報告導讀

基本面上看，雞蛋現(xiàn)價緩慢轉好，逐步增強人們的信心，釋放產能下行的信號。5月我們已經迎來的蛋雞產能的拐點，但未來需要多久產能才能下行至低位，仍存在爭議。人們相信8、9月產能水平將降至低位， 8、9月合約走勢隨之增強。目前隨蛋價上行、產能下行等利好因素人們對未來預期較佳，遠月合約上漲且價差明顯強于此前的6、7月合約。8、9月間價差在一個區(qū)間震蕩，雞蛋方面建議短期觀望，等待空單入場時機。

投資要點

雞蛋

雞蛋走強，短期暫觀望。

1.雞蛋

1.1.價差分析

1、9合約成交量逐步加大，但因為近月投機性較高，8、10月也存在較大成交量。本周1、9月合約隨雞蛋同步走強，9月合約受提振幅度較大，點位已反超1月合約且有繼續(xù)拉大價差的走勢。截止7月24日，9月合約高于1月合約81個點。

雞蛋注冊倉單量在全部品種中偏少。7月23日，雞蛋暫無注冊倉單。

1.2.基差分析

本周雞蛋現(xiàn)價漲速加快，而由于此前人們對雞蛋未來預期偏樂觀，雞蛋產能下行現(xiàn)價上漲的利好已提前反應至盤面，因此盤面上行幅度不及現(xiàn)價，基差略有下行。截至7月24日，濟南現(xiàn)貨低于09合約881個點。7月初由于蛋價下行一度達到過1500點的水平。

本周周內雞蛋合約相對穩(wěn)定，投機性較小，持倉量有所下行。

1.3.現(xiàn)貨價格

隨蛋雞產能的下行，雞蛋現(xiàn)貨市場持續(xù)走高。雞蛋現(xiàn)價全面突破3元/斤大關，穩(wěn)步上漲，蛋價明顯好于上周。截止7月24日，全國主產區(qū)雞蛋均價為3.19元/斤，較上周漲0.28元/斤。主銷區(qū)蛋價走勢近似主產區(qū)，目前雞蛋均價為3.47元/斤，較上周漲0.3元/斤。而雞蛋現(xiàn)價上漲早已是人們的預期，已提前反映于盤面，盤面上漲幅度不及現(xiàn)貨。

南方銷區(qū)價格上漲，到貨不多走貨正常；產區(qū)價格上漲，到貨正常走貨正常。淘汰雞價格穩(wěn)漲，淘汰量一般。

1.4.蛋雞養(yǎng)殖成本和利潤

7月合約已經過去，雞蛋逐步從上半年明顯過剩的產能壓力中走出。產能壓力導致的雞蛋大底已經過去，產能壓力減緩后，雞蛋開始穩(wěn)步上漲，現(xiàn)價逐步回升，已全面突破3元的關鍵位置。而人們對未來產能下行預期極好，雞蛋盤面提前上漲，因此本周上行速度不及現(xiàn)貨。從基本面數據上看，目前雞蛋現(xiàn)價持續(xù)轉好，蛋雞養(yǎng)殖利潤也終于隨蛋價扭虧為盈，蛋料比也隨蛋價上行。目前影響蛋價走勢和人們心理預期的主要原因仍在于雞蛋的產能。雞蛋產能的拐點已經到達，今年5月的數據中，居高不下此前一直在上升的蛋雞存欄在5月迎來了拐點。而根據推算，后續(xù)的蛋雞存欄會在年內繼續(xù)下行，下半年存欄將恢復至一個五年內較低的水平，屆時具體產能情況將直接影響當前雞蛋主力合約。目前人們對產能的預期較為一致，認為產能會偏低，因此雞蛋上行幅度較大且與7月拉開較大差距。今年雞蛋行情復雜，資金流動風險事件層出不窮，風險較大，主要考慮進行月間套利操作。

（浙商期貨 潛龍項目組）