一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國際新聞

白宮經(jīng)濟(jì)顧問委員會(huì)主席哈賽特：5月份美國失業(yè)率可能高達(dá)20%；預(yù)計(jì)美國11月失業(yè)率將為兩位數(shù)。

2）國內(nèi)新聞

重磅政策將密集發(fā)布！發(fā)改委透露，促消費(fèi)、穩(wěn)外資、國企改革等領(lǐng)域?qū)⒂写髣?dòng)作，其中包括：加快布局支持新型消費(fèi)的5G網(wǎng)絡(luò)等新型基礎(chǔ)設(shè)施；出臺(tái)2020年版外資準(zhǔn)入負(fù)面清單、鼓勵(lì)外商投資產(chǎn)業(yè)目錄；研究制定深化國企混改實(shí)施意見，打造混改政策升級版等。

3）行業(yè)新聞

發(fā)改委表示，將多措并舉促進(jìn)消費(fèi)回升，進(jìn)一步促進(jìn)汽車消費(fèi)優(yōu)化升級和二手車流通，落實(shí)好新能源汽車購置相關(guān)財(cái)稅支持政策，使居民行得便捷。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股漲跌不一，2020年政府工作報(bào)告發(fā)布，A股大幅下跌，北向資金流出33.26億元，5月21日融資余額達(dá)10582.12億元，較上一交易日減少6.45億元。隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的逐漸公布，肺炎疫情對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響逐漸顯現(xiàn)。根據(jù)2020年政府工作報(bào)告，今年我們依然是繼續(xù)減稅降費(fèi)并且支持中小企業(yè)。在刺激經(jīng)濟(jì)的過程中，我們認(rèn)為主要靠基建托底、刺激消費(fèi)同時(shí)加大科技領(lǐng)域的轉(zhuǎn)型升級。當(dāng)前技術(shù)面看偏空，操作上建議先觀望。

【國債】

國債：政府工作報(bào)告落地，期債價(jià)格大幅上漲，10年期國債收益率下行7bp至2.62%。政府工作報(bào)告中未提經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)，積極財(cái)政政策基本符合預(yù)期，政府債務(wù)新增規(guī)模合計(jì)8.51萬億，比2019年增加3.6萬億，對債券市場存在一定的供給壓力。不過政府工作報(bào)告同時(shí)提高了CPI的預(yù)期目標(biāo)，為貨幣政策預(yù)留空間。穩(wěn)健的貨幣政策從松緊適度轉(zhuǎn)為更加靈活適度，提出綜合運(yùn)用降準(zhǔn)降息、再貸款等手段，引導(dǎo)廣義貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速要與GDP名義增速相匹配轉(zhuǎn)為明顯高于去年，推動(dòng)企業(yè)便利獲得貸款，推動(dòng)利率持續(xù)下行。預(yù)計(jì)央行將通過降準(zhǔn)降息等手段配合抗疫特別國債等積極財(cái)政政策的落地，市場資金面將繼續(xù)保持充裕，短端國債收益率仍有下行空間。隨著投資和工業(yè)生產(chǎn)增速轉(zhuǎn)正，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)持續(xù)改善，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供支持，市場經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)預(yù)期增強(qiáng)，對長端債市繼續(xù)擾動(dòng)。

2）能化

【原油】

原油：市場質(zhì)疑石油需求復(fù)蘇速度，周五歐美原油期貨結(jié)束漲勢而回跌，中美貿(mào)易關(guān)系發(fā)展不確定性也讓交易商等待觀望，謹(jǐn)慎入市。美國活躍石油鉆井平臺(tái)連續(xù)十周減少，創(chuàng)歷史新低，意味著未來幾周美國原油產(chǎn)量將進(jìn)一步下降。通用電氣公司的油田服務(wù)機(jī)構(gòu)貝克休斯公布的數(shù)據(jù)顯示，截止5月22日的一周，美國在線鉆探油井?dāng)?shù)量237座，比前周減少21座；比去年同期減少560座。投機(jī)商在歐美原油期貨和期權(quán)中持有的凈多頭增加。截止5月19日當(dāng)周，投機(jī)商在紐約商品交易所和倫敦洲際交易所美國輕質(zhì)原油和布倫特原油期貨和期權(quán)持有的凈多頭總計(jì)538650手，比前一周增加25590手；相當(dāng)于增加2559萬桶原油。

