一、當日主要新聞關注

1）國際新聞

知情人士透露，歐盟委員會提出一項規(guī)模達7500億歐元的財政刺激一攬子方案，其中5000億歐元將以救助金方式發(fā)放給成員國，2500億歐元以貸款形式發(fā)放。歐盟委員會主席馮德萊恩稱，支持歐盟復蘇措施規(guī)模為2.4萬億歐元。

2）國內(nèi)新聞

4月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額4781.4億元，同比下降4.3%，降幅比3月收窄30.6個百分點；1-4月累計實現(xiàn)利潤總額12597.9億元，同比下降27.4%，降幅比1-3月收窄9.3個百分點。

3）行業(yè)新聞

浙江證監(jiān)局披露永安期貨輔導備案公示文件，中信建投、財通證券作為永安期貨IPO輔導機構，輔導期大致為5月-9月。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股繼續(xù)上漲，A股震蕩下跌，北向資金流入12.89億元，5月26日融資余額達10559.52億元，較上一交易日增加24.46億元。隨著經(jīng)濟數(shù)據(jù)的逐漸公布，肺炎疫情對實體經(jīng)濟的影響逐漸顯現(xiàn)。根據(jù)2020年政府工作報告，今年我們依然是繼續(xù)減稅降費并且支持中小企業(yè)。在刺激經(jīng)濟的過程中，我們認為主要靠基建托底、刺激消費同時加大科技領域的轉(zhuǎn)型升級。當前技術面看未來走勢較為不明朗，操作上建議先觀望，中長期可以逢低吸納。

【國債】

國債：資金面收斂，期債價格分化，10年期國債收益率下行1bp報2.69%。央行開展1200億元逆回購操作，中標利率為2.2%，與上期持平，Shibor普遍上行，資金面繼續(xù)收斂。疫情新增確診向發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移，發(fā)達國家逐步復工，但需求恢復較慢，外需數(shù)據(jù)的持續(xù)性有待觀察；國內(nèi)4月份投資和工業(yè)生產(chǎn)增速轉(zhuǎn)正，消費降幅收窄，5月耗煤數(shù)據(jù)顯示工業(yè)生產(chǎn)與去年同期持平，經(jīng)濟持續(xù)改善；政府工作報告中未提經(jīng)濟增速目標，積極財政政策基本符合預期，穩(wěn)健的貨幣政策從松緊適度轉(zhuǎn)為更加靈活適度，提出綜合運用降準降息、再貸款等手段，引導廣義貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速要與GDP名義增速相匹配轉(zhuǎn)為明顯高于去年，預計央行將通過降準降息等手段配合抗疫特別國債等積極財政政策的落地，市場資金面將繼續(xù)保持充裕，短端國債收益率上行空間有限，隨著發(fā)達國家逐步復工，國內(nèi)投資和工業(yè)生產(chǎn)增速轉(zhuǎn)正，經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)持續(xù)改善，為實體經(jīng)濟提供支持，市場經(jīng)濟企穩(wěn)預期增強，對長端債市繼續(xù)擾動。

2）能化

【原油】

原油：有消息說俄羅斯將于7月份按照協(xié)議降低減產(chǎn)力度，國際油價大跌。根據(jù)現(xiàn)有協(xié)議，歐佩克以及參與減產(chǎn)協(xié)議的非歐佩克從5月1日起減少原油日產(chǎn)量970萬桶，直到6月底。今年下半年減少原油日產(chǎn)量770萬桶，明年起減少原油日產(chǎn)量580萬桶直到2022年4月份。歐佩克將于6月10日舉行視頻會議討論下一步產(chǎn)量政策。美國石油學會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截止5月22日當周，美國原油庫存近5.33億桶，比前周增加870萬桶，汽油庫存增加110萬桶，餾分油庫存增加690萬桶。備受市場關注的美國俄克拉荷馬州庫欣地區(qū)原油庫存減少340萬桶。

