大越商品指標系統(tǒng)

1

---黑色

焦煤：

1、基本面：近期焦煤供應仍趨于寬松，焦企對原料煤多維持按需采購，主產(chǎn)地多數(shù)煤企庫存高企，銷售壓力較大；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場價1390，基差172；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存760.61萬噸，港口庫存478萬噸，獨立焦企庫存760.61萬噸，總體庫存2027.39萬噸，較上周增加23.32萬噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：礦上仍以出貨為主，短期市場觀望情緒濃厚，煤礦銷售壓力增加且仍有看跌預期，短期來看焦煤預計承壓運行。焦煤2101：1225空，止損1245。

焦炭：

1、基本面：焦化利潤相對較好及環(huán)保相對寬松的情況下，焦企生產(chǎn)積極性較高，出貨順暢。需求端鋼廠開工高位，采購積極性不減，市場短期依舊呈現(xiàn)供需兩旺態(tài)勢；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價2060，基差137.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存473.01萬噸，港口庫存282.5萬噸，獨立焦企庫存33.38萬噸，總體庫存788.89萬噸，較上周減少2.53萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦炭主力凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：需求端鋼廠開工高位，采購積極性不減，對焦價形成強有力支撐，但鋼廠利潤低位徘徊，對其上漲空間形成一定的壓制。焦炭2101：1910多，止損1890。

螺紋：

1、基本面：供應端由于當前螺紋鋼利潤出現(xiàn)收縮，鋼廠生產(chǎn)動力一般，不過對接下來九月預期較好，短期螺紋實際產(chǎn)量預計將維持穩(wěn)定；需求方面近期建材下需求仍受到高溫季影響，需求恢復進度較為緩慢，庫存再次累積增加，不過市場對后期需求預期仍較為樂觀；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價3811，基差85，現(xiàn)貨略升水期貨；中性。

3、庫存：全國35個主要城市庫存866.82萬噸，環(huán)比增加0.96%，同比增加37.24%；偏空。                

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉空減；偏空。

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價格出現(xiàn)小幅反彈，現(xiàn)貨價格總體變化不大，短期高庫存對價格壓制作用明顯，不過市場對接下來需求旺季存在預期，預計本周維持震蕩，建議01合約日內(nèi)3680-3780區(qū)間操作。

熱卷：

1、基本面：上周由于礦價繼續(xù)高企，熱卷利潤水平有所收縮，供應端產(chǎn)量有所回調(diào)，實際產(chǎn)量維持往年同期水平，需求方面本周表觀消費同樣保持環(huán)比增長，整體下游制造業(yè)、基建等行業(yè)繼續(xù)保持良好態(tài)勢，出口也有所恢復，預計近期需求將保持良好態(tài)勢；偏多

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價4050，基差237，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存267.94萬噸，環(huán)比減少1.327%，同比增加7.45%，中性。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：熱卷主力持倉空減；偏空。

6、結(jié)論:昨日熱卷期貨價格走勢震蕩偏弱，夜盤有所反彈，短期大幅調(diào)整可能性不大，預計將保持橫盤震蕩，操作上建議熱卷01合約日內(nèi)3780-3870區(qū)間操作。

動力煤：

1、基本面：六大電數(shù)據(jù)停止更新，因大秦線事故，近期秦港庫存大幅下降，氣溫全年高點已過，高溫帶來的高日耗支撐衰退，水電發(fā)電情況較好，港口現(xiàn)貨價格繼續(xù)下探 偏空

2、基差：現(xiàn)貨552，11合約基差-6.6，盤面升水 偏空

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存480萬噸，環(huán)比減少23萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：由于受暴雨影響，大秦線列車再次脫軌，預計秦港短期庫存增量仍不明顯，但由此對盤面的拉動作用非常有限。同時北方港口降雨使得煤垛積水嚴重，影響品質(zhì)，貿(mào)易商壓價出貨，港口現(xiàn)貨價格繼續(xù)下探。ZC2011：空單持有

鐵礦石：

1、基本面：周三港口現(xiàn)貨成交187.9萬噸，環(huán)比上漲41%。成交量維持在相對高位 偏多

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨933，折合盤面1037.3，01合約基差208.8；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價格875，折合盤面985.9，01合約基差157.4，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存11399.3萬噸，環(huán)比增加157.58萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：本周澳洲發(fā)貨量較上周有所增加，巴西發(fā)貨量小幅減少，由于前期發(fā)貨量偏低，本周到港量減少，同時港口卸貨能力增加使得壓港情況有所緩解，港口呈現(xiàn)小幅累庫，現(xiàn)貨價格出現(xiàn)松動，昨日楊迪粉漲幅最大為15元/噸，其次是卡粉與超特粉，其余品類價格不同程度下跌。I2101：多單離場觀望

