一、當日主要新聞關注

1）國際新聞

據印度總理莫迪在社交媒體上發(fā)布的消息，他將于當地時間11日下午3時與各地方首席部長舉行第五次視頻會議，共商印度全國封鎖結束后的各項事宜。

2）國內新聞

國務院領導人對云上2020年中國品牌日活動作出重要批示：要在全社會進一步增強品牌意識，引導企業(yè)弘揚專業(yè)精神工匠精神，打造更多名優(yōu)品牌，以更強的競爭力拓展市場空間，更好滿足群眾消費升級和國家發(fā)展的需要。

3）行業(yè)新聞

國家鐵路4月貨物發(fā)送量完成2.67億噸，同比增加54萬噸、增長0.2%，日均裝車14.6萬車，繼續(xù)保持3月以來的高位運行狀態(tài)。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股收漲，A股再度上漲，北向資金流入48.65億元，5月7日融資余額達10394.58億元，較上一交易日增加59.51億元。當前資本市場情緒有所緩和，但仍需需警惕在肺炎疫情未有明確拐點前短期市場會出現反復。隨著經濟數據的逐漸公布，肺炎疫情對實體經濟的影響逐漸顯現。當前2019年年報和2020年一季度業(yè)績已全部公布，從披露數據看業(yè)績向好的企業(yè)占比依然較低。我們認為一季度經濟基本上已反應在市場預期當中，目前主要是二季度影響幾何尚不確定。當前看我國股市韌性較強，從技術面看短期多單可以繼續(xù)持有，但不建議追高。

【國債】

國債：加強貨幣政策逆周期調節(jié)，期債價格窄幅震蕩。央行發(fā)布一季度貨幣政策執(zhí)行報告指出，穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度，根據疫情防控和經濟形勢階段性變化，把握好政策力度、重點和節(jié)奏，加強貨幣政策逆周期調節(jié)，保持流動性合理充裕。當前海外疫情仍沒有緩和的跡象，各國制造業(yè)和服務業(yè)PMI創(chuàng)記錄新底，生產和消費受到巨大沖擊，國內消費需求恢復較慢，外需數據的持續(xù)性有待觀察；中央政治局會議要求以更大的宏觀政策力度對沖疫情影響，國務院常務會議再提前下達1萬億元專項債新增限額，預計兩會期間全年專項債額度將得以確定，積極財政政策落地預期增強，對長端債市或有所擾動，央行將通過降準降息配合財政政策。綜合預計資金面將繼續(xù)保持充裕，短端國債收益率上行空間有限，國債期貨操作上暫時觀望為主。

2）能化

【原油】

原油：美國活躍石油鉆井平臺連續(xù)八周減少，全球主要產油國減產，石油需求隨著解除封鎖而逐漸復蘇，國際油價再次上漲。在全球史無前例的大減產同時，一些疫情緩解的國家或地區(qū)開始重啟經濟，亞洲、歐洲和美國汽油需求有望逐漸復蘇。路透社報道說，周五澳大利亞成為最新一個計劃放松封鎖的國家，而法國、美國部分地區(qū)和巴基斯坦等國也計劃放松限制。美國勞工部數據顯示，美國4月份失業(yè)率飆升至創(chuàng)紀錄的14.7%，就業(yè)人數史無前例地減少了2050萬人。貝克休斯公布的數據顯示，截止5月8日的一周，美國在線鉆探油井數量292座，比前周減少33座。

【甲醇】

甲醇：國內煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在83.86%，較上周上漲4.71個百分點。隨著南京誠志二期、陽煤恒通等裝置陸續(xù)結束檢修，本周四國內煤（甲醇）制烯烴裝置整體開工負荷明顯提升。截至5月7日，國內甲醇整體裝置開工負荷為68.81%，上漲0.90個百分點；西北地區(qū)的開工負荷為81.91%，上漲1.37個百分點。整體來看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存在114.6萬噸，環(huán)比上周上漲1.85萬噸，漲幅在1.64%，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預估在31萬噸。據卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計，從5月8日至5月24日中國甲醇進口船貨到港量在62.35萬-63萬噸附近。

【橡膠】

橡膠：上周橡膠反彈，RU主力沖高至10485附近后回落。國內需求復蘇，國外放松疫情封鎖使得市場信心獲得提振，工業(yè)品多數反彈。橡膠主產國新膠開割，初期產出較少，但后期產出預計增多，供需對比未發(fā)生根本改變，價格預計低位寬幅震蕩。

