一、當日主要新聞關(guān)注

1）國際新聞

美聯(lián)儲戴利：與我交談的所有人都認為不會出現(xiàn)V型復(fù)蘇，2020年美國GDP增速將為負值；不擔憂通縮，也不擔心通脹過高，通脹溫和，一段時間內(nèi)不會達到2%的目標；美聯(lián)儲致力于維持利率在支持性（有利）水平。

2）國內(nèi)新聞

中國4月（以人民幣計）出口同比增長8.2%，進口下降10.2%；貿(mào)易順差3181.5億元，增加2.6倍。4月（以美元計）出口同比增長3.5%，進口下降14.2%；貿(mào)易順差453.4億美元，增加2.5倍。

3）行業(yè)新聞

國開行推出第二批3500億元（含外匯100億美元）復(fù)工復(fù)產(chǎn)達產(chǎn)專項貸款，支持產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同復(fù)工復(fù)產(chǎn)達產(chǎn)；力爭上半年發(fā)放制造業(yè)專項貸款1300億元，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級改造和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股上漲，A股震蕩調(diào)整，北向資金流出31.48億元，5月6日融資余額達10335.07億元，較上一交易日增加118.79億元。當前資本市場情緒有所緩和，但仍需需警惕在肺炎疫情未有明確拐點前短期市場會出現(xiàn)反復(fù)。隨著經(jīng)濟數(shù)據(jù)的逐漸公布，肺炎疫情對實體經(jīng)濟的影響逐漸顯現(xiàn)。當前2019年年報和2020年一季度業(yè)績已全部公布，從披露數(shù)據(jù)看業(yè)績向好的企業(yè)占比依然較低。我們認為一季度經(jīng)濟基本上已反應(yīng)在市場預(yù)期當中，目前主要是二季度影響幾何尚不確定。當前看我國股市韌性較強，從技術(shù)面看短期多單可以繼續(xù)持有，但不建議追高，并要警惕回落調(diào)整的可能。

【國債】

國債：出口數(shù)據(jù)好于預(yù)期，期債繼續(xù)下跌。4月份外貿(mào)進出口同比微降0.7%，其中出口同比增長8.2%，大幅好于預(yù)期，貿(mào)易順差453.4億美元，增加2.5倍，帶動外匯儲備也增加超過300億美元，打破了市場的悲觀預(yù)期，國債期貨價格大幅走低，10年期國債收益率上行5BP至2.63%。不過當前海外疫情仍沒有緩和的跡象，各國制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI創(chuàng)記錄新底，生產(chǎn)和消費受到巨大沖擊，國內(nèi)消費需求恢復(fù)較慢，外需數(shù)據(jù)的持續(xù)性有待觀察，經(jīng)濟仍面臨較大的下行壓力；中央政治局會議要求以更大的宏觀政策力度對沖疫情影響，國務(wù)院常務(wù)會議再提前下達1萬億元專項債新增限額，預(yù)計兩會期間全年專項債額度將得以確定，積極財政政策落地預(yù)期增強，對長端債市或有所擾動，央行將通過降準降息配合財政政策。綜合預(yù)計資金面將繼續(xù)保持充裕，短端國債收益率上行空間有限，國債期貨操作上暫時觀望為主。

2）能化

【原油】

原油：沙特阿拉伯普遍上調(diào)原油官價，中國進口量增加，周四國際油價盤中大漲。然而美聯(lián)儲一些官員對經(jīng)濟負面評論，市場對OPEC+減產(chǎn)協(xié)議一些參與國履行協(xié)議質(zhì)疑，國際油價收盤反漲為跌。沙特阿拉伯上調(diào)了6月份向全球大部分地區(qū)合同用戶供應(yīng)的原油官方銷售價。沙特阿美石油公司將其對亞洲遠東地區(qū)供應(yīng)的阿拉伯輕質(zhì)原油官價上調(diào)了1.40美元。盡管阿拉伯輕質(zhì)原油官價仍然低于中東含硫原油價格，但是上調(diào)官方銷售價意味著價格戰(zhàn)結(jié)束或者減緩。沙特阿美石油公司還上調(diào)了6月份對美國、西北歐和地中海地區(qū)供應(yīng)的所有原油官方銷售價，其中對上述地區(qū)供應(yīng)的阿拉伯輕質(zhì)原油官方銷售價分別上調(diào)了1.5美元、6.55美元和6.80美元。當?shù)貢r間5月7日，美國勞工部公布了最新失業(yè)數(shù)據(jù)，在截至5月2日的一周內(nèi)，美國新增失業(yè)人口317萬，增幅超過300萬預(yù)期，盡管與之前一周384萬人的增長相比有所下降。在過去七周中，美國全國失業(yè)人數(shù)飆升至約3300萬人。

