經(jīng)濟(jì)處于過熱區(qū)域且通脹上升迫使政府開始調(diào)控政策，主要方法是抑制投資過熱和緊縮信貸。由于基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目的自身特性，在開工時(shí)無法立刻收回投資，因此政府調(diào)控對(duì)象集中在投資過熱的房地產(chǎn)身上，故針對(duì)地產(chǎn)的調(diào)控政策層出不窮。

貨幣政策開始轉(zhuǎn)向，年初至今央行一直提出貨幣政策將維持寬松，市場(chǎng)分析人士也多數(shù)認(rèn)為流動(dòng)性仍足夠，但是我們卻持相反意見，首先央行政策“口惠而實(shí)不至”，央行連續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率及重啟長期央票利率，反映出政策實(shí)際已經(jīng)開始轉(zhuǎn)向成“外松內(nèi)緊”；其次，對(duì)于流動(dòng)性而言，趨勢(shì)相對(duì)絕對(duì)量更重要，今年信貸盡管將是歷史次高值，但是其比去年將出現(xiàn)顯著下降，流動(dòng)性收縮趨勢(shì)較為確定。

我們認(rèn)為，隨著中國對(duì)經(jīng)濟(jì)投資過快及通脹壓力上升令政府宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控目標(biāo)由抑制經(jīng)濟(jì)下滑轉(zhuǎn)為防止經(jīng)濟(jì)過熱上來，國內(nèi)流動(dòng)性也處于緊縮趨勢(shì)，將令中國對(duì)大宗商品需求出現(xiàn)下降，同時(shí)美國再庫存化力度的下降及美元仍將持續(xù)升值將令商品處于下跌趨勢(shì)。

中國需求是2009年推動(dòng)大宗商品價(jià)格大幅上漲的主要原因，在4萬億投資刺激下的固定資產(chǎn)投資與房地產(chǎn)投資對(duì)商品需求起到極大的拉動(dòng)作用，同時(shí)天量信貸也令以囤積為主的投機(jī)需求大漲。因此，中國抑制房地產(chǎn)措施和收縮流動(dòng)性的措施將令大宗商品的實(shí)際需求和投資需求都產(chǎn)生重要負(fù)面影響。

同時(shí)，從一季度美國GDP數(shù)據(jù)來看，再庫存化對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)力度降至50%，從PMI先行指標(biāo)來看，美國再庫存化力度將趨于下降，由此造成對(duì)商品需求增速的下降。另外，美元仍持續(xù)升值也將對(duì)商品產(chǎn)生不利影響，主要原因有三點(diǎn)：其一，美國經(jīng)濟(jì)是主要發(fā)達(dá)國家中最能夠吸引資本流入；其二，對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期使得套息交易可能平倉（從澳大利亞連續(xù)加息后澳元兌美元匯率并未上升可見）；其三，歐元區(qū)拯救希臘的做法使得歐元的信用與希臘綁定，而當(dāng)前希臘并未有大幅改善財(cái)政赤字的可能，同時(shí)葡萄牙、西班牙也存在類似的財(cái)務(wù)危機(jī)，希臘危機(jī)存在延升的可能，歐元已不為市場(chǎng)信任，中短期處于貶值趨勢(shì)。