大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

鐵礦石：

1、基本面：周三港口現(xiàn)貨成交150萬噸，環(huán)比下降12.4%。五一節(jié)后，鋼廠以按需補(bǔ)庫為主 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨675，折合盤面756.3，基差110.8；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價(jià)格614，折合盤面687.7，基差42.2，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存11188.96萬噸，環(huán)比減少209.07萬噸，同比減少2141.87萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：本周澳巴發(fā)運(yùn)量均有減少，由于前期發(fā)運(yùn)高位，國內(nèi)到港量依舊小幅增加。國內(nèi)五一期間需求旺盛，港口疏港量繼續(xù)維持高位，45港總庫存進(jìn)一步下探，鋼廠日耗與鐵水產(chǎn)量明顯增加，節(jié)后高需求繼續(xù)維持。I2009：625-650區(qū)間操作。

螺紋：

1、基本面：上周供應(yīng)端螺紋利潤尚可，鋼廠開工意愿仍較強(qiáng)，高爐及電爐開工率繼續(xù)小幅提升，高庫存下供應(yīng)壓力繼續(xù)保持，需求方面全面復(fù)工背景下，近期建材下游需求維持旺季水平，表觀消費(fèi)超出同期水平，但庫存仍大幅高于同期；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)3625.6，基差180.6，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個(gè)主要城市庫存893.2萬噸，環(huán)比減少5.9%，同比增加49.44%；偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉：螺紋主力持倉空增；偏空。

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價(jià)格小幅回落，各地現(xiàn)貨價(jià)格基本走平，當(dāng)前最大可能性仍以區(qū)間震蕩為主，難有趨勢性行情，操作上建議10合約短線3380-3480區(qū)間操作。

熱卷：

1、基本面：上周熱卷供應(yīng)端實(shí)際產(chǎn)量繼續(xù)小幅下跌，短期供應(yīng)處于同期低位。需求方面隨著國內(nèi)基建全面復(fù)工，表觀消費(fèi)小幅回暖，下游汽車銷量同比跌幅有所收縮，但總體需求仍處于低于同期，社會(huì)庫存繼續(xù)處于歷史高位當(dāng)前去庫速度基本符合預(yù)期；偏空

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)3440，基差96，現(xiàn)貨略升水期貨；中性

3、庫存：全國33個(gè)主要城市庫存305.96萬噸，環(huán)比減少6.04%，同比增加49.65%，偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：熱卷主力持倉多減；偏多。

6、結(jié)論:昨日熱卷期貨價(jià)格全天橫盤震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格有所上調(diào)，總體仍在當(dāng)前震蕩區(qū)間，短線有回落風(fēng)險(xiǎn)，操作上建議熱卷10合約短線逢高短空，止損3400。

焦煤：

1、基本面：5月山西焦煤長協(xié)價(jià)格擬下調(diào)20-80元/噸，外煤沖擊下長協(xié)壓力較大，目前煤企出貨情況較差，部分配煤品種庫存繼續(xù)堆高；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場價(jià)1360，基差233；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存760.54萬噸，港口庫存524萬噸，獨(dú)立焦企庫存669.34萬噸，總體庫存1953.88萬噸，較上周增加55.07萬噸；偏空

4、盤面：20日線向下，價(jià)格在20日線上方；中性

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：部受長協(xié)價(jià)格下調(diào)影響，煤礦成交價(jià)格仍有小幅走弱，且下游焦企采購意向依舊較弱，煤礦新訂單議價(jià)壓力仍在，礦上庫存繼續(xù)堆高，預(yù)計(jì)短期焦煤價(jià)格仍有下行預(yù)期。焦煤2009：1120空，止損1140。

焦炭：

1、基本面：首輪提漲已全面落地，焦企心態(tài)良好，部分焦企仍看好后市，鋼廠高爐開工率繼續(xù)上升，焦炭需求良好，供需維持平衡態(tài)勢；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價(jià)1990，基差215.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存468.35萬噸，港口庫存338萬噸，獨(dú)立焦企庫存64.34萬噸，總體庫存870.69萬噸，較上周減少4.38萬噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：焦炭供應(yīng)端開工繼續(xù)沖高，需求端鋼廠開工也有持續(xù)回升，供需兩旺下，短期焦炭現(xiàn)貨市場或繼續(xù)穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。焦炭2009：1740-1790區(qū)間操作。