【甲醇】

甲醇：夜盤甲醇上漲0.41%。國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在80.27%，較上周持平。本周四國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置整體開工負荷穩(wěn)定。據(jù)悉，部分MTO裝置后期存檢修計劃，具體時間待定。國內(nèi)甲醇整體裝置開工負荷為65.17%，下跌0.88個百分點；西北地區(qū)的開工負荷為77.11%，下跌2.13個百分點。本周期內(nèi)，西北地區(qū)部分甲醇裝置檢修，西北地區(qū)甲醇開工負荷下降。整體來看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存在120.82萬噸，環(huán)比5月14日整體沿海庫存下跌0.68萬噸，跌幅在0.56%，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預估在38.8萬噸。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計，從5月22日至6月7日中國甲醇進口船貨到港量在55.42萬-56萬噸附近。

【橡膠】

橡膠：橡膠周三走勢回落，18年全乳膠主流參考價格9900-10000元/噸。產(chǎn)區(qū)開割，但初期放量不多。國內(nèi)延遲開割減少了供應壓力，橡膠下方支撐較強。但疫情影響今年需求也明顯下滑，目前下游開工持續(xù)恢復使得價格有一定提振。后期產(chǎn)出預計增多，可能對遠月價格形成壓制，短期市場情緒恢復，國內(nèi)外疫情均有好轉(zhuǎn)，需求復蘇，價格預計維持震蕩，底部緩慢抬升。

【PTA】

PTA：09合約收于3592（-26）。亞洲PX 486美元/噸CFR中國。PTA原料成本2630元/噸。華東地區(qū)PTA現(xiàn)貨市場報盤09貼水130自提，參考商談3500元/噸自提。PTA現(xiàn)貨加工費830元/噸。PTA裝置開工率88%。PTA社會庫存累積至360（+2）萬噸。江浙滌絲產(chǎn)銷尚可，7-8成。6-7月份PTA裝置檢修量預計將有所增多，但現(xiàn)貨充足壓制上行空間。隔夜原油回調(diào)，PTA跟隨回落。

【MEG】

MEG：09合約收于3682（-62）。MEG現(xiàn)貨成交3590元/噸。截至5月21日，國內(nèi)乙二醇整體開工負荷在53.15%（國內(nèi)MEG產(chǎn)能1373.5萬噸/年）。其中煤制乙二醇開工負荷在37.22%（煤制總產(chǎn)能為489萬噸/年）。MEG裝置開工較上周回升5個百分點。本周一華東主港地區(qū)MEG港口庫存約137.7萬噸，環(huán)比上期增加4.9萬噸。庫存仍然偏高，制約上行空間。

【尿素】

尿素：尿素期貨小幅震蕩。國內(nèi)尿素市場穩(wěn)定為主，周中主流區(qū)域部分廠家收單轉(zhuǎn)好，日產(chǎn)量繼續(xù)小幅下降，加之月底及月初檢修企業(yè)的增加，市場信心得到了提振，新單跟進增加。需求方面無明顯變化，局部農(nóng)業(yè)用肥仍需等待一段時間，貿(mào)易商少量采購，下游工業(yè)復合肥開工繼續(xù)下降，板材廠需求也暫無改觀。期貨方面，總體需求同比的大幅減少和開工增加使得未來價格存在下跌的可能性，可考慮在出現(xiàn)短期大幅上漲時做空。

【瀝青】

瀝青：中石化瀝青上調(diào)持續(xù)給市場帶來提振。當前市場貨源相對較為緊張，山東市場主流成交2250-2380元/噸，東北市場2200-2450元/噸，華東市場2300-2400元/噸。華東地區(qū)需求較為旺盛，加上煉廠庫存低位，價格仍有一定的上漲預期。隨天氣逐漸轉(zhuǎn)好，施工需求將越來越多，目前長江以北天氣較為適合施工，華南地區(qū)天氣較不穩(wěn)定但總體需求尚可。供給方面市場供應與去年同期相比有所減少，有部分煉廠計劃復產(chǎn)，市場供應仍有小幅增長的趨勢。總體上瀝青的供應要弱于需求。