2

---能化

PTA：

1、基本面：近期PX價格平穩(wěn)，隨著盤面下行，PTA加工費有所壓縮，聚酯產(chǎn)品利潤低位震蕩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3550，01合約基差-210，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存7天，環(huán)比減少0.5天 偏多

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：臺化120萬、揚子石化60萬噸裝置正常運行，華彬石化140萬噸裝置今日起降負運行，維持兩周，亞東石化75萬噸裝置短停。重點需要關(guān)注后續(xù)裝置檢修情況。TA2101：3700附近試多

MEG：

1、基本面：國內(nèi)乙二醇負荷有明顯回升，煤化工方面，國內(nèi)裝置陸續(xù)恢復中，9月仍有新裝置產(chǎn)量釋放。但高庫存壓力抑制盤面有效反彈 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3730，01合約基差-190，盤面升水 偏空

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存135.1萬噸，環(huán)比減少3.8萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：目前市場主要在于進口縮減與產(chǎn)量釋放的博弈之中，重點關(guān)注后市兩者能否形成錯配。本周CCF華東港口庫存基本持平，到港預報也未見明顯回落，預計維持震蕩。EG2101：3850-4000區(qū)間操作

塑料 

1. 基本面：疫情在部分國家的仍嚴重，夜間原油震蕩，石化庫存偏低，產(chǎn)業(yè)上游利潤高，現(xiàn)貨上漲，當前盤面進口利潤35，乙烯CFR東北亞價格721，當前LL交割品現(xiàn)貨價7280（+30），中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2101基差30，升貼水比例0.4%，中性； 

3. 庫存：兩油庫存62.5萬噸（-4），偏多；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈多，增多，偏多；

6. 結(jié)論：L2101日內(nèi)7250-7450震蕩偏多操作； 

PP

1. 基本面：疫情在部分國家的仍嚴重，夜間原油震蕩，石化庫存偏低，產(chǎn)業(yè)上游利潤高，現(xiàn)貨持穩(wěn)，盤面進口利潤-60，丙烯CFR中國價格851，當前PP交割品現(xiàn)貨價7850（+0），中性；

2. 基差：PP主力合約2101基差111，升貼水比例1.4%，偏多；

3. 庫存：兩油庫存62.5萬噸（-4），偏多；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈多，減多，偏多；  

6. 結(jié)論：PP2101日內(nèi)7650-7900震蕩偏多操作；

燃料油：

1、基本面：成本端原油高位震蕩；燃料油東西價差收窄，西方套利船貨至新加坡供給量呈下降趨勢；全球疫情蔓延，航運市場預期不佳，低硫燃油終端消費恢復緩慢，高硫燃油需求端受發(fā)電和煉廠進料支撐；偏多

2、基差：舟山保稅380高硫燃料油為317美元/噸，F(xiàn)U2101收盤價為2036元/噸，基差為154元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多    

3、庫存：截止8月20日當周，新加坡高低硫燃料油庫存錄得2548.5萬桶，環(huán)比前一周增加166.8萬桶，漲幅7%；偏空

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：基本面、消息面共振支撐高硫燃油，短期偏多思路操作。燃料油FU2101：日內(nèi)偏多操作，止損2000

紙漿：

1、基本面：國外漿廠近期有所停機、檢修，進口預期回落；三季度開始為國內(nèi)文化紙市場傳統(tǒng)旺季，文化用紙和生活用紙開工負荷有所回升，紙漿供需情況改善；偏多

2、基差：智利銀星山東地區(qū)市場價為4550元/噸，SP2012收盤價為4710元/噸，基差為-160元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：8月第3周，國內(nèi)青島港、常熟港、保定地區(qū)、高欄港紙漿庫存共計175.21萬噸，較前一周減少2.21%，庫存持續(xù)去化；偏多

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：紙漿供需格局改善，庫存持續(xù)去化，短期預計震蕩偏多運行為主。紙漿SP2012：日內(nèi)偏多操作，止損4730

瀝青： 

1、基本面：近期國內(nèi)瀝青市場弱勢走跌，部分地區(qū)受降雨天氣影響，市場價格明穩(wěn)暗降。供應面來看，國內(nèi)供應相對穩(wěn)定，近期無明顯增減產(chǎn)變化。需求面，受降雨、臺風天氣影響，國內(nèi)大部分地區(qū)施工受阻，需求釋放不佳，個別地區(qū)煉廠存在移庫現(xiàn)象。短期來看，國內(nèi)供需矛盾仍存，下游業(yè)者謹慎觀望，市場需求不溫不火，國內(nèi)瀝青市場或延續(xù)穩(wěn)中偏弱走勢。中性。

