大越商品指標系統(tǒng)

1

---黑色

螺紋：

1、基本面：上周供應端螺紋利潤尚可，鋼廠開工意愿仍較強，高爐及電爐開工率繼續(xù)小幅提升，高庫存下供應壓力繼續(xù)保持，需求方面受到下游房地產(chǎn)和基建支撐繼續(xù)保持高位，建材下游需求維持旺季水平，表觀消費超出同期水平，但庫存仍大幅高于同期；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價3635.9，基差171.9，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存893.2萬噸，環(huán)比減少5.9%，同比增加49.44%；偏空。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉：螺紋主力持倉空增；偏空。

6、結(jié)論：上周螺紋期貨價格維持震蕩偏強運行，各地現(xiàn)貨價格小幅上漲，不過價格繼續(xù)上漲空間有限，當前最大可能性仍以區(qū)間震蕩為主，難有趨勢性行情，操作上建議10合約短線3380-3500區(qū)間操作。

熱卷：

1、基本面：上周熱卷供應端實際產(chǎn)量小幅反彈，總體供應仍處于同期低位。需求方面隨著國內(nèi)基建全面復工，表觀消費小幅回暖，下游汽車銷量同比跌幅有所收縮，但總體需求仍處于低于同期，近期稍有回暖，社會庫存繼續(xù)處于歷史高位當前去庫速度基本符合預期；偏空

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價3460，基差96，現(xiàn)貨略升水期貨；中性

3、庫存：全國33個主要城市庫存305.96萬噸，環(huán)比減少6.04%，同比增加49.65%，偏空。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：熱卷主力持倉多增；偏多。

6、結(jié)論:上周熱卷期貨價格繼續(xù)反彈上漲，達到短期高位，現(xiàn)貨價格同樣上調(diào)，在連續(xù)上漲之后，短線有回落風險，操作上建議熱卷10合約短線逢高短空，止損3420。

動力煤：

1、基本面：港口煤價持續(xù)反彈。目前北港庫存大幅回落，下水煤成交較多，庫存自中游向下游轉(zhuǎn)移。大秦線進行例行檢修，環(huán)渤海下水煤價下跌幅度逐步放緩，下游采購量有明顯增加，環(huán)保海地區(qū)煤炭凈調(diào)出量增加，庫存去化速度加快，錨地船舶數(shù)量持續(xù)增加，海運費維持。偏多

2、基差：現(xiàn)貨491，09合約基差-31.4，盤面升水 偏空

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存436萬噸，環(huán)比減少0.5萬噸；六大發(fā)電集團煤炭庫存總計1484.90萬噸，環(huán)比減少11.07萬噸；六大發(fā)電集團煤炭庫存可用天數(shù)21.29天，環(huán)比減少0.65天 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之下 偏多

5、主力持倉：主力多增 偏多

6、結(jié)論：整體供需邊際好轉(zhuǎn)，煤炭供需依然偏于小幅寬松。同時期價升水較大，單邊可暫觀望。

焦煤：

1、基本面：5月山西焦煤長協(xié)價格擬下調(diào)20-80元/噸，外煤沖擊下長協(xié)壓力較大，目前煤企出貨情況較差，部分配煤品種庫存繼續(xù)堆高；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場價1360，基差235.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存760.54萬噸，港口庫存524萬噸，獨立焦企庫存669.34萬噸，總體庫存1953.88萬噸，較上周增加55.07萬噸；偏空

4、盤面：20日線向下，價格在20日線上方；中性

5、主力持倉：焦煤主力凈空，多翻空；偏空

6、結(jié)論：部受長協(xié)價格下調(diào)影響，煤礦成交價格仍有小幅走弱，且下游焦企采購意向依舊較弱，煤礦新訂單議價壓力仍在，礦上庫存繼續(xù)堆高，預計短期焦煤價格仍有下行預期。焦煤2009：1110-1140區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：多數(shù)焦企開始第二輪提漲50元/噸，市場看漲情緒增加，焦企心態(tài)良好，部分焦企仍看好后市，鋼廠高爐開工率繼續(xù)上升，焦炭需求良好，供需維持平衡態(tài)勢；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價2000，基差223.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存468.35萬噸，港口庫存338萬噸，獨立焦企庫存64.34萬噸，總體庫存870.69萬噸，較上周減少4.38萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：焦炭供應端開工繼續(xù)沖高，需求端鋼廠開工也有持續(xù)回升，供需兩旺下，短期焦炭現(xiàn)貨市場或繼續(xù)穩(wěn)中偏強運行。焦炭2009：1770多，止損1740。