【甲醇】

甲醇：國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負(fù)荷在80.27%，較上周持平。本周四國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置整體開工負(fù)荷穩(wěn)定。據(jù)悉，部分MTO裝置后期存檢修計(jì)劃，具體時(shí)間待定。國內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為65.17%，下跌0.88個(gè)百分點(diǎn)；西北地區(qū)的開工負(fù)荷為77.11%，下跌2.13個(gè)百分點(diǎn)。本周期內(nèi)，西北地區(qū)部分甲醇裝置檢修，西北地區(qū)甲醇開工負(fù)荷下降。整體來看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存在120.82萬噸，環(huán)比5月14日整體沿海庫存下跌0.68萬噸，跌幅在0.56%，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在38.8萬噸。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計(jì)，從5月22日至6月7日中國甲醇進(jìn)口船貨到港量在55.42萬-56萬噸附近。

【橡膠】

橡膠：橡膠國內(nèi)開割延遲，初期原料供應(yīng)較少。保稅區(qū)庫增加，下游開工持續(xù)恢復(fù)。短期價(jià)格有一定提振。后期產(chǎn)出預(yù)計(jì)增多，可能對遠(yuǎn)月價(jià)格形成壓制，短期市場情緒好轉(zhuǎn)，國內(nèi)外疫情均有好轉(zhuǎn)，需求有一定復(fù)蘇，價(jià)格預(yù)計(jì)維持小幅抬升。

【PTA】

PTA：09合約上周五夜間收于3604（+6）。亞洲PX 486美元/噸CFR中國。PTA原料成本2630元/噸。華東地區(qū)PTA現(xiàn)貨市場報(bào)盤09貼水130自提，參考商談3460元/噸自提。PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)830元/噸。PTA裝置開工率88%。PTA社會(huì)庫存累積至360（+2）萬噸。江浙滌絲周內(nèi)平均估算在9成。6-7月份裝置檢修量預(yù)計(jì)將有所增多，裝置開工下滑。油價(jià)在壓力位回落，PTA跟跌。

【MEG】

MEG：09合約收于3710（+6）。MEG現(xiàn)貨成交3540元/噸。截至5月21日，國內(nèi)乙二醇整體開工負(fù)荷在53.15%（國內(nèi)MEG產(chǎn)能1373.5萬噸/年）。其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在37.22%（煤制總產(chǎn)能為489萬噸/年）。MEG裝置開工較上周回升5個(gè)百分點(diǎn)。華東主港地區(qū)MEG港口庫存約132.8萬噸，環(huán)比上期增加2.9萬噸。恒力（大連）石化乙二醇裝置運(yùn)行負(fù)荷略有下調(diào)，1#90萬噸裝置目前負(fù)荷7成左右；2#90萬噸裝置目前負(fù)荷7-8成。庫存仍然偏高，制約上行空間。

【尿素】

尿素：尿素期貨小幅震蕩。國內(nèi)尿素市場穩(wěn)定為主，周中主流區(qū)域部分廠家收單轉(zhuǎn)好，日產(chǎn)量繼續(xù)小幅下降，加之月底及月初檢修企業(yè)的增加，市場信心得到了提振，新單跟進(jìn)增加。需求方面無明顯變化，局部農(nóng)業(yè)用肥仍需等待一段時(shí)間，貿(mào)易商少量采購，下游工業(yè)復(fù)合肥開工繼續(xù)下降，板材廠需求也暫無改觀。期貨方面，總體需求同比的大幅減少和開工增加使得未來價(jià)格存在下跌的可能性，可考慮在出現(xiàn)短期大幅上漲時(shí)做空。

【瀝青】

瀝青：當(dāng)前山東市場主流成交2100-2330元/噸，東北市場2200-2350元/噸，華東市場2200-2300元/噸。華東地區(qū)需求較為旺盛，加上煉廠庫存低位，價(jià)格仍有一定的上漲預(yù)期。隨天氣逐漸轉(zhuǎn)好，施工需求將越來越多，目前長江以北天氣較為適合施工。供給方面市場供應(yīng)與去年同期相比有所減少，部分煉廠開工負(fù)荷減少、停止生產(chǎn)瀝青，但也有部分煉廠計(jì)劃復(fù)產(chǎn)，市場總體供仍有小幅增長的趨勢.