動(dòng)力煤：

1、基本面：疫情之后上游主產(chǎn)區(qū)供應(yīng)正常，沿海日耗快速反彈，港口庫存去化持續(xù)，終端主動(dòng)去庫。偏多

2、基差：現(xiàn)貨480，09合約基差-40，盤面升水 偏空

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存445.1萬噸，環(huán)比增加2.1萬噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫存總計(jì)1496.41萬噸，環(huán)比增加5.79萬噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫存可用天數(shù)22.82天，環(huán)比減少0.39天 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之下 偏多

5、主力持倉：主力多增 偏多

6、結(jié)論：整體供需邊際好轉(zhuǎn)，煤炭供需依然偏于小幅寬松。同時(shí)期價(jià)升水較大，關(guān)注530壓力位

2

---能化

塑料 

1. 基本面：全球疫情大方向逐漸平穩(wěn)，國外逐步復(fù)工，夜盤原油上漲，產(chǎn)業(yè)上游利潤高，盤面進(jìn)口利潤出現(xiàn)時(shí)進(jìn)口壓制價(jià)格，進(jìn)口利潤-264，乙烯CFR東北亞價(jià)格漲至571，當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價(jià)6350（-0），中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2009基差110，升貼水比例1.7%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存88萬噸（-4），PE分項(xiàng)39.38，偏多；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線走平，收盤價(jià)位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，增空，偏空；

6. 結(jié)論：L2009日內(nèi)6150-6400區(qū)間偏多操作； 

PP

1. 基本面：全球疫情大方向逐漸平穩(wěn)，國外逐步復(fù)工，夜盤原油上漲，產(chǎn)業(yè)上游利潤高，盤面進(jìn)口利潤出現(xiàn)時(shí)進(jìn)口壓制價(jià)格，進(jìn)口利潤-272，下游需求除醫(yī)療用品外較差，丙烯CFR中國價(jià)格漲至751，當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價(jià)7400（+50），中性；

2. 基差：PP主力合約2009基差521，升貼水比例7.6%，偏多；

3. 庫存：兩油庫存88萬噸（-4），PP分項(xiàng)51.42，中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線走平，收盤價(jià)位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈空，增空，偏空；  

6. 結(jié)論：PP2009日內(nèi)6750-7000區(qū)間偏多操作；

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨9850,基差-290 偏空

3、庫存：上期所庫存環(huán)比增加，同比減少 中性

4、盤面：20日線走平，價(jià)格20日線上運(yùn)行 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：多單買入，破10100止損

瀝青： 

1、基本面：目前各煉廠庫存低位，支撐瀝青價(jià)格，但后期隨著降雨天氣增多，終端需求回升受限，后期市場或面臨壓力。東北地區(qū)，市場備貨積極性一般，個(gè)別主力煉廠前期低價(jià)合同執(zhí)行完畢，近期執(zhí)行價(jià)格稍高的訂單，帶動(dòng)市場低端價(jià)格走高，不過目前與周邊山東及河北地區(qū)價(jià)差略大，短期東北價(jià)格或以穩(wěn)為主。中性。

2、基差：現(xiàn)貨2025，基差-299，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周減少1%為27%；中性。

4、盤面：20日線走平，期價(jià)在均線下方運(yùn)行；中性。 

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將震蕩為主。Bu2012：日內(nèi)偏空操作。

PVC：

1、基本面：供應(yīng)總體有所下滑；需求整體表現(xiàn)稍有好轉(zhuǎn)。重啟裝置增多，整體開工繼續(xù)上移；節(jié)前節(jié)后出貨良好，工廠積極挺價(jià)，而貿(mào)易商出貨情況相對(duì)一般，市場價(jià)格推漲有限，短期氛圍稍顯堅(jiān)挺，但持續(xù)上漲動(dòng)能依舊不足，繼續(xù)關(guān)注原油以及疫情等的影響。中性。