鐵礦石：

1、基本面：周五港口現(xiàn)貨成交129萬噸，環(huán)比上漲4.5%。節(jié)后高需求繼續(xù)維持 偏多

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨686，折合盤面768.3，基差100.3；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價格621，折合盤面695.2，基差27.2，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存11094.9萬噸，環(huán)比減少94.06萬噸，同比減少2112.02萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：本周澳巴發(fā)運量均有減少，由于前期發(fā)運高位，國內(nèi)到港量依舊小幅增加。國內(nèi)五一期間需求旺盛，港口疏港量維持高位，45港總庫存進一步下探，鋼廠日耗與鐵水產(chǎn)量明顯增加，節(jié)后高需求繼續(xù)維持，但是港口疏港量有所下滑，說明五一期間的疏港高位存在一定的需求透支，消息面上，巴西米納斯吉拉斯省布魯馬迪尼奧市吊銷了淡水河谷的營業(yè)執(zhí)照，但該礦山自去年礦難之后并未復產(chǎn)，短期會刺激盤面進一步上行。I2009：逢低做多，止損650

2

---能化

天膠：

1、基本面：供應依舊過剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨9850,基差-455 偏空

3、庫存：上期所庫存環(huán)比減少，同比減少 中性

4、盤面：20日線走平，價格20日線上運行 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：多單持有，破10100止損

塑料 

1. 基本面：全球疫情大方向逐漸平穩(wěn)，國外逐步復工，產(chǎn)業(yè)上游利潤高，盤面進口利潤出現(xiàn)時進口壓制價格，盤面進口利潤-200，乙烯CFR東北亞價格漲至581，當前LL交割品現(xiàn)貨價6450（+50），中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2009基差55，升貼水比例0.9%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存86萬噸（-2），PE分項39.38，偏多；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，增空，偏空；

6. 結(jié)論：L2009日內(nèi)6150-6400區(qū)間震蕩操作； 

PP

1. 基本面：全球疫情大方向逐漸平穩(wěn)，國外逐步復工，產(chǎn)業(yè)上游利潤高，盤面進口利潤出現(xiàn)時進口壓制價格，盤面進口利潤29，下游需求除醫(yī)療用品外較差，丙烯CFR中國價格漲至751，當前PP交割品現(xiàn)貨價7400（+0），中性；

2. 基差：PP主力合約2009基差467，升貼水比例6.9%，偏多；

3. 庫存：兩油庫存86萬噸（-2），PP分項51.42，中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線下，中性；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈空，增空，偏空；  

6. 結(jié)論：PP2009日內(nèi)6750-7000區(qū)間震蕩操作；

紙漿：

1、基本面：海外針葉漿整體到貨穩(wěn)定，供應緊張預期消失；5月份進入造紙行業(yè)傳統(tǒng)淡季，下游紙企出貨壓力大、紙價下行，原料備貨積極性不高，整體需求偏弱；偏空

2、基差：智利銀星山東地區(qū)市場價為4380元/噸，SP2009收盤價為4422元/噸，基差為-42元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：5月15日國內(nèi)青島港、常熟港、保定地區(qū)、高欄港紙漿庫存合計約189.73萬噸，較前一周增加1.39%；偏空

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：紙漿供給平穩(wěn)、需求偏弱，供大于需情況暫難好轉(zhuǎn)，高庫存去化或?qū)⑹茏瑁唐诩垵{維持震蕩偏弱為主。SP2009：日內(nèi)逢高短空，止損4420

