一、當日主要新聞關注

1）國際新聞

白宮經濟顧問委員會主席哈賽特：5月份美國失業(yè)率可能高達20%；預計美國11月失業(yè)率將為兩位數。

2）國內新聞

重磅政策將密集發(fā)布！發(fā)改委透露，促消費、穩(wěn)外資、國企改革等領域將有大動作，其中包括：加快布局支持新型消費的5G網絡等新型基礎設施；出臺2020年版外資準入負面清單、鼓勵外商投資產業(yè)目錄；研究制定深化國企混改實施意見，打造混改政策升級版等。

3）行業(yè)新聞

發(fā)改委表示，將多措并舉促進消費回升，進一步促進汽車消費優(yōu)化升級和二手車流通，落實好新能源汽車購置相關財稅支持政策，使居民行得便捷。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股漲跌不一，2020年政府工作報告發(fā)布，A股大幅下跌，北向資金流出33.26億元，5月21日融資余額達10582.12億元，較上一交易日減少6.45億元。隨著經濟數據的逐漸公布，肺炎疫情對實體經濟的影響逐漸顯現。根據2020年政府工作報告，今年我們依然是繼續(xù)減稅降費并且支持中小企業(yè)。在刺激經濟的過程中，我們認為主要靠基建托底、刺激消費同時加大科技領域的轉型升級。當前技術面看偏空，操作上建議先觀望。

【國債】

國債：政府工作報告落地，期債價格大幅上漲，10年期國債收益率下行7bp至2.62%。政府工作報告中未提經濟增速目標，積極財政政策基本符合預期，政府債務新增規(guī)模合計8.51萬億，比2019年增加3.6萬億，對債券市場存在一定的供給壓力。不過政府工作報告同時提高了CPI的預期目標，為貨幣政策預留空間。穩(wěn)健的貨幣政策從松緊適度轉為更加靈活適度，提出綜合運用降準降息、再貸款等手段，引導廣義貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速要與GDP名義增速相匹配轉為明顯高于去年，推動企業(yè)便利獲得貸款，推動利率持續(xù)下行。預計央行將通過降準降息等手段配合抗疫特別國債等積極財政政策的落地，市場資金面將繼續(xù)保持充裕，短端國債收益率仍有下行空間。隨著投資和工業(yè)生產增速轉正，國內經濟金融數據持續(xù)改善，為實體經濟提供支持，市場經濟企穩(wěn)預期增強，對長端債市繼續(xù)擾動。

2）能化

【原油】

原油：市場質疑石油需求復蘇速度，周五歐美原油期貨結束漲勢而回跌，中美貿易關系發(fā)展不確定性也讓交易商等待觀望，謹慎入市。美國活躍石油鉆井平臺連續(xù)十周減少，創(chuàng)歷史新低，意味著未來幾周美國原油產量將進一步下降。通用電氣公司的油田服務機構貝克休斯公布的數據顯示，截止5月22日的一周，美國在線鉆探油井數量237座，比前周減少21座；比去年同期減少560座。投機商在歐美原油期貨和期權中持有的凈多頭增加。截止5月19日當周，投機商在紐約商品交易所和倫敦洲際交易所美國輕質原油和布倫特原油期貨和期權持有的凈多頭總計538650手，比前一周增加25590手；相當于增加2559萬桶原油。

【甲醇】

甲醇：國內煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在80.27%，較上周持平。本周四國內煤（甲醇）制烯烴裝置整體開工負荷穩(wěn)定。據悉，部分MTO裝置后期存檢修計劃，具體時間待定。國內甲醇整體裝置開工負荷為65.17%，下跌0.88個百分點；西北地區(qū)的開工負荷為77.11%，下跌2.13個百分點。本周期內，西北地區(qū)部分甲醇裝置檢修，西北地區(qū)甲醇開工負荷下降。整體來看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存在120.82萬噸，環(huán)比5月14日整體沿海庫存下跌0.68萬噸，跌幅在0.56%，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預估在38.8萬噸。據卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計，從5月22日至6月7日中國甲醇進口船貨到港量在55.42萬-56萬噸附近。

【橡膠】

橡膠：橡膠國內開割延遲，初期原料供應較少。保稅區(qū)庫增加，下游開工持續(xù)恢復。短期價格有一定提振。后期產出預計增多，可能對遠月價格形成壓制，短期市場情緒好轉，國內外疫情均有好轉，需求有一定復蘇，價格預計維持小幅抬升。

