報告導讀

五一節(jié)后雞蛋表現(xiàn)不佳，養(yǎng)殖利潤再度回歸負值。雞蛋產(chǎn)能明顯過剩，庫存積壓，走貨受限，下游需求遠不及消化強大的庫存和產(chǎn)能。更糟糕的是，雞蛋即將進入供應旺季，前期積壓的補欄和雞蛋庫存也將集中爆發(fā)并；夏季溫度較高，需求并不旺盛，都不利于雞蛋價格的維持。同時未來陰雨天氣對運輸不利，或使蛋價進一步下行。目前雞蛋下方支撐位為收儲底位2500點，雞蛋仍有下行空間。

投資要點

雞蛋

雞蛋偏弱運行，仍有下行空間。

1.雞蛋

1.1.價差分析

5月合約已經(jīng)過去，9-1價差相對穩(wěn)定。目前9月合約在遠月合約總最為強勁，具有較高升貼水。截止5月8日，9月合約高于1月合約200個點，價差與節(jié)前相比持平。

節(jié)后5月7日，雞蛋新增5手注冊倉單。

1.2.基差分析

由于05合約接近換月，雞蛋持倉與成交逐步移至6月。節(jié)后雞蛋現(xiàn)價持續(xù)下行，盤面隨之走低，基差低于節(jié)前。截至5月8日，濟南現(xiàn)貨低于06合約435個點。

主力合約換月，大部分持倉進行了移倉處理。節(jié)后持倉量開始回升。

1.3.現(xiàn)貨價格

蛋雞產(chǎn)能仍然明顯積壓，庫存累積，五一消費提振力度不足，蛋價持續(xù)下行。截止5月8日，全國主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價為2.46元/斤，較節(jié)前降0.16元/斤。主銷區(qū)蛋價走勢近似主產(chǎn)區(qū)，目前雞蛋均價為2.73元/斤，較節(jié)前降0.18元/斤。考慮到后期的陰雨天氣延續(xù)，對運輸不利，雞蛋走貨難度加大，蛋價有繼續(xù)下行的可能。

1.4.蛋雞養(yǎng)殖成本和利潤

節(jié)后雞蛋多項數(shù)據(jù)維持偏弱利空的水平。五一節(jié)后雞蛋養(yǎng)殖利潤再次回歸負值。蛋料比、現(xiàn)價數(shù)據(jù)均于節(jié)后再度下行。肉雞養(yǎng)殖行業(yè)行情同樣不佳，蛋雞的淘雞價格也偏弱，因此淘雞意愿不強，繼續(xù)對蛋雞本就過剩的產(chǎn)能壓上稻草。當前根據(jù)存欄推算蛋雞產(chǎn)能仍然明顯過剩，未來還是雞蛋的生產(chǎn)旺季，強大的產(chǎn)能壓力明顯制約了雞蛋的上行空間。庫存充裕、產(chǎn)能壓力過大是當前雞蛋的主旋律。

其他方面，需求一定程度是利好雞蛋去庫，但遠不能消去強大的產(chǎn)能壓力。其他基本面也并沒有利好因素，如養(yǎng)殖利潤也完全沒有起色。雞蛋前期漲勢以資金和情緒為主，利多因素并沒有人們想象中的那么多。期現(xiàn)回歸雞蛋盤面下行后，未來陰雨天氣不利于雞蛋的運輸和儲存，若是雞蛋出現(xiàn)恐慌性出貨等情況，蛋價仍有下行空間。。

（浙商期貨 潛龍項目組）