2、基差：現(xiàn)貨5765，基差35，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會(huì)庫存環(huán)比減少4.37%至41.12萬噸；中性。

4、盤面：價(jià)格在20日上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)偏強(qiáng)震蕩為主。PVC2009：日內(nèi)偏多操作。

瀝青： 

1、基本面：目前各煉廠庫存低位，支撐瀝青價(jià)格，但后期隨著降雨天氣增多，終端需求回升受限，后期市場或面臨壓力。東北地區(qū)，市場備貨積極性一般，個(gè)別主力煉廠前期低價(jià)合同執(zhí)行完畢，近期執(zhí)行價(jià)格稍高的訂單，帶動(dòng)市場低端價(jià)格走高，不過目前與周邊山東及河北地區(qū)價(jià)差略大，短期東北價(jià)格或以穩(wěn)為主。中性。

2、基差：現(xiàn)貨2025，基差-333，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周減少2%為28%；中性。

4、盤面：20日線走平，期價(jià)在均線上方運(yùn)行；中性。 

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將震蕩為主。Bu2012：日內(nèi)偏空操作。

紙漿：

1、基本面：海外部分漿廠檢修但針葉漿整體到貨較為穩(wěn)定；5月份進(jìn)入造紙行業(yè)傳統(tǒng)淡季，疊加全球新冠疫情持續(xù)擴(kuò)散，下游文化用紙出貨情況一般，整體需求偏弱整理；偏空

2、基差：智利銀星山東地區(qū)市場價(jià)為4400元/噸，SP2009收盤價(jià)為4406元/噸，基差為-6元，期貨升水現(xiàn)貨；中性

3、庫存：4月末，國內(nèi)青島港、常熟港、保定地區(qū)、高欄港紙漿庫存合計(jì)約187.09萬噸，較4月中旬下降8.41%；偏多

4、盤面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：紙漿供給平穩(wěn)、需求偏弱，高庫存去化或?qū)⑹茏?，短期紙漿維持震蕩偏弱為主。SP2009：日內(nèi)4380-4420區(qū)間操作

燃料油：

1、基本面：成本端原油反彈但缺乏持續(xù)上行基礎(chǔ)；海運(yùn)運(yùn)費(fèi)高位回落，燃油東西方套利窗口打開，西方至亞太供給量增加；全球疫情拖累航運(yùn)業(yè)，終端船用燃油大幅下滑疊加高低硫價(jià)差持續(xù)低位，高硫燃油需求空間進(jìn)一步收縮；偏空

2、基差：舟山保稅燃料油為205美元/噸，F(xiàn)U2009收盤價(jià)為1527元/噸，基差為-73元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空    

3、庫存：截止2020年5月5日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油庫存數(shù)量為2413.6萬桶，較前一周上行8.72%；偏空

4、盤面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：燃油基本面走弱，短期仍將跟隨原油波動(dòng)。FU2009：日內(nèi)1535-1555區(qū)間操作

PTA：

1、基本面：上游成本低位影響之下，加工費(fèi)存在一定的空間，導(dǎo)致PTA處于高產(chǎn)量與高庫存的格局之中，且下游聚酯織造開工不足，短線反彈偏空操作為主 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3295，09合約基差-181，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存7天，環(huán)比不變 中性

4、盤面：20日均線走平，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：原油價(jià)格反彈帶來一定的成本支撐，聚酯產(chǎn)銷率邊際改善，但供需格局寬松未改。TA2009：日內(nèi)反彈拋空操作。

MEG：

1、基本面：煤制開工率處于低位，大部分裝置處于檢修之中，油頭利潤仍舊比較可觀，港口持續(xù)累庫過程 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3465，09合約基差-212，盤面升水 偏空

3、庫存：華東地區(qū)合計(jì)庫存120.95萬噸，環(huán)比增加2.25萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：下游織造開工緩慢恢復(fù)，終端需求仍舊比較疲軟，港口庫存去化比較困難。EG2009：日內(nèi)反彈拋空操作。