原油2007：

1.基本面：美國油服公司貝克休斯數(shù)據(jù)顯示，截至5月15日當周，石油鉆井總數(shù)減少24座至258座，當周天然氣鉆井總數(shù)減少1座至79座，總鉆井總數(shù)減少35座至339座；歐佩克秘書長巴爾金都稱，歐佩克+致力于全面執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議，歐佩克+將在6月審議減產(chǎn)的所有選項，石油市場下半年前景展望令人鼓舞，現(xiàn)在說歐佩克+或在6月份之后繼續(xù)減產(chǎn)970萬桶/日還為時過早；據(jù)科威特當?shù)孛襟w：科威特與沙特同意暫停兩國聯(lián)合經(jīng)營的Al-Khafji油田的原油生產(chǎn)；中性

2.基差：5月15日，阿曼原油普氏現(xiàn)貨價為32.68美元/桶，巴士拉輕質(zhì)普氏現(xiàn)貨價為33.53美元/桶，卡塔爾海洋油普氏現(xiàn)貨價為30.34美元/桶，基差-4.83元/桶，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3.庫存：美國截至5月8日當周API原油庫存增加758萬桶，預期增加429.5萬桶；美國至5月8日當周EIA庫存預期增加414.7萬桶，實際減少74.5萬桶；庫欣地區(qū)庫存至5月8日當周減少300.2萬桶，前值增加206.8萬桶；截止至5月15日，上海原油庫存為816.4萬桶；偏多

4.盤面：20日均線偏平，價格在均線上方；中性

5.主力持倉：截止5月12日，CFTC主力持倉多增;截至5月12日，ICE主力持倉多減；中性；

6.結(jié)論：雖然OEPC秘書長表示延長減產(chǎn)仍未有定論，但市場對此預期充足，OPEC+主要成員國確實在實質(zhì)性的進行減產(chǎn)，加之美國鉆機數(shù)量持續(xù)下降，對頁巖油產(chǎn)量下降的樂觀預期不變，促使近期油價不斷走高，全球多國亦開始放松管制措施，需求回暖，等待去庫存的實質(zhì)性驗證，目前價位追高需謹慎，短線258-269區(qū)間偏多操作，長線遠月多單持有。 

甲醇2009：

1、基本面：國內(nèi)甲醇市場整體表現(xiàn)各異，內(nèi)地多有下移，且預計慣性作用下本周維持震蕩走弱概率較大，關注前低及成本支撐情況。港口在05期貨交割支撐下維持震蕩行情，關注本周期貨交割情況，預計本次期貨交割后港口貨權(quán)或相對集中；中性

2.基差：5月15日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為1690元/噸，基差-70，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：截至2020年5月14日，華東、華南兩大港口甲醇社會庫存總量為86.95萬噸，較上周增2.75萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在39萬噸附近，較上周增3萬噸；偏空

4、盤面：20日線偏平，價格在均線下方；中性

5、主力持倉：主力持倉空單，空減；偏空

6、結(jié)論：港口市場方面，日內(nèi)仍維持期限聯(lián)動，隨盤先揚后抑，整體較上一交易日下滑，短期港口或維持震蕩走勢。內(nèi)地市場方面，日內(nèi)整體走貨欠佳，部分地區(qū)前期排庫尚可，加之部分裝置檢修支撐，目前暫穩(wěn)運行，然局部供需矛盾下部分企業(yè)降價出貨，近期部分下游檢修集中，原油隔夜上行，短期內(nèi)震蕩偏強，短線1700-1780區(qū)間操作

燃料油：

1、基本面：供給端減產(chǎn)幅度超預期利好，支撐成本端原油企穩(wěn)反彈；海運運費高位回落，燃油東西方套利窗口逐步打開，西方至亞太供給量增加；全球疫情沖擊航運業(yè)，終端船用燃油大幅下滑疊加高低硫價差持續(xù)低位，高硫燃油需求空間進一步收縮；中性

2、基差：舟山保稅燃料油為217美元/噸，F(xiàn)U2009收盤價為1590元/噸，基差為-51元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空    

3、庫存：截止2020年5月14日當周，新加坡燃料油庫存繼續(xù)上漲至2499萬桶，較前一周增加3.54%；偏空

4、盤面：價格與20日線交叉，20日線向下；中性

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：原油企穩(wěn)反彈將支撐燃油回暖，燃油自身基本面偏弱，短期燃油仍將跟隨原油波動。FU2009：日內(nèi)1565-1600區(qū)間操作