【甲醇】

甲醇：夜盤下跌2.31%。國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在83.86%，較上周上漲4.71個百分點。隨著南京誠志二期、陽煤恒通等裝置陸續(xù)結(jié)束檢修，本周四國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置整體開工負荷明顯提升。截至5月7日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負荷為68.81%，上漲0.90個百分點；西北地區(qū)的開工負荷為81.91%，上漲1.37個百分點。整體來看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存在114.6萬噸，環(huán)比上周上漲1.85萬噸，漲幅在1.64%，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在31萬噸。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計，從5月8日至5月24日中國甲醇進口船貨到港量在62.35萬-63萬噸附近。

【橡膠】

橡膠：橡膠周三窄幅下滑。西雙版納產(chǎn)區(qū)干旱緩解，零星膠水產(chǎn)出。據(jù)悉膠水收購價格暫定為8.2元/公斤。后期割膠啟動，供應(yīng)將會增加。市場供需層面尚沒有實質(zhì)性改善，疫情影響并未結(jié)束，全球需求擔憂仍在，短期價格預(yù)計低位震蕩。

【PTA】

PTA：09合約收于3512（+14）。亞洲PX 490美元/噸CFR中國成交稀少。PTA原料成本2615元/噸。華東地區(qū)PTA現(xiàn)貨市場報盤09貼水150自提，參考商談3350元/噸自提。PTA現(xiàn)貨加工費710元/噸。PTA裝置開工率88%。PTA社會庫存累積至355（+8）萬噸。江浙地區(qū)聚酯工廠平均產(chǎn)銷降溫，截止下午產(chǎn)銷在5成左右。油價節(jié)日期間大幅反彈，PTA成本支撐，偏強運行，但當前貨源充足，現(xiàn)貨價格上行高度有限。

【MEG】

MEG：09合約收于3695（+5）。MEG現(xiàn)貨成交3530元/噸。截至4月30日，國內(nèi)乙二醇整體開工負荷在61.52%（國內(nèi)MEG產(chǎn)能1373.5萬噸/年）。其中煤制乙二醇開工負荷在38.65%（煤制總產(chǎn)能為489萬噸/年）。MEG裝置開工小幅回升。華東主港地區(qū)MEG港口庫存約125.9萬噸，環(huán)比上期增加8.5萬噸。3月我國MEG進口量為111.5萬噸，較去年同期上升21.8萬噸左右。MEG庫存重新回升，下游需求偏弱，上行高度有限。

【尿素】

尿素：尿素期貨小幅震蕩。國內(nèi)尿素市場價格總體保持穩(wěn)定，當前下游工業(yè)需求相對穩(wěn)定，剛需采購為主，南方農(nóng)需持續(xù)推進，但到貨量持續(xù)增加，整體市場供大于求，加之市場心態(tài)受國際經(jīng)濟環(huán)境影響，多數(shù)看空，采購積極性下降，企業(yè)新單成交清淡，企業(yè)承壓下調(diào)價格。期貨方面，總體需求同比的大幅減少和開工增加使得未來價格存在下跌的可能性，可考慮在出現(xiàn)短期大幅上漲時做空。

【瀝青】

瀝青：夜盤瀝青期貨主力合約下跌0.09%。美聯(lián)儲部分官員認為美國短期經(jīng)濟前景黯淡，國際油價轉(zhuǎn)跌。當前，山東市場主流報價在1930-2200元/噸，華東市場主流報價在1950-2100元/噸。需求方面，五一節(jié)前貿(mào)易商積極提貨，但可能是將節(jié)后部分需求提前預(yù)支，隨著氣溫上升、天氣好轉(zhuǎn)，后期施工需求將逐漸增加。供給方面，瀝青市場供應(yīng)基本恢復(fù)至往年水平，煉廠開工負荷繼續(xù)增加，瀝青現(xiàn)貨供應(yīng)將持續(xù)增長?？傮w上，當前瀝青生產(chǎn)利潤處于歷史高位，瀝青與原油價差也處于高位，在生產(chǎn)利潤的驅(qū)動下，煉廠有較大動力增加產(chǎn)量。

