一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國際新聞

美國和英國宣布正式啟動貿(mào)易談判。英美首輪貿(mào)易談判將在5月6-15日期間舉行。

美聯(lián)儲副主席克拉里達(dá)：失業(yè)率將飆升到1940年以來的最高水平；很有可能美聯(lián)儲需要更多支持政策，同時市場也需要一些財政政策；我們正處于經(jīng)濟(jì)衰退之中；美聯(lián)儲正在盡一切努力將對經(jīng)濟(jì)造成的傷害降到最低；如有需要我們可以擴(kuò)大借貸項目。

美國4月ISM非制造業(yè)PMI降至41.8，為2009年12月以來首次陷入萎縮區(qū)間，并創(chuàng)2009年3月以來新低。美國4月Markit服務(wù)業(yè)PMI終值26.7，創(chuàng)2009年以來新低。

2）國內(nèi)新聞

據(jù)文化和旅游部數(shù)據(jù)，五一假期全國共計接待國內(nèi)游客1.15億人次，實現(xiàn)國內(nèi)旅游收入475.6億元。

3）行業(yè)新聞

美油6月合約收漲23.98%報25.28美元/桶，刷新4月16日以來新高；美油7月合約收漲19.23%報27.16美元/桶。布油收漲17.57%，報31.98美元/桶，刷新4月9日以來新高。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：五一假期期間海外大跌，預(yù)計對今日Ａ股走勢較為不利，4月28日融資余額達(dá)10285.43億元，較上一交易日減少42.01億元。當(dāng)前資本市場情緒有所緩和，但仍需需警惕在肺炎疫情未有明確拐點前短期市場會出現(xiàn)反復(fù)。隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的逐漸公布，肺炎疫情對實體經(jīng)濟(jì)的影響逐漸顯現(xiàn)。當(dāng)前2019年年報和2020年一季度業(yè)績在逐漸公布中，從已公布的數(shù)據(jù)看業(yè)績向好的企業(yè)占比依然較低。我們認(rèn)為一季度經(jīng)濟(jì)基本上已反應(yīng)在市場預(yù)期當(dāng)中，目前主要是二季度影響幾何尚不確定。當(dāng)前看因海外擾動，操作上短期建議先觀望，但預(yù)計我國股市的韌性仍存。

【國債】

國債：海外疫情仍沒有緩和的跡象，期債繼續(xù)上行。五一期間，海外疫情仍沒有緩和的跡象，各國制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI創(chuàng)記錄新底，生產(chǎn)和消費(fèi)受到巨大沖擊，資本市場波動加大，避險情緒升溫。4月份新出口訂單指數(shù)大幅回落，海外經(jīng)濟(jì)停擺對國內(nèi)出口的影響將逐步顯現(xiàn)，消費(fèi)需求恢復(fù)較慢，經(jīng)濟(jì)仍面臨較大的下行壓力；中央政治局會議要求以更大的宏觀政策力度對沖疫情影響，第三批1萬億元地方政府專項債發(fā)行將開始，兩會時間確定后，市場對積極財政政策落地預(yù)期增強(qiáng)，對長端債市或有所擾動，不過央行將通過降準(zhǔn)降息配合財政政策。綜合預(yù)計資金面將繼續(xù)保持充裕，貨幣市場利率仍有下行空間，將帶動短端國債收益率繼續(xù)下行，長端國債收益率下行幅度取決于疫情對經(jīng)濟(jì)影響的持續(xù)程度。

2）能化

【原油】

原油：多國開始放松公共衛(wèi)生事件封鎖防控，需求有望逐步恢復(fù)，加之減產(chǎn)協(xié)議之外的非歐佩克產(chǎn)油國也自愿減產(chǎn)，美國原油庫存增幅減緩，國際油價大幅度上漲。SC今日大概率漲停。未參與減產(chǎn)協(xié)議的挪威也加入減產(chǎn)行列，計劃在6月份將原油日產(chǎn)量減少25萬桶，2020年下半年日均減產(chǎn)13.4萬桶，此外，幾個新建油田開工運(yùn)行將推遲到2021年。因此，到2020年12月，挪威原油日均總產(chǎn)量將比最初計劃減少30萬桶。美國石油學(xué)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截止5月1日當(dāng)周，美國原油庫存近5.186億桶，比前周增加840萬桶，汽油庫存減少220萬桶，餾分油庫存增加610萬桶。庫欣地區(qū)原油庫存增加270萬桶。 