瀝青： 

1、基本面：供應端來看，整體資源供應趨于穩(wěn)定，北方地區(qū)資源供應逐漸有所壓力，南方地區(qū)煉廠供應偏緊，整體庫存維持低位；需求端來看，近期南方市場降雨逐漸增加，對于后期剛需有一定的阻礙；北方市場需求放緩，整體交投氣氛一般。短期來看，國內(nèi)瀝青市場整體資源供應仍較大，后期或面臨壓力增加的拐點，整體價格推漲動力放緩。中性。

2、基差：現(xiàn)貨2040，基差-318，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周減少1%為27%；中性。

4、盤面：20日線走平，期價在均線上方運行；中性。 

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空。

6、結(jié)論：預計近期瀝青價格將震蕩為主。Bu2012：日內(nèi)偏空操作。

PVC：

1、基本面：供應總體稍有下滑；需求整體表現(xiàn)稍有好轉(zhuǎn)。部分裝置停車，整體開工小幅走低，但后期開工有走高預期，工廠持續(xù)去庫壓力逐步增大；宏觀好轉(zhuǎn)、原油上漲、兩會臨近等對市場有支撐作用，市場成交雖不如人意，但短期市場重心或表現(xiàn)相對堅挺。中性。

2、基差：現(xiàn)貨5810，基差-10，貼水期貨；中性。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比減少4.37%至41.12萬噸；中性。

4、盤面：價格在20日上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空。

6、結(jié)論：預計短時間內(nèi)偏強震蕩為主。PVC2009：日內(nèi)偏多操作。

PTA：

1、基本面：上游成本低位影響之下，加工費存在一定的空間，導致PTA處于高產(chǎn)量與高庫存的格局之中，下游聚酯產(chǎn)業(yè)鏈需求絕對高度仍不足 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3370，09合約基差-206，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存7天，環(huán)比不變 中性

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：近期油價震蕩回升，成本端支撐偏強。聚酯產(chǎn)銷率邊際改善，供需關系有所改善，但整體寬松仍舊限制反彈高度。TA2009：日內(nèi)逢低做多。

MEG：

1、基本面：煤制開工率處于低位，大部分裝置處于檢修之中，油頭利潤仍舊比較可觀，港口持續(xù)累庫過程 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3540，09合約基差-191，盤面升水 偏空

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存120.95萬噸，環(huán)比增加2.25萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：下游織造開工緩慢恢復，終端需求仍舊比較疲軟，港口庫存去化比較困難，但上游烯烴成本支撐偏強。EG2009：日內(nèi)逢低做多。

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：5月美農(nóng)報數(shù)據(jù)稍利空，美豆播種進程大幅高于五年均值，豐產(chǎn)預期強化壓制豆類價格，國內(nèi)進口大豆迎來到港旺季，巴西豆對華出口近期較為順利，預計大豆和豆油庫存將回升，壓制國內(nèi)豆油價格。偏空

2.基差：豆油現(xiàn)貨5480，基差64，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：5月8日豆油商業(yè)庫存84.5萬噸，前值81.215萬噸，環(huán)比增加4.04%，同比減少39.64% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下且方向向下。偏空

5.主力持倉：豆油主力空增，資金流出。偏空

6.結(jié)論：油脂低位回升，受原油反彈和棕櫚油回升帶動，技術(shù)性反彈格局，受冠狀病毒影響，全球油脂消費下降，需求恢復較慢。馬來出口短期偏低，原油價格處于低位壓制生柴利潤，短期需求端仍不樂觀。國內(nèi)油脂消費水平近期有所恢復，短期油脂庫存下行，但后續(xù)大豆供應增加，預計將有累庫過程，壓制豆油價格反彈空間。

豆油Y2009：短線5350-5450區(qū)間高拋低吸操作或者觀望。

棕櫚油

1.基本面：3月馬棕庫存增加1.67%，MPOB報告利空，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少12.4%，馬棕逐步進入增產(chǎn)季，6月馬來毛棕出口關稅由4.5%下調(diào)至零，預計會吸引印度進口馬棕，但冠狀病毒影響需求，短期仍不樂觀；巴西豆對華出口較為順利，預計大豆庫存增加，壓制豆油價格，而菜籽供應偏緊，相對偏強。偏空

