一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國際新聞

美聯(lián)儲(chǔ)戴利：與我交談的所有人都認(rèn)為不會(huì)出現(xiàn)V型復(fù)蘇，2020年美國GDP增速將為負(fù)值；不擔(dān)憂通縮，也不擔(dān)心通脹過高，通脹溫和，一段時(shí)間內(nèi)不會(huì)達(dá)到2%的目標(biāo)；美聯(lián)儲(chǔ)致力于維持利率在支持性（有利）水平。

2）國內(nèi)新聞

中國4月（以人民幣計(jì)）出口同比增長8.2%，進(jìn)口下降10.2%；貿(mào)易順差3181.5億元，增加2.6倍。4月（以美元計(jì)）出口同比增長3.5%，進(jìn)口下降14.2%；貿(mào)易順差453.4億美元，增加2.5倍。

3）行業(yè)新聞

國開行推出第二批3500億元（含外匯100億美元）復(fù)工復(fù)產(chǎn)達(dá)產(chǎn)專項(xiàng)貸款，支持產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同復(fù)工復(fù)產(chǎn)達(dá)產(chǎn)；力爭上半年發(fā)放制造業(yè)專項(xiàng)貸款1300億元，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)改造和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

二、主要品種早盤評(píng)論

1）金融

【股指】

股指：美股上漲，A股震蕩調(diào)整，北向資金流出31.48億元，5月6日融資余額達(dá)10335.07億元，較上一交易日增加118.79億元。當(dāng)前資本市場情緒有所緩和，但仍需需警惕在肺炎疫情未有明確拐點(diǎn)前短期市場會(huì)出現(xiàn)反復(fù)。隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的逐漸公布，肺炎疫情對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響逐漸顯現(xiàn)。當(dāng)前2019年年報(bào)和2020年一季度業(yè)績已全部公布，從披露數(shù)據(jù)看業(yè)績向好的企業(yè)占比依然較低。我們認(rèn)為一季度經(jīng)濟(jì)基本上已反應(yīng)在市場預(yù)期當(dāng)中，目前主要是二季度影響幾何尚不確定。當(dāng)前看我國股市韌性較強(qiáng)，從技術(shù)面看短期多單可以繼續(xù)持有，但不建議追高，并要警惕回落調(diào)整的可能。

【國債】

國債：出口數(shù)據(jù)好于預(yù)期，期債繼續(xù)下跌。4月份外貿(mào)進(jìn)出口同比微降0.7%，其中出口同比增長8.2%，大幅好于預(yù)期，貿(mào)易順差453.4億美元，增加2.5倍，帶動(dòng)外匯儲(chǔ)備也增加超過300億美元，打破了市場的悲觀預(yù)期，國債期貨價(jià)格大幅走低，10年期國債收益率上行5BP至2.63%。不過當(dāng)前海外疫情仍沒有緩和的跡象，各國制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI創(chuàng)記錄新底，生產(chǎn)和消費(fèi)受到巨大沖擊，國內(nèi)消費(fèi)需求恢復(fù)較慢，外需數(shù)據(jù)的持續(xù)性有待觀察，經(jīng)濟(jì)仍面臨較大的下行壓力；中央政治局會(huì)議要求以更大的宏觀政策力度對(duì)沖疫情影響，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議再提前下達(dá)1萬億元專項(xiàng)債新增限額，預(yù)計(jì)兩會(huì)期間全年專項(xiàng)債額度將得以確定，積極財(cái)政政策落地預(yù)期增強(qiáng)，對(duì)長端債市或有所擾動(dòng)，央行將通過降準(zhǔn)降息配合財(cái)政政策。綜合預(yù)計(jì)資金面將繼續(xù)保持充裕，短端國債收益率上行空間有限，國債期貨操作上暫時(shí)觀望為主。

