近日國內(nèi)豆粕市場主力合約大幅增倉，1月合約持倉量逼近百萬手，各合約總持倉量超過160萬手，資金流入跡象明顯。雖然持倉量明顯增加，然而期價波動區(qū)間狹窄，市場分歧較大，多空對峙局面加劇。

美豆市場振蕩上行

雖然全球經(jīng)濟處于回升勢頭之中，但局部性、區(qū)域性問題的爆發(fā)會對金融市場產(chǎn)生階段性沖擊，影響商品市場走勢。宏觀環(huán)境的動蕩增加大豆市場走勢的不確定性。不過，近期美元突破上漲，但大豆市場表現(xiàn)較為堅挺。從大豆市場自身而言，南美大豆的豐產(chǎn)以及今年美國大豆種植面積創(chuàng)歷史新高，導致全年市場供給趨于寬松，市場出現(xiàn)大幅上漲的概率較低。就階段性走勢而言，二季度美豆走勢多為上漲。一方面，播種季節(jié)，市場炒作天氣為市場建立風險升水；另一方面，中國限制進口阿根廷豆油，則要增加大豆進口，這對美國大豆出口有利，會進一步降低美國陳豆庫存，為市場提供炒作題材。整體來看，市場季節(jié)性上漲的可能性較大。

連豆市場走勢堅挺

國內(nèi)市場方面，連豆市場遠月合約炒作熱情較高，低溫天氣推遲播種及種植面積減少令今年國產(chǎn)大豆產(chǎn)量面臨下降威脅，吸引資金炒作。今年大豆產(chǎn)量預期減少對市場長期走勢較為有利，但市場短期則面臨托市收購政策結(jié)束的利空壓力。國內(nèi)自2008年之后啟動大規(guī)模大豆收儲計劃，支撐國產(chǎn)大豆價格走勢，令國產(chǎn)大豆價格明顯高于進口大豆。4月30日，國產(chǎn)大豆收儲計劃到期。托市收儲政策結(jié)束之后，國產(chǎn)大豆價格將向進口大豆價格回歸，連豆市場面臨回調(diào)壓力。目前國內(nèi)現(xiàn)貨價格已經(jīng)回落，然而期貨市場走勢強勁，主要原因是市場炒作天氣及減產(chǎn)預期。

豆粕市場多空交織

美豆市場走勢堅挺提振國內(nèi)豆粕走勢，然而豆粕市場面臨進口大豆大量壓港所產(chǎn)生的壓力。3月份我國進口大豆401萬噸，環(huán)比增加106萬噸，同比增加15萬噸。本年度前6個月(2009年10月至2010年3月)我國大豆進口量合計為2123萬噸，同比增加233萬噸，增幅12.3%。由于進口大豆數(shù)量較多，港口大豆庫存上升，截至4月底，港口大豆庫存數(shù)量超過500萬噸，處于歷史高位。預計5月和6月國內(nèi)進口大豆數(shù)量仍將保持在400萬噸之上。大量進口大豆的到港為油廠提供充足的貨源，進而對豆粕市場產(chǎn)生利空影響。

雖然進口大豆數(shù)量龐大對豆粕市場具有壓力，但國內(nèi)豆粕市場表現(xiàn)較為堅挺，市場不乏炒作題材。近幾個月國內(nèi)豆粕出口數(shù)量增加，對國內(nèi)市場具有一定利好。3月份，國內(nèi)出口豆粕11萬噸，而去年同期為5.7萬噸，出口數(shù)量大幅高于同期水平。近期美國豆粕走勢較強，對國內(nèi)豆粕出口具有提振作用。雖然國內(nèi)豆粕出口數(shù)量與消費量相比較少，但出口數(shù)量的增加對豆粕市場具有支撐作用。豆粕國內(nèi)需求未見明顯好轉(zhuǎn)，雖然生豬價格在國家出臺收儲政策之后開始回升，但目前尚未明顯拉動飼料消費，豆粕消費量的上升仍有待時日。從消費量來看，長期利多，短期平淡。

資金青睞豆類市場

對于商品市場走勢而言，除自身的供需因素之外，資金對于市場的影響十分顯著。豆類市場多空因素交織，與基本面因素相比，近期資金面的動向更為搶眼。以豆粕為首，豆類市場三個品種均呈現(xiàn)增倉局面，資金對于豆類市場較為青睞。從國際市場來看，歐洲主權(quán)債務危機令歐元下挫，美元突破上漲打壓大宗商品價格。然而，豆類市場走勢堅挺。究其原因，豆類市場自金融危機以來反彈幅度有限，因此周邊環(huán)境動蕩之時會表現(xiàn)得比較堅挺。從國內(nèi)市場來看，房地產(chǎn)業(yè)是近期政策重點調(diào)控對象，股市受拖累而下跌，商品市場成為資金投資場所。就商品市場來看，工業(yè)品受宏觀經(jīng)濟影響較大，而農(nóng)產(chǎn)品市場受經(jīng)濟影響較小，另外，今年天氣異常，地質(zhì)災害頻發(fā)，農(nóng)產(chǎn)品供給狀況堪憂，吸引資金進入農(nóng)產(chǎn)品市場。豆類市場兼具內(nèi)外雙重屬性，炒作題材豐富，成為資金追逐熱點。

綜合來看，資金炒作熱情高漲，推動期價上行。然而，豆粕市場基本面上多空因素交織，價格持續(xù)走高缺乏基本面配合，趨勢行情出現(xiàn)概率較小，預計走勢仍以振蕩為主。