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨4650，基差156，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：5月8日棕櫚油港口庫存48.86萬噸，前值51.05萬噸，環(huán)比減少4.3%，同比減少41.4% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上方且均線向上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力空翻多，資金流出。偏多

6.結(jié)論：棕櫚油低位震蕩回升，消息面刺激短期技術(shù)性反彈。受冠狀病毒影響，全球油脂消費下降，需求恢復較慢。馬來出口關稅下調(diào)利多有限，原油價格尚在低位壓制生柴利潤，短期無更大利好消息刺激。低位震蕩為主。

棕櫚油P2009：高拋低吸，區(qū)間4450-4550

菜籽油

1.基本面：油脂消息面多空交織，冠狀病毒影響需求端，短期供需皆不樂觀；國內(nèi)油菜籽供需兩淡，價格相對平穩(wěn)，加拿大油菜籽進口問題懸而未決，而棕櫚油和豆油對菜籽油的替代限制其價格。即使近期進口油菜籽到港仍偏少，供應相對偏緊。偏空

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨7260，基差454，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：5月8日菜籽油華東總庫存15.99萬噸，前值17.36萬噸，環(huán)比減少7.89%，同比減少54.87%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上方且均線向上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力空增，資金流入。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩震蕩下行，受冠狀病毒影響，全球油脂消費下降，需求恢復較慢。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關系未緩解，進口受限，依舊相對偏強。菜籽油價格相對建議棕櫚油和豆油偏強，見底也早于其它油脂，但反彈需要基本面或消息面配合，短期反彈空間有限。

菜籽油OI2009：高拋低吸，區(qū)間6700-6800

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩收漲，美豆壓榨數(shù)據(jù)好于預期和中國的采購需求支撐美豆企穩(wěn)。國內(nèi)豆粕低位震蕩，進口大豆到港增多國內(nèi)油廠壓榨顯著回升，供應預期好轉(zhuǎn)壓制盤面。國內(nèi)豆粕庫存低位回升，供應偏緊預期改善，但生豬養(yǎng)殖規(guī)模增長需求端仍有預期支撐期貨價格。未來3個月進口大豆到港進入旺季，供應顯著增多壓制價格，現(xiàn)貨價格下跌帶動盤面二次探底。肺炎疫情繼續(xù)在南美擴散，后期關注巴西肺炎疫情是否會影響其大豆出口進度。中性

2.基差：現(xiàn)貨2690（華東），基差調(diào)整（現(xiàn)貨減90）后基差-121，貼水期貨。偏空

3.庫存：豆粕庫存30.58萬噸，上周17.96萬噸，環(huán)比增加70.27%，去年同期59.07萬噸，同比減少48.23%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆預計850下方震蕩；國內(nèi)豆粕短期震蕩偏弱，關注巴西大豆出口和美豆種植天氣。

豆粕M2009：短期2700附近震蕩偏弱，短線偏空操作為主。期權(quán)買入垂直看跌期權(quán)組合。

菜粕：

1.基本面：油菜籽短期進口到港偏少，加拿大油菜籽進口尚無定論，國內(nèi)肺炎疫情影響逐漸消退，現(xiàn)貨市場需求端尚好支撐國內(nèi)菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，巴西大豆集中到港，加拿大油菜籽進口未來或開放，均壓制遠月菜粕需求和價格，菜粕價格整體跟隨豆粕震蕩，豆粕和雜粕對菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上升空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2280，基差-14，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存0.95萬噸，上周0.55萬噸，環(huán)比增加72.83%，去年同期3.12萬噸，同比減少69.6%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力空單減少，資金流入，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運行，菜粕庫存較低和需求較好支撐價格，后續(xù)關注加拿大油菜籽和美國DDGS進口以及國內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2009：短期2300附近震蕩偏弱，短線操作為主。期權(quán)觀望。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩收漲，美豆壓榨數(shù)據(jù)好于預期和中國的采購需求支撐美豆企穩(wěn)。國產(chǎn)大豆價格收購價維持高位，大豆基差過大壓制盤面，且國產(chǎn)大豆價格遠超進口大豆價格，進口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆將進入有價無市格局或者不進入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨4100，基差-258，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存317.86萬噸，上周303.3萬噸，環(huán)比增加4.8%，去年同期470.2萬噸，同比減少32.39%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流入。  偏多

