舊偏向悲觀。I2009：600附近逢高拋空。

2

---能化

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨9600,基差-250 偏空

3、庫存：上期所庫存環(huán)比減少，同比減少 中性

4、盤面：20日線走平，價(jià)格20日線下運(yùn)行 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：日內(nèi)短多，破9700止損

塑料 

1.基本面：國外疫情狀況仍較為嚴(yán)重，外盤原油近月夜間走強(qiáng)，乙烯CFR東北亞價(jià)格356持穩(wěn)，石化庫存持穩(wěn)，當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價(jià)6250（-50），中性；

2.基差：LLDPE主力合約2009基差105，升貼水比例1.7%，偏多； 

3.庫存：兩油庫存77萬噸（-8.5），PE分項(xiàng)32.34，偏多；

4.盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價(jià)位于20日線上，偏多； 

5.主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，減空，偏空；

6.結(jié)論：L2009日內(nèi)6000-6200區(qū)間偏多操作； 

PP

1.基本面：國外疫情狀況仍較為嚴(yán)重，外盤原油近月夜間走強(qiáng)，丙烯CFR中國價(jià)格681持穩(wěn)，石化庫存持穩(wěn)，當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價(jià)7400（-50），中性；

2.基差：PP主力合約2009基差482，升貼水比例7.0%，偏多；

3.庫存：兩油庫存77萬噸（-8.5），PP分項(xiàng)44.66，中性；

4.盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價(jià)位于20日線上，偏多；

5.主力持倉：PP主力持倉凈多，翻多，偏多；  

6.結(jié)論：PP2009日內(nèi)6800-7100區(qū)間偏多操作；

瀝青： 

1、基本面：國內(nèi)煉廠瀝青產(chǎn)量持續(xù)增加，部分煉廠瀝青產(chǎn)量有增無減，部分煉廠即將結(jié)束檢修并恢復(fù)生產(chǎn)瀝青，市場資源充裕，而社會(huì)庫存依然在較高水平，且終端需求釋放有限，社會(huì)庫存消耗緩慢，同時(shí)低油價(jià)打壓市場心態(tài)，短期市場再陷觀望，瀝青價(jià)格承壓。中性。

2、基差：現(xiàn)貨1975，基差-71，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周減少4%為31%；中性。

4、盤面：20日線向上，期價(jià)在均線下方運(yùn)行；中性。 

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將偏強(qiáng)震蕩為主。Bu2006：日內(nèi)偏多操作。

PVC：

1、基本面：本周，庫存壓力依舊明顯，而下游需求不溫不火，市場供需繼續(xù)博弈，預(yù)計(jì)下周市場維持整理，關(guān)注宏觀環(huán)境及上下游動(dòng)態(tài)。中性。

2、基差：現(xiàn)貨5420，基差-40，貼水期貨；偏空。

3、庫存：社會(huì)庫存環(huán)比減少3.63%至45.15萬噸；中性。

4、盤面：價(jià)格在20日上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)震蕩為主。PVC2009：日內(nèi)偏多操作。

原油2007：

1.基本面：俄羅斯能源部長諾瓦克發(fā)布言論稱：WTI原油價(jià)格的大跌證明了有組織性減產(chǎn)的必要性，油市波動(dòng)在5月將持續(xù)。非歐佩克國家在5月將減產(chǎn)1000萬桶/日，屆時(shí)俄羅斯油企原油產(chǎn)量較2月將減少19%，油企將按比例減產(chǎn)；美聯(lián)儲(chǔ)重申零利率承諾，沒有公布更明確的前瞻指引。聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)公共衛(wèi)生危機(jī)將對(duì)中期經(jīng)濟(jì)前景構(gòu)成相當(dāng)大的風(fēng)險(xiǎn)。主席鮑威爾表示，疫情使美國經(jīng)濟(jì)陷入“突然停頓”，無法確定經(jīng)濟(jì)放緩趨勢會(huì)持續(xù)多久，二季度經(jīng)濟(jì)活動(dòng)可能空前下滑；美國總統(tǒng)特朗普表示，美國正在考慮額外增加存儲(chǔ)1億桶石油，并將很快宣布關(guān)于救助石油產(chǎn)業(yè)的聲明。稍晚，美國財(cái)長Mnuchin表示，正針對(duì)石油產(chǎn)業(yè)研究大量的策略；中性