2）能化

【原油】

原油：沙特阿拉伯普遍上調(diào)原油官價(jià)，中國進(jìn)口量增加，周四國際油價(jià)盤中大漲。然而美聯(lián)儲(chǔ)一些官員對(duì)經(jīng)濟(jì)負(fù)面評(píng)論，市場對(duì)OPEC+減產(chǎn)協(xié)議一些參與國履行協(xié)議質(zhì)疑，國際油價(jià)收盤反漲為跌。沙特阿拉伯上調(diào)了6月份向全球大部分地區(qū)合同用戶供應(yīng)的原油官方銷售價(jià)。沙特阿美石油公司將其對(duì)亞洲遠(yuǎn)東地區(qū)供應(yīng)的阿拉伯輕質(zhì)原油官價(jià)上調(diào)了1.40美元。盡管阿拉伯輕質(zhì)原油官價(jià)仍然低于中東含硫原油價(jià)格，但是上調(diào)官方銷售價(jià)意味著價(jià)格戰(zhàn)結(jié)束或者減緩。沙特阿美石油公司還上調(diào)了6月份對(duì)美國、西北歐和地中海地區(qū)供應(yīng)的所有原油官方銷售價(jià)，其中對(duì)上述地區(qū)供應(yīng)的阿拉伯輕質(zhì)原油官方銷售價(jià)分別上調(diào)了1.5美元、6.55美元和6.80美元。當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月7日，美國勞工部公布了最新失業(yè)數(shù)據(jù)，在截至5月2日的一周內(nèi)，美國新增失業(yè)人口317萬，增幅超過300萬預(yù)期，盡管與之前一周384萬人的增長相比有所下降。在過去七周中，美國全國失業(yè)人數(shù)飆升至約3300萬人。

【甲醇】

甲醇：夜盤下跌2.31%。國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負(fù)荷在83.86%，較上周上漲4.71個(gè)百分點(diǎn)。隨著南京誠志二期、陽煤恒通等裝置陸續(xù)結(jié)束檢修，本周四國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置整體開工負(fù)荷明顯提升。截至5月7日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為68.81%，上漲0.90個(gè)百分點(diǎn)；西北地區(qū)的開工負(fù)荷為81.91%，上漲1.37個(gè)百分點(diǎn)。整體來看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存在114.6萬噸，環(huán)比上周上漲1.85萬噸，漲幅在1.64%，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在31萬噸。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計(jì)，從5月8日至5月24日中國甲醇進(jìn)口船貨到港量在62.35萬-63萬噸附近。

【橡膠】

橡膠：橡膠周三窄幅下滑。西雙版納產(chǎn)區(qū)干旱緩解，零星膠水產(chǎn)出。據(jù)悉膠水收購價(jià)格暫定為8.2元/公斤。后期割膠啟動(dòng)，供應(yīng)將會(huì)增加。市場供需層面尚沒有實(shí)質(zhì)性改善，疫情影響并未結(jié)束，全球需求擔(dān)憂仍在，短期價(jià)格預(yù)計(jì)低位震蕩。

【PTA】

PTA：09合約收于3512（+14）。亞洲PX 490美元/噸CFR中國成交稀少。PTA原料成本2615元/噸。華東地區(qū)PTA現(xiàn)貨市場報(bào)盤09貼水150自提，參考商談3350元/噸自提。PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)710元/噸。PTA裝置開工率88%。PTA社會(huì)庫存累積至355（+8）萬噸。江浙地區(qū)聚酯工廠平均產(chǎn)銷降溫，截止下午產(chǎn)銷在5成左右。油價(jià)節(jié)日期間大幅反彈，PTA成本支撐，偏強(qiáng)運(yùn)行，但當(dāng)前貨源充足，現(xiàn)貨價(jià)格上行高度有限。

【MEG】

MEG：09合約收于3695（+5）。MEG現(xiàn)貨成交3530元/噸。截至4月30日，國內(nèi)乙二醇整體開工負(fù)荷在61.52%（國內(nèi)MEG產(chǎn)能1373.5萬噸/年）。其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在38.65%（煤制總產(chǎn)能為489萬噸/年）。MEG裝置開工小幅回升。華東主港地區(qū)MEG港口庫存約125.9萬噸，環(huán)比上期增加8.5萬噸。3月我國MEG進(jìn)口量為111.5萬噸，較去年同期上升21.8萬噸左右。MEG庫存重新回升，下游需求偏弱，上行高度有限。