6.結(jié)論：美豆預計850下方震蕩；國內(nèi)豆類短期震蕩偏弱，大豆期貨下跌后基差顯著縮小，短期可能轉(zhuǎn)向震蕩。

豆一A2009：短期4300附近震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：JOB:預計巴西20/21榨季產(chǎn)糖量達創(chuàng)紀錄的4100萬噸。Conab:巴西20/21榨季產(chǎn)糖量3530萬噸，同比增加18.5%。Archer：預計巴西中南部20/21榨季糖產(chǎn)量3580萬噸，同比增加35%。Marex：預計巴西中南部和泰國20/21榨季產(chǎn)糖量分別增至3380和890萬噸。Green Pool:預計20/21榨季全球食糖供應過剩30萬噸。Rabobank:19/20榨季全球食糖供應缺口削減至670萬噸。2019年4月底，19/20年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖1020.98萬噸；全國累計銷糖552.77萬噸；銷糖率54.14%（去年同期54.01%）。2020年3月中國進口食糖8萬噸，同比增加2萬噸。偏空。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5480，基差559（09合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：截至4月底19/20榨季工業(yè)庫存468.21萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢不明朗；偏空。

6、結(jié)論：5月22日臨近，關注進口關稅政策變化。白糖短期震蕩偏空，盤中反彈短空思路。

棉花：

1、基本面：美國農(nóng)業(yè)部5月報告調(diào)高期末庫存利空。ICAC5月全球報告利空。全球疫情延續(xù)，影響出口消費。農(nóng)村部5月：產(chǎn)量568萬噸，進口200萬噸，消費780萬噸，期末庫存757萬噸。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價11515，基差50（09合約），升水期貨；中性。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部19/20年度5月預計期末庫存757萬噸；偏空。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢偏空；偏空。

6：結(jié)論：國內(nèi)疫情緩解，紡織行業(yè)內(nèi)銷略有回暖，外貿(mào)訂單依然嚴峻。棉苗生長關鍵期，天氣影響較大，歷年此時容易炒作惡劣天氣減產(chǎn)，關注新疆天氣情況。隨著外圍國家部分開始復工，基本面利空略有減弱，但價格難有大幅單邊上漲空間，進三退二，由于棉花價格處于底部附近，下方支撐明顯，緩慢爬升階段，切勿追漲殺跌，波段操作。

4

---金屬

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進口受限，智利供應收緊緩和，疫情襲來滬銅消費更加疲軟，4月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.8%，比上月回落1.2個百分點；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨43345，基差315，升水期貨；偏多。

3、庫存：5月15日LME銅庫存減3925噸至278750噸，上期所銅庫存較上周增4671噸至208890噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空減；偏空。

6、結(jié)論：

國內(nèi)庫存出現(xiàn)拐點，消費淡季來臨，本周迎來二會，會議利好消息，短期可能維持高位震蕩，滬銅2007:43000以上空持有，買入43000淺虛值看漲期權(quán)對沖。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢，疫情來襲導致消費更加疲軟；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨13020，基差420，升水期貨，偏多。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周減36557噸至352342噸，庫存高位；偏空。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空減；偏空。

6、結(jié)論：在國外疫情快速發(fā)展，避險情緒有所升溫，消費疲軟滬鋁延續(xù)低位震蕩為主，短期難有起色，滬鋁2007：12500空持有。

鎳：

基本面：目前來看，還是下有成本支撐。上有需求憂慮。礦供應繼續(xù)偏緊，礦價上升，對成本支撐更加有力。鎳鐵價格反彈，可能促使一些產(chǎn)能復產(chǎn)，影響電解鎳的需求。不銹鋼庫存再次轉(zhuǎn)降，而且本周不銹鋼價格周一大漲，一度帶動鎳價上行。但產(chǎn)業(yè)鏈整體仍不是太理想，俄羅斯諾里爾斯克鎳公司預期2020年鎳市場供應過剩13萬噸，說明總體還是供應過剩的預期比較重，價格突破上升的基礎不佳。矛盾重多，沒有統(tǒng)一方向。中性