【苯乙烯】

苯乙烯：苯乙烯隔夜下跌，主要受市場擔憂中美關系緊張所致。此前受復產(chǎn)復工邏輯延續(xù)以及海灣地區(qū)的減產(chǎn)造成的原油上漲使得苯乙烯一度走高，后隨著頭盔炒作熱度降低以及油價回落再度下行。原油需求的疲軟和疫情二次爆發(fā)的擔憂依然存在風險。盡管苯乙烯一體化裝置毛利潤依然為正，成本端上移侵蝕利潤空間。國內(nèi)苯乙烯開工略有下降，但天津大沽等裝置前期已經(jīng)重啟，國內(nèi)苯乙烯開工已經(jīng)漲至較高水平。下游需求方面受價格反彈提振生產(chǎn)企業(yè)維持較高負載。上周主港累庫未能達成，累庫節(jié)奏和時間節(jié)點減緩和延后，未來預計到貨依然較多。一方面油價上行構成成本支撐，另一方面對下游能否延續(xù)存疑，供需兩旺的情況下整體無明顯趨勢 。

3）黑色

【螺紋】

螺紋：螺紋夜盤震蕩?，F(xiàn)貨方面，上海一級螺紋現(xiàn)貨3580（理計）。鋼聯(lián)周度數(shù)據(jù)顯示，螺紋周產(chǎn)量391.56萬噸，增10.25萬噸，社會庫存降56.56萬噸至836.64萬噸，鋼廠庫存降30.35萬噸至301.01萬噸。本周螺紋產(chǎn)量繼續(xù)增長，理論上依然有上升空間,表觀需求依然位于高位，基本面整體維持供需兩旺的格局。鐵礦上漲及焦炭提漲落地繼續(xù)推升長流程成本，需求強勁背景下能夠傳導至鋼材價格。建議關注現(xiàn)貨成交及每周去庫情況。

【鐵礦】

鐵礦：鐵礦夜盤小幅回調(diào)。現(xiàn)貨方面，金步巴報751（折盤面），普氏62指數(shù)報95.1。Mysteel全國45個港口進口鐵礦庫存為10926.08，較上周降168.82；日均疏港量308.14增7.53。分量方面，澳礦6303.00降92.19，巴西礦2189.85降69.50，貿(mào)易礦5308.00降81.17，球團657.00增11.74，精粉654.19增45.70，塊礦2080.04增9.69；在港船舶數(shù)84增6。巴西疫情持續(xù)發(fā)酵，但上周發(fā)運反而出現(xiàn)回升，供應干擾預期被證偽。但前期國內(nèi)港口庫存持續(xù)下降，需求非常旺盛，當下看供需格局依然健康，高爐鋼廠大量檢修前，鐵礦價格向下驅(qū)動不強。

4）金屬 

【貴金屬】

貴金屬：隔夜金銀反彈，整體震蕩偏弱。地緣政治風險發(fā)酵，中美關系趨于緊張利多美元削弱對于黃金的表現(xiàn)。復產(chǎn)復工形成的工業(yè)預期提振使得白銀相對走強，金銀比價已經(jīng)已經(jīng)回到100的水平。關于新型冠狀病毒疫苗的利好消息提振了市場風險情緒，美股反彈下黃金價格上行受阻。央行方面，鮑威爾講話暗示將有更多刺激計劃，但整體講話態(tài)度相對謹慎。整體看中長期由實際利率低迷和央行信用貶值產(chǎn)生的多頭邏輯依然較為明確，而短期多空交織，經(jīng)濟數(shù)據(jù)和疫情情況的影響力減弱，市場邏輯轉(zhuǎn)向復工復產(chǎn)和經(jīng)濟反彈，貴金屬面臨一定拋壓。擔憂疫情二次爆發(fā)、貿(mào)易爭端升級等避險邏輯和央行的繼續(xù)寬松邏輯繼續(xù)支撐金價，多空交織下金銀或延續(xù)震蕩。后市重點關注美國復工復產(chǎn)的進度以及在經(jīng)濟壓力下美聯(lián)儲是否會進一步擴展現(xiàn)有的項目或增加資產(chǎn)購買規(guī)模。

