隨著恒力石化新裝置投產(chǎn)，PTA供給量再上新臺(tái)階，而下游聚酯卻因現(xiàn)金流下滑而限產(chǎn)降負(fù)，PTA市場(chǎng)供需矛盾升級(jí)，PTA期價(jià)重心或再度下移。

圖為PTA主力合約日線

PTA新產(chǎn)能釋放

近期，PX-石腦油價(jià)差跌至150美元/噸下方低位，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)向下游轉(zhuǎn)移，目前PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)在600—700元/噸的較好水平，在此背景下，PTA工廠更愿意開足馬力生產(chǎn)。近一個(gè)月以來(lái)，大部分裝置正常運(yùn)轉(zhuǎn)，PTA行業(yè)平均開工負(fù)荷達(dá)到88%。7月中旬嘉興石化220萬(wàn)噸裝置開始執(zhí)行檢修計(jì)劃，月底之前只有逸盛寧波和三房巷存在檢修預(yù)期，而新產(chǎn)能的穩(wěn)步運(yùn)行將彌補(bǔ)這部分產(chǎn)能的缺失，7月市場(chǎng)仍有望小幅累庫(kù)。

5—6月聚酯新產(chǎn)能集中釋放，剛性消化了部分PTA庫(kù)存，PTA社會(huì)庫(kù)存維持在350萬(wàn)—360萬(wàn)噸。不過(guò)，隨著近期恒力5號(hào)裝置的投產(chǎn)，國(guó)內(nèi)PTA產(chǎn)能基數(shù)攀升至5519萬(wàn)噸，市場(chǎng)供給壓力再度加大。雖然前期計(jì)劃?rùn)z修裝置或推遲至8月，但在當(dāng)前較好的加工費(fèi)背景下，不排除廠家進(jìn)一步延后停車的可能。在恒力新裝置投產(chǎn)以及三季度新鳳鳴新產(chǎn)能投產(chǎn)的預(yù)期下，PTA市場(chǎng)過(guò)剩局面難以改觀。

終端需求欠佳

新冠肺炎疫情之下的終端紡織市場(chǎng)成為產(chǎn)業(yè)鏈中受損最為嚴(yán)重的環(huán)節(jié)，年初以來(lái)織造企業(yè)開工率屢受打擊，國(guó)內(nèi)和海外疫情的變化影響終端企業(yè)的訂單量。盡管海外已復(fù)工兩個(gè)月左右，但因疫情尚未得到控制，紡織服裝等非必需品的消費(fèi)依然沒有起色。

二季度以來(lái)，聚酯市場(chǎng)的低價(jià)引發(fā)脈沖式的產(chǎn)銷高峰，而坯布庫(kù)存還在持續(xù)走高，從而制約織造企業(yè)開工負(fù)荷的提升。6月上旬以來(lái)，織造開工率在達(dá)到70%之后便一路回落，近期維持在61%附近的低位水平，較去年同期下降14個(gè)百分點(diǎn)。

相比較織造行業(yè)，聚酯工廠開工率要高很多，7月以來(lái)，聚酯工廠平均開工負(fù)荷約87%，較去年同期略低3個(gè)百分點(diǎn)。開工率錯(cuò)配必然導(dǎo)致聚酯環(huán)節(jié)再度累庫(kù)，近期長(zhǎng)絲POY、FDY和DTY庫(kù)存分別在21天、19天和32.5天的高位，環(huán)比上月平均增加5—6天，同時(shí)長(zhǎng)絲現(xiàn)金流均已轉(zhuǎn)負(fù)。近日，部分聚酯工廠出臺(tái)減產(chǎn)計(jì)劃，但多以中小企業(yè)為主，聚酯工廠的平均開工率較6月底只下滑2個(gè)百分點(diǎn)，總體減產(chǎn)規(guī)模有限。當(dāng)前仍處于傳統(tǒng)紡織服裝需求淡季，聚酯市場(chǎng)壓力持續(xù)，若后期需求恢復(fù)力度不佳，或有更多的聚酯裝置加入限產(chǎn)行列，市場(chǎng)轉(zhuǎn)好需要終端需求的帶動(dòng)。

總之，當(dāng)前終端需求不佳已傳導(dǎo)至聚酯環(huán)節(jié)，聚酯市場(chǎng)降負(fù)，疊加PTA供給增加，PTA社會(huì)庫(kù)存將繼續(xù)累加，PTA期價(jià)重心也將承壓下移。