【苯乙烯】

苯乙烯：苯乙烯持續(xù)走弱。節(jié)日期間原油的反彈一定使得苯乙烯本周高開，多國開始放松公共衛(wèi)生事件封鎖防控需求有望逐步恢復(fù)，但整體需求的疲軟、供應(yīng)過剩和庫容緊張等問題依然困擾著當前油市。隨著利多的兌現(xiàn)，較弱的基本面使得苯乙烯價格回落。目前價格重心反彈苯乙烯一體化裝置毛利潤重新轉(zhuǎn)正，苯乙烯生產(chǎn)裝置多數(shù)重啟，當前利潤或有下降空間。下游需求方面受價格反彈提振生產(chǎn)企業(yè)提負。近期苯乙烯價格隨原油價格波動，供需面結(jié)構(gòu)有一定改善但利潤走高有下降空間，重點關(guān)注原油價格變化對于苯乙烯的價格支撐作用以及供需的動態(tài)變化。

3）黑色

【螺紋】

螺紋：螺紋夜盤繼續(xù)上行。現(xiàn)貨方面，上海一級螺紋現(xiàn)貨3480（理計）。螺紋周產(chǎn)量368.98萬噸，增10.46萬噸，社會庫存降46.45萬噸至949.22萬噸，鋼廠庫存降27.74萬噸至367.92萬噸。本周螺紋產(chǎn)量繼續(xù)增長，但假日庫存表現(xiàn)依舊良好。鋼材產(chǎn)量上升預(yù)期繼續(xù)兌現(xiàn)，廢鋼連續(xù)漲價后，短流程即期利潤開始回落，主流鋼廠到貨量也開始縮減，預(yù)計廢鋼價格將進入震蕩整理期。我們預(yù)計后期螺紋庫存能夠繼續(xù)快速去化，但卷板類及終端鋼鐵相關(guān)制品外貿(mào)需求堪憂，中期邏輯不改。策略建議熱卷2010合約空單謹慎持有。

【鐵礦】

鐵礦：鐵礦繼續(xù)上行。現(xiàn)貨方面，金步巴報695（折盤面），普氏62指數(shù)報84.2。上周澳洲巴西鐵礦發(fā)運總量2298.9萬噸，環(huán)比上期減少28.6萬噸,澳洲發(fā)貨總量1850.8萬噸，環(huán)比增加147.7 萬噸，澳洲發(fā)往中國量1525.0萬噸，環(huán)比上周增加33.5萬噸。巴西發(fā)貨總量448.1萬噸，環(huán)比上期減少 176.3萬噸，其中淡水河谷發(fā)貨量376.7萬噸，環(huán)比減少142.5萬噸。本周鐵礦回落震蕩走勢，國內(nèi)需求依然良好，但日本鋼廠減產(chǎn)開始導(dǎo)致幾百萬噸鐵礦轉(zhuǎn)賣至中國，始終存在隱憂。上周發(fā)運量基本持平，長流程鋼廠增產(chǎn)及鋼廠小幅補庫均符合預(yù)期且仍有小幅空間，唐山限產(chǎn)的實際影響非常有限。淡水河谷調(diào)降全年產(chǎn)量指引2500-3000萬噸，第一季度已經(jīng)減少340-840萬噸。

4）金屬 

【貴金屬】

貴金屬：市場預(yù)期美聯(lián)儲有實施負利率的可能性，黃金昨夜沖高。美聯(lián)儲持續(xù)擴大和深化購債項目使得市場流動性和信心一定程度恢復(fù)，對沖全球貨幣寬松使得黃金下方有較強支撐。美國最新公布的初請失業(yè)金人數(shù)316.9萬，過去七周的總?cè)藬?shù)攀升至3350萬，不過目前市場已經(jīng)消化經(jīng)濟的較差表現(xiàn)，美元走高黃金承壓。多國開始放松公共衛(wèi)生事件封鎖防控下，市場復(fù)工復(fù)產(chǎn)邏輯延續(xù)。整體上看中長期由于實際利率的進一步下行和信用的貶值支撐黃金，但由于近期隨著經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面的利多兌現(xiàn)，市場處于復(fù)工復(fù)產(chǎn)和經(jīng)濟反彈預(yù)期的轉(zhuǎn)向期市場風險偏好回升，金銀整體呈現(xiàn)震蕩。后市重點關(guān)注美國復(fù)工復(fù)產(chǎn)預(yù)期能否兌現(xiàn)，短期關(guān)注本周美國就業(yè)市場數(shù)據(jù)表現(xiàn)。