2.基差：4月29日，阿曼原油普氏現(xiàn)貨價(jià)為17.84美元/桶，巴士拉輕質(zhì)普氏現(xiàn)貨價(jià)為23.62美元/桶，卡塔爾海洋油普氏現(xiàn)貨價(jià)為16.86美元/桶，基差-74元/桶，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3.庫存：美國截至4月24日當(dāng)周API原油庫存增加998萬桶，預(yù)期增加1060萬桶；美國至4月24日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期增加1515萬桶，實(shí)際增加899.1萬桶；庫欣地區(qū)庫存至4月24日當(dāng)周增加363.7萬桶，前值增加477.6萬桶；截止至4月29日，上海原油庫存為816.4萬桶；偏空

4.盤面：20日均線偏下，價(jià)格在均線下方；偏空

5.主力持倉：截止4月21日，CFTC主力持倉多增;截至4月21日，ICE主力持倉多增；偏多；

6.結(jié)論：美國能源信息署（EIA）稱，上周美國原油庫存增加900萬桶，至5.276億桶，較歷史最高水平低約700萬桶，這一增幅略低預(yù)期的1060萬桶，美國汽油庫存從上周的紀(jì)錄高位大幅減少370萬桶，因燃料需求溫和回升抵消了煉廠產(chǎn)出反彈的影響，過去四周的汽油需求仍較上年同期下降44%，但庫存下降暗示消費(fèi)下降趨勢可能正在趨于平緩，美國原油產(chǎn)量下降僅10萬桶/日，原油上行動(dòng)力仍較為缺乏，長線遠(yuǎn)月多單持有，短線238-252區(qū)間操作。 

甲醇2009：

1、基本面：隨著假期臨近，各地交投氛圍相對(duì)一般，內(nèi)地周內(nèi)雖有上移，然整體高位出貨一般，且節(jié)后高速通行費(fèi)恢復(fù)，預(yù)計(jì)運(yùn)費(fèi)上漲，關(guān)注上下游讓利情況。港口方面，整體維持期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)行情；中性

2.基差：4月29日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價(jià)為1610元/噸，基差-102，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：截至4月23日，江蘇甲醇庫存在60.6萬噸（不加連云港地區(qū)庫存），較4月16日增加5.3萬噸，漲幅在5.76%；整體來看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存上漲至98.2萬噸，與4月16日相比上漲6.8萬噸，張幅在7.44%；偏空

4、盤面：20日線偏上，價(jià)格上穿均線；偏多

5、主力持倉：主力持倉空單，空增；偏空

6、結(jié)論：需求端烯烴方面，吉林康乃爾烯烴項(xiàng)目近期投料試車，將有一定外采量，或?qū)⒋碳ぜ状夹枨螅唧w情況百川將持續(xù)跟蹤；寧夏寶豐二期烯烴裝置甲醇外采量穩(wěn)定，以及浙江興興烯烴裝置正常運(yùn)行，但陽煤恒通以及神華榆林裝置仍處檢修中。傳統(tǒng)下游方面，甲醛、醋酸、二甲醚等開工陸續(xù)提高，以及MTBE前期停車廠家也基本復(fù)工，但局部終端下游庫存暫充足，整體需求一般，隔夜原油情緒有所影響，短期內(nèi)震蕩運(yùn)行，短線1690-1770區(qū)間操作

紙漿：

1、基本面：全球疫情繼續(xù)擴(kuò)散，海外部分漿廠出現(xiàn)停減產(chǎn)現(xiàn)象，后市供應(yīng)預(yù)期偏緊；生活用紙市場轉(zhuǎn)弱，白卡紙延續(xù)偏弱整理，文化用紙開工率好轉(zhuǎn)但短期需求跟進(jìn)有限，預(yù)計(jì)漿市剛需成交為主；中性

2、基差：智利銀星山東地區(qū)市場價(jià)為4430元/噸，SP2009收盤價(jià)為4476元/噸，基差為-46元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：4月下旬，國內(nèi)青島港、常熟港、保定地區(qū)、高欄港紙漿庫存合計(jì)約187.09萬噸，較4月中旬下降8.41%；偏多

4、盤面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：紙漿供需雙弱，庫存仍處高位，短期大概率維持震蕩運(yùn)行。SP2009：日內(nèi)4450-4490區(qū)間偏空操作

