一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國際新聞

印度總理莫迪發(fā)表電視講話說，印度將推出總額為20萬億盧比(約合2670億美元)的一攬子經(jīng)濟刺激計劃，同時將再次延長全國封鎖措施。

2）國內(nèi)新聞

國務(wù)院促進中小企業(yè)發(fā)展工作領(lǐng)導(dǎo)小組第六次會議指出，支持中小企業(yè)發(fā)展要突出抓住兩大方面，一是努力擴大總需求。加快重大項目投資、促進民間投資，同時注意發(fā)揮消費需求的重要作用，努力擴大居民消費需求。二是加大金融對市場主體支持。

3）行業(yè)新聞

工信部發(fā)布《2020年工業(yè)通信業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化工作要點》，提出要聚焦5G網(wǎng)絡(luò)與應(yīng)用、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、數(shù)據(jù)中心、車聯(lián)網(wǎng)（智能網(wǎng)聯(lián)汽車）等重點領(lǐng)域，以專項方式推進重點領(lǐng)域標(biāo)準(zhǔn)制定。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股下跌，A股調(diào)整，北向資金流入17.50億元，5月11日融資余額達10471.21億元，較上一交易日增加61.66億元。當(dāng)前資本市場情緒有所緩和，但仍需需警惕在肺炎疫情未有明確拐點前短期市場會出現(xiàn)反復(fù)。隨著經(jīng)濟數(shù)據(jù)的逐漸公布，肺炎疫情對實體經(jīng)濟的影響逐漸顯現(xiàn)。從披露的一季度業(yè)績來看業(yè)績向好的企業(yè)占比依然較低，我們認(rèn)為一季度經(jīng)濟基本上已反應(yīng)在市場預(yù)期當(dāng)中，目前主要是二季度影響幾何尚不確定，尤其是外需減弱的影響。當(dāng)前看我國股市韌性較強，從技術(shù)面看可能存在調(diào)整的需要，建議先觀望。

【國債】

國債：物價數(shù)據(jù)低于預(yù)期，期債價格有所企穩(wěn)。受豬肉和原油價格回落影響，4月份CPI同比上漲3.3%，漲幅比上月回落1個百分點，低于預(yù)期，PPI同比降幅則擴大至3.1%，國債期貨價格有所企穩(wěn)，10年期國債收益率上行0.42bp至2.67%。當(dāng)前海外疫情仍沒有緩和的跡象，各國制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI創(chuàng)記錄新底，生產(chǎn)和消費受到巨大沖擊，工業(yè)品通縮壓力加劇，國內(nèi)消費需求恢復(fù)較慢，外需數(shù)據(jù)的持續(xù)性有待觀察；中央政治局會議要求以更大的宏觀政策力度對沖疫情影響，國務(wù)院常務(wù)會議再提前下達1萬億元專項債新增限額，預(yù)計兩會期間全年專項債額度將得以確定，積極財政政策落地預(yù)期增強，加上金融數(shù)據(jù)持續(xù)超預(yù)期，對長端債市或有所擾動，不過考慮到財政政策將有央行降準(zhǔn)降息配合落地，市場資金面將繼續(xù)保持充裕，短端國債收益率上行空間有限，國債期貨操作上建議暫時觀望為主。

2）能化

【原油】

原油：沙特阿拉伯等波斯灣產(chǎn)油國擴大減產(chǎn)幅度，俄羅斯原油產(chǎn)量也下降，國際油價上漲，WTI漲至五周以來最高價位。沙特阿拉伯周一表示，6月份原油產(chǎn)量將在現(xiàn)有減產(chǎn)基礎(chǔ)上再每日減產(chǎn)100萬桶，將日產(chǎn)量減至750萬桶，比4月份原油日產(chǎn)量減少近40%?？仆睾桶⒙?lián)酋支持沙特阿拉伯的決定，宣布將在6月份將原油日產(chǎn)量分別再減少8萬桶和10萬桶。普氏集團調(diào)查顯示，4月份歐佩克放開原油生產(chǎn)，大規(guī)模增加原油產(chǎn)量，同時新冠病毒肺炎危機下全球石油需求下降。4月份歐佩克13個成員國原油日產(chǎn)量3079萬桶，比3月份原油日產(chǎn)量增加182萬桶，為2019年2月份以來最大的增幅。美國能源信息署周二發(fā)布的5月份《短期能源展望》預(yù)計2020年全球石油日均需求9260萬桶，比去年日均需求下降810萬桶。預(yù)計今年全球石油日均供應(yīng)量9520萬桶，比去年日均減少540萬桶。美國石油學(xué)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截止5月1日當(dāng)周，美國原油庫存近5.262億桶，比前周增加760萬桶，汽油庫存減少190萬桶，餾分油庫存增加170萬桶。庫欣地區(qū)原油庫存減少230萬桶。