【尿素】

尿素：尿素期貨小幅震蕩。國內(nèi)尿素市場價(jià)格總體保持穩(wěn)定，當(dāng)前下游工業(yè)需求相對(duì)穩(wěn)定，剛需采購為主，南方農(nóng)需持續(xù)推進(jìn)，但到貨量持續(xù)增加，整體市場供大于求，加之市場心態(tài)受國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，多數(shù)看空，采購積極性下降，企業(yè)新單成交清淡，企業(yè)承壓下調(diào)價(jià)格。期貨方面，總體需求同比的大幅減少和開工增加使得未來價(jià)格存在下跌的可能性，可考慮在出現(xiàn)短期大幅上漲時(shí)做空。

【瀝青】

瀝青：夜盤瀝青期貨主力合約下跌0.09%。美聯(lián)儲(chǔ)部分官員認(rèn)為美國短期經(jīng)濟(jì)前景黯淡，國際油價(jià)轉(zhuǎn)跌。當(dāng)前，山東市場主流報(bào)價(jià)在1930-2200元/噸，華東市場主流報(bào)價(jià)在1950-2100元/噸。需求方面，五一節(jié)前貿(mào)易商積極提貨，但可能是將節(jié)后部分需求提前預(yù)支，隨著氣溫上升、天氣好轉(zhuǎn)，后期施工需求將逐漸增加。供給方面，瀝青市場供應(yīng)基本恢復(fù)至往年水平，煉廠開工負(fù)荷繼續(xù)增加，瀝青現(xiàn)貨供應(yīng)將持續(xù)增長?？傮w上，當(dāng)前瀝青生產(chǎn)利潤處于歷史高位，瀝青與原油價(jià)差也處于高位，在生產(chǎn)利潤的驅(qū)動(dòng)下，煉廠有較大動(dòng)力增加產(chǎn)量。

【苯乙烯】

苯乙烯：苯乙烯持續(xù)走弱。節(jié)日期間原油的反彈一定使得苯乙烯本周高開，多國開始放松公共衛(wèi)生事件封鎖防控需求有望逐步恢復(fù)，但整體需求的疲軟、供應(yīng)過剩和庫容緊張等問題依然困擾著當(dāng)前油市。隨著利多的兌現(xiàn)，較弱的基本面使得苯乙烯價(jià)格回落。目前價(jià)格重心反彈苯乙烯一體化裝置毛利潤重新轉(zhuǎn)正，苯乙烯生產(chǎn)裝置多數(shù)重啟，當(dāng)前利潤或有下降空間。下游需求方面受價(jià)格反彈提振生產(chǎn)企業(yè)提負(fù)。近期苯乙烯價(jià)格隨原油價(jià)格波動(dòng)，供需面結(jié)構(gòu)有一定改善但利潤走高有下降空間，重點(diǎn)關(guān)注原油價(jià)格變化對(duì)于苯乙烯的價(jià)格支撐作用以及供需的動(dòng)態(tài)變化。

3）黑色

【螺紋】

螺紋：螺紋夜盤繼續(xù)上行?，F(xiàn)貨方面，上海一級(jí)螺紋現(xiàn)貨3480（理計(jì)）。螺紋周產(chǎn)量368.98萬噸，增10.46萬噸，社會(huì)庫存降46.45萬噸至949.22萬噸，鋼廠庫存降27.74萬噸至367.92萬噸。本周螺紋產(chǎn)量繼續(xù)增長，但假日庫存表現(xiàn)依舊良好。鋼材產(chǎn)量上升預(yù)期繼續(xù)兌現(xiàn)，廢鋼連續(xù)漲價(jià)后，短流程即期利潤開始回落，主流鋼廠到貨量也開始縮減，預(yù)計(jì)廢鋼價(jià)格將進(jìn)入震蕩整理期。我們預(yù)計(jì)后期螺紋庫存能夠繼續(xù)快速去化，但卷板類及終端鋼鐵相關(guān)制品外貿(mào)需求堪憂，中期邏輯不改。策略建議熱卷2010合約空單謹(jǐn)慎持有。

