一方面，目前巴西疫情較為嚴(yán)重，供應(yīng)端或存在不確定性。另一方面，當(dāng)前需求體量仍不高，邊際雖有改善，但不足以改善庫存較高的事實。整體上，紙漿處于相對低位，趨勢性下跌較難，將以底部振蕩運(yùn)行為主。

圖為港口紙漿庫存走勢

紙漿作為林業(yè)產(chǎn)品，同時也兼具一定的化工品特性。全球經(jīng)濟(jì)變化對紙漿生產(chǎn)消費(fèi)都會產(chǎn)生重大影響。隨著疫情在全球蔓延，我們看到歐美各國人民在超市囤積衛(wèi)生紙的現(xiàn)象。另外，國內(nèi)開學(xué)一再延期，對于文化用紙的消費(fèi)也產(chǎn)生了消極影響。隨著疫情的發(fā)展，紙漿生產(chǎn)、發(fā)運(yùn)環(huán)節(jié)隱約也在時刻擾動市場心態(tài)。

關(guān)注疫情和宏觀面影響

目前歐美國家的疫情增長有所放緩，發(fā)展中國家巴西、印度等局勢愈發(fā)緊張。如果單從新增確診速度來看，巴西更是已經(jīng)與高峰期的美國伯仲之間。此外，巴西政府最為重視的經(jīng)濟(jì)也面臨著急劇下滑。根據(jù)環(huán)球時報援引巴西經(jīng)濟(jì)部門數(shù)據(jù)，5月巴西通脹緊縮率達(dá)到0.38%，為巴西近22年的最嚴(yán)重情況。此前就有相關(guān)組織預(yù)測，在巴西第一波疫情暴發(fā)之初，巴西已經(jīng)面臨著全國全年GDP下降7.4%的風(fēng)險，如今第二波疫情也正面臨著暴發(fā)，初步預(yù)計此下降數(shù)字將升至9.1%。

巴西作為闊葉漿的重要產(chǎn)地，現(xiàn)階段其疫情對于闊葉漿的生產(chǎn)和發(fā)運(yùn)的影響，可能會出現(xiàn)在后期的炒作中。同時，智利作為我國進(jìn)口主流針葉漿銀星的生產(chǎn)國，同時也是我國針葉漿進(jìn)口第三大國，其國內(nèi)疫情也處在上升期，之前已經(jīng)發(fā)文關(guān)停了部分產(chǎn)能。疫情對于南美國家紙漿生產(chǎn)端的影響仍存。

需要注意的是，疫情對于實體經(jīng)濟(jì)的影響可能是一個漫長的過程，即使疫情在未來短期內(nèi)出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，但社會生產(chǎn)活動想要重啟恢復(fù)至疫情前的水平，進(jìn)而傳導(dǎo)到消費(fèi)，仍需較長時間。國外機(jī)構(gòu)稱今年全球衛(wèi)生紙需求會上升150萬噸，而文化紙需求可能降近千萬噸。綜合來看，全球商品漿總體需求下降超100萬噸。

進(jìn)口量呈增長趨勢

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年前5月我國累計進(jìn)口紙漿量1215萬噸，同比上升19.9%，3月、4月我國進(jìn)口量同比增幅較大，5月進(jìn)口放緩。從全球發(fā)運(yùn)量來看，月間發(fā)運(yùn)量呈現(xiàn)出季節(jié)性下降，并未受到疫情的影響。但是從2019年年度發(fā)運(yùn)量來看，增長較為明顯，并沒有因為價格降低出現(xiàn)下滑，主要還是因為目前的價格對于漿廠來說還未出現(xiàn)虧損。此外，隨著歐洲國家紙漿產(chǎn)能的釋放，其部分進(jìn)口量轉(zhuǎn)移至我國，往我國市場的發(fā)運(yùn)比例由2018年末的30%低點，提升至當(dāng)前超過50%的水平。我國市場正在消化全球大部分的紙漿貿(mào)易量，這也符合我國對木漿消費(fèi)逐年提升的事實。

庫存方面，5月下旬，國內(nèi)青島港、常熟港、保定地區(qū)、高欄港紙漿庫存合計約190萬噸。通常情況下，每年二季度前后國內(nèi)紙漿庫存會明顯下降，主要原因就是開學(xué)季教材書本消費(fèi)的帶動，以及房地產(chǎn)銷售復(fù)蘇宣傳資料帶來的紙漿消費(fèi)提振。而今年受疫情影響，大中小學(xué)校開學(xué)推遲，消費(fèi)者出門較為謹(jǐn)慎，進(jìn)而影響這部分用紙和紙漿消費(fèi)，國內(nèi)港口庫存因此并未如期出現(xiàn)下降，反而是在2月重返200萬噸以上的高位水平。去年四季度由低價格傳導(dǎo)的去庫節(jié)奏被嚴(yán)重打斷，并且成為壓制紙漿價格的最大阻力。目前來看，下游紙廠前期利潤較高，成品紙目前庫存累積較大，階段性需求受阻。階段性文化紙需求隨著學(xué)校開學(xué)情況好轉(zhuǎn)，但預(yù)計后期需求不會太樂觀，紙漿現(xiàn)貨并未因此受到提振，疊加國外發(fā)運(yùn)量不減，上半年國內(nèi)紙漿港口庫存或維持高位。

綜上所述，本次疫情對于全球經(jīng)濟(jì)的影響，可能將會通過發(fā)運(yùn)量給國內(nèi)紙漿帶來更大壓力，但目前巴西疫情較為嚴(yán)重，供應(yīng)端或存在不確定性。當(dāng)前價格難有起色主要因國內(nèi)總體需求體量仍不高，邊際雖有改善，但不足以改善庫存較高的事實。從盤面來看，紙漿處于相對低位，趨勢性下跌較難，預(yù)計紙漿仍以底部振蕩運(yùn)行為主。