【甲醇】

甲醇：夜盤下跌0.69%。國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負(fù)荷在83.86%，較上周上漲4.71個百分點。隨著南京誠志二期、陽煤恒通等裝置陸續(xù)結(jié)束檢修，本周四國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置整體開工負(fù)荷明顯提升。截至5月7日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為68.81%，上漲0.90個百分點；西北地區(qū)的開工負(fù)荷為81.91%，上漲1.37個百分點。整體來看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存在114.6萬噸，環(huán)比上周上漲1.85萬噸，漲幅在1.64%，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在31萬噸。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計，從5月8日至5月24日中國甲醇進口船貨到港量在62.35萬-63萬噸附近。

【橡膠】

橡膠：周二橡膠走勢震蕩回落，疫情影響在前期暴露充分，目前市場開始關(guān)注需求恢復(fù)情況，短期價格有一定提振。市場流動性充裕，也對價格起到支撐作用。橡膠主產(chǎn)國新膠開割，初期產(chǎn)出較少，但后期產(chǎn)出預(yù)計增多，可能對遠(yuǎn)月價格形成壓制，短期價格偏低，或有一定上升空間，但供需對比未發(fā)生根本改變。價格預(yù)計維持寬幅震蕩。

【PTA】

PTA：09合約收于3448（-14）。亞洲PX 483美元/噸CFR中國成交稀少。PTA原料成本2610元/噸。華東地區(qū)PTA現(xiàn)貨市場報盤09貼水165自提，參考商談3300元/噸自提。PTA現(xiàn)貨加工費710元/噸。PTA裝置開工率88%。PTA社會庫存累積至357（+2）萬噸。江浙地區(qū)聚酯工廠平均產(chǎn)銷清淡，產(chǎn)銷在3-4成左右。油價重新上升，PTA成本支撐，偏強運行，但當(dāng)前貨源充足，上行高度有限。

【MEG】

MEG：09合約收于3597（+3）。MEG現(xiàn)貨成交3440元/噸。截至5月7日，國內(nèi)乙二醇整體開工負(fù)荷在62.10%（國內(nèi)MEG產(chǎn)能1373.5萬噸/年）。其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在42.54%（煤制總產(chǎn)能為489萬噸/年）。MEG裝置開工小幅回升。今日華東主港地區(qū)MEG港口庫存約129.9萬噸，環(huán)比上期增加4.0萬噸。3月我國MEG進口量為111.5萬噸，較去年同期上升21.8萬噸左右。MEG庫存重新回升，下游需求偏弱，上行高度有限。

【尿素】

尿素：尿素期貨小幅上漲。國內(nèi)尿素市場價格總體保持穩(wěn)定，當(dāng)前下游工業(yè)需求相對穩(wěn)定，剛需采購為主，南方農(nóng)需持續(xù)推進，但到貨量持續(xù)增加，整體市場供大于求，加之市場心態(tài)受國際經(jīng)濟環(huán)境影響，多數(shù)看空，采購積極性下降，企業(yè)新單成交清淡，企業(yè)承壓下調(diào)價格。期貨方面，總體需求同比的大幅減少和開工增加使得未來價格存在下跌的可能性，可考慮在出現(xiàn)短期大幅上漲時做空。

【瀝青】

瀝青：夜盤瀝青期貨主力合約下跌0.88%。近日中石化煉廠瀝青價格上調(diào)，華南、華東、山東、西南等地區(qū)價格上漲50-100元/噸。需求方面，終端開工項目仍然較少，華南西南地區(qū)降雨也對瀝青需求有所影響，不過隨著氣溫上升、天氣好轉(zhuǎn)，后期施工需求將逐漸增加。供給方面，華東地區(qū)貨源略有緊張，市場供應(yīng)與去年同期相比有所減少，當(dāng)前生產(chǎn)瀝青利潤較為豐厚，多個煉廠計劃開工復(fù)產(chǎn)，市場總體供應(yīng)有繼續(xù)增長的趨勢。