【PTA】

PTA：09合約上周五夜間收于3604（+6）。亞洲PX 486美元/噸CFR中國。PTA原料成本2630元/噸。華東地區(qū)PTA現貨市場報盤09貼水130自提，參考商談3460元/噸自提。PTA現貨加工費830元/噸。PTA裝置開工率88%。PTA社會庫存累積至360（+2）萬噸。江浙滌絲周內平均估算在9成。6-7月份裝置檢修量預計將有所增多，裝置開工下滑。油價在壓力位回落，PTA跟跌。

【MEG】

MEG：09合約收于3710（+6）。MEG現貨成交3540元/噸。截至5月21日，國內乙二醇整體開工負荷在53.15%（國內MEG產能1373.5萬噸/年）。其中煤制乙二醇開工負荷在37.22%（煤制總產能為489萬噸/年）。MEG裝置開工較上周回升5個百分點。華東主港地區(qū)MEG港口庫存約132.8萬噸，環(huán)比上期增加2.9萬噸。恒力（大連）石化乙二醇裝置運行負荷略有下調，1#90萬噸裝置目前負荷7成左右；2#90萬噸裝置目前負荷7-8成。庫存仍然偏高，制約上行空間。

【尿素】

尿素：尿素期貨小幅震蕩。國內尿素市場穩(wěn)定為主，周中主流區(qū)域部分廠家收單轉好，日產量繼續(xù)小幅下降，加之月底及月初檢修企業(yè)的增加，市場信心得到了提振，新單跟進增加。需求方面無明顯變化，局部農業(yè)用肥仍需等待一段時間，貿易商少量采購，下游工業(yè)復合肥開工繼續(xù)下降，板材廠需求也暫無改觀。期貨方面，總體需求同比的大幅減少和開工增加使得未來價格存在下跌的可能性，可考慮在出現短期大幅上漲時做空。

【瀝青】

瀝青：當前山東市場主流成交2100-2330元/噸，東北市場2200-2350元/噸，華東市場2200-2300元/噸。華東地區(qū)需求較為旺盛，加上煉廠庫存低位，價格仍有一定的上漲預期。隨天氣逐漸轉好，施工需求將越來越多，目前長江以北天氣較為適合施工。供給方面市場供應與去年同期相比有所減少，部分煉廠開工負荷減少、停止生產瀝青，但也有部分煉廠計劃復產，市場總體供仍有小幅增長的趨勢.

【苯乙烯】

苯乙烯：受復產復工邏輯延續(xù)以及海灣地區(qū)的減產造成的原油上漲使得苯乙烯上周一度走高，后隨著頭盔炒作熱度降低以及油價回落價格出現下行，原油整體需求的疲軟和疫情二次爆發(fā)的擔憂依然存在風險。盡管苯乙烯一體化裝置毛利潤依然為正，但成本端上移侵蝕利潤空間。下游需求方面受價格反彈提振生產企業(yè)維持較高負載，集中生產后未來下游外需存疑，觸頂預期濃厚。盡管受頭盔需求炒作ABS價格上行，但ABS目前開工率位于高位進一步提負空間有限，對于苯乙烯價格的刺激力度有限。上周主港累庫未能達成，累庫節(jié)奏和時間節(jié)點減緩和延后。近期苯乙烯價格一方面隨原油價格波動，短期油價上行或構成成本支撐，另一方面對下游能否延續(xù)存疑，一盔一戴炒作行情降溫，開工已至高位的情況下，可能整體維持震蕩 。

3）黑色

【螺紋】

螺紋：螺紋周五夜盤沖高回落，周末鋼坯降價20元?，F貨方面，上海一級螺紋現貨3590（理計）。鋼聯周度數據顯示，螺紋周產量391.56萬噸，增10.25萬噸，社會庫存降56.56萬噸至836.64萬噸，鋼廠庫存降30.35萬噸至301.01萬噸。本周螺紋產量繼續(xù)增長，理論上依然有上升空間,表觀需求依然位于高位，基本面整體維持供需兩旺的格局。鐵礦上漲及焦炭提漲落地繼續(xù)推升長流程成本，需求強勁背景下能夠傳導至鋼材價格。建議關注現貨成交及每周去庫情況。

