股指 “慢?！毙星榭善?/h1>

最新高手視頻！ 七禾網(wǎng) 時間：2020-07-20 08:56:50 來源：南華期貨 作者：王夢穎

進(jìn)入7月份以來，A股在暴漲后又經(jīng)歷了大跌，行情猶如“過山車”。我們認(rèn)為，A股長期“慢?！毙星榭善冢唐诘男星樽邉輰⑷Q于后續(xù)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀況。 上周A股出現(xiàn)了大跌，和前一周的暴漲形成了鮮明對比，行情上漲已經(jīng)到頭了嗎？我們認(rèn)為，上周的下跌是獲利盤了結(jié)、部分板塊高估值以及政策面共同影響的結(jié)果。 7月6—10日，是近期A股處于情緒高峰期的一個交易周，6日IH全合約觸及漲停，三大期指多數(shù)合約由之前的貼水轉(zhuǎn)為升水，同時滬深兩市成交額大幅攀升，市場對牛市行情的期待被徹底引爆。截至7月10日，三大期指中表現(xiàn)最強(qiáng)勁的IC合約周漲幅高達(dá)11.13%，表現(xiàn)最弱的IH也有6.39%的漲幅。短期內(nèi)過大的漲幅讓不少資金傾向于獲利了結(jié)，因此，在上周前三個交易日，大部分指數(shù)都維持振蕩盤整走勢。7月15日晚間，一篇題為《變味的茅臺，誰在買單？》的文章引發(fā)市場對茅臺股票估值的懷疑。7月16日開盤后，白酒板塊領(lǐng)跌，帶動疫情期間受市場追捧的消費(fèi)和醫(yī)藥類高價股集體下跌，雖然當(dāng)天也是中國二季度GDP公布的日子，但是超預(yù)期的GDP數(shù)據(jù)卻未能提振市場情緒，午后拋壓更甚，收盤時三大期指的跌幅都超過了5%。至此，市場情緒出現(xiàn)明顯降溫，7月15日至17日，滬深兩市成交額連續(xù)三天萎縮，從1.7萬億元回落至1.1萬億元。 除了短期獲利盤了結(jié)、消息面引發(fā)高估值股票回落外，政策面的動向也對行情產(chǎn)生一定影響。7月8日，證監(jiān)會曝光了258家非法從事場外配資平臺及其運(yùn)營機(jī)構(gòu)的名單，意在打擊場外配資活動。7月11日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會召開第三十六次會議，會議強(qiáng)調(diào)市場主體誠信建設(shè)，全面落實(shí)對資本市場違法犯罪行為“零容忍”的要求。7月14日，銀保監(jiān)會通報影子銀行和交叉金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域的突出問題，并提到了非標(biāo)投資業(yè)務(wù)管控不力，以及資金違規(guī)流入股市、違規(guī)投向房地產(chǎn)領(lǐng)域的問題。短短一周時間，監(jiān)管層先后表態(tài)，給市場降溫的態(tài)度較為明顯。 雖然政策面的動向讓積極的市場情緒有所收斂，短期行情出現(xiàn)調(diào)整，但是從長期來看，監(jiān)管層透露出的信號和對市場的有效管理將更利于我國資本市場的健康發(fā)展。7月17日晚間，銀保監(jiān)會發(fā)布公告稱，將對保險公司的權(quán)益類投資進(jìn)行差異化管理，根據(jù)保險公司的償付能力、資產(chǎn)負(fù)債管理能力以及風(fēng)險狀況等指標(biāo)，進(jìn)行八檔權(quán)益類資產(chǎn)監(jiān)管比例，最高的公司權(quán)益投資可以占到上季度末總資產(chǎn)的45%，此前該比例的上限為30%。一次性將險資的權(quán)益類投資比例上限提高了15%，體現(xiàn)出監(jiān)管層希望引導(dǎo)長期資金入市的意向。因此，我們認(rèn)為，從近期的監(jiān)管動態(tài)來看，A股長期“慢?！毙星榭善凇?/p> 我們認(rèn)為，有效的監(jiān)管和持續(xù)推進(jìn)的資本市場改革，例如注冊制的加速推進(jìn)，將提升A股未來的上升空間，但是短期行情能否繼續(xù)走牛還是取決于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇這個變量。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀況的好壞將會對市場資金偏好造成影響。在新冠肺炎疫情暴發(fā)后，市場在流動性的推升下走高，但是資金偏好和經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)度較低的非周期類板塊，例如醫(yī)藥和消費(fèi)板塊。與周期類板塊相比，當(dāng)前非周期類板塊估值已經(jīng)十分昂貴，以白酒板塊和銀行板塊的估值之差為例，當(dāng)前兩者的估值差距已經(jīng)創(chuàng)出了2016年以來的新高。 在流動性邊際收緊的情況下，愿意在估值頂部繼續(xù)推升股價的新增資金越來越少，這種情況下行情可能會有兩種演繹方式：第一種方式，已獲利資金了結(jié)頭寸離場，暫不參與行情；第二種方式，已獲利資金了結(jié)后轉(zhuǎn)向還有估值提升空間的周期類股票。 通過觀察近期的走勢我們可以發(fā)現(xiàn)，雖然短期的資金溢出效應(yīng)讓周期類板塊的估值有所修復(fù)，但可持續(xù)性很差。這是因?yàn)橹芷陬惏鍓K的持續(xù)走高需要經(jīng)濟(jì)基本面的支持，只有經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇向好，資金才能持續(xù)偏好周期類板塊。也就是說，如果指數(shù)要繼續(xù)上漲，那更多的動力將來自于還未完全發(fā)力的周期類板塊，而這需要經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的支持?？偠灾覀兛春肁股市場的長期發(fā)展，而短期的行情走勢將取決于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況。 責(zé)任編輯：七禾編輯

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