【苯乙烯】

苯乙烯：苯乙烯今日回調(diào)整理。當(dāng)前多國開始放松公共衛(wèi)生事件封鎖防控，預(yù)期需求有望逐步恢復(fù)下油價企穩(wěn)，但原油整體需求的疲軟、供應(yīng)過剩和庫容緊張等問題依然困擾著短期油市。隨著上周庫存下降等利多兌現(xiàn)較弱的基本面使得苯乙烯價格重新回落。當(dāng)前價格重心反彈苯乙烯一體化裝置毛利潤重新轉(zhuǎn)正，苯乙烯生產(chǎn)裝置多數(shù)重啟，利潤或有進一步下降空間。下游需求方面受價格反彈提振生產(chǎn)企業(yè)維持較高負(fù)載，但觸頂預(yù)期濃厚。主港到貨依然較多，主港庫存有上行可能。因此近期苯乙烯價格一方面隨原油價格波動，但較高的利潤有下降空間，同時庫存端重新承壓，重點關(guān)注原油價格變化對于苯乙烯的價格支撐作用以及供需的動態(tài)變化，短期或形成區(qū)間震蕩。

3）黑色

【螺紋】

螺紋：螺紋夜盤沖高回落?，F(xiàn)貨方面，上海一級螺紋現(xiàn)貨3520（理計）。鋼聯(lián)周度數(shù)據(jù)顯示，螺紋周產(chǎn)量368.98萬噸，增10.46萬噸，社會庫存降46.45萬噸至949.22萬噸，鋼廠庫存降27.74萬噸至367.92萬噸。本周螺紋產(chǎn)量繼續(xù)增長，但假日庫存表現(xiàn)依舊良好?；久嬲w維持供需兩旺的格局，鐵礦上漲及焦炭提漲落地成為主要推動力。建材產(chǎn)量持續(xù)上升，冷熱卷產(chǎn)量持續(xù)下滑。廢鋼連續(xù)漲價后，短流程即期利潤開始回落，已經(jīng)出現(xiàn)短流程鋼廠進行檢修的情況，預(yù)計廢鋼價格將進入震蕩整理期。螺紋需尤其關(guān)注下周庫存表現(xiàn)情況，而卷板類鋼材陷入供需兩弱困境。

【鐵礦】

鐵礦：鐵礦夜盤沖高回落?，F(xiàn)貨方面，金步巴報700（折盤面），普氏62指數(shù)報90.15。Mysteel全國45個港口進口鐵礦庫存為11188.96，較上周降209.07；日均疏港量316.44降1.99。分量方面，澳礦6227.63降145.59，巴西礦2529.60降116.07，貿(mào)易礦5362.90降56.82，球團613.68增35.62，精粉611.02降34.72，塊礦2054.01增7.04。（單位：萬噸）巴西出現(xiàn)一些更加嚴(yán)厲的封城措施，雖然巴西申明淡水河谷的產(chǎn)地不受影響，但是市場擔(dān)憂鐵礦石的運輸會出現(xiàn)問題，供應(yīng)擔(dān)憂加劇。另一方面，國內(nèi)庫存隨鋼廠補庫繼續(xù)下降，深貼水的悲觀預(yù)期不得不由盤面上漲進行修復(fù)。

4）金屬 

【貴金屬】

貴金屬：近期全球經(jīng)濟數(shù)據(jù)較差，但市場已經(jīng)對4月的糟糕數(shù)據(jù)已有心理預(yù)期押注最糟糕時期已過去，黃金并未擺脫震蕩的格局。上周利率市場顯示市場預(yù)期美聯(lián)儲有實施負(fù)利率的可能，在此背景下13號的鮑威爾講話預(yù)計會對負(fù)利率政策預(yù)期進行澄清。美聯(lián)儲持續(xù)擴大和深化購債項目使得市場流動性和信心一定程度恢復(fù)，對沖全球貨幣寬松使得黃金下方有較強支撐。歐洲多國和美國等計劃逐步解除或者放寬疫情封鎖措施下復(fù)工復(fù)產(chǎn)邏輯延續(xù)，但是德國、韓國和新加坡等國的新冠病毒新增病例驟增引發(fā)疫情二次爆發(fā)擔(dān)憂。整體上看中長期由于實際利率的進一步下行和信用的貶值支撐黃金，短期經(jīng)濟數(shù)據(jù)和疫情發(fā)展情況的影響力減弱，市場邏輯轉(zhuǎn)向復(fù)工復(fù)產(chǎn)和經(jīng)濟反彈，風(fēng)險偏好回升使得金銀整體呈現(xiàn)震蕩，但需要注意的是該邏輯較為脆弱，疫情二次爆發(fā)的風(fēng)險仍然存在因此市場信心有限。后市重點關(guān)注美國復(fù)工復(fù)產(chǎn)預(yù)期能否兌現(xiàn)和美聯(lián)儲主席今晚的表態(tài)。