【甲醇】

甲醇：外盤原油假日期間大幅上漲，預(yù)計甲醇今日大幅上漲。截至4月30日，國內(nèi)甲醇整體裝置平均開工負(fù)荷為：67.65%，較3月份下降2.70個百分點。4月西北地區(qū)部分甲醇裝置檢修，導(dǎo)致西北地區(qū)開工負(fù)荷下降；另外山東、湖北、西南等地區(qū)部分裝置停車檢修，導(dǎo)致國內(nèi)開工負(fù)荷下降。國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負(fù)荷在79.15%，較上周上漲0.19個百分點。本周四國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置整體開工負(fù)荷變化不大。醋酸因部分裝置停車檢修，導(dǎo)致開工負(fù)荷下降。整體來看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存在112.75萬噸，環(huán)比上周四（4月23日整體沿海庫存在108.80萬噸）上漲3.95萬噸，漲幅在3.63%，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在31.8萬噸。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計，從5月1日至5月17日中國甲醇進(jìn)口船貨到港量在64.35萬-65萬噸附近。 

【橡膠】

橡膠：橡膠上周震蕩，目前橡膠價格處于絕對低位，成本支撐作用下價格有一定支撐，海外疫情進(jìn)入平穩(wěn)期。原油反彈等因素也使得橡膠價格企穩(wěn)。國內(nèi)外新膠產(chǎn)出即將增加，需求下滑已成定局，但供應(yīng)是否能跟隨調(diào)整仍不確定，短期價格或?qū)⒕S持低位震蕩，未來走勢關(guān)注點仍在需求端。

【PTA】

PTA：09合約節(jié)前收于3418。亞洲PX 460美元/噸CFR中國。PTA原料成本2460元/噸。華東地區(qū)PTA現(xiàn)貨市場報盤09貼水180自提，遞盤貼水190自提，參考商談3100-3110自提。PTA裝置開工率89%。PTA社會庫存累積至347（+8）萬噸。江浙地區(qū)上周平均產(chǎn)銷60%。油價節(jié)日期間大幅反彈，PTA預(yù)計表現(xiàn)強(qiáng)勢。

【MEG】

MEG：09合約節(jié)前收于3665。MEG現(xiàn)貨成交3400元/噸。截至4月23日，國內(nèi)乙二醇整體開工負(fù)荷在52.42%（國內(nèi)MEG產(chǎn)能1373.5萬噸/年）。其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在36.40%（煤制總產(chǎn)能為489萬噸/年）。裝置開工率持續(xù)下滑，庫存壓力將有所緩解。華東主港地區(qū)MEG港口庫存約117.4萬噸，環(huán)比上期減少7.9萬噸。3月我國MEG進(jìn)口量為111.5萬噸，較去年同期上升21.8萬噸左右。當(dāng)前MEG庫存下降，相對PTA偏強(qiáng)運(yùn)行。

【尿素】

尿素：尿素期貨小幅震蕩。國內(nèi)尿素市場價格總體保持穩(wěn)定，當(dāng)前下游工業(yè)需求相對穩(wěn)定，剛需采購為主，南方農(nóng)需持續(xù)推進(jìn)，但到貨量持續(xù)增加，整體市場供大于求，加之市場心態(tài)受國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，多數(shù)看空，采購積極性下降，企業(yè)新單成交清淡，企業(yè)承壓下調(diào)價格。期貨方面，總體需求同比的大幅減少和開工增加使得未來價格存在下跌的可能性，可考慮在出現(xiàn)短期大幅上漲時做空。

【瀝青】

瀝青：上周四瀝青期貨主力合約上漲0.39%，走勢弱于原油。成本方面，美國原油庫存增速放緩，多個國家放松防控，原油需求預(yù)期好轉(zhuǎn)，同時此前部分未參加減產(chǎn)的石油公司宣布加入減產(chǎn)，受這些因素共同影響，WTI原油五個交易日連漲。需求方面，五一節(jié)前貿(mào)易商積極提貨，但可能是將節(jié)后部分需求提前預(yù)支，隨著氣溫上升、天氣好轉(zhuǎn)，后期施工需求將逐漸增加。供給方面，瀝青市場供應(yīng)基本恢復(fù)至往年水平，煉廠開工負(fù)荷繼續(xù)增加，瀝青現(xiàn)貨供應(yīng)將持續(xù)增長。當(dāng)前瀝青生產(chǎn)利潤處于歷史高位，瀝青與原油價差也處于高位，在生產(chǎn)利潤的驅(qū)動下，煉廠有較大動力增加產(chǎn)量。