【苯乙烯】

苯乙烯：受復(fù)產(chǎn)復(fù)工邏輯延續(xù)以及海灣地區(qū)的減產(chǎn)造成的原油上漲使得苯乙烯上周一度走高，后隨著頭盔炒作熱度降低以及油價(jià)回落價(jià)格出現(xiàn)下行，原油整體需求的疲軟和疫情二次爆發(fā)的擔(dān)憂依然存在風(fēng)險(xiǎn)。盡管苯乙烯一體化裝置毛利潤依然為正，但成本端上移侵蝕利潤空間。下游需求方面受價(jià)格反彈提振生產(chǎn)企業(yè)維持較高負(fù)載，集中生產(chǎn)后未來下游外需存疑，觸頂預(yù)期濃厚。盡管受頭盔需求炒作ABS價(jià)格上行，但ABS目前開工率位于高位進(jìn)一步提負(fù)空間有限，對于苯乙烯價(jià)格的刺激力度有限。上周主港累庫未能達(dá)成，累庫節(jié)奏和時(shí)間節(jié)點(diǎn)減緩和延后。近期苯乙烯價(jià)格一方面隨原油價(jià)格波動(dòng)，短期油價(jià)上行或構(gòu)成成本支撐，另一方面對下游能否延續(xù)存疑，一盔一戴炒作行情降溫，開工已至高位的情況下，可能整體維持震蕩 。

3）黑色

【螺紋】

螺紋：螺紋周五夜盤沖高回落，周末鋼坯降價(jià)20元。現(xiàn)貨方面，上海一級螺紋現(xiàn)貨3590（理計(jì)）。鋼聯(lián)周度數(shù)據(jù)顯示，螺紋周產(chǎn)量391.56萬噸，增10.25萬噸，社會(huì)庫存降56.56萬噸至836.64萬噸，鋼廠庫存降30.35萬噸至301.01萬噸。本周螺紋產(chǎn)量繼續(xù)增長，理論上依然有上升空間,表觀需求依然位于高位，基本面整體維持供需兩旺的格局。鐵礦上漲及焦炭提漲落地繼續(xù)推升長流程成本，需求強(qiáng)勁背景下能夠傳導(dǎo)至鋼材價(jià)格。建議關(guān)注現(xiàn)貨成交及每周去庫情況。

【鐵礦】

鐵礦：鐵礦周五夜盤沖高回落?，F(xiàn)貨方面，金步巴報(bào)765（折盤面），普氏62指數(shù)報(bào)96.85。 Mysteel全國45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫存為10926.08，較上周降168.82；日均疏港量308.14增7.53。分量方面，澳礦6303.00降92.19，巴西礦2189.85降69.50，貿(mào)易礦5308.00降81.17，球團(tuán)657.00增11.74，精粉654.19增45.70，塊礦2080.04增9.69；在港船舶數(shù)84增6。。巴西疫情持續(xù)發(fā)酵，供應(yīng) 擔(dān)憂加劇。海外鋼廠也開始逐步復(fù)工，海外需求擔(dān)憂消散。另一方面，國內(nèi)港口庫存持續(xù)下降，國內(nèi)需求非常旺盛，深貼水的情況近期已經(jīng)由盤面大漲而修復(fù)，建議投資者注意風(fēng)險(xiǎn)。

4）金屬 

【貴金屬】

貴金屬：金銀上行受阻，關(guān)于新型冠狀病毒疫苗的利好消息提振了市場風(fēng)險(xiǎn)情緒，美股反彈下黃金價(jià)格上行受阻，復(fù)產(chǎn)復(fù)工形成的工業(yè)預(yù)期提振讓技術(shù)面優(yōu)勢的白銀相對走強(qiáng)，金銀比價(jià)已經(jīng)已經(jīng)回到100的水平。央行方面，上周上周鮑威爾講話暗示將有更多刺激計(jì)劃，但整體講話態(tài)度相對謹(jǐn)慎。地緣政治風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵，中美關(guān)系趨于緊張。整體上看中長期由于實(shí)際利率的進(jìn)一步下行和信用貶值支撐黃金，而短期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和疫情發(fā)展情況的影響力減弱，市場邏輯轉(zhuǎn)向復(fù)工復(fù)產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)反彈，同時(shí)連續(xù)上漲之下貴金屬面臨一定拋壓。擔(dān)憂疫情二次爆發(fā)、貿(mào)易爭端升級等避險(xiǎn)邏輯和央行的繼續(xù)寬松邏輯繼續(xù)支撐金價(jià)，為黃金提供避險(xiǎn)買盤，后市重點(diǎn)關(guān)注美國復(fù)工復(fù)產(chǎn)的進(jìn)度以及在經(jīng)濟(jì)壓力下美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)擴(kuò)展現(xiàn)有的項(xiàng)目或增加資產(chǎn)購買規(guī)模。