2、基差：現(xiàn)貨2595，基差-101，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周增加0.4%為37.8%；中性。

4、盤面：20日線向下，期價在均線下方運行；偏空。 

5、主力持倉：主力持倉凈空，多翻空；偏空。

6、結(jié)論：預計近期瀝青價格將震蕩為主。Bu2012：日內(nèi)偏多操作。

PVC：

1、基本面：工廠開工下滑，廠庫、社庫雙雙去庫，整體基本面支撐較強。短期來看，期價主力換月之后，整體走勢表現(xiàn)較強，各項技術(shù)指標都向好，外加基本面強勢支撐下，短期期價仍有繼續(xù)沖高空間，現(xiàn)貨市場重心同樣有再次走強可能。持續(xù)關(guān)注原油、宏觀等對市場的影響。中性。

2、基差：現(xiàn)貨6690，基差-5，貼水期貨；中性。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比增加2.17%至26.84萬噸；中性。

4、盤面：價格在20日上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多。

6、結(jié)論：預計短時間內(nèi)震蕩為主。PVC2101：日內(nèi)偏多操作。

原油2010：

1.基本面：“勞拉”發(fā)展成極度危險的四級強颶風，預計超過2017年登陸德州的颶風哈維，有可能造成最高250億美元的經(jīng)濟損失。墨西哥灣80%以上的石油產(chǎn)量，沿岸地區(qū)三分之一的煉油能力都已經(jīng)停止運營；意大利、法國等歐洲多國新增病例數(shù)反彈。Moderna的疫苗在年長受試者體內(nèi)產(chǎn)生抗體。調(diào)查顯示大腦缺陷、神經(jīng)痛等癥狀可能折磨新冠患者數(shù)月。美國傳染病專家福奇擔心新冠檢測指引可能淡化無癥狀傳播風險；美聯(lián)儲主席鮑威爾周四將就市場期待已久的“貨幣政策框架評估”發(fā)表講話。決策者或?qū)νㄘ浥蛎洸扇「鼮閷捤傻膽B(tài)度，包括前美聯(lián)儲副主席在內(nèi)的多位經(jīng)濟學家預計，美聯(lián)儲維持近零利率的時間可能至少長達五年；中性

2.基差：8月26日，阿曼原油普氏現(xiàn)貨價為45.41美元/桶，巴士拉輕質(zhì)普氏現(xiàn)貨價為48.19美元/桶，卡塔爾海洋油普氏現(xiàn)貨價為44.93美元/桶，基差19.75元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至8月21日當周API原油庫存減少452.4萬桶，預期減少350萬桶；美國至8月21日當周EIA庫存預期減少369.4萬桶，實際減少468.9萬桶；庫欣地區(qū)庫存至8月21日當周減少27.9萬桶，前值減少60.7萬桶；截止至8月26日，上海原油庫存為4508.8萬桶；偏多

4.盤面：20日均線偏平，價格在均線上方；中性

5.主力持倉：截止8月18日，CFTC主力持倉多減;截至8月18日，ICE主力持倉多減；中性；

6.結(jié)論：美灣颶風“勞拉”持續(xù)加強，對沿海帶來較大威脅，海上平臺的關(guān)閉支撐原油高位運行，部分煉廠的關(guān)閉也有利于下游庫存消化，但要關(guān)注颶風帶來的災難性影響可能短時間內(nèi)大幅降低需求，對后期原油上漲帶來壓力，隔夜EIA庫存整體中性偏多，原油繼續(xù)去庫但下游精煉油去庫較為緩慢，疫情反復帶來的需求不確定仍壓制原油上漲，總體保持震蕩，短線293-298區(qū)間操作，長線多單持有。 

甲醇2101：

1.基本面：國內(nèi)甲醇市場整體表現(xiàn)尚可，內(nèi)地、港口均有不同程度反彈，內(nèi)外盤部分甲醇裝置臨停以及山東某MTP重啟計劃支撐區(qū)內(nèi)氛圍，短期來看，在內(nèi)外盤成本支撐下各地或維持偏強；中性

2.基差：8月26日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為1730元/噸，基差-235，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：截至2020年8月20日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為93.79萬噸，較上周降1.64萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在36萬噸附近，較上周降3萬噸；偏多

4、盤面：20日線偏平，價格在均線上方；中性

5、主力持倉：主力持倉空單，空增；偏空

6、結(jié)論：甲醇企業(yè)利潤欠佳，部分企業(yè)維持虧損，成本面支撐尚可；美國部分裝置因颶風近日停車，重啟時間待定，有所支撐；內(nèi)地部分上游企業(yè)前期去庫尚可，加之昨日西北局部出現(xiàn)停售支撐，日內(nèi)部分地區(qū)新價上漲，但內(nèi)地目前開工尚可，整體供應表現(xiàn)相對充裕；傳統(tǒng)下游整體需求欠佳，且甲醛、二甲醚等下游開工偏低，局部終端消耗相對有限。伊朗Kaveh年產(chǎn)230萬噸甲醇裝置上周因裝置問題臨時停車，預計檢修2周左右，短期帶來利好，短線1945-1975區(qū)間操作，長線多單輕倉持有。