【苯乙烯】

苯乙烯：苯乙烯上周走勢偏強(qiáng)。原油反彈一定程度支撐當(dāng)前價格，但原油價格整體重心下移使得成本支撐減弱，同時需求疲軟、供應(yīng)過剩和庫容緊張等問題依然困擾著當(dāng)前油市。另一方面，隨著價格反彈苯乙烯一體化裝置毛利潤重新轉(zhuǎn)正，裝置負(fù)荷有一定提升，當(dāng)前利潤或有下降空間。下游需求方面受價格反彈提振生產(chǎn)企業(yè)提負(fù)。近期苯乙烯價格隨原油價格波動，供需面結(jié)構(gòu)有一定改善但矛盾依然存在，重點關(guān)注原油價格變化對于苯乙烯的價格支撐作用以及供需的動態(tài)變化。

3）黑色

【螺紋】

螺紋：螺紋大幅上行，周度數(shù)據(jù)超預(yù)期?，F(xiàn)貨方面，上海一級螺紋現(xiàn)貨3460（理計）。螺紋周產(chǎn)量358.52萬噸，增1.05萬噸，社會庫存降82.32萬噸至995.67萬噸，鋼廠庫存降37.54萬噸至395.66萬噸。本周產(chǎn)量增長不及預(yù)期，表觀消費(fèi)量再創(chuàng)新高，節(jié)前備貨強(qiáng)勁。鋼材產(chǎn)量上升預(yù)期繼續(xù)兌現(xiàn)，廢鋼連續(xù)漲價后，短流程即期利潤開始回落，主流鋼廠到貨量也開始縮減，預(yù)計廢鋼價格將進(jìn)入震蕩整理期。我們預(yù)計后期螺紋庫存能夠繼續(xù)快速去化，但卷板類及終端鋼鐵相關(guān)制品外貿(mào)需求堪憂，中期邏輯不改。策略建議熱卷2010合約空單持有。

【鐵礦】

鐵礦：鋼廠補(bǔ)庫，鐵礦上揚(yáng)?，F(xiàn)貨方面，金步巴報695（折盤面），普氏62指數(shù)報83.95。上周澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2298.9萬噸，環(huán)比上期減少28.6萬噸,澳洲發(fā)貨總量1850.8萬噸，環(huán)比增加147.7 萬噸，澳洲發(fā)往中國量1525.0萬噸，環(huán)比上周增加33.5萬噸。巴西發(fā)貨總量448.1萬噸，環(huán)比上期減少 176.3萬噸，其中淡水河谷發(fā)貨量376.7萬噸，環(huán)比減少142.5萬噸。本周鐵礦回落震蕩走勢，國內(nèi)需求依然良好，但日本鋼廠減產(chǎn)開始導(dǎo)致幾百萬噸鐵礦轉(zhuǎn)賣至中國，始終存在隱憂。上周發(fā)運(yùn)量基本持平，長流程鋼廠增產(chǎn)及鋼廠小幅補(bǔ)庫均符合預(yù)期且仍有小幅空間，唐山限產(chǎn)的實際影響非常有限。淡水河谷調(diào)降全年產(chǎn)量指引2500-3000萬噸，第一季度已經(jīng)減少340-840萬噸。

4）金屬 

【貴金屬】

貴金屬：金銀延續(xù)調(diào)整，進(jìn)一步上行動力不足。目前美聯(lián)儲持續(xù)擴(kuò)大和深化購債項目，市場流動性和信心得到一定程度恢復(fù)，黃金下方有較強(qiáng)支撐。另一方面新公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)走弱使美元承壓。但整體上看，中長期由于實際利率的進(jìn)一步下行和信用的貶值支撐黃金，但由于近期隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面的利多兌現(xiàn)，市場開始計入疫情拐點和復(fù)工復(fù)產(chǎn)預(yù)期市場風(fēng)險偏好回升，金銀整體呈現(xiàn)寬幅震蕩。后市重點關(guān)注美國復(fù)工復(fù)產(chǎn)預(yù)期能否兌現(xiàn)。

【銅】

銅：五一假期LME銅整體回落，因擔(dān)憂需求因疫情影響而下降。一些國家計劃恢復(fù)正常秩序，給昨日銅價帶來支撐。近來不斷有報道稱境外礦山和冶煉廠因疫情而減產(chǎn)甚至停產(chǎn)，給銅價帶來支撐。另外國內(nèi)需求轉(zhuǎn)好也支持銅價。但由于今年全球GDP負(fù)增長，需求可能下降更多，意味著銅過剩的可能性更大。短期銅價可能總體寬幅震蕩，建議關(guān)注國家具體扶持政策、人民幣匯率、疫情等數(shù)據(jù)。