【銅】

銅：夜盤銅價先抑后揚，跟隨美股走勢。近期美國對中國企業(yè)增加實體清單數(shù)量以及疫情源頭調(diào)查等事件，使得兩國關系緊張，市場情緒趨于謹慎。但現(xiàn)貨仍然維持較高升水，期限結(jié)構較前幾日陡峭?，F(xiàn)貨緊張支撐銅價，近期銅材開工率持續(xù)維持高位。短期銅價可能出現(xiàn)高位震蕩，建議關注國家具體扶持政策、人民幣匯率、疫情等數(shù)據(jù)。

【鋅】

鋅：夜盤鋅小幅走高。近來鋅價受多因素支撐，下游需求恢復，國內(nèi)鋅庫存出現(xiàn)下降，疫情影響礦山產(chǎn)出，以及精礦加工費縮窄，持續(xù)支撐鋅價。但近期鍍鋅板庫存較高，如果不能下降，將限制未來鋅需求。短期鋅價可能寬幅震蕩，建議關注下游開工狀況、人民幣匯率、疫情等數(shù)據(jù)變化。

【鋁】

鋁：夜盤鋁價上漲。近期國內(nèi)鋁錠社會庫存繼續(xù)下降，短期可能仍有回落，目前期貨呈現(xiàn)明顯的back結(jié)構，市場對中長期需求的改善仍然謹慎。我們認為隨著價格的上漲，目前鋁企業(yè)的利潤已經(jīng)大幅改善，鋁價上行的空間在收窄，操作上建議多單逐步獲利了結(jié)，觀望或等待做空機會。

【鎳】

鎳：昨日夜盤鎳價震蕩。基本面方面，中期來看今年鎳金屬供應存在較大收縮，但目前疫情對下游需求同樣產(chǎn)生較大影響，價格預計整體維持區(qū)間運行。未來需持續(xù)關注下游消費和不銹鋼產(chǎn)能變化，如果不銹鋼企業(yè)虧損加劇發(fā)生減產(chǎn)，鎳價的壓力將顯著抬升。消息面上，印尼礦山目前有比較高的提價意愿，但對國內(nèi)市場影響有限，另外需關注印尼禁礦政策是否會出現(xiàn)反復。建議目前價格觀望為主。

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼期貨夜盤震蕩?；久娣矫?，考慮到不銹鋼目前產(chǎn)能相對較大，因此需求整體下行的局面下承壓最多。庫存方面，目前無錫佛山兩地的不銹鋼庫存有所回落，短期隨著下游復工和國家出臺的基建刺激政策可能企穩(wěn)，但供應對市場價格仍然有壓力。操作方面，我們認為繼續(xù)觀望，關注不銹鋼可能的減產(chǎn)情況。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【玉米】

玉米：玉米期貨小幅上漲。臨儲拍賣周四開始，拍賣底價與去年相同，到港成本在1950左右，低于當前現(xiàn)貨價格。在前期玉米價格大漲的情況下，貿(mào)易商售糧意愿增加，同時，飼料企業(yè)由于近期豬、禽類價格下跌，采購積極性不佳，導致現(xiàn)貨價格下調(diào)。全國400個定點監(jiān)測縣數(shù)據(jù)，3月份全國能繁母豬存欄環(huán)比增長2.8%，全國16萬家年出欄500頭以上規(guī)模豬場，新生仔豬同比增長7.3%。短期來看，臨儲拍賣消息釋放后09合約調(diào)整可能告一段落，震蕩為主。長期來看，認為玉米價格處于上漲趨勢，可考慮布局09、01合約的長期多單。玉米期權方面，可考慮賣出9月合約的虛值看跌期權，或在持有09合約多單的同時賣出虛值看漲期權。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨小幅震蕩。4月20日左右受冷空氣影響北方大面積降溫，蘋果主產(chǎn)地的陜西和山東降溫幅度雖然較大，但是時間短，絕對溫度低于0攝氏度的區(qū)域主要在陜北，范圍不大，預計影響有限，但本次降溫對梨產(chǎn)生一定影響，可能最終影響蘋果收購價?？傮w來說認為今年出現(xiàn)18年減產(chǎn)情況的可能性不大，套袋即將迎來尾聲，減產(chǎn)情況大致確定，預計蘋果期貨承壓。