燃料油：

1、基本面：外盤原油走強(qiáng)；海運(yùn)運(yùn)費(fèi)仍處高位，燃油東西方套利窗口關(guān)閉，預(yù)計(jì)西方至亞太供給量持續(xù)收縮；全球疫情拖累航運(yùn)業(yè)，終端船用燃油大幅下滑疊加高低硫價(jià)差繼續(xù)收斂，高硫燃油需求空間進(jìn)一步收縮；中性

2、基差：舟山保稅燃料油為210美元/噸，F(xiàn)U2009收盤價(jià)為1467元/噸，基差為18元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多      

3、庫存：截止2020年4月23日當(dāng)周，新加坡燃料油庫存回落至2233萬桶，較上周跌9%；偏多

4、盤面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：成本端原油反彈，燃油基本面供需雙弱，短期燃油仍將跟隨原油波動(dòng)。FU2009：日內(nèi)逢低短多，止損1450

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：3月馬棕庫存增加1.67%，MPOB報(bào)告利空，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少12.4%，馬棕逐步進(jìn)入增產(chǎn)季，目前減產(chǎn)幅度未達(dá)預(yù)期，印度預(yù)計(jì)進(jìn)口馬棕，但冠狀病毒影響需求，短期供需皆不樂觀；巴西豆對(duì)華出口較為順利，預(yù)計(jì)大豆庫存增加。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏空

2.基差：豆油現(xiàn)貨5500，基差156，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：3月14日豆油商業(yè)庫存140萬噸，前值139萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比0.77% 。偏空

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：豆油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩震蕩下行，受冠狀病毒影響，全球油脂消費(fèi)下降，需求恢復(fù)較慢。馬來出口偏低，原油價(jià)格壓制生柴利潤，短期無利好消息刺激。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。國內(nèi)油脂消費(fèi)水平恢復(fù)，短期油脂庫存下行，但后續(xù)大豆供應(yīng)增加，預(yù)累庫使得價(jià)格弱勢，另外近期炒作豆油收儲(chǔ)，市場漲跌幅度較大，事情未落定，建議觀望。豆油Y2009：高拋低吸，區(qū)間5200-5600

棕櫚油

1.基本面：3月馬棕庫存增加1.67%，MPOB報(bào)告利空，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少12.4%，馬棕逐步進(jìn)入增產(chǎn)季，目前減產(chǎn)幅度未達(dá)預(yù)期，印度預(yù)計(jì)進(jìn)口馬棕，但冠狀病毒影響需求，短期供需皆不樂觀；巴西豆對(duì)華出口較為順利，預(yù)計(jì)大豆庫存增加。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏空

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨4760，基差414，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：3月14日棕櫚油港口庫存90萬噸，前值85萬噸，環(huán)比-6萬噸，同比+12.30% 。偏空

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：棕櫚油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩震蕩下行，受冠狀病毒影響，全球油脂消費(fèi)下降，需求恢復(fù)較慢。馬來出口偏低，原油價(jià)格壓制生柴利潤，短期無利好消息刺激。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。國內(nèi)油脂消費(fèi)水平恢復(fù)，短期油脂庫存下行，但后續(xù)大豆供應(yīng)增加，預(yù)累庫使得價(jià)格弱勢，另外近期炒作豆油收儲(chǔ)，市場漲跌幅度較大，事情未落定，建議觀望。棕櫚油P2009：高拋低吸，區(qū)間4400-4800

菜籽油

1.基本面：3月馬棕庫存增加1.67%，MPOB報(bào)告利空，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少12.4%，馬棕逐步進(jìn)入增產(chǎn)季，目前減產(chǎn)幅度未達(dá)預(yù)期，印度預(yù)計(jì)進(jìn)口馬棕，但冠狀病毒影響需求，短期供需皆不樂觀；巴西豆對(duì)華出口較為順利，預(yù)計(jì)大豆庫存增加。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏空

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨7250，基差595，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：3月14日菜籽油商業(yè)庫存31萬噸，前值31萬噸，環(huán)比+0萬噸，同比-35.89%。偏多   

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：菜籽油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩震蕩下行，受冠狀病毒影響，全球油脂消費(fèi)下降，需求恢復(fù)較慢。馬來出口偏低，原油價(jià)格壓制生柴利潤，短期無利好消息刺激。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。國內(nèi)油脂消費(fèi)水平恢復(fù)，短期油脂庫存下行，但后續(xù)大豆供應(yīng)增加，預(yù)累庫使得價(jià)格弱勢，另外近期炒作豆油收儲(chǔ)，市場漲跌幅度較大，事情未落定，建議觀望。菜籽油OI2007：高拋低吸，區(qū)間6300-6700

