近日期債承受了較大的下行壓力，一方面是由于國債供給壓力的增大，另一方面是對后期資金面的不確定性。從技術面看，連續(xù)跌破多個重要均線后，RSI指標顯示處于超賣狀態(tài)，昨日早盤再次重創(chuàng)后快速回升，繼續(xù)下行力度明顯減弱。外圍方面，美國對華芯片限制升級，市場對外部環(huán)境存一定擔憂，避險情緒有一定上升?？傮w來看，期債短期下跌空間有限。

經濟基本面方面，各項經濟數(shù)據(jù)持續(xù)恢復。背后即體現(xiàn)為新冠肺炎疫情對經濟負面影響的弱化，也體現(xiàn)為政策的刺激作用。銀行信貸數(shù)據(jù)方面，4月數(shù)據(jù)好于預期，4月新增社融3.09萬億元，同比多增1.42萬億元。從信貸結構來看，企業(yè)短期和中長期貸款均同比改善，是4月加杠桿的主力部門。

展望后期，5月將迎來地方債發(fā)行高峰，發(fā)行規(guī)模可能超萬億，預計5月社融數(shù)據(jù)將繼續(xù)向好；通脹方面，4月CPI同比上漲3.3%，漲幅比上月回落1.0個百分點，疫情對食品價格的推升作用已逐漸消退，4月食品同比價格漲幅回落較多，漲幅回落3.5個百分點，通脹對貨幣政策的限制減弱，貨幣政策空間有望進一步打開。

流動性方面，銀行間資金面有所收斂，隔夜質押式回購加權利率反彈至1%附近。上周（5月11日至5月16日）有2000億元MLF到期，到期當天，央行表示，目前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平，不開展逆回購操作。次日，央行 “縮量平價”開展了1000億元1年期MLF操作，略低于預期，當天還有定向降準的第二階段實施落地，約投放2000億元，上周全口徑流動性凈投放1000億元。本周（5月18日至22日）沒有公開市場操作到期，無正回購和央票等其他貨幣政策工具到期，5月20日將有新的LPR報價出爐，預計將維持前期水平不變。進入5月下旬，一方面有集中繳稅的影響，另一方面5月是地方債的發(fā)行高峰，地方政府專項債的發(fā)行規(guī)?？赡艹f億，流動性的壓力仍然較大。