【鋅】

鋅：假期鋅價先抑后揚(yáng)，總體維持震蕩，跟隨有色整體走勢。近來下游需求恢復(fù)，使得國內(nèi)鋅庫存出現(xiàn)下降。近期鍍鋅板庫存較高，如果不能下降，將限制未來鋅需求。因鋅絕對價值較低，礦山惜售，冶煉加工費(fèi)下降。目前鋅價短期脫離高成本礦山生產(chǎn)成本，在礦山?jīng)]有做出明確減產(chǎn)前，維持中長期供大于求的觀點。建議關(guān)注下游開工狀況、人民幣匯率、疫情等數(shù)據(jù)變化。

【鋁】

鋁：五一期間外盤鋁價回落?；久娣矫妫瑖鴥?nèi)疫情局面近期有所好轉(zhuǎn)，下游生產(chǎn)企業(yè)已逐步復(fù)產(chǎn)，但受疫情影響恢復(fù)速度較慢。原料方面，疫情造成了電解鋁上游原料運(yùn)輸出現(xiàn)緊張，但由于前期鋁價弱勢，氧化鋁也持續(xù)下行，未來可能會持續(xù)反彈。國內(nèi)目前復(fù)工持續(xù)推進(jìn)，需求未來或仍有一定支撐。庫存方面，近期國內(nèi)社會庫存持續(xù)回落，供需再度回歸短缺。考慮到目前行業(yè)利潤大幅修復(fù)，建議操作上多單了結(jié)觀望。

【鎳】

鎳：五一假期期間外盤鎳價下跌。國內(nèi)方面，隨著下游企業(yè)陸續(xù)復(fù)工，市場短期需求預(yù)計逐步好轉(zhuǎn)?；久娣矫?，中期來看今年鎳金屬供應(yīng)縮減的趨勢不變，價格偏低會帶來較好的買入機(jī)會。未來建議首先關(guān)注疫情對市場的影響，尤其是境外的資產(chǎn)價格走勢。操作上建議目前市場偏多。

【不銹鋼】

不銹鋼：節(jié)前不銹鋼期貨小幅收跌。庫存方面，目前主要消費(fèi)地不銹鋼庫有所回落，不銹鋼整體依然呈現(xiàn)相對過剩。除此之外，近期境外疫情造成的消費(fèi)萎縮也很大程度影響了下游的預(yù)期，未來不銹鋼價格能否企穩(wěn)需要關(guān)注商品整體走勢以及境外資產(chǎn)價格走勢。操作上建議目前觀望為主。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【玉米】

玉米：玉米期貨小幅震蕩。全國售糧進(jìn)度趕超去年同期，基層余糧不足一成，現(xiàn)貨市場普遍對之后飼料需求有樂觀預(yù)期，各地貿(mào)易商囤糧熱情較高，惜售待漲。全國400個定點監(jiān)測縣數(shù)據(jù)，3月份全國能繁母豬存欄環(huán)比增長2.8%，全國16萬家年出欄500頭以上規(guī)模豬場，新生仔豬同比增長7.3%。短期來看，玉米需求穩(wěn)定但飼用需求依然有所下滑，預(yù)計沒有太大趨勢性行情。長期來看，認(rèn)為玉米價格處于上漲趨勢，可考慮布局09、01合約的長期多單。玉米期權(quán)方面，可考慮賣出9月合約的虛值看跌期權(quán)，或在持有09合約多單的同時賣出虛值看漲期權(quán)。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨小幅震蕩。新一年蘋果處于花期，10月合約的天氣行情已經(jīng)開始，近日受冷空氣影響北方大面積降溫，東北出現(xiàn)大范圍強(qiáng)降雪天氣。蘋果主產(chǎn)地的陜西和山東本次降溫幅度雖然也比較大，但是時間短，絕對溫度低于0攝氏度的區(qū)域主要在陜北，范圍不大，預(yù)計影響有限，但本次降溫對梨產(chǎn)生一定影響，可能最終影響蘋果收購價。在四五月份蘋果對寒冷天氣比較敏感，短期內(nèi)預(yù)計蘋果還是會波動較大。總體來說認(rèn)為今年出現(xiàn)18年減產(chǎn)情況的可能性不大，若是在4、5月份蘋果期貨由于天氣題材大幅上漲，那么后續(xù)可能存在做空機(jī)會。