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回升，美國大豆市場寄望中國進(jìn)口以及技術(shù)性逢低買盤支撐。國內(nèi)豆粕低位震蕩，進(jìn)口大豆到港增多國內(nèi)油廠壓榨低位回升，供應(yīng)預(yù)期好轉(zhuǎn)壓制盤面。國內(nèi)豆粕庫存維持低位，供應(yīng)短期依舊偏緊，生豬養(yǎng)殖規(guī)模增長需求端預(yù)期良好支撐價(jià)格。但未來3個(gè)月進(jìn)口大豆到港進(jìn)入旺季，供應(yīng)顯著增多壓制價(jià)格。肺炎疫情繼續(xù)在南美擴(kuò)散，后期關(guān)注南美肺炎疫情是否會(huì)影響國內(nèi)進(jìn)口大豆進(jìn)度。中性

2.基差：現(xiàn)貨2890（華東），基差調(diào)整（現(xiàn)貨減90）后基差+81，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存16.25萬噸，上周13.61萬噸，環(huán)比增加19.4%，去年同期62.22萬噸，同比減少73.88%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單增加，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計(jì)850下方震蕩；國內(nèi)豆粕短期區(qū)間震蕩，關(guān)注南美大豆出口和肺炎疫情變化。

豆粕M2009：短期2700至2750區(qū)間震蕩，短線操作為主。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽短期進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口尚無定論，國內(nèi)肺炎疫情影響逐漸消退，現(xiàn)貨市場需求端有向好跡象支撐國內(nèi)菜粕價(jià)格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，南美大豆出口好于預(yù)期，加拿大油菜籽進(jìn)口未來或開放，均壓制遠(yuǎn)月菜粕需求和價(jià)格，菜粕價(jià)格整體跟隨豆粕震蕩，豆粕和雜粕對(duì)菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上升空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2350，基差17，升水期貨。偏多

3.庫存：菜粕庫存0.7萬噸，上周1.4萬噸，環(huán)比減少50%，去年同期4.3萬噸，同比減少83.72%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力空單增加，資金流出，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運(yùn)行，菜粕庫存較低和需求較好支撐價(jià)格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國DDGS進(jìn)口和國內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2009：短期2350附近震蕩，短線操作為主。期權(quán)觀望。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩回升，美國大豆市場寄望中國進(jìn)口以及技術(shù)性逢低買盤支撐。國產(chǎn)大豆價(jià)格收購價(jià)維持高位，黑龍江省大豆播種面積預(yù)計(jì)沒有增長支撐現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)期，但大豆基差過大壓制盤面，且價(jià)格遠(yuǎn)超進(jìn)口大豆價(jià)格，進(jìn)口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆將進(jìn)入有價(jià)無市格局或者不進(jìn)入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨4100，基差-524，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存269.98萬噸，上周238.19萬噸，環(huán)比增加13.35%，去年同期372.8萬噸，同比減少27.58%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出。  偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計(jì)850下方震蕩；國內(nèi)豆類短期震蕩偏強(qiáng)，資金炒作控制盤面，需注意風(fēng)險(xiǎn)，國產(chǎn)大豆近期上漲導(dǎo)致基差過大是否會(huì)有收窄。

豆一A2009：短期4600附近震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：JOB:預(yù)計(jì)巴西20/21榨季產(chǎn)糖量達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的4100萬噸。Conab:巴西19/20榨季產(chǎn)糖量2980萬噸，同比增加2.6%。Archer：預(yù)計(jì)巴西中南部20/21榨季糖產(chǎn)量3580萬噸，同比增加35%。Marex：預(yù)計(jì)巴西中南部和泰國20/21榨季產(chǎn)糖量分別增至3380和890萬噸。Green Pool:預(yù)計(jì)20/21榨季全球食糖供應(yīng)過剩30萬噸。Rabobank:19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口削減至670萬噸。2019年3月底，19/20年度本期制糖全國累計(jì)產(chǎn)糖981.81萬噸；全國累計(jì)銷糖476.95萬噸；銷糖率48.61%（去年同期49.41%）。2020年3月中國進(jìn)口食糖8萬噸，同比增加2萬噸。偏空。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5520，基差588（09合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：截至3月底19/20榨季工業(yè)庫存504.86萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢不明朗；偏空。