【PTA】

PTA：09合約上周五夜間收于3492（-12）。亞洲PX 490美元/噸CFR中國成交稀少。PTA原料成本2615元/噸。華東地區(qū)PTA現貨市場報盤09貼水150自提，參考商談3350元/噸自提。PTA現貨加工費710元/噸。PTA裝置開工率88%。PTA社會庫存累積至355（+8）萬噸。江浙地區(qū)聚酯工廠平均產銷降溫，產銷在3-4成左右。油價節(jié)日期間大幅反彈，PTA成本支撐，偏強運行，但當前貨源充足，現貨價格上行高度有限。

【MEG】

MEG：09合約上周五夜間收于3628（-37）。MEG現貨成交3530元/噸。截至5月7日，國內乙二醇整體開工負荷在62.10%（國內MEG產能1373.5萬噸/年）。其中煤制乙二醇開工負荷在42.54%（煤制總產能為489萬噸/年）。MEG裝置開工小幅回升。華東主港地區(qū)MEG港口庫存約125.9萬噸，環(huán)比上期增加8.5萬噸。3月我國MEG進口量為111.5萬噸，較去年同期上升21.8萬噸左右。MEG庫存重新回升，下游需求偏弱，上行高度有限。

【尿素】

尿素：尿素期貨小幅震蕩。國內尿素市場價格總體保持穩(wěn)定，當前下游工業(yè)需求相對穩(wěn)定，剛需采購為主，南方農需持續(xù)推進，但到貨量持續(xù)增加，整體市場供大于求，加之市場心態(tài)受國際經濟環(huán)境影響，多數看空，采購積極性下降，企業(yè)新單成交清淡，企業(yè)承壓下調價格。期貨方面，總體需求同比的大幅減少和開工增加使得未來價格存在下跌的可能性，可考慮在出現短期大幅上漲時做空。

【瀝青】

瀝青：上周五夜盤瀝青期貨主力合約下跌0.66%。成本方面，美國活躍石油鉆井平臺連續(xù)八周減少，國外疫情防控逐漸放松，原油需求有企穩(wěn)的跡象。需求方面，終端開工項目仍然較少，華南西南地區(qū)降雨也對瀝青需求有所影響，不過隨著氣溫上升、天氣好轉，后期施工需求將逐漸增加。供給方面，市場供應與去年同期相比有所減少，當前生產瀝青利潤較為豐厚，多個煉廠計劃開工復產，市場總體供應有繼續(xù)增長的趨勢。

【苯乙烯】

苯乙烯：上周苯乙烯持續(xù)回調。多國開始放松公共衛(wèi)生事件封鎖防控需求有望逐步恢復，油價短線反彈，但原油整體需求的疲軟、供應過剩和庫容緊張等問題依然困擾著當前油市。而苯乙烯市場方面，隨著利多的兌現較弱的基本面使得苯乙烯價格回落。目前價格重心反彈苯乙烯一體化裝置毛利潤重新轉正，苯乙烯生產裝置多數重啟，當前利潤或有下降空間。下游需求方面受價格反彈提振生產企業(yè)提負。近期苯乙烯價格隨原油價格波動，供需面結構有一定改善但利潤走高有下降空間，重點關注原油價格變化對于苯乙烯的價格支撐作用以及供需的動態(tài)變化，或于底部形成區(qū)間震蕩。

3）黑色

【螺紋】

螺紋：螺紋夜盤先抑后揚?，F貨方面，上海一級螺紋現貨3530（理計）。鋼聯周度數據顯示，螺紋周產量368.98萬噸，增10.46萬噸，社會庫存降46.45萬噸至949.22萬噸，鋼廠庫存降27.74萬噸至367.92萬噸。本周螺紋產量繼續(xù)增長，但假日庫存表現依舊良好?；久嬲w維持供需兩旺的格局，鐵礦上漲及焦炭提漲落地成為主要推動力。建材產量持續(xù)上升，冷熱卷產量持續(xù)下滑。廢鋼連續(xù)漲價后，短流程即期利潤開始回落，已經出現短流程鋼廠進行檢修的情況，預計廢鋼價格將進入震蕩整理期。螺紋需尤其關注下周庫存表現情況，而卷板類鋼材陷入供需兩弱困境。