【鐵礦】

鐵礦：鐵礦周五夜盤沖高回落?，F貨方面，金步巴報765（折盤面），普氏62指數報96.85。 Mysteel全國45個港口進口鐵礦庫存為10926.08，較上周降168.82；日均疏港量308.14增7.53。分量方面，澳礦6303.00降92.19，巴西礦2189.85降69.50，貿易礦5308.00降81.17，球團657.00增11.74，精粉654.19增45.70，塊礦2080.04增9.69；在港船舶數84增6。。巴西疫情持續(xù)發(fā)酵，供應 擔憂加劇。海外鋼廠也開始逐步復工，海外需求擔憂消散。另一方面，國內港口庫存持續(xù)下降，國內需求非常旺盛，深貼水的情況近期已經由盤面大漲而修復，建議投資者注意風險。

4）金屬 

【貴金屬】

貴金屬：金銀上行受阻，關于新型冠狀病毒疫苗的利好消息提振了市場風險情緒，美股反彈下黃金價格上行受阻，復產復工形成的工業(yè)預期提振讓技術面優(yōu)勢的白銀相對走強，金銀比價已經已經回到100的水平。央行方面，上周上周鮑威爾講話暗示將有更多刺激計劃，但整體講話態(tài)度相對謹慎。地緣政治風險發(fā)酵，中美關系趨于緊張。整體上看中長期由于實際利率的進一步下行和信用貶值支撐黃金，而短期經濟數據和疫情發(fā)展情況的影響力減弱，市場邏輯轉向復工復產和經濟反彈，同時連續(xù)上漲之下貴金屬面臨一定拋壓。擔憂疫情二次爆發(fā)、貿易爭端升級等避險邏輯和央行的繼續(xù)寬松邏輯繼續(xù)支撐金價，為黃金提供避險買盤，后市重點關注美國復工復產的進度以及在經濟壓力下美聯儲是否會擴展現有的項目或增加資產購買規(guī)模。

【銅】

銅：周五夜盤銅價小幅走高，前日出現快速回落，周末成交清淡。近期國內現貨需求良好，并給銅價帶來支撐。由于LME亞洲倉庫下降，市場預期進口增加，也使得期限結構變得平緩。上期所周五庫存下降3.3萬噸，至17萬噸。中美緊張關系再次使得市場謹慎。短期銅價可能出現高位震蕩，建議關注國家具體扶持政策、人民幣匯率、疫情等數據。

【鋅】

鋅：周五夜盤鋅價沖高回落，跟隨有色整體走勢。近來鋅價受多因素支撐，下游需求恢復，國內鋅庫存出現下降，疫情影響礦山產出，以及精礦加工費縮窄，持續(xù)支撐鋅價。但近期鍍鋅板庫存較高，如果不能下降，將限制未來鋅需求。短期鋅價可能寬幅震蕩，建議關注下游開工狀況、人民幣匯率、疫情等數據變化。

【鋁】

鋁：周五夜盤鋁價整體小幅回落。近期國內鋁錠社會庫存繼續(xù)下降，短期可能仍有回落，目前期貨呈現明顯的back結構，市場對中長期需求的改善仍然謹慎。我們認為隨著價格的上漲，目前鋁企業(yè)的利潤已經大幅改善，鋁價上行的空間在收窄，操作上建議多單逐步獲利了結，觀望或等待做空機會。

【鎳】

鎳：周五夜盤滬鎳價格回升。基本面方面，中期來看今年鎳金屬供應存在較大收縮，但目前疫情對下游需求同樣產生較大影響，價格預計整體維持區(qū)間運行。未來需持續(xù)關注下游消費和不銹鋼產能變化，如果不銹鋼企業(yè)虧損加劇發(fā)生減產，鎳價的壓力將顯著抬升。消息面上，印尼礦山目前有比較高的提價意愿，但對國內市場影響有限，另外需關注印尼禁礦政策是否會出現反復。建議目前價格觀望為主。

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼期貨周五夜盤震蕩?；久娣矫妫紤]到不銹鋼目前產能相對較大，因此需求整體下行的局面下承壓最多。庫存方面，目前無錫佛山兩地的不銹鋼庫存有所回落，短期隨著下游復工和國家出臺的基建刺激政策可能企穩(wěn)，但供應對市場價格仍然有壓力。操作方面，我們認為繼續(xù)觀望，關注不銹鋼可能的減產情況。