原油2007：

1.基本面：石油運(yùn)輸咨詢公司Petro-Logistics表示，5月前14天，歐佩克13個(gè)成員國的原油出口量相較于4月份的數(shù)據(jù)減少485萬桶/日，同期，10個(gè)非歐佩克國家的石油出口量也有所下降，相較于4月份的數(shù)據(jù)減少110.5萬桶/日；國際能源署（IEA）在最新發(fā)布的月報(bào)中稱，在目前創(chuàng)歷史規(guī)模（970萬桶/日）的減產(chǎn)協(xié)議執(zhí)行期內(nèi)，預(yù)計(jì)全球油市將有所改善，IEA月報(bào)預(yù)計(jì)今年5月期間，全球石油日產(chǎn)量預(yù)計(jì)將下降1200萬桶，至8800萬桶的最近9年低點(diǎn)；沙特6月銷往美國和歐洲的原油量下調(diào)幅度超過銷往亞洲的據(jù)收到通知的煉油商透露，沙特阿美對(duì)至少三個(gè)亞洲長協(xié)買家的6月原油供應(yīng)量低于他們要求的水平；中性

2.基差：5月14日，阿曼原油普氏現(xiàn)貨價(jià)為30.28美元/桶，巴士拉輕質(zhì)普氏現(xiàn)貨價(jià)為33.53美元/桶，卡塔爾海洋油普氏現(xiàn)貨價(jià)為30.34美元/桶，基差-13.89元/桶，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3.庫存：美國截至5月8日當(dāng)周API原油庫存增加758萬桶，預(yù)期增加429.5萬桶；美國至5月8日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期增加414.7萬桶，實(shí)際減少74.5萬桶；庫欣地區(qū)庫存至5月8日當(dāng)周減少300.2萬桶，前值增加206.8萬桶；截止至5月14日，上海原油庫存為816.4萬桶；偏多

4.盤面：20日均線偏下，價(jià)格在均線上方；中性

5.主力持倉：截止5月5日，CFTC主力持倉多減;截至5月5日，ICE主力持倉多增；中性；

6.結(jié)論：隔夜市場雖無重大利好消息，但多頭終于意識(shí)到本周一系列利好的刺激大舉上攻，而布油與美油月間價(jià)差的迅速收窄也意味著市場對(duì)高庫容的擔(dān)憂大幅下降，不斷放松的管制政策亦使需求恢復(fù)預(yù)期不斷攀升，產(chǎn)油國方面基本都在積極履行減產(chǎn)協(xié)議，沙特更以身作則降低原油出口，短期原油震蕩偏強(qiáng)，短線253-263區(qū)間操作，長線遠(yuǎn)月多單持有。 

甲醇2009：

1、基本面：國內(nèi)甲醇市場表現(xiàn)一般，內(nèi)地市場多沖高回落，買方壓制較為明顯，且山西、陜蒙部分新價(jià)降至前低，預(yù)計(jì)短期各內(nèi)地市場維持弱勢行情。港口方面，仍以近月期貨交割為主，現(xiàn)、紙、期窄幅震蕩為主，短期關(guān)注交割量及未來交割后市場變動(dòng)情況，不排除再次上漲可能；中性

2.基差：5月14日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價(jià)為1650元/噸，基差-99，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：截至2020年5月14日，華東、華南兩大港口甲醇社會(huì)庫存總量為86.95萬噸，較上周增2.75萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在39萬噸附近，較上周增3萬噸；偏空

4、盤面：20日線偏平，價(jià)格在均線下方；中性

5、主力持倉：主力持倉空單，空增；偏空

6、結(jié)論：港口市場方面，日內(nèi)仍維持期限聯(lián)動(dòng)，隨盤先揚(yáng)后抑，整體較上一交易日下滑，短期港口或維持震蕩走勢。內(nèi)地市場方面，日內(nèi)整體走貨欠佳，部分地區(qū)前期排庫尚可，加之部分裝置檢修支撐，目前暫穩(wěn)運(yùn)行，然局部供需矛盾下部分企業(yè)降價(jià)出貨，近期部分下游檢修集中，原油隔夜上行，短期內(nèi)震蕩偏強(qiáng)，短線1730-1820區(qū)間操作