【鐵礦】

鐵礦：鐵礦夜盤震蕩。現貨方面，金步巴報700（折盤面），普氏62指數報88.45。Mysteel全國45個港口進口鐵礦庫存為11188.96，較上周降209.07；日均疏港量316.44降1.99。分量方面，澳礦6227.63降145.59，巴西礦2529.60降116.07，貿易礦5362.90降56.82，球團613.68增35.62，精粉611.02降34.72，塊礦2054.01增7.04。（單位：萬噸）巴西出現一些更加嚴厲的封城措施，雖然巴西申明淡水河谷的產地不受影響，但是市場擔憂鐵礦石的運輸會出現問題，供應擔憂加劇。另一方面，國內庫存隨鋼廠補庫繼續(xù)下降，深貼水的悲觀預期不得不由盤面上漲進行修復。

4）金屬 

【貴金屬】

貴金屬：上周五公布的美國4月非農就業(yè)人口減少超2000萬創(chuàng)下史上最大降幅，但市場已經對4月的糟糕表現有心理預期，黃金沖高回落并未擺脫震蕩的格局，市場押注最糟糕時期已過去。利率市場顯示市場預期美聯儲有實施負利率的可能，美聯儲持續(xù)擴大和深化購債項目使得市場流動性和信心一定程度恢復，對沖全球貨幣寬松使得黃金下方有較強支撐。歐洲多國、美國等計劃逐步解除或者放寬疫情封鎖措施，市場復工復產邏輯延續(xù)，復工預期疊加寬松預期再度升級使得白銀表現相對黃金較強。。整體上看中長期由于實際利率的進一步下行和信用的貶值支撐黃金，但由于近期隨著經濟數據方面的利多兌現，市場處于復工復產和經濟反彈預期的轉向期市場風險偏好回升，金銀整體呈現震蕩。后市重點關注美國復工復產預期能否兌現和美聯儲的最新表態(tài)。

【銅】

銅：周末夜盤銅價震蕩調整，總體延續(xù)反彈勢頭。一些國家計劃恢復正常秩序，以及前期不斷有報道稱境外礦山和冶煉廠因疫情而減產甚至停產，尤其是國內需求的明顯恢復，給銅價帶來支撐。周五上期所庫存下降2.67萬噸至20.4萬噸。但由于今年全球GDP負增長，需求可能下降更多，意味著銅過剩的可能性更大。短期銅價可能總體寬幅震蕩，建議關注國家具體扶持政策、人民幣匯率、疫情等數據。

【鋅】

鋅：周末夜盤鋅價小幅回落，整體延續(xù)反彈走勢。近來鋅價受多因素支撐，下游需求恢復，國內鋅庫存出現下降，疫情影響礦山產出，以及精礦加工費縮窄，持續(xù)支撐鋅價。但近期鍍鋅板庫存較高，如果不能下降，將限制未來鋅需求。周五上期所庫存增加1170噸，至12.2萬噸，結束了連續(xù)下降勢頭。目前鋅價脫離高成本礦山生產成本，在礦山沒有做出明確減產前，維持中長期供大于求的觀點。建議關注下游開工狀況、人民幣匯率、疫情等數據變化。

【鋁】

鋁：周五夜盤鋁價上行。基本面方面，國內疫情局面近期有所好轉，下游生產企業(yè)已逐步復產，但受疫情影響恢復速度較慢。原料方面，疫情造成了電解鋁上游原料運輸出現緊張，但由于前期鋁價弱勢，氧化鋁也持續(xù)下行，未來可能會持續(xù)反彈。國內目前復工持續(xù)推進，需求未來或仍有一定支撐。庫存方面，近期國內社會庫存持續(xù)回落，供需再度回歸短缺?？紤]到目前行業(yè)利潤大幅修復，建議操作上多單了結觀望。

【鎳】

鎳：周五夜盤鎳價上漲。國內方面，隨著下游企業(yè)陸續(xù)復工，市場短期需求預計逐步好轉。基本面方面，中期來看今年鎳金屬供應縮減的趨勢不變，價格偏低會帶來較好的買入機會。未來建議首先關注疫情對市場的影響，尤其是境外的資產價格走勢。操作上建議多單10萬元/噸附近止盈。

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼期貨周五夜盤大漲。庫存方面，目前主要消費地不銹鋼庫有所回落，不銹鋼整體依然呈現相對過剩。除此之外，近期境外疫情造成的消費萎縮也很大程度影響了下游的預期，未來不銹鋼價格能否企穩(wěn)需要關注商品整體走勢以及境外資產價格走勢。操作上建議目前觀望為主。