6、結(jié)論：臨近5月，關(guān)注進(jìn)口關(guān)稅政策變化。疫情影響消費(fèi)，原油價(jià)格下跌，巴西甘蔗制糖率比提高，全球供需平衡轉(zhuǎn)向過剩。白糖近期快速下跌之后，五一節(jié)前空頭獲利平倉，價(jià)格短期反彈，日內(nèi)短線跟隨交易。

棉花：

1、基本面：3月紡織行業(yè)景氣指數(shù)環(huán)比略有上升。新疆棉花補(bǔ)貼價(jià)格18600三年期不變。ICAC4月全球報(bào)告調(diào)減消費(fèi)偏空。美國農(nóng)業(yè)部：20/21年度植棉意向面積同比下降0.25%。2020年3月底全國植棉調(diào)查植棉意向下降4.1%。美農(nóng)業(yè)部3月報(bào)告總體略偏空。全球疫情爆發(fā)，影響出口消費(fèi)。農(nóng)村部4月：產(chǎn)量580萬噸，進(jìn)口170萬噸，消費(fèi)723萬噸，期末庫存743萬噸。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價(jià)11432，基差-18（09合約），貼水期貨；中性。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部19/20年度4月預(yù)計(jì)期末庫存743萬噸；偏空。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢偏空；偏空。

6：結(jié)論：國內(nèi)疫情緩解，紡織行業(yè)內(nèi)銷略有回暖，外貿(mào)訂單依然嚴(yán)峻。主力合約09短期在11500附近震蕩，上方壓力12000附近，下方支撐在11000附近。

4

---金屬

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限，智利供應(yīng)收緊緩和，疫情襲來滬銅消費(fèi)更加疲軟，3月財(cái)新中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）為50.1，較2月的歷史低點(diǎn)回升9.8個(gè)百分點(diǎn)；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨42430，基差130，升水期貨；偏多。

3、庫存：4月28日LME銅庫存減2325噸至256150噸，上期所銅庫存較上周減44329噸至259037噸；偏空。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空增；偏空。

6、結(jié)論：國外疫情繼續(xù)蔓延，短期有所緩和，貨幣相對(duì)偏松，一整體滬銅繼續(xù)筑底震蕩運(yùn)行，滬銅2006:40000~43000區(qū)間操作，買入淺虛值看漲期權(quán)。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫存緩慢，疫情來襲導(dǎo)致消費(fèi)更加疲軟；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨12590，基差105，升水期貨，偏多。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周減27399噸至458403噸，庫存高位；偏空。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空減；偏空。

6、結(jié)論：在國外疫情快速發(fā)展，避險(xiǎn)情緒有所升溫，消費(fèi)疲軟滬鋁延續(xù)低位震蕩為主，短期難有起色，滬鋁2006：12500空持有。

鎳：

1、基本面：目前產(chǎn)業(yè)鏈來看來，礦繼續(xù)由于疫情供應(yīng)不佳，但同時(shí)國內(nèi)鎳鐵出現(xiàn)停產(chǎn)檢修，消耗也有所下降，庫存下降幅度縮減。鎳鐵停產(chǎn)檢修還是能支撐價(jià)格上漲，本周與上周都有不小漲幅，支撐鎳價(jià)下限上移。不銹鋼最近表現(xiàn)強(qiáng)眼，庫存繼續(xù)下降，價(jià)格漲幅較大，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈商品向上運(yùn)行。電解鎳產(chǎn)量依然正常，需求由于不銹鋼產(chǎn)量反彈，可能會(huì)有一定刺激。從全球來看，過剩減少，向弱平衡轉(zhuǎn)變。中性

2、基差：現(xiàn)貨101700，基差1550，偏多，俄鎳101000，基差850，偏多

3、庫存：LME庫存231156，+24，上交所倉單25908，-78，中性

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減，偏多

6、結(jié)論：滬鎳07：10萬為中軸上下3000點(diǎn)區(qū)間震蕩運(yùn)行，回落做多為主。

滬鋅:

1、基本面：國際鉛鋅研究小組（ILZSG）公布的數(shù)據(jù)顯示，2月全球鋅市供應(yīng)過剩增加至130100噸，1月修正后為過剩57900噸，初值為過剩35600噸。今年1-2月累計(jì)供應(yīng)過剩188000噸，上年同期為過剩45000噸。偏空