【鐵礦】

鐵礦：鐵礦繼續(xù)上行?，F(xiàn)貨方面，金步巴報(bào)695（折盤面），普氏62指數(shù)報(bào)84.2。上周澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2298.9萬噸，環(huán)比上期減少28.6萬噸,澳洲發(fā)貨總量1850.8萬噸，環(huán)比增加147.7 萬噸，澳洲發(fā)往中國量1525.0萬噸，環(huán)比上周增加33.5萬噸。巴西發(fā)貨總量448.1萬噸，環(huán)比上期減少 176.3萬噸，其中淡水河谷發(fā)貨量376.7萬噸，環(huán)比減少142.5萬噸。本周鐵礦回落震蕩走勢(shì)，國內(nèi)需求依然良好，但日本鋼廠減產(chǎn)開始導(dǎo)致幾百萬噸鐵礦轉(zhuǎn)賣至中國，始終存在隱憂。上周發(fā)運(yùn)量基本持平，長流程鋼廠增產(chǎn)及鋼廠小幅補(bǔ)庫均符合預(yù)期且仍有小幅空間，唐山限產(chǎn)的實(shí)際影響非常有限。淡水河谷調(diào)降全年產(chǎn)量指引2500-3000萬噸，第一季度已經(jīng)減少340-840萬噸。

4）金屬 

【貴金屬】

貴金屬：市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)有實(shí)施負(fù)利率的可能性，黃金昨夜沖高。美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)擴(kuò)大和深化購債項(xiàng)目使得市場流動(dòng)性和信心一定程度恢復(fù)，對(duì)沖全球貨幣寬松使得黃金下方有較強(qiáng)支撐。美國最新公布的初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)316.9萬，過去七周的總?cè)藬?shù)攀升至3350萬，不過目前市場已經(jīng)消化經(jīng)濟(jì)的較差表現(xiàn)，美元走高黃金承壓。多國開始放松公共衛(wèi)生事件封鎖防控下，市場復(fù)工復(fù)產(chǎn)邏輯延續(xù)。整體上看中長期由于實(shí)際利率的進(jìn)一步下行和信用的貶值支撐黃金，但由于近期隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面的利多兌現(xiàn)，市場處于復(fù)工復(fù)產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)反彈預(yù)期的轉(zhuǎn)向期市場風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，金銀整體呈現(xiàn)震蕩。后市重點(diǎn)關(guān)注美國復(fù)工復(fù)產(chǎn)預(yù)期能否兌現(xiàn)，短期關(guān)注本周美國就業(yè)市場數(shù)據(jù)表現(xiàn)。

【銅】

銅：夜盤銅價(jià)沖高后受獲利盤離場而回落，總體延續(xù)反彈勢(shì)頭。一些國家計(jì)劃恢復(fù)正常秩序，以及前期不斷有報(bào)道稱境外礦山和冶煉廠因疫情而減產(chǎn)甚至停產(chǎn)，給銅價(jià)帶來支撐。4月份未鍛造銅進(jìn)口環(huán)比增加4.3%，1-4月份同比增加10.4%。但由于今年全球GDP負(fù)增長，需求可能下降更多，意味著銅過剩的可能性更大。短期銅價(jià)可能總體寬幅震蕩，建議關(guān)注國家具體扶持政策、人民幣匯率、疫情等數(shù)據(jù)。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價(jià)延續(xù)上漲，近來鋅價(jià)受多因素支撐，下游需求恢復(fù)，國內(nèi)鋅庫存出現(xiàn)下降，疫情影響礦山產(chǎn)出，以及精礦加工費(fèi)縮窄，持續(xù)支撐鋅價(jià)。但近期鍍鋅板庫存較高，如果不能下降，將限制未來鋅需求。目前鋅價(jià)脫離高成本礦山生產(chǎn)成本，在礦山?jīng)]有做出明確減產(chǎn)前，維持中長期供大于求的觀點(diǎn)。建議關(guān)注下游開工狀況、人民幣匯率、疫情等數(shù)據(jù)變化。