【銅】

銅：周五夜盤銅價(jià)小幅走高，前日出現(xiàn)快速回落，周末成交清淡。近期國內(nèi)現(xiàn)貨需求良好，并給銅價(jià)帶來支撐。由于LME亞洲倉庫下降，市場預(yù)期進(jìn)口增加，也使得期限結(jié)構(gòu)變得平緩。上期所周五庫存下降3.3萬噸，至17萬噸。中美緊張關(guān)系再次使得市場謹(jǐn)慎。短期銅價(jià)可能出現(xiàn)高位震蕩，建議關(guān)注國家具體扶持政策、人民幣匯率、疫情等數(shù)據(jù)。

【鋅】

鋅：周五夜盤鋅價(jià)沖高回落，跟隨有色整體走勢。近來鋅價(jià)受多因素支撐，下游需求恢復(fù)，國內(nèi)鋅庫存出現(xiàn)下降，疫情影響礦山產(chǎn)出，以及精礦加工費(fèi)縮窄，持續(xù)支撐鋅價(jià)。但近期鍍鋅板庫存較高，如果不能下降，將限制未來鋅需求。短期鋅價(jià)可能寬幅震蕩，建議關(guān)注下游開工狀況、人民幣匯率、疫情等數(shù)據(jù)變化。

【鋁】

鋁：周五夜盤鋁價(jià)整體小幅回落。近期國內(nèi)鋁錠社會(huì)庫存繼續(xù)下降，短期可能仍有回落，目前期貨呈現(xiàn)明顯的back結(jié)構(gòu)，市場對中長期需求的改善仍然謹(jǐn)慎。我們認(rèn)為隨著價(jià)格的上漲，目前鋁企業(yè)的利潤已經(jīng)大幅改善，鋁價(jià)上行的空間在收窄，操作上建議多單逐步獲利了結(jié)，觀望或等待做空機(jī)會(huì)。

【鎳】

鎳：周五夜盤滬鎳價(jià)格回升?；久娣矫妫衅趤砜唇衲赕嚱饘俟?yīng)存在較大收縮，但目前疫情對下游需求同樣產(chǎn)生較大影響，價(jià)格預(yù)計(jì)整體維持區(qū)間運(yùn)行。未來需持續(xù)關(guān)注下游消費(fèi)和不銹鋼產(chǎn)能變化，如果不銹鋼企業(yè)虧損加劇發(fā)生減產(chǎn)，鎳價(jià)的壓力將顯著抬升。消息面上，印尼礦山目前有比較高的提價(jià)意愿，但對國內(nèi)市場影響有限，另外需關(guān)注印尼禁礦政策是否會(huì)出現(xiàn)反復(fù)。建議目前價(jià)格觀望為主。

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼期貨周五夜盤震蕩?；久娣矫妫紤]到不銹鋼目前產(chǎn)能相對較大，因此需求整體下行的局面下承壓最多。庫存方面，目前無錫佛山兩地的不銹鋼庫存有所回落，短期隨著下游復(fù)工和國家出臺(tái)的基建刺激政策可能企穩(wěn)，但供應(yīng)對市場價(jià)格仍然有壓力。操作方面，我們認(rèn)為繼續(xù)觀望，關(guān)注不銹鋼可能的減產(chǎn)情況。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【玉米】

玉米：玉米期貨小幅下跌。臨儲(chǔ)拍賣下周四開始，拍賣底價(jià)與去年相同，到港成本在1950左右，低于當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)格。在前期玉米價(jià)格大漲的情況下，貿(mào)易商售糧意愿增加，同時(shí)，飼料企業(yè)由于近期豬、禽類價(jià)格下跌，采購積極性不佳，導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào)。全國400個(gè)定點(diǎn)監(jiān)測縣數(shù)據(jù)，3月份全國能繁母豬存欄環(huán)比增長2.8%，全國16萬家年出欄500頭以上規(guī)模豬場，新生仔豬同比增長7.3%。短期來看，臨儲(chǔ)拍賣消息釋放后09合約調(diào)整可能告一段落，震蕩為主。長期來看，認(rèn)為玉米價(jià)格處于上漲趨勢，可考慮布局09、01合約的長期多單。玉米期權(quán)方面，可考慮賣出9月合約的虛值看跌期權(quán)，或在持有09合約多單的同時(shí)賣出虛值看漲期權(quán)。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨小幅震蕩。4月20日左右受冷空氣影響北方大面積降溫，蘋果主產(chǎn)地的陜西和山東降溫幅度雖然較大，但是時(shí)間短，絕對溫度低于0攝氏度的區(qū)域主要在陜北，范圍不大，預(yù)計(jì)影響有限，但本次降溫對梨產(chǎn)生一定影響，可能最終影響蘋果收購價(jià)。總體來說認(rèn)為今年出現(xiàn)18年減產(chǎn)情況的可能性不大，套袋即將迎來尾聲，減產(chǎn)情況大致確定，預(yù)計(jì)蘋果期貨承壓。