【銅】

銅：夜盤銅價延續(xù)回落，昨日現(xiàn)貨已轉(zhuǎn)為貼水，意味著現(xiàn)貨緊張狀態(tài)告一段落。市場也擔(dān)憂國內(nèi)發(fā)生第二輪疫情，另外美元走強也給銅價帶來壓力。一些國家計劃恢復(fù)正常秩序，前期不斷有報道稱境外礦山和冶煉廠因疫情而減產(chǎn)甚至停產(chǎn)，尤其是國內(nèi)需求的明顯恢復(fù)，給銅價帶來支撐。但由于今年全球GDP負(fù)增長，需求可能下降更多，意味著銅過剩的可能性更大。短期銅價可能總體寬幅震蕩，建議關(guān)注國家具體扶持政策、人民幣匯率、疫情等數(shù)據(jù)。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價小幅回落，跟隨有色金屬整體走勢。近來鋅價受多因素支撐，下游需求恢復(fù)，國內(nèi)鋅庫存出現(xiàn)下降，疫情影響礦山產(chǎn)出，以及精礦加工費縮窄，持續(xù)支撐鋅價。但近期鍍鋅板庫存較高，如果不能下降，將限制未來鋅需求。周五上期所庫存輕微增加，結(jié)束了連續(xù)下降勢頭。目前鋅價脫離高成本礦山生產(chǎn)成本，在礦山?jīng)]有做出明確減產(chǎn)前，維持中長期供大于求的觀點。建議關(guān)注下游開工狀況、人民幣匯率、疫情等數(shù)據(jù)變化。

【鋁】

鋁：昨日夜盤鋁價下跌?；久娣矫妫瑖鴥?nèi)疫情局面近期有所好轉(zhuǎn)，下游生產(chǎn)企業(yè)已逐步復(fù)產(chǎn)，但受疫情影響恢復(fù)速度較慢。原料方面，疫情造成了電解鋁上游原料運輸出現(xiàn)緊張，但由于前期鋁價弱勢，氧化鋁也持續(xù)下行，未來可能會持續(xù)反彈。國內(nèi)目前復(fù)工持續(xù)推進，需求未來或仍有一定支撐。庫存方面，近期國內(nèi)社會庫存持續(xù)回落，供需再度回歸短缺。考慮到目前行業(yè)利潤大幅修復(fù)，建議操作上多單了結(jié)觀望。

【鎳】

鎳：昨日夜盤鎳價小幅回升。國內(nèi)方面，隨著下游企業(yè)陸續(xù)復(fù)工，市場短期需求預(yù)計逐步好轉(zhuǎn)?；久娣矫?，中期來看今年鎳金屬供應(yīng)縮減的趨勢不變，但疫情對需求同樣存在較大的影響。未來建議首先關(guān)注疫情對市場的影響，尤其是境外的資產(chǎn)價格走勢。操作上建議多單10萬元/噸附近止盈。

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼期貨夜盤上漲。庫存方面，目前主要消費地不銹鋼庫有所回落，不銹鋼整體依然呈現(xiàn)相對過剩。除此之外，近期境外疫情造成的消費萎縮也很大程度影響了下游的預(yù)期，未來不銹鋼價格能否企穩(wěn)需要關(guān)注商品整體走勢以及境外資產(chǎn)價格走勢。操作上建議目前觀望為主。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【玉米】

玉米：玉米期貨繼續(xù)調(diào)整。全國售糧進度趕超去年同期，基層余糧不足一成，現(xiàn)貨市場普遍對之后飼料需求有樂觀預(yù)期，各地貿(mào)易商囤糧熱情較高，惜售待漲。全國400個定點監(jiān)測縣數(shù)據(jù)，3月份全國能繁母豬存欄環(huán)比增長2.8%，全國16萬家年出欄500頭以上規(guī)模豬場，新生仔豬同比增長7.3%。短期來看，玉米需求穩(wěn)定但飼用需求依然有所下滑，預(yù)計沒有太大趨勢性行情。長期來看，認(rèn)為玉米價格處于上漲趨勢，可考慮布局09、01合約的長期多單。玉米期權(quán)方面，可考慮賣出9月合約的虛值看跌期權(quán)，或在持有09合約多單的同時賣出虛值看漲期權(quán)。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨小幅震蕩。4月20日左右受冷空氣影響北方大面積降溫，蘋果主產(chǎn)地的陜西和山東降溫幅度雖然較大，但是時間短，絕對溫度低于0攝氏度的區(qū)域主要在陜北，范圍不大，預(yù)計影響有限，但本次降溫對梨產(chǎn)生一定影響，可能最終影響蘋果收購價。在四五月份蘋果對寒冷天氣比較敏感，短期內(nèi)預(yù)計蘋果還是會波動較大?？傮w來說認(rèn)為今年出現(xiàn)18年減產(chǎn)情況的可能性不大，若是蘋果期貨由于天氣題材大幅上漲，那么后續(xù)可能存在做空機會。