【鋁】

鋁：昨日夜盤鋁價(jià)下行?；久娣矫?，國內(nèi)疫情局面近期有所好轉(zhuǎn)，下游生產(chǎn)企業(yè)已逐步復(fù)產(chǎn)，但受疫情影響恢復(fù)速度較慢。原料方面，疫情造成了電解鋁上游原料運(yùn)輸出現(xiàn)緊張，但由于前期鋁價(jià)弱勢(shì)，氧化鋁也持續(xù)下行，未來可能會(huì)持續(xù)反彈。國內(nèi)目前復(fù)工持續(xù)推進(jìn)，需求未來或仍有一定支撐。庫存方面，近期國內(nèi)社會(huì)庫存持續(xù)回落，供需再度回歸短缺?？紤]到目前行業(yè)利潤大幅修復(fù)，建議操作上多單了結(jié)觀望。

【鎳】

鎳：昨日夜盤鎳價(jià)下跌。國內(nèi)方面，隨著下游企業(yè)陸續(xù)復(fù)工，市場短期需求預(yù)計(jì)逐步好轉(zhuǎn)?；久娣矫?，中期來看今年鎳金屬供應(yīng)縮減的趨勢(shì)不變，價(jià)格偏低會(huì)帶來較好的買入機(jī)會(huì)。未來建議首先關(guān)注疫情對(duì)市場的影響，尤其是境外的資產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)。操作上建議多單10萬元/噸附近止盈。

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼期貨夜盤小幅上行。庫存方面，目前主要消費(fèi)地不銹鋼庫有所回落，不銹鋼整體依然呈現(xiàn)相對(duì)過剩。除此之外，近期境外疫情造成的消費(fèi)萎縮也很大程度影響了下游的預(yù)期，未來不銹鋼價(jià)格能否企穩(wěn)需要關(guān)注商品整體走勢(shì)以及境外資產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)。操作上建議目前觀望為主。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【玉米】

玉米：玉米期貨有所下跌。全國售糧進(jìn)度趕超去年同期，基層余糧不足一成，現(xiàn)貨市場普遍對(duì)之后飼料需求有樂觀預(yù)期，各地貿(mào)易商囤糧熱情較高，惜售待漲。全國400個(gè)定點(diǎn)監(jiān)測(cè)縣數(shù)據(jù)，3月份全國能繁母豬存欄環(huán)比增長2.8%，全國16萬家年出欄500頭以上規(guī)模豬場，新生仔豬同比增長7.3%。短期來看，玉米需求穩(wěn)定但飼用需求依然有所下滑，預(yù)計(jì)沒有太大趨勢(shì)性行情。長期來看，認(rèn)為玉米價(jià)格處于上漲趨勢(shì)，可考慮布局09、01合約的長期多單。玉米期權(quán)方面，可考慮賣出9月合約的虛值看跌期權(quán)，或在持有09合約多單的同時(shí)賣出虛值看漲期權(quán)。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨繼續(xù)小幅調(diào)整。4月20日左右受冷空氣影響北方大面積降溫，蘋果主產(chǎn)地的陜西和山東降溫幅度雖然較大，但是時(shí)間短，絕對(duì)溫度低于0攝氏度的區(qū)域主要在陜北，范圍不大，預(yù)計(jì)影響有限，但本次降溫對(duì)梨產(chǎn)生一定影響，可能最終影響蘋果收購價(jià)。在四五月份蘋果對(duì)寒冷天氣比較敏感，短期內(nèi)預(yù)計(jì)蘋果還是會(huì)波動(dòng)較大?？傮w來說認(rèn)為今年出現(xiàn)18年減產(chǎn)情況的可能性不大，若是在4、5月份蘋果期貨由于天氣題材大幅上漲，那么后續(xù)可能存在做空機(jī)會(huì)。