【油脂】

油脂：馬來西亞棕櫚油上漲4.88%，美豆油上漲1%。原油價格持續(xù)疲弱，生物柴油煉化明顯受到抑制（占總消費的25%左右），疫情擴散也將壓制植物油的食用需求（占總消費的75%左右）。國內(nèi)豆油周度提貨量自高位回落，油廠未執(zhí)行合同下降明顯。目前中國大豆庫存止降回升，周度壓榨量已達到接近180萬噸高位，國內(nèi)供求已由前期偏緊轉(zhuǎn)為略寬松。棕櫚油產(chǎn)地月度產(chǎn)量回升，以及植物油消費端均受到抑制，預計中長期油脂價格將震蕩偏弱。

【棉花】

棉花：美國棉花期貨震蕩，鄭棉小幅下跌。當前國內(nèi)棉花市場庫存充足，截至4月底，棉花商業(yè)庫430萬噸，高于去年同期13.24%。受疫情擴散影響，下游紡織企業(yè)訂單不足，大部分降低產(chǎn)能消化庫存為主。當前棉花主產(chǎn)區(qū)新疆播種已全面開啟，部分地區(qū)開始出苗。后期需關注產(chǎn)區(qū)天氣變化。

【白糖】

白糖：昨夜美國ICE糖期貨下跌2.8%。鄭糖近期圍繞5000元/噸震蕩。能源價格大幅下跌使得巴西糖產(chǎn)量大幅增加的預期上升，4月下半月巴西中南部產(chǎn)區(qū)產(chǎn)糖預計176.8萬噸，同比增長69.6%，預計全年蔗糖產(chǎn)量可能在3600萬噸左右。印度截至5月4日出口糖334.9萬噸，糖廠已簽訂420萬噸的糖出口合同，印度食品部共分配了600萬噸糖出口配額。泰國受干旱和疫情影響，制糖業(yè)受到較大影響，如果干旱持續(xù)，則下一榨季泰國將面臨甘蔗短缺的風險。全國進入收榨尾聲，本榨季國內(nèi)截至4月產(chǎn)糖1021萬噸，銷糖553萬噸，銷糖率54%與去年同期持平。2020年1-3月中國食糖進口40.4萬噸，去年同期33.74萬噸，同比增長19.5%。目前市場供應量充足以及處于傳統(tǒng)淡季，疫情導致消費遲遲不見起色，商家出貨意愿增強。目前配額外進口巴西食糖成本4000元/噸左右（調(diào)降后的配額外進口關稅），外糖下跌刺激進口利潤轉(zhuǎn)好，預計鄭糖弱勢震蕩。

【豆粕】

豆粕：美豆和美豆粕震蕩，連粕震蕩。中國自美國少量采購大豆。美國農(nóng)業(yè)部5月供需報告陳作庫存上調(diào)1億蒲，新作庫存預計4億蒲，報告偏中性。國內(nèi)開機恢復令基差承壓。由于原油價格持續(xù)疲弱，影響生物柴油煉化和玉米酒精生產(chǎn)，美國豆粕在壓榨企業(yè)中提供的利潤份額和飼料蛋白中的添加將增多。巴西3-4月大豆出口可能創(chuàng)歷史同期新高，對應中國5-7月份大豆進口月均預計950萬噸或更高。目前中國庫存止降回升，周度壓榨量已達到接近180萬噸高位，國內(nèi)供求已由前期偏緊轉(zhuǎn)為略寬松，廣東地區(qū)豆粕基差已跌至負150以下。短期豆粕可能震蕩，中長期買入持有策略可能存在一定機會。