7月以來雞蛋現(xiàn)貨一漲再漲，期貨盤面不斷順勢突破。上周五現(xiàn)貨蛋價漲勢略緩，產(chǎn)銷區(qū)以穩(wěn)定為主，而周末兩天，蛋價不見頹勢繼續(xù)向上，周一報價漲勢更是兇猛，盤面跳空高開幾無懸念，美中不足的是高開后未能繼續(xù)向上突破，JD2009至JD2101合約高開上沖后回落收跌。現(xiàn)貨還能不能漲，盤面是否已經(jīng)到位了呢？

現(xiàn)貨還能漲嗎

1

現(xiàn)貨還能漲。每年中秋行情啟動的時間，多在7月上旬或中旬，而高點時間相對而言不那么集中，但也基本都在8月下旬或9月中旬出現(xiàn)（圖1）。今年中秋與國慶節(jié)重合，而2015年、2017年、2018年中秋與國慶節(jié)時間比較接近時，現(xiàn)貨高點提前節(jié)日26-38天出現(xiàn)，據(jù)此預測今年現(xiàn)貨高點將提前現(xiàn)貨30-35天，即現(xiàn)貨高點出現(xiàn)的時間鎖定至8月27日至9月1日。

現(xiàn)貨7月份漲勢很猛，且漲勢還沒結束，但不代表7月底至8月末的高點期間蛋價不會回落調整。從歷史走勢能發(fā)現(xiàn)7月末至8月初現(xiàn)貨易出現(xiàn)回落調整，接下來的兩周時間需要對現(xiàn)貨調整有一定的心理預期。

另一個問題，現(xiàn)貨高點會是多少。與往年基礎的看5沖6相比，今年大家對價格的預期都顯得更謹慎一些。按照現(xiàn)貨目前的走勢，看到4塊基本問題不大，就等著現(xiàn)貨超預期表現(xiàn)漲到4.5元/斤。

在7月20日雞蛋半年報中，對中秋現(xiàn)貨高點做了一定的預測分析（《雞蛋半年報》可在美爾雅期貨官網(wǎng)獲?。?，中秋高點較節(jié)前低點一般上漲1.40-2.13元/斤，平均上漲1.77元/斤，今年蛋價節(jié)前低點在6月30日2.27元/斤，考慮疫情對社會消費有影響，樂觀取平均水平1.77元/斤，據(jù)此推算中秋高點蛋價為（2.27+1.77=）4.04元/斤；最樂觀按照上漲2.13元/斤計算，中秋高點將在（2.27+2.13=）4.40元/斤。

7月27日主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨均價為3.67元/斤，距離4.04元/斤差0.37元/斤，距離4.40元/斤差0.73元/斤。距離現(xiàn)貨高點預期還有一個月時間，那么現(xiàn)貨將是調整后再繼續(xù)上漲，或者后市漲勢較7月放緩，無論哪一種，現(xiàn)貨目前都未見頂，現(xiàn)貨也存在調整的風險。

盤面還能上沖嗎

2

JD2009有繼續(xù)突破的可能，但需注意短線回落調整風險；JD2010與JD2011不建議繼續(xù)做多；JD2012與JD2101單邊短線跟多，或作為JD91價差的空頭配置。

根據(jù)上文對中秋現(xiàn)貨高點的預測，JD2009合約站穩(wěn)4300之后，有望在8月隨著現(xiàn)貨再次上行至4500元/500千克一線（圖2）。因9月之后立即是中秋節(jié)和國慶節(jié)，現(xiàn)貨落價風險極大，到8月中下旬JD2009合約對現(xiàn)貨的升水幅度預期不能達到正常的交割成本，較大概率小幅升水現(xiàn)貨甚至平水進入交割月9月（圖3）。

因此JD2009合約上方仍有突破的可能，但周一高開拉漲又大跌，對高位追漲的多單打擊較大，后期將是緊隨現(xiàn)貨高位震蕩向上的總格局。

JD2010與JD2011合約考慮中秋節(jié)后現(xiàn)貨一般回落0.86-1.23元/斤，平均回落1.05元/斤。據(jù)平均跌幅推算，今年節(jié)后蛋價將回落至（4.04-1.05=）2.99元/斤或（4.40-1.05=）3.35元/斤；根據(jù)最小跌幅計算，節(jié)后蛋價將回落至（4.04-0.86=）3.18元/斤或（4.40-0.86=）3.54元/斤。低點預期出現(xiàn)在10月中旬。

目前JD2010與JD2011合約期現(xiàn)基本平水，后市盤面受中秋現(xiàn)貨上漲帶動仍有進一步回暖并上漲的機會，但總體上空間受限，產(chǎn)業(yè)客戶逢高套保需求大。因此JD2010與JD2011合約建議觀望為主，等待9月中下旬逢高試空機會。

JD2012與JD2101合約能完整體現(xiàn)春節(jié)前的現(xiàn)貨旺季行情。2020年5、6月蛋雛雞補欄量環(huán)比下滑時，市場認為將減少春節(jié)前供應，同時新冠疫情限制的消費能在四季度較好的恢復，因此盤面做多遠月動力較強。7月雞蛋價格回暖之后，養(yǎng)殖單位補欄積極性較前期有所好轉，預期7月補欄量環(huán)比略有上升，遠月利好預期或有削弱。同時新冠肺炎疫情可能在年末二次爆發(fā)的風險也增加了市場擔憂心理。因此JD2012與JD2101單邊可跟隨中秋現(xiàn)貨行情布局短線多單（圖4），需注意遠月預期轉弱及合約升水對盤面的壓制效果；或在中秋高點之前，作為JD91價差的空頭配置。

JD91價差因預期JD2009合約上方仍有空間（圖5），則可跟隨JD2009合約單邊行情，布局正套；同時因為市場對春節(jié)預期尚未明顯轉變，兩合約價差預期不能大幅拉開，正套目標保守看至+100至+150元/500千克之間，若JD2009合約有超強表現(xiàn)，則價差有望擴大至+200至+250元/500千克之間。