【油脂】

油脂：長假期間馬來西亞棕櫚油跌幅較大。原油價格持續(xù)疲弱，生物柴油煉化明顯受到抑制（占總消費(fèi)的25%左右），疫情擴(kuò)散也將壓制植物油的食用需求（占總消費(fèi)的75%左右）。中國植物油價格相對國際偏高，近三周市場消息稱中國買入國際菜油和豆油，對未來國內(nèi)價格形成壓制。國內(nèi)豆油周度提貨量環(huán)比逐漸增加，目前提貨量已達(dá)到往年同期偏高水平，預(yù)計未來難以繼續(xù)增長。本周開始，進(jìn)口大豆供應(yīng)量恢復(fù)，預(yù)計國內(nèi)豆油庫存可能重回升勢。棕櫚油產(chǎn)地月度產(chǎn)量回升，以及植物油消費(fèi)端均受到抑制，預(yù)計中長期油脂價格將震蕩偏弱。預(yù)計今日植物油可能弱勢下跌。

【棉花】

棉花：長假期間美國棉花期貨跌幅較大。當(dāng)前國內(nèi)棉花市場庫存充足，中國棉花協(xié)會物流分會調(diào)查顯示2月底全國棉花商業(yè)庫存總量497.26萬噸，較上月減少3.93萬噸，較去年同期增加40.74萬噸。受疫情擴(kuò)散影響，下游紡織企業(yè)訂單不足，大部分降低產(chǎn)能消化庫存為主。當(dāng)前棉花主產(chǎn)區(qū)新疆播種已全面開啟，部分地區(qū)開始出苗。后期需關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣變化。預(yù)計今日鄭棉可能弱勢下跌。

【白糖】

白糖：長假期間美國ICE糖期貨寬幅震蕩，目前價格較最高15.9美分/磅下跌33%。能源價格大幅下跌使得巴西糖產(chǎn)量大幅增加的預(yù)期上升，目前預(yù)計可能增產(chǎn)600萬噸，產(chǎn)量達(dá)到3200萬噸。印度截至4月15日累計產(chǎn)糖2478萬噸，同比降低630萬噸。預(yù)計在疫情得到有效控制之前，原糖價格承壓。全國進(jìn)入收榨尾聲，廣西、廣東、海南已全面收榨，云南目前17家糖廠收榨。本榨季國內(nèi)截至3月產(chǎn)糖981萬噸，銷糖477萬噸，銷糖率49%與去年同期持平。2020年1-3月中國食糖進(jìn)口40.4萬噸，去年同期33.74萬噸，同比增長19.5%。目前市場供應(yīng)量充足以及處于傳統(tǒng)淡季，疫情導(dǎo)致消費(fèi)遲遲不見起色，商家出貨意愿增強(qiáng)。5月份國內(nèi)取消貿(mào)易保護(hù)關(guān)稅的概率偏大，因此加工糖廠的采購節(jié)點可能會推遲在5月之后報關(guān)。目前配額外進(jìn)口巴西食糖成本4500元/噸左右，外糖下跌刺激進(jìn)口利潤轉(zhuǎn)好，預(yù)計鄭糖持續(xù)弱勢。

【豆粕】

豆粕：長假期間美豆沖高回落，近期USDA經(jīng)常公布當(dāng)日大豆出口訂單。市場傳聞中國增加1000萬噸大豆儲備及200萬噸豆油儲備。國內(nèi)開機(jī)恢復(fù)令基差承壓。由于原油價格持續(xù)疲弱，影響生物柴油煉化和玉米酒精生產(chǎn)，美國豆粕在壓榨企業(yè)中提供的利潤份額和飼料蛋白中的添加將增多。巴西3-4月大豆出口可能創(chuàng)歷史同期新高，對應(yīng)中國5-7月份大豆進(jìn)口月均預(yù)計950萬噸或更高。目前中國庫存和油廠開工率處于往年同期低位，預(yù)計從本周開始，進(jìn)口大豆供應(yīng)量恢復(fù)國內(nèi)壓榨量回升，屆時國內(nèi)緊張情況將會明顯緩解。國內(nèi)豆粕大幅下跌后，目前盤面進(jìn)口利潤回落，短期豆粕可能震蕩，中長期買入持有策略可能存在一定機(jī)會。長假期間國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨疲弱下跌，由于中國供求轉(zhuǎn)寬松。