【油脂】

油脂：昨日馬來西亞棕櫚油休市，美豆油上漲1.47%。原油價(jià)格持續(xù)疲弱，生物柴油煉化明顯受到抑制（占總消費(fèi)的25%左右），疫情擴(kuò)散也將壓制植物油的食用需求（占總消費(fèi)的75%左右）。國內(nèi)豆油周度提貨量自高位回落，油廠未執(zhí)行合同下降明顯。目前中國大豆庫存止降回升，周度壓榨量已達(dá)到接近180萬噸高位，國內(nèi)供求已由前期偏緊轉(zhuǎn)為略寬松。棕櫚油產(chǎn)地月度產(chǎn)量回升，以及植物油消費(fèi)端均受到抑制，預(yù)計(jì)中長期油脂價(jià)格將震蕩偏弱。

【棉花】

棉花：昨夜美國棉花期貨上漲1.13%，鄭棉上漲1.26%。當(dāng)前國內(nèi)棉花市場庫存充足，中國棉花協(xié)會(huì)物流分會(huì)調(diào)查顯示2月底全國棉花商業(yè)庫存總量497.26萬噸，較上月減少3.93萬噸，較去年同期增加40.74萬噸。受疫情擴(kuò)散影響，下游紡織企業(yè)訂單不足，大部分降低產(chǎn)能消化庫存為主。當(dāng)前棉花主產(chǎn)區(qū)新疆播種已全面開啟，部分地區(qū)開始出苗。后期需關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣變化。

【白糖】

白糖：昨夜美國ICE糖期貨震蕩，目前價(jià)格較最高15.9美分/磅下跌35%。鄭糖震蕩。能源價(jià)格大幅下跌使得巴西糖產(chǎn)量大幅增加的預(yù)期上升，目前預(yù)計(jì)可能增產(chǎn)600萬噸，產(chǎn)量達(dá)到3200萬噸。印度截至4月15日累計(jì)產(chǎn)糖2478萬噸，同比降低630萬噸。預(yù)計(jì)在疫情得到有效控制之前，原糖價(jià)格承壓。全國進(jìn)入收榨尾聲，廣西、廣東、海南已全面收榨，云南目前17家糖廠收榨。本榨季國內(nèi)截至3月產(chǎn)糖981萬噸，銷糖477萬噸，銷糖率49%與去年同期持平。2020年1-3月中國食糖進(jìn)口40.4萬噸，去年同期33.74萬噸，同比增長19.5%。目前市場供應(yīng)量充足以及處于傳統(tǒng)淡季，疫情導(dǎo)致消費(fèi)遲遲不見起色，商家出貨意愿增強(qiáng)。5月份國內(nèi)取消貿(mào)易保護(hù)關(guān)稅的概率偏大，因此加工糖廠的采購節(jié)點(diǎn)可能會(huì)推遲在5月之后報(bào)關(guān)。目前配額外進(jìn)口巴西食糖成本4400元/噸左右，外糖下跌刺激進(jìn)口利潤轉(zhuǎn)好，預(yù)計(jì)鄭糖持續(xù)弱勢(shì)。

【豆粕】

豆粕：昨夜美豆上漲1.32%，美豆粕震蕩，連粕震蕩。國內(nèi)開機(jī)恢復(fù)令基差承壓。由于原油價(jià)格持續(xù)疲弱，影響生物柴油煉化和玉米酒精生產(chǎn)，美國豆粕在壓榨企業(yè)中提供的利潤份額和飼料蛋白中的添加將增多。巴西3-4月大豆出口可能創(chuàng)歷史同期新高，對(duì)應(yīng)中國5-7月份大豆進(jìn)口月均預(yù)計(jì)950萬噸或更高。目前中國庫存止降回升，周度壓榨量已達(dá)到接近180萬噸高位，國內(nèi)供求已由前期偏緊轉(zhuǎn)為略寬松。短期豆粕可能震蕩，中長期買入持有策略可能存在一定機(jī)會(huì)。