基差：現(xiàn)貨100350，基差950，偏多，俄鎳99750，基差350，中性

庫存：LME庫存233844，+240，上交所倉單27044，+283，中性

盤面：收盤價收于20均線以下，20均線向上，中性

主力持倉：主力持倉凈多，多增，偏多

6、結(jié)論：滬鎳07：97000-103000區(qū)間震蕩，逢低少量試多，快進快出。

滬鋅:

1、基本面：國際鉛鋅研究小組（ILZSG）公布的數(shù)據(jù)顯示，2月全球鋅市供應過剩增加至130100噸，1月修正后為過剩57900噸，初值為過剩35600噸。今年1-2月累計供應過剩188000噸，上年同期為過剩45000噸。偏空

2、基差：現(xiàn)貨16650，基差+185；偏多。

3、庫存：5月15日LME鋅庫存較上日減少50噸至98975噸，5月15上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少952噸至54592噸；偏多。

4、盤面：今日滬鋅震蕩上漲走勢，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉：主力凈空頭，空減；偏空。

6、結(jié)論：供應轉(zhuǎn)為過剩；滬鋅ZN2007：空單逢高入場。

黃金

1、 基本面：上周五中美關系緊張預期有所回升，美國股市低開高收；國際油價集體走高；金價繼續(xù)大漲，早盤觸及1757美元/盎司。與此同時，美元指數(shù)則于100.40水平徘徊；中性

2、基差：黃金期貨390.16，現(xiàn)貨388.86，基差-1.3，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單1935千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：避險情緒回升，中美關系擔憂升溫，金價繼續(xù)走高；COMEX金達1767,，內(nèi)盤金收于391.4，內(nèi)盤金價換月后離歷史最高一步之遙；今日關注日本第一季度實際GDP和美國5月NAHB房價指數(shù)；金價交投火熱漲勢難以結(jié)束，內(nèi)盤金價今日將沖擊歷史最高，在歷史高位謹慎操作。滬金2012：400左右多頭離場。

白銀

1、基本面：上周五中美關系緊張預期有所回升，美國股市低開高收；國際油價集體走高；銀價暴漲，早盤現(xiàn)貨破17美元/盎司。與此同時，美元指數(shù)則于100.40水平徘徊；中性

2、基差：白銀期貨3962，現(xiàn)貨3956，基差-6，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：白銀期貨倉單2015822千克，增加305千克；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力空翻多；偏多

6、結(jié)論：銀價大幅拉升；COMEX暴漲至17.4，內(nèi)盤銀收于4067，滬銀接連突破多個阻力位。銀價受因素多影響，驅(qū)動因素依舊不明，高看漲情緒將繼續(xù)上漲。滬銀2012：4100-4217區(qū)間操作。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：易綱稱用好金融支持政策，推動疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展；全國兩會本周召開，證監(jiān)會核發(fā)4家IPO，周五受到華為事件影響，美股芯片板塊下跌，上周科技股喝消費股領漲；中性

2、資金：融資余額10547億元，增加17億元，滬深股凈買入11.94億元；偏多

3、基差：IF2006貼水51.82點，IH2006貼水40.29點，IC2006貼水103.33點；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約），IC、IF、IH在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：IF 主力空增，IH主力空減，IC主力空減；偏空

6、結(jié)論：受到華為事件影響，短期中美摩擦擾動市場風險偏好，滬指上方2900關口壓力較大，本周兩會召開在即，預計市場震蕩調(diào)整。IF2006：日內(nèi)逢低做多，止損3820；IH2006：日內(nèi)逢低做多，止損2750，IC2006：日內(nèi)逢低做多，止損5350。

國債：

1、基本面：中國4月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增3.9%，預期增1.8%，前值降1.1%。

2、資金面：5月15日央行進行1000億365天MLF投放，利率2.95。

3、基差：TS主力基差為0.3599，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.3941，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.2527，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線下方運行，20日線向上，偏空；TF 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空。

6、主力持倉：TS主力凈多，多增。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多增。

7、結(jié)論：多單繼續(xù)持有。