5）農產品

【玉米】

玉米：玉米期貨小幅下跌。臨儲拍賣下周四開始，拍賣底價與去年相同，到港成本在1950左右，低于當前現貨價格。在前期玉米價格大漲的情況下，貿易商售糧意愿增加，同時，飼料企業(yè)由于近期豬、禽類價格下跌，采購積極性不佳，導致現貨價格下調。全國400個定點監(jiān)測縣數據，3月份全國能繁母豬存欄環(huán)比增長2.8%，全國16萬家年出欄500頭以上規(guī)模豬場，新生仔豬同比增長7.3%。短期來看，臨儲拍賣消息釋放后09合約調整可能告一段落，震蕩為主。長期來看，認為玉米價格處于上漲趨勢，可考慮布局09、01合約的長期多單。玉米期權方面，可考慮賣出9月合約的虛值看跌期權，或在持有09合約多單的同時賣出虛值看漲期權。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨小幅震蕩。4月20日左右受冷空氣影響北方大面積降溫，蘋果主產地的陜西和山東降溫幅度雖然較大，但是時間短，絕對溫度低于0攝氏度的區(qū)域主要在陜北，范圍不大，預計影響有限，但本次降溫對梨產生一定影響，可能最終影響蘋果收購價?？傮w來說認為今年出現18年減產情況的可能性不大，套袋即將迎來尾聲，減產情況大致確定，預計蘋果期貨承壓。

【油脂】

油脂：馬來西亞棕櫚油下跌1.8%，美豆油下跌1.6%。原油價格持續(xù)疲弱，生物柴油煉化明顯受到抑制（占總消費的25%左右），疫情擴散也將壓制植物油的食用需求（占總消費的75%左右）。國內豆油周度提貨量自高位回落，油廠未執(zhí)行合同下降明顯。目前中國大豆庫存止降回升，周度壓榨量已達到接近180萬噸高位，國內供求已由前期偏緊轉為略寬松。棕櫚油產地月度產量回升，以及植物油消費端均受到抑制，預計中長期油脂價格將震蕩偏弱。

【棉花】

棉花：美國棉花期貨震蕩，鄭棉震蕩。當前國內棉花市場庫存充足，截至4月底，棉花商業(yè)庫430萬噸，高于去年同期13.24%。受疫情擴散影響，下游紡織企業(yè)訂單不足，大部分降低產能消化庫存為主。當前棉花主產區(qū)新疆播種已全面開啟，部分地區(qū)開始出苗。后期需關注產區(qū)天氣變化。

【白糖】

白糖：上周五美國ICE糖期貨震蕩。鄭糖近期圍繞5000元/噸震蕩。能源價格大幅下跌使得巴西糖產量大幅增加的預期上升，4月下半月巴西中南部產區(qū)產糖預計176.8萬噸，同比增長69.6%，預計全年蔗糖產量可能在3600萬噸左右。印度截至5月4日出口糖334.9萬噸，糖廠已簽訂420萬噸的糖出口合同，印度食品部共分配了600萬噸糖出口配額。泰國受干旱和疫情影響，制糖業(yè)受到較大影響，如果干旱持續(xù)，則下一榨季泰國將面臨甘蔗短缺的風險。全國進入收榨尾聲，本榨季國內截至4月產糖1021萬噸，銷糖553萬噸，銷糖率54%與去年同期持平。2020年1-3月中國食糖進口40.4萬噸，去年同期33.74萬噸，同比增長19.5%。目前市場供應量充足以及處于傳統(tǒng)淡季，疫情導致消費遲遲不見起色，商家出貨意愿增強。5月份國內取消貿易保護關稅的概率偏大，因此加工糖廠的采購節(jié)點可能會推遲在5月之后報關。目前配額外進口巴西食糖成本4600元/噸左右，外糖下跌刺激進口利潤轉好，預計鄭糖弱勢震蕩。

【豆粕】

豆粕：美豆和美豆粕震蕩，連粕震蕩。美國農業(yè)部5月供需報告陳作庫存上調1億蒲，新作庫存預計4億蒲，報告偏中性。國內開機恢復令基差承壓。由于原油價格持續(xù)疲弱，影響生物柴油煉化和玉米酒精生產，美國豆粕在壓榨企業(yè)中提供的利潤份額和飼料蛋白中的添加將增多。巴西3-4月大豆出口可能創(chuàng)歷史同期新高，對應中國5-7月份大豆進口月均預計950萬噸或更高。目前中國庫存止降回升，周度壓榨量已達到接近180萬噸高位，國內供求已由前期偏緊轉為略寬松，廣東地區(qū)豆粕基差已跌至負100以下。短期豆粕可能震蕩，中長期買入持有策略可能存在一定機會。