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回落，美豆播種進(jìn)程加快支撐豐產(chǎn)預(yù)期和糟糕的就業(yè)數(shù)據(jù)壓制需求。國內(nèi)豆粕震蕩走低，美豆帶動(dòng)和進(jìn)口大豆到港增多國內(nèi)油廠壓榨顯著回升，供應(yīng)預(yù)期好轉(zhuǎn)壓制盤面。國內(nèi)豆粕庫存低位回升，供應(yīng)偏緊預(yù)期改善，但生豬養(yǎng)殖規(guī)模增長需求端仍有預(yù)期支撐期貨價(jià)格。未來3個(gè)月進(jìn)口大豆到港進(jìn)入旺季，供應(yīng)顯著增多壓制價(jià)格，現(xiàn)貨價(jià)格下跌帶動(dòng)盤面二次探底。肺炎疫情繼續(xù)在南美擴(kuò)散，后期關(guān)注巴西肺炎疫情是否會(huì)影響其大豆出口進(jìn)度。中性

2.基差：現(xiàn)貨2690（華東），基差調(diào)整（現(xiàn)貨減90）后基差-97，貼水期貨。偏空

3.庫存：豆粕庫存30.58萬噸，上周17.96萬噸，環(huán)比增加70.27%，去年同期59.07萬噸，同比減少48.23%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入，偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計(jì)850下方震蕩；國內(nèi)豆粕短期震蕩偏弱，關(guān)注巴西大豆出口和美豆種植天氣。

豆粕M2009：短期2700附近震蕩偏弱，短線偏空操作為主。期權(quán)買入垂直看跌期權(quán)組合。

菜粕：

1.基本面：油菜籽短期進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口尚無定論，國內(nèi)肺炎疫情影響逐漸消退，現(xiàn)貨市場需求端尚好支撐國內(nèi)菜粕價(jià)格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，巴西大豆集中到港，加拿大油菜籽進(jìn)口未來或開放，均壓制遠(yuǎn)月菜粕需求和價(jià)格，菜粕價(jià)格整體跟隨豆粕震蕩，豆粕和雜粕對(duì)菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上升空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2280，基差-18，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存0.95萬噸，上周0.55萬噸，環(huán)比增加72.83%，去年同期3.12萬噸，同比減少69.6%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力空單增加，資金流出，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運(yùn)行，菜粕庫存較低和需求較好支撐價(jià)格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國DDGS進(jìn)口以及國內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2009：短期2300附近震蕩偏弱，短線操作為主。期權(quán)觀望。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩回落，美豆播種進(jìn)程加快支撐豐產(chǎn)預(yù)期和糟糕的就業(yè)數(shù)據(jù)壓制需求。國產(chǎn)大豆價(jià)格收購價(jià)維持高位，大豆基差過大壓制盤面，且價(jià)格遠(yuǎn)超進(jìn)口大豆價(jià)格，進(jìn)口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆將進(jìn)入有價(jià)無市格局或者不進(jìn)入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨4100，基差-301，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存317.86萬噸，上周303.3萬噸，環(huán)比增加4.8%，去年同期470.2萬噸，同比減少32.39%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流入。  偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計(jì)850下方震蕩；國內(nèi)豆類短期震蕩偏弱，大豆期貨下跌后基差顯著縮小，短期可能轉(zhuǎn)向震蕩。

豆一A2009：短期4350附近震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：JOB:預(yù)計(jì)巴西20/21榨季產(chǎn)糖量達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的4100萬噸。Conab:巴西20/21榨季產(chǎn)糖量3530萬噸，同比增加18.5%。Archer：預(yù)計(jì)巴西中南部20/21榨季糖產(chǎn)量3580萬噸，同比增加35%。Marex：預(yù)計(jì)巴西中南部和泰國20/21榨季產(chǎn)糖量分別增至3380和890萬噸。Green Pool:預(yù)計(jì)20/21榨季全球食糖供應(yīng)過剩30萬噸。Rabobank:19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口削減至670萬噸。2019年4月底，19/20年度本期制糖全國累計(jì)產(chǎn)糖1020.98萬噸；全國累計(jì)銷糖552.77萬噸；銷糖率54.14%（去年同期54.01%）。2020年3月中國進(jìn)口食糖8萬噸，同比增加2萬噸。偏空。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5520，基差596（09合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：截至4月底19/20榨季工業(yè)庫存468.21萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢不明朗；偏空。