5）農產品

【玉米】

玉米：玉米期貨有所調整。全國售糧進度趕超去年同期，基層余糧不足一成，現貨市場普遍對之后飼料需求有樂觀預期，各地貿易商囤糧熱情較高，惜售待漲。全國400個定點監(jiān)測縣數據，3月份全國能繁母豬存欄環(huán)比增長2.8%，全國16萬家年出欄500頭以上規(guī)模豬場，新生仔豬同比增長7.3%。短期來看，玉米需求穩(wěn)定但飼用需求依然有所下滑，預計沒有太大趨勢性行情。長期來看，認為玉米價格處于上漲趨勢，可考慮布局09、01合約的長期多單。玉米期權方面，可考慮賣出9月合約的虛值看跌期權，或在持有09合約多單的同時賣出虛值看漲期權。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨繼續(xù)小幅調整。4月20日左右受冷空氣影響北方大面積降溫，蘋果主產地的陜西和山東降溫幅度雖然較大，但是時間短，絕對溫度低于0攝氏度的區(qū)域主要在陜北，范圍不大，預計影響有限，但本次降溫對梨產生一定影響，可能最終影響蘋果收購價。在四五月份蘋果對寒冷天氣比較敏感，短期內預計蘋果還是會波動較大。總體來說認為今年出現18年減產情況的可能性不大，若是5月份蘋果期貨由于天氣題材大幅上漲，那么后續(xù)可能存在做空機會。

【油脂】

油脂：上周五馬來西亞棕櫚油上漲3.66%，美豆油震蕩。原油價格持續(xù)疲弱，生物柴油煉化明顯受到抑制（占總消費的25%左右），疫情擴散也將壓制植物油的食用需求（占總消費的75%左右）。國內豆油周度提貨量自高位回落，油廠未執(zhí)行合同下降明顯。目前中國大豆庫存止降回升，周度壓榨量已達到接近180萬噸高位，國內供求已由前期偏緊轉為略寬松。棕櫚油產地月度產量回升，以及植物油消費端均受到抑制，預計中長期油脂價格將震蕩偏弱。

【棉花】

棉花：上周五美國棉花期貨上漲1.7%，鄭棉震蕩。當前國內棉花市場庫存充足，中國棉花協(xié)會物流分會調查顯示2月底全國棉花商業(yè)庫存總量497.26萬噸，較上月減少3.93萬噸，較去年同期增加40.74萬噸。受疫情擴散影響，下游紡織企業(yè)訂單不足，大部分降低產能消化庫存為主。當前棉花主產區(qū)新疆播種已全面開啟，部分地區(qū)開始出苗。后期需關注產區(qū)天氣變化。

【白糖】

白糖：上周五夜盤美國ICE糖期貨震蕩，目前價格較最高15.9美分/磅下跌35%。鄭糖震蕩。能源價格大幅下跌使得巴西糖產量大幅增加的預期上升，目前預計可能增產600萬噸，產量達到3200萬噸。印度截至4月15日累計產糖2478萬噸，同比降低630萬噸。預計在疫情得到有效控制之前，原糖價格承壓。全國進入收榨尾聲，廣西、廣東、海南已全面收榨，云南目前17家糖廠收榨。本榨季國內截至3月產糖981萬噸，銷糖477萬噸，銷糖率49%與去年同期持平。2020年1-3月中國食糖進口40.4萬噸，去年同期33.74萬噸，同比增長19.5%。目前市場供應量充足以及處于傳統(tǒng)淡季，疫情導致消費遲遲不見起色，商家出貨意愿增強。5月份國內取消貿易保護關稅的概率偏大，因此加工糖廠的采購節(jié)點可能會推遲在5月之后報關。目前配額外進口巴西食糖成本4400元/噸左右，外糖下跌刺激進口利潤轉好，預計鄭糖持續(xù)弱勢。

【豆粕】

豆粕：上周五夜盤美豆和美豆粕小幅上漲，連粕震蕩。國內開機恢復令基差承壓。由于原油價格持續(xù)疲弱，影響生物柴油煉化和玉米酒精生產，美國豆粕在壓榨企業(yè)中提供的利潤份額和飼料蛋白中的添加將增多。巴西3-4月大豆出口可能創(chuàng)歷史同期新高，對應中國5-7月份大豆進口月均預計950萬噸或更高。目前中國庫存止降回升，周度壓榨量已達到接近180萬噸高位，國內供求已由前期偏緊轉為略寬松。短期豆粕可能震蕩，中長期買入持有策略可能存在一定機會。