2、基差：現(xiàn)貨16440，基差+75；中性。

3、庫存：4月29日LME鋅庫存較上日增加675噸至97525噸，4月29上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少1111噸至57562噸；中性。

4、盤面：今日滬鋅震蕩反彈走勢，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉：主力凈空頭，空增；偏空。

6、結(jié)論：供應(yīng)轉(zhuǎn)為過剩；滬鋅ZN2006：空單逢高入場。

黃金

1、 基本面：周三美聯(lián)儲(chǔ)宣布維持利率不變，對(duì)二季度經(jīng)濟(jì)表示悲觀，美元承壓走低。吉利德新冠肺炎實(shí)驗(yàn)藥物或有希望幫助患者康復(fù)，美股聞?dòng)嶏j漲，三大股指均收漲?，F(xiàn)貨黃金消化系列好壞消息，探底回升收于1710上方，原油錄得兩位數(shù)漲幅，因美國原油庫存增幅放緩；中性

2、基差：黃金期貨378.74，現(xiàn)貨376.26，基差-1.48，現(xiàn)貨升水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單2133千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：消息沖擊較多，金價(jià)繼續(xù)震蕩；COMEX金小幅回升至1710以上，內(nèi)盤金收于376.7；今日關(guān)注美國初請與個(gè)人消費(fèi)支出、中國官方制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)、歐洲央行利率決議、歐元區(qū)GDP等數(shù)據(jù)；五一假日臨近，月初影響因素較多，謹(jǐn)防出現(xiàn)大幅波動(dòng)，高位入場的多頭注意控制風(fēng)險(xiǎn)。滬金2006：372-382區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：周三美聯(lián)儲(chǔ)宣布維持利率不變，對(duì)二季度經(jīng)濟(jì)表示悲觀，美元承壓走低。吉利德新冠肺炎實(shí)驗(yàn)藥物或有希望幫助患者康復(fù)，美股聞?dòng)嶏j漲，三大股指均收漲?，F(xiàn)貨黃金消化系列好壞消息，探底回升收于1710上方，原油錄得兩位數(shù)漲幅，因美國原油庫存增幅放緩；中性

2、基差：白銀期貨3664，現(xiàn)貨3662，基差-2，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：白銀期貨倉單2083589千克，減少14007千克；偏多

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力空增；偏空

6、結(jié)論：銀價(jià)跟隨金價(jià)繼續(xù)震蕩；COMEX銀小幅在15.2左右震蕩，內(nèi)盤銀收于3664。近期銀價(jià)依舊主要跟隨金價(jià)波動(dòng)，油價(jià)也有一定影響，銀價(jià)依舊寬幅震蕩為主，依舊可逢低做多。滬銀2006：3600-3750間操作。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：全國人大會(huì)議5月22日召開，隔夜歐美股市上漲，美股科技股業(yè)績好于預(yù)期，昨日創(chuàng)業(yè)板沖高回落，銀行保險(xiǎn)和地產(chǎn)板塊走強(qiáng)，消費(fèi)醫(yī)藥調(diào)整，市場熱點(diǎn)輪動(dòng)；偏多

2、資金：融資余額10326億元，減少43億元，滬深股通暫停交易；偏空

3、基差：IF2005貼水28.63點(diǎn)，IH2005貼水24.01點(diǎn)，IC2005貼水38.61點(diǎn)；中性

4、盤面：IH>IF> IC（主力合約），IC、IF、IH在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：IF 主力空減，IH主力空增，IC主力空減；偏空

6、結(jié)論：海外各國開始推出復(fù)工計(jì)劃，歐美股市創(chuàng)反彈新高，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革落地，一季度業(yè)績公告落地，金融板塊業(yè)績好于預(yù)期，近期銀行保險(xiǎn)和地產(chǎn)板塊帶動(dòng)權(quán)重指數(shù)走強(qiáng)。IF2005：多單逢高平倉；IH2005：多單逢高平倉，IC2005：觀望為主。

國債：

1、基本面：三屆全國人大三次會(huì)議將于5月22日在北京召開；全國政協(xié)十三屆三次會(huì)議于5月21日在北京召開。

2、資金面：央行4月29日公開市場無操作，市場流動(dòng)性充裕。

3、基差：TS主力基差為-0.1627，現(xiàn)券貼水期貨，偏空。TF主力基差為0.6746，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.2004，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈多，多增。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多減。

7、結(jié)論：多單暫時(shí)止盈離場。