6、結(jié)論：5月關(guān)注進(jìn)口關(guān)稅政策變化。白糖短期震蕩偏空，日內(nèi)反彈5000附近短空。

棉花：

1、基本面：美國農(nóng)業(yè)部5月報(bào)告調(diào)高期末庫存利空。ICAC5月全球報(bào)告利空。全球疫情爆發(fā)，影響出口消費(fèi)。農(nóng)村部5月：產(chǎn)量568萬噸，進(jìn)口200萬噸，消費(fèi)780萬噸，期末庫存757萬噸。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價(jià)11515，基差25（09合約），升水期貨；中性。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部19/20年度5月預(yù)計(jì)期末庫存757萬噸；偏空。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線附近，中性。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢偏空；偏空。

6：結(jié)論：國內(nèi)疫情緩解，紡織行業(yè)內(nèi)銷略有回暖，外貿(mào)訂單依然嚴(yán)峻。棉苗生長關(guān)鍵期，天氣影響較大，歷年此時(shí)容易炒作惡劣天氣減產(chǎn)，關(guān)注新疆天氣情況。隨著外圍國家部分開始復(fù)工，基本面利空略有減弱，但價(jià)格難有大幅單邊上漲空間，進(jìn)三退二，由于棉花價(jià)格處于底部附近，下方支撐明顯，緩慢爬升階段，切勿追漲殺跌，波段操作。

豆油

1.基本面：3月馬棕庫存增加1.67%，MPOB報(bào)告利空，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少12.4%，馬棕逐步進(jìn)入增產(chǎn)季，目前減產(chǎn)幅度未達(dá)預(yù)期，印度預(yù)計(jì)進(jìn)口馬棕，但冠狀病毒影響需求，短期供需皆不樂觀；巴西豆對(duì)華出口較為順利，預(yù)計(jì)大豆庫存增加。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏空

2.基差：豆油現(xiàn)貨5490，基差98，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：3月14日豆油商業(yè)庫存140萬噸，前值139萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比0.77% 。偏空

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：豆油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩震蕩下行，受冠狀病毒影響，全球油脂消費(fèi)下降，需求恢復(fù)較慢。馬來出口偏低，原油價(jià)格壓制生柴利潤，短期無利好消息刺激。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。國內(nèi)油脂消費(fèi)水平恢復(fù)，短期油脂庫存下行，但后續(xù)大豆供應(yīng)增加，預(yù)累庫使得價(jià)格弱勢，另外近期炒作豆油收儲(chǔ)，市場漲跌幅度較大，事情未落定，建議觀望。豆油Y2009：高拋低吸，區(qū)間5200-5600

棕櫚油

1.基本面：3月馬棕庫存增加1.67%，MPOB報(bào)告利空，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少12.4%，馬棕逐步進(jìn)入增產(chǎn)季，目前減產(chǎn)幅度未達(dá)預(yù)期，印度預(yù)計(jì)進(jìn)口馬棕，但冠狀病毒影響需求，短期供需皆不樂觀；巴西豆對(duì)華出口較為順利，預(yù)計(jì)大豆庫存增加。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏空

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨4610，基差212，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：3月14日棕櫚油港口庫存90萬噸，前值85萬噸，環(huán)比-6萬噸，同比+12.30% 。偏空

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：棕櫚油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩震蕩下行，受冠狀病毒影響，全球油脂消費(fèi)下降，需求恢復(fù)較慢。馬來出口偏低，原油價(jià)格壓制生柴利潤，短期無利好消息刺激。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。國內(nèi)油脂消費(fèi)水平恢復(fù)，短期油脂庫存下行，但后續(xù)大豆供應(yīng)增加，預(yù)累庫使得價(jià)格弱勢，另外近期炒作豆油收儲(chǔ)，市場漲跌幅度較大，事情未落定，建議觀望。棕櫚油P2009：高拋低吸，區(qū)間4300-4700