【銅】

銅：夜盤銅價沖高后受獲利盤離場而回落，總體延續(xù)反彈勢頭。一些國家計劃恢復(fù)正常秩序，以及前期不斷有報道稱境外礦山和冶煉廠因疫情而減產(chǎn)甚至停產(chǎn)，給銅價帶來支撐。4月份未鍛造銅進口環(huán)比增加4.3%，1-4月份同比增加10.4%。但由于今年全球GDP負增長，需求可能下降更多，意味著銅過剩的可能性更大。短期銅價可能總體寬幅震蕩，建議關(guān)注國家具體扶持政策、人民幣匯率、疫情等數(shù)據(jù)。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價延續(xù)上漲，近來鋅價受多因素支撐，下游需求恢復(fù)，國內(nèi)鋅庫存出現(xiàn)下降，疫情影響礦山產(chǎn)出，以及精礦加工費縮窄，持續(xù)支撐鋅價。但近期鍍鋅板庫存較高，如果不能下降，將限制未來鋅需求。目前鋅價脫離高成本礦山生產(chǎn)成本，在礦山?jīng)]有做出明確減產(chǎn)前，維持中長期供大于求的觀點。建議關(guān)注下游開工狀況、人民幣匯率、疫情等數(shù)據(jù)變化。

【鋁】

鋁：昨日夜盤鋁價下行?；久娣矫妫瑖鴥?nèi)疫情局面近期有所好轉(zhuǎn)，下游生產(chǎn)企業(yè)已逐步復(fù)產(chǎn)，但受疫情影響恢復(fù)速度較慢。原料方面，疫情造成了電解鋁上游原料運輸出現(xiàn)緊張，但由于前期鋁價弱勢，氧化鋁也持續(xù)下行，未來可能會持續(xù)反彈。國內(nèi)目前復(fù)工持續(xù)推進，需求未來或仍有一定支撐。庫存方面，近期國內(nèi)社會庫存持續(xù)回落，供需再度回歸短缺?？紤]到目前行業(yè)利潤大幅修復(fù)，建議操作上多單了結(jié)觀望。

【鎳】

鎳：昨日夜盤鎳價下跌。國內(nèi)方面，隨著下游企業(yè)陸續(xù)復(fù)工，市場短期需求預(yù)計逐步好轉(zhuǎn)。基本面方面，中期來看今年鎳金屬供應(yīng)縮減的趨勢不變，價格偏低會帶來較好的買入機會。未來建議首先關(guān)注疫情對市場的影響，尤其是境外的資產(chǎn)價格走勢。操作上建議多單10萬元/噸附近止盈。

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼期貨夜盤小幅上行。庫存方面，目前主要消費地不銹鋼庫有所回落，不銹鋼整體依然呈現(xiàn)相對過剩。除此之外，近期境外疫情造成的消費萎縮也很大程度影響了下游的預(yù)期，未來不銹鋼價格能否企穩(wěn)需要關(guān)注商品整體走勢以及境外資產(chǎn)價格走勢。操作上建議目前觀望為主。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【玉米】

玉米：玉米期貨有所下跌。全國售糧進度趕超去年同期，基層余糧不足一成，現(xiàn)貨市場普遍對之后飼料需求有樂觀預(yù)期，各地貿(mào)易商囤糧熱情較高，惜售待漲。全國400個定點監(jiān)測縣數(shù)據(jù)，3月份全國能繁母豬存欄環(huán)比增長2.8%，全國16萬家年出欄500頭以上規(guī)模豬場，新生仔豬同比增長7.3%。短期來看，玉米需求穩(wěn)定但飼用需求依然有所下滑，預(yù)計沒有太大趨勢性行情。長期來看，認為玉米價格處于上漲趨勢，可考慮布局09、01合約的長期多單。玉米期權(quán)方面，可考慮賣出9月合約的虛值看跌期權(quán)，或在持有09合約多單的同時賣出虛值看漲期權(quán)。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨繼續(xù)小幅調(diào)整。4月20日左右受冷空氣影響北方大面積降溫，蘋果主產(chǎn)地的陜西和山東降溫幅度雖然較大，但是時間短，絕對溫度低于0攝氏度的區(qū)域主要在陜北，范圍不大，預(yù)計影響有限，但本次降溫對梨產(chǎn)生一定影響，可能最終影響蘋果收購價。在四五月份蘋果對寒冷天氣比較敏感，短期內(nèi)預(yù)計蘋果還是會波動較大?？傮w來說認為今年出現(xiàn)18年減產(chǎn)情況的可能性不大，若是在4、5月份蘋果期貨由于天氣題材大幅上漲，那么后續(xù)可能存在做空機會。

