滬膠上周受高盛事件拖累，在4月19日跳水1000點(diǎn)，從此步入了下降通道之中。周三又大幅低開，逼近23000元/噸的整數(shù)關(guān)口，似乎出現(xiàn)了“飛流直下”的局面。滬膠近期一直弱于外盤，在日本、新加坡的橡膠開始回調(diào)的情勢下，滬膠會不會繼續(xù)大幅下跌呢？筆者認(rèn)為，這輪下跌基本到底，下方空間有限，當(dāng)前的下跌給我們低價買入創(chuàng)造了條件。

國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定，是導(dǎo)致此次滬膠下跌的部分原因。高盛事件是這輪下跌的導(dǎo)火索，SEC控訴高盛涉嫌欺詐投資者，稱其未如實(shí)披露并遺漏有關(guān)一種次級抵押貸款相關(guān)金融產(chǎn)品的重要信息。有分析人士認(rèn)為這是奧巴馬政府為通過金融監(jiān)管改革方案而采取的措施，但也因此使得處于上升勢頭的股市和大宗商品開始回調(diào)。上周一國內(nèi)又有房地產(chǎn)調(diào)控的因素，因此導(dǎo)致滬膠單日下跌1000點(diǎn)，大幅跳水。本周二又因國內(nèi)加息預(yù)期導(dǎo)致滬膠再度下挫640點(diǎn)，跌穿24000點(diǎn)的整數(shù)關(guān)口。當(dāng)日晚間，希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)再度產(chǎn)生變故，評級機(jī)構(gòu)標(biāo)普下調(diào)希臘以及葡萄牙評級，導(dǎo)致市場擔(dān)心債務(wù)危機(jī)將在整個歐元區(qū)內(nèi)蔓延。希臘的評級自BBB+/A-2下調(diào)至“BB+/B”，屬于垃圾級別；葡萄牙的長期評級業(yè)自A+調(diào)降至A-，短期評級自A-1調(diào)降至A-2。以上情況說明主權(quán)債務(wù)問題正在整個歐元區(qū)內(nèi)蔓延。另外，歐盟和IMF遲遲沒有敲定有關(guān)希臘援助計(jì)劃的細(xì)節(jié)，大大增加了市場憂慮，全球金融市場應(yīng)聲下跌。美國道瓊斯指數(shù)大幅下跌213.04點(diǎn)，跌破11000點(diǎn)的關(guān)口，使前6個交易日上漲的努力化作了泡影。倫銅直接跌破7500點(diǎn)的心理支撐，并一度跌破60日均線7428的支撐位。美原油6月合約也一路下跌至60日均線81.60美元處才獲得支撐。希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)和高盛事件將會持續(xù)影響市場，關(guān)于這兩個事件的各種消息都會對市場造成短期的利多或利空，需要引起投資者的高度重視，不過這不會改變滬膠的基本趨勢。
 
　　這次下跌更為直接的原因還是受到新加坡和日本市場的影響。4月19日，新加坡商品交易所發(fā)布通告警告RSS3橡膠的投機(jī)交易，提示了交易中近期合約價格過高的風(fēng)險，并重申新加坡交易所有權(quán)對試圖操縱市場的投資者處以最高25萬美元和7年刑期的處罰。當(dāng)日新加坡橡膠市場立即大幅回落4.13%。而在4月16日，日膠04合約達(dá)到412.1日元/公斤的新高，創(chuàng)下了日膠自1952年12月掛牌以來的最高價后，4月23日日本交易所宣布將大幅增加5月和6月合約的結(jié)算保證金的幅度，一定程度上試圖對近期橡膠價格過高、投機(jī)氣氛過濃加以抑制。兩大交易所連續(xù)采取措施后，多方投機(jī)力量受到了壓制，短時間內(nèi)繼續(xù)沖擊高位的可能性大大降低。國內(nèi)滬膠年后一直受到人民幣升值預(yù)期的抑制，走勢明顯弱于外盤，在外盤紛紛回調(diào)的情況下，滬膠至今已下跌近2000點(diǎn)，市場表現(xiàn)得十分疲弱。
 
　　而國儲的連續(xù)兩次拋售儲備膠，也一定程度上使得膠價短期內(nèi)難以走高。4月14日第一次拋售3萬噸橡膠時市場反應(yīng)平靜，主要是因?yàn)檫@次拍賣的3萬噸橡膠都是陳年舊膠，基本都是2003年以前的，地方也比較分散，而且這部分膠中有被海水浸泡過或者霉變，表面硬化等質(zhì)量問題，因此市場并沒有太大反響。而緊接著的第二次拋膠3萬噸的舉措則表達(dá)了國儲意在平抑當(dāng)前高企的橡膠價格的決心，雖然拍賣的橡膠也存在霉變和陳年舊膠的問題，但在起拍價上揚(yáng)至23500元/噸的情況下，成交價僅在23600—24840元，比上次平均價下降了1000多元。這也表明了市場在連續(xù)兩次拋膠后對供應(yīng)增加、平均價格下降達(dá)成了共識，尤其是在國儲是否會繼續(xù)拋售的前景不明的情況下，空方力量短期內(nèi)占據(jù)優(yōu)勢。
 
　　不過由于今年通脹的可能性比較大，我們對于長期膠價上漲還是抱有強(qiáng)烈的信心，因此短期膠價下跌調(diào)整是買入做多的機(jī)會。一季度GDP同比增長11.9%，同期CPI上漲2.2%，顯示我國仍處于良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，通脹的程度不如想象中嚴(yán)重，后市大宗商品繼續(xù)上漲是必然的，只是幅度大小的問題。另外，我國汽車工業(yè)超出人們預(yù)期的大幅增長給輪胎和橡膠的需求帶來美好的前景。3月汽車產(chǎn)銷分別完成173.43萬輛和173.52萬輛，較2月分別增長44%和43%；1—3月汽車產(chǎn)銷分別完成455.45萬輛和461.06萬輛，同比分別增長77%和72%。3月和一季度產(chǎn)銷同時刷新了歷史最高紀(jì)錄。市場人士普遍將今年的汽車產(chǎn)銷量增長率預(yù)期提高至17%。火熱的汽車行業(yè)表現(xiàn)將成為橡膠價格的有力支撐，因此現(xiàn)在的調(diào)整是買入的機(jī)會，而國儲騰出庫存后可能進(jìn)行的收儲措施也將成為膠價繼續(xù)上漲的動力。當(dāng)然，在新膠即將大量上市的時節(jié)，短期內(nèi)不可能馬上反彈，但我們預(yù)期在二季度末可能會有一輪大幅的上漲。
 
　　從技術(shù)上看，今年1月中開始至今的調(diào)整和去年4月中開始至6月底的調(diào)整十分類似，雖然這次調(diào)整完成后很難像去年那樣上漲近10000點(diǎn)，但繼續(xù)上漲的可能性還是相當(dāng)大的。
 
　　綜上所述，我們認(rèn)為滬膠短期內(nèi)將受新膠上市、國儲拋膠和國內(nèi)外宏觀面不確定因素影響走弱，但長期上漲的概率仍然較大。短期的下跌給多方提供了良好的買入建倉機(jī)會，投資者可在23500附近建倉，長期目標(biāo)位在28000—30000。