菜籽油

1.基本面：3月馬棕庫存增加1.67%，MPOB報(bào)告利空，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少12.4%，馬棕逐步進(jìn)入增產(chǎn)季，目前減產(chǎn)幅度未達(dá)預(yù)期，印度預(yù)計(jì)進(jìn)口馬棕，但冠狀病毒影響需求，短期供需皆不樂觀；巴西豆對(duì)華出口較為順利，預(yù)計(jì)大豆庫存增加。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏空

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨7360，基差566，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：3月14日菜籽油商業(yè)庫存31萬噸，前值31萬噸，環(huán)比+0萬噸，同比-35.89%。偏多   

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：菜籽油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩震蕩下行，受冠狀病毒影響，全球油脂消費(fèi)下降，需求恢復(fù)較慢。馬來出口偏低，原油價(jià)格壓制生柴利潤，短期無利好消息刺激。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。國內(nèi)油脂消費(fèi)水平恢復(fù)，短期油脂庫存下行，但后續(xù)大豆供應(yīng)增加，預(yù)累庫使得價(jià)格弱勢，另外近期炒作豆油收儲(chǔ)，市場漲跌幅度較大，事情未落定，建議觀望。菜籽油OI2009：高拋低吸，區(qū)間6600-6900

4

---金屬

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限，智利供應(yīng)收緊緩和，疫情襲來滬銅消費(fèi)更加疲軟，4月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.8%，比上月回落1.2個(gè)百分點(diǎn)；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨43110，基差200，升水期貨；中性。

3、庫存：5月14日LME銅庫存增55650噸至282675，上期所銅庫存較上周減26737噸至204219噸；中性。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空減；偏空。

6、結(jié)論：國外疫情繼續(xù)蔓延，短期有所緩和,現(xiàn)貨價(jià)升水比較堅(jiān)挺，滬銅持續(xù)走高，后期空間不足，滬銅2007:43000以上空持有，買入43000淺虛值看漲期權(quán)對(duì)沖。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫存緩慢，疫情來襲導(dǎo)致消費(fèi)更加疲軟；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨12790，基差260，升水期貨，偏多。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周減21644噸至388899噸，庫存高位；偏空。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空減；偏空。

6、結(jié)論：在國外疫情快速發(fā)展，避險(xiǎn)情緒有所升溫，消費(fèi)疲軟滬鋁延續(xù)低位震蕩為主，短期難有起色，滬鋁2007：12500空持有。

鎳：

1、基本面：目前來看礦還是支撐成本，短期礦供應(yīng)少，價(jià)格反彈，是比較強(qiáng)的支撐力。鎳鐵價(jià)格反彈之后，后期產(chǎn)量可能慢慢恢復(fù)，影響電解鎳的需求。不銹鋼庫存小幅回升，300系冷軋連續(xù)二周回升，可見目前供需面不是太理想，弱平衡。電解鎳自身產(chǎn)量穩(wěn)定，需求要看不銹鋼產(chǎn)量是否放量，鎳鐵產(chǎn)量增加可能會(huì)擠兌需求，電解鎳價(jià)格拉升被動(dòng)。 中性

2、基差：現(xiàn)貨101000，基差-170，中性，俄鎳100500，基差-670，偏空

3、庫存：LME庫存233604，+294，上交所倉單26761，+163，中性

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減，偏多，

6、結(jié)論：滬鎳07：20均線上下波動(dòng)，保持區(qū)間震蕩短線交易思路，區(qū)間98000-103000.

