下游無意大規(guī)模備貨

年初以來，受疫情沖擊，純堿需求走弱，加之純堿產(chǎn)能快速恢復(fù)及庫(kù)存處于歷史高位，純堿價(jià)格持續(xù)走低。2009合約價(jià)格從1月中旬的1723元/噸降至5月中旬的1398元/噸，降幅接近20%。5月下旬華東、西北部分大廠挺價(jià)，行業(yè)庫(kù)存連續(xù)下降，純堿價(jià)格觸底反彈。但6月以來純堿價(jià)格再度回落，6月24日，2009合約創(chuàng)出1396元/噸新低。

供應(yīng)明顯縮減

今年以來，純堿現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)處于低位，純堿行業(yè)整體檢修產(chǎn)能增多，且檢修高峰期有所提前。5月起隨著實(shí)聯(lián)化工、唐山三友等大廠先后檢修，供應(yīng)出現(xiàn)明顯縮減，開工負(fù)荷持續(xù)下滑。4月國(guó)內(nèi)純堿廠家開工負(fù)荷在85.9%，5月下降至78%左右，當(dāng)前維持在75%附近。

目前，多數(shù)純堿廠家仍處于虧損狀態(tài)，若后續(xù)盈利得不到改善，部分氨堿廠家可能繼續(xù)限產(chǎn)。不過，由于氯化銨價(jià)格持續(xù)上漲，聯(lián)產(chǎn)廠家開工意愿較強(qiáng)，后續(xù)難以出現(xiàn)集中限產(chǎn)。當(dāng)前多數(shù)企業(yè)已經(jīng)完成年內(nèi)檢修，后期計(jì)劃?rùn)z修廠家減少，6月下旬純堿廠家開工負(fù)荷有所提升，后期純堿價(jià)格仍需維持低位才能持續(xù)抑制供應(yīng)。

需求有望增長(zhǎng)

6月末平板玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能逐步回升，6—9月或有一部分浮法線集中點(diǎn)火、復(fù)產(chǎn)，重質(zhì)純堿消費(fèi)需求有增長(zhǎng)的預(yù)期。2020年計(jì)劃復(fù)產(chǎn)尚未復(fù)產(chǎn)的浮法線有10條，日熔量7000噸；計(jì)劃新點(diǎn)火浮法線8條，日熔量6000噸；窯齡到期浮法線8條，日熔量5000噸。一般而言，生產(chǎn)1噸平板玻璃需要消耗0.2噸重堿，即一條日熔量1000噸的浮法玻璃生產(chǎn)線一天消耗的純堿量為200噸。如果產(chǎn)線如期投產(chǎn)、放水，年底浮法玻璃對(duì)重堿日熔量將增加1600噸。

圖為純堿企業(yè)庫(kù)存

近期國(guó)內(nèi)浮法玻璃廠家盈利情況較好，部分廠家增加純堿采購(gòu)量，純堿廠家整體庫(kù)存持續(xù)下降。從歷史走勢(shì)規(guī)律來看，純堿價(jià)格上漲對(duì)應(yīng)的庫(kù)存水平一般在30萬—40萬噸。目前國(guó)內(nèi)純堿廠家整體庫(kù)存在138萬噸，庫(kù)存水平仍然偏高。純堿廠家?guī)齑嫣鞌?shù)達(dá)到22天，多數(shù)浮法玻璃廠家原料純堿庫(kù)存天數(shù)在20—30天，部分廠家原料純堿庫(kù)存天數(shù)高達(dá)60天。

當(dāng)前玻璃市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)局面仍未改變，利潤(rùn)也有進(jìn)一步擴(kuò)大空間。但從利潤(rùn)傳導(dǎo)來看，即使在高位毛利率的刺激下，玻璃企業(yè)也遲遲沒有擴(kuò)大生產(chǎn)。此外，中下游環(huán)節(jié)純堿庫(kù)存量依然較高，純堿去庫(kù)速度不及平板玻璃的去庫(kù)速度。短期供需錯(cuò)配仍將延續(xù)，未來只有玻璃產(chǎn)能釋放預(yù)期兌現(xiàn)，廠家出現(xiàn)集中性囤貨補(bǔ)庫(kù)，純堿行情才有實(shí)質(zhì)性的上行動(dòng)力。

總之，短期純堿市場(chǎng)供需兩弱格局仍未扭轉(zhuǎn)，5月下旬以來純堿庫(kù)存減少主要是供應(yīng)縮減，而非需求拉動(dòng)。6月下旬純堿廠家開工負(fù)荷有所提升，而玻璃產(chǎn)能釋放預(yù)期仍未兌現(xiàn)，廠家雖低價(jià)適度增加原料庫(kù)存，但無意大規(guī)模備貨擴(kuò)大生產(chǎn)。雖然純堿行業(yè)嘗試通過挺價(jià)銷售倒逼利潤(rùn)傳導(dǎo)，但在供需錯(cuò)配格局未變的情況下，廠家挺價(jià)策略預(yù)計(jì)效果有限。目前純堿期貨主力9月合約在1400元/噸左右，升水現(xiàn)貨接近200元/噸，短期不具備做多的安全邊際，建議逢高沽空為主。