【油脂】

油脂：馬來西亞棕櫚油下跌1.8%，美豆油下跌1.6%。原油價(jià)格持續(xù)疲弱，生物柴油煉化明顯受到抑制（占總消費(fèi)的25%左右），疫情擴(kuò)散也將壓制植物油的食用需求（占總消費(fèi)的75%左右）。國內(nèi)豆油周度提貨量自高位回落，油廠未執(zhí)行合同下降明顯。目前中國大豆庫存止降回升，周度壓榨量已達(dá)到接近180萬噸高位，國內(nèi)供求已由前期偏緊轉(zhuǎn)為略寬松。棕櫚油產(chǎn)地月度產(chǎn)量回升，以及植物油消費(fèi)端均受到抑制，預(yù)計(jì)中長期油脂價(jià)格將震蕩偏弱。

【棉花】

棉花：美國棉花期貨震蕩，鄭棉震蕩。當(dāng)前國內(nèi)棉花市場庫存充足，截至4月底，棉花商業(yè)庫430萬噸，高于去年同期13.24%。受疫情擴(kuò)散影響，下游紡織企業(yè)訂單不足，大部分降低產(chǎn)能消化庫存為主。當(dāng)前棉花主產(chǎn)區(qū)新疆播種已全面開啟，部分地區(qū)開始出苗。后期需關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣變化。

【白糖】

白糖：上周五美國ICE糖期貨震蕩。鄭糖近期圍繞5000元/噸震蕩。能源價(jià)格大幅下跌使得巴西糖產(chǎn)量大幅增加的預(yù)期上升，4月下半月巴西中南部產(chǎn)區(qū)產(chǎn)糖預(yù)計(jì)176.8萬噸，同比增長69.6%，預(yù)計(jì)全年蔗糖產(chǎn)量可能在3600萬噸左右。印度截至5月4日出口糖334.9萬噸，糖廠已簽訂420萬噸的糖出口合同，印度食品部共分配了600萬噸糖出口配額。泰國受干旱和疫情影響，制糖業(yè)受到較大影響，如果干旱持續(xù)，則下一榨季泰國將面臨甘蔗短缺的風(fēng)險(xiǎn)。全國進(jìn)入收榨尾聲，本榨季國內(nèi)截至4月產(chǎn)糖1021萬噸，銷糖553萬噸，銷糖率54%與去年同期持平。2020年1-3月中國食糖進(jìn)口40.4萬噸，去年同期33.74萬噸，同比增長19.5%。目前市場供應(yīng)量充足以及處于傳統(tǒng)淡季，疫情導(dǎo)致消費(fèi)遲遲不見起色，商家出貨意愿增強(qiáng)。5月份國內(nèi)取消貿(mào)易保護(hù)關(guān)稅的概率偏大，因此加工糖廠的采購節(jié)點(diǎn)可能會(huì)推遲在5月之后報(bào)關(guān)。目前配額外進(jìn)口巴西食糖成本4600元/噸左右，外糖下跌刺激進(jìn)口利潤轉(zhuǎn)好，預(yù)計(jì)鄭糖弱勢震蕩。

【豆粕】

豆粕：美豆和美豆粕震蕩，連粕震蕩。美國農(nóng)業(yè)部5月供需報(bào)告陳作庫存上調(diào)1億蒲，新作庫存預(yù)計(jì)4億蒲，報(bào)告偏中性。國內(nèi)開機(jī)恢復(fù)令基差承壓。由于原油價(jià)格持續(xù)疲弱，影響生物柴油煉化和玉米酒精生產(chǎn)，美國豆粕在壓榨企業(yè)中提供的利潤份額和飼料蛋白中的添加將增多。巴西3-4月大豆出口可能創(chuàng)歷史同期新高，對應(yīng)中國5-7月份大豆進(jìn)口月均預(yù)計(jì)950萬噸或更高。目前中國庫存止降回升，周度壓榨量已達(dá)到接近180萬噸高位，國內(nèi)供求已由前期偏緊轉(zhuǎn)為略寬松，廣東地區(qū)豆粕基差已跌至負(fù)100以下。短期豆粕可能震蕩，中長期買入持有策略可能存在一定機(jī)會(huì)。