黃金

1、 基本面：特朗普突然表示力挺美元，美元指數(shù)收盤上漲0.08%，報(bào)100.29，盤中最高觸及100.56；現(xiàn)貨黃金收于1730.18美元/盎司，上漲14.68美元或0.86%；美股走出V型反轉(zhuǎn)，道指收漲377.37點(diǎn)，擺脫了盤中約460點(diǎn)的跌勢；中性

2、基差：黃金期貨384.46，現(xiàn)貨383.07，基差-0.39，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單1935千克，減少198千克；偏多

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：避險(xiǎn)情緒回升，中美關(guān)系擔(dān)憂升溫，金價(jià)繼續(xù)走高；COMEX金破1740，內(nèi)盤金收于386.8，內(nèi)盤金價(jià)繼續(xù)沖擊歷史新高；今日關(guān)注美國零售銷售與密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)、歐元區(qū)第一季度GDP年率修正值以及3月季調(diào)后貿(mào)易帳等數(shù)據(jù)；關(guān)注今晚恐怖數(shù)據(jù)，交投火熱下或有影響，人民幣趨穩(wěn)，風(fēng)險(xiǎn)偏好回落，金價(jià)壓制有所消退，滬金或?qū)⒗^續(xù)上漲。滬金2006：380-388區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：特朗普突然表示力挺美元，美元指數(shù)收盤上漲0.08%，報(bào)100.29，盤中最高觸及100.56；現(xiàn)貨黃金收于1730.18美元/盎司，上漲14.68美元或0.86%；美股走出V型反轉(zhuǎn)，道指收漲377.37點(diǎn)，擺脫了盤中約460點(diǎn)的跌勢；中性

2、基差：白銀期貨3791，現(xiàn)貨3782，基差-9，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：白銀期貨倉單2015822千克，增加305千克；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力空增；偏空

6、結(jié)論：銀價(jià)跟隨金價(jià)大幅拉升；COMEX銀大幅拉升至16.2，內(nèi)盤銀收于3874，滬銀突破前期震蕩區(qū)間。銀價(jià)受多影響，驅(qū)動(dòng)因素依舊不明，但目前已經(jīng)破前期震蕩區(qū)間，或?qū)⒋蠓闲?。滬銀2006：3800-3940區(qū)間操作。

滬鋅:

1、基本面：國際鉛鋅研究小組（ILZSG）公布的數(shù)據(jù)顯示，2月全球鋅市供應(yīng)過剩增加至130100噸，1月修正后為過剩57900噸，初值為過剩35600噸。今年1-2月累計(jì)供應(yīng)過剩188000噸，上年同期為過剩45000噸。偏空

2、基差：現(xiàn)貨17030，基差+200；偏多。

3、庫存：5月11日LME鋅庫存較上日減少50噸至100125噸，5月11上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少177噸至53389噸；偏多。

4、盤面：今日滬鋅震蕩下跌走勢，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉：主力凈空頭，空增；偏空。

6、結(jié)論：供應(yīng)轉(zhuǎn)為過剩；滬鋅ZN2007：空單逢高入場

5

---金融期貨

國債：

1、基本面：央行、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、外管局發(fā)布《關(guān)于金融支持粵港澳大灣區(qū)建設(shè)的意見》。

2、資金面：5月14日市場有2000億MLF到期，央行公開市場無操作。

3、基差：TS主力基差為0.3599，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.3941，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.2527，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空；TF 主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空；T 主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空。

6、主力持倉：TS主力凈多，多減。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多增。

7、結(jié)論：多單繼續(xù)持有。

期指

1、基本面：隔夜美股低開高走，昨日兩市縮量下跌，市場熱點(diǎn)減少；中性

2、資金：融資余額10531億元，增加31億元，滬深股凈賣出13.25億元；中性

3、基差：IF2006貼水42.82點(diǎn)，IH2006貼水38.53點(diǎn)，IC2006貼水78.51點(diǎn)；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約），IC、IF、IH在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：IF 主力空減，IH主力空減，IC主力空增加；偏空

6、結(jié)論：美國經(jīng)濟(jì)不確定性，以及市場對(duì)于負(fù)利率落空，美股調(diào)整，國內(nèi)市場科技、醫(yī)藥和消費(fèi)板塊輪流上漲，市場流動(dòng)性充裕，國內(nèi)指數(shù)高位震蕩。IF2006：日內(nèi)逢低做多，止損3870；IH2006：日內(nèi)逢低做多，止損2980，IC2006：日內(nèi)逢低做多，止損5350。