【油脂】

油脂：昨日馬來西亞棕櫚油休市，美豆油上漲1.47%。原油價格持續(xù)疲弱，生物柴油煉化明顯受到抑制（占總消費的25%左右），疫情擴散也將壓制植物油的食用需求（占總消費的75%左右）。國內(nèi)豆油周度提貨量自高位回落，油廠未執(zhí)行合同下降明顯。目前中國大豆庫存止降回升，周度壓榨量已達到接近180萬噸高位，國內(nèi)供求已由前期偏緊轉(zhuǎn)為略寬松。棕櫚油產(chǎn)地月度產(chǎn)量回升，以及植物油消費端均受到抑制，預(yù)計中長期油脂價格將震蕩偏弱。

【棉花】

棉花：昨夜美國棉花期貨上漲1.13%，鄭棉上漲1.26%。當前國內(nèi)棉花市場庫存充足，中國棉花協(xié)會物流分會調(diào)查顯示2月底全國棉花商業(yè)庫存總量497.26萬噸，較上月減少3.93萬噸，較去年同期增加40.74萬噸。受疫情擴散影響，下游紡織企業(yè)訂單不足，大部分降低產(chǎn)能消化庫存為主。當前棉花主產(chǎn)區(qū)新疆播種已全面開啟，部分地區(qū)開始出苗。后期需關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣變化。

【白糖】

白糖：昨夜美國ICE糖期貨震蕩，目前價格較最高15.9美分/磅下跌35%。鄭糖震蕩。能源價格大幅下跌使得巴西糖產(chǎn)量大幅增加的預(yù)期上升，目前預(yù)計可能增產(chǎn)600萬噸，產(chǎn)量達到3200萬噸。印度截至4月15日累計產(chǎn)糖2478萬噸，同比降低630萬噸。預(yù)計在疫情得到有效控制之前，原糖價格承壓。全國進入收榨尾聲，廣西、廣東、海南已全面收榨，云南目前17家糖廠收榨。本榨季國內(nèi)截至3月產(chǎn)糖981萬噸，銷糖477萬噸，銷糖率49%與去年同期持平。2020年1-3月中國食糖進口40.4萬噸，去年同期33.74萬噸，同比增長19.5%。目前市場供應(yīng)量充足以及處于傳統(tǒng)淡季，疫情導(dǎo)致消費遲遲不見起色，商家出貨意愿增強。5月份國內(nèi)取消貿(mào)易保護關(guān)稅的概率偏大，因此加工糖廠的采購節(jié)點可能會推遲在5月之后報關(guān)。目前配額外進口巴西食糖成本4400元/噸左右，外糖下跌刺激進口利潤轉(zhuǎn)好，預(yù)計鄭糖持續(xù)弱勢。

【豆粕】

豆粕：昨夜美豆上漲1.32%，美豆粕震蕩，連粕震蕩。國內(nèi)開機恢復(fù)令基差承壓。由于原油價格持續(xù)疲弱，影響生物柴油煉化和玉米酒精生產(chǎn)，美國豆粕在壓榨企業(yè)中提供的利潤份額和飼料蛋白中的添加將增多。巴西3-4月大豆出口可能創(chuàng)歷史同期新高，對應(yīng)中國5-7月份大豆進口月均預(yù)計950萬噸或更高。目前中國庫存止降回升，周度壓榨量已達到接近180萬噸高位，國內(nèi)供求已由前期偏緊轉(zhuǎn)為略寬松。短期豆粕可能震蕩，中長期買入持有策略可能存在一定機會。