【油脂】

油脂：馬來西亞棕櫚油震蕩，美豆油下跌1%。今日午間MPOB報告庫存數(shù)據(jù)高于市場預(yù)估，報告利空。原油價格持續(xù)疲弱，生物柴油煉化明顯受到抑制（占總消費的25%左右），疫情擴散也將壓制植物油的食用需求（占總消費的75%左右）。國內(nèi)豆油周度提貨量自高位回落，油廠未執(zhí)行合同下降明顯。目前中國大豆庫存止降回升，周度壓榨量已達到接近180萬噸高位，國內(nèi)供求已由前期偏緊轉(zhuǎn)為略寬松。棕櫚油產(chǎn)地月度產(chǎn)量回升，以及植物油消費端均受到抑制，預(yù)計中長期油脂價格將震蕩偏弱。周末厄爾尼諾氣候正在形成的信息受到市場關(guān)注，需注意監(jiān)控氣候因素對棕櫚油產(chǎn)量和棕櫚油價格的影響。

【棉花】

棉花：美國棉花期貨上漲2.87%，鄭棉震蕩。當(dāng)前國內(nèi)棉花市場庫存充足，中國棉花協(xié)會物流分會調(diào)查顯示2月底全國棉花商業(yè)庫存總量497.26萬噸，較上月減少3.93萬噸，較去年同期增加40.74萬噸。受疫情擴散影響，下游紡織企業(yè)訂單不足，大部分降低產(chǎn)能消化庫存為主。當(dāng)前棉花主產(chǎn)區(qū)新疆播種已全面開啟，部分地區(qū)開始出苗。后期需關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣變化。

【白糖】

白糖：昨夜美國ICE糖期貨上漲1.5%，目前價格較最高15.9美分/磅下跌35%。鄭糖小幅上漲0.63%。能源價格大幅下跌使得巴西糖產(chǎn)量大幅增加的預(yù)期上升，4月下半月巴西中南部產(chǎn)區(qū)產(chǎn)糖預(yù)計176.8萬噸，同比增長69.6%，預(yù)計全年蔗糖產(chǎn)量可能在3600萬噸左右。印度截至5月4日出口糖334.9萬噸，糖廠已簽訂420萬噸的糖出口合同，印度食品部共分配了600萬噸糖出口配額。泰國受干旱和疫情影響，制糖業(yè)受到較大影響，如果干旱持續(xù)，則下一榨季泰國將面臨甘蔗短缺的風(fēng)險。中國進入收榨尾聲，廣西、廣東、海南已全面收榨。本榨季國內(nèi)截至3月產(chǎn)糖981萬噸，銷糖477萬噸，銷糖率49%與去年同期持平。2020年1-3月中國食糖進口40.4萬噸，去年同期33.74萬噸，同比增長19.5%。目前市場供應(yīng)量充足以及處于傳統(tǒng)淡季，疫情導(dǎo)致消費遲遲不見起色，商家出貨意愿增強。5月份國內(nèi)取消貿(mào)易保護關(guān)稅的概率偏大，因此加工糖廠的采購節(jié)點可能會推遲在5月之后報關(guān)。目前配額外進口巴西食糖成本4400元/噸左右，外糖下跌刺激進口利潤轉(zhuǎn)好，預(yù)計鄭糖在政策落地之前維持弱勢。

【豆粕】

豆粕：美豆和美豆粕震蕩，連粕震蕩。美國農(nóng)業(yè)部5月供需報告陳作庫存上調(diào)1億蒲，新作庫存預(yù)計4億蒲，報告偏中性。國內(nèi)開機恢復(fù)令基差承壓。由于原油價格持續(xù)疲弱，影響生物柴油煉化和玉米酒精生產(chǎn)，美國豆粕在壓榨企業(yè)中提供的利潤份額和飼料蛋白中的添加將增多。巴西3-4月大豆出口可能創(chuàng)歷史同期新高，對應(yīng)中國5-7月份大豆進口月均預(yù)計950萬噸或更高。目前中國庫存止降回升，周度壓榨量已達到接近180萬噸高位，國內(nèi)供求已由前期偏緊轉(zhuǎn)為略寬松，廣東地區(qū)豆粕基差已跌至負(fù)80附近。短期豆粕可能震蕩，中長期買入持有策略可能存在一定機會。