天膠：

1、基本面：供應依舊過剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨11400,基差-1175 偏空

3、庫存：上期所庫存環(huán)比減少，同比減少 中性

4、盤面：20日線向上，價格20日線上運行 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：不追高，回落至12400附近入多

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩收漲，中國采購需求支撐和美國大豆產(chǎn)區(qū)天氣仍有變數(shù)。國內(nèi)豆粕沖高回落，需求端預期向好支撐和技術(shù)性整理，中國加大采購美豆力度國內(nèi)供應預期充裕壓制盤面。國內(nèi)進口大豆到港正處旺季，油廠壓榨維持高位，中下游成交短期轉(zhuǎn)淡，豆粕庫存回升至高位壓制短期價格。但中美貿(mào)易關(guān)系不確定性仍在，以及國內(nèi)生豬養(yǎng)殖業(yè)復蘇勢頭良好支撐豆粕價格。中性

2.基差：現(xiàn)貨2850（華東），基差調(diào)整（現(xiàn)貨減90）后基差-174，貼水期貨。偏空

3.庫存：豆粕庫存114.13萬噸，上周103.14萬噸，環(huán)比增加10.66%，去年同期73.17萬噸，同比增加55.97%。偏空

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單增加，資金流入，偏空

6.結(jié)論：美豆短期900上方震蕩偏強；國內(nèi)豆粕供應短期充裕和美豆豐產(chǎn)預期壓制盤面，關(guān)注美豆生長天氣和中美貿(mào)易談判進展。

豆粕M2101：短期2900至2950區(qū)間震蕩，短線操作為主。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽短期進口到港偏少，加拿大油菜籽進口仍舊受限，短期供應偏緊支撐國內(nèi)菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化。近期水產(chǎn)養(yǎng)殖恢復，需求端保持良好支撐價格，菜粕價格整體跟隨豆粕走勢，豆粕和雜粕對菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上升空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2270，基差-74，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存2.2萬噸，上周2.58萬噸，環(huán)比減少14.73%，去年同期3.28萬噸，同比減少32.93%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單增加，資金流入，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運行，菜粕庫存較低和需求較好支撐價格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國DDGS進口以及國內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2101：短期2300至2350區(qū)間震蕩，短線操作為主。期權(quán)觀望。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩收漲,中國采購需求支撐和美國大豆產(chǎn)區(qū)天氣仍有變數(shù)。國產(chǎn)大豆收購價維持高位和中美貿(mào)易不確定性支撐盤面走高。但國產(chǎn)大豆價格遠超進口大豆價格，進口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆將進入有價無市格局或者不進入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨4400，基差18，升水期貨。中性

3.庫存:大豆 庫存636萬噸，上周618.92萬噸，環(huán)比增加2.76%，去年同期539.04萬噸，同比增加17.98%。偏空

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單增加，資金流出。  偏空

6.結(jié)論：美豆預計900上方震蕩；國內(nèi)大豆期貨沖高回落，短期波動加劇，需注意風險。

豆一A2101：短期4400上方震蕩，觀望為主或者短線操作。

豆油

1.基本面：7月馬棕庫存減少10.55%，庫存高于市場預期，MPOB報告中性，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比下降14.4%，馬棕進入增產(chǎn)高峰期，短期減產(chǎn)及出口利多情況轉(zhuǎn)弱，；巴西豆對華出口較為順利，預計大豆庫存增加，但遠月趨緊。菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨6820，基差336，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：8月14日豆油商業(yè)庫存123萬噸，前值124萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-7.86% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：豆油主力空增。偏空

6.結(jié)論：油脂價格回調(diào)，馬棕出口下降，市場前期累計盈利較大，市場異動多頭恐慌離場情緒加重，但國內(nèi)菜棕基本面偏緊，節(jié)日備貨來臨，豆菜價差較大，豆油替代性增強。預計豆油成交將大幅提升，將會緩解豆油增庫情況甚至降庫，備貨上漲風潮來臨，上升趨勢不變。中加關(guān)系未緩解，進口受限，依舊偏強。國內(nèi)油脂消費增大，短期油脂庫存下行，目前市場豆油收儲再度炒作，短期偏多持有。豆油Y2101：回落做多6250-6700

棕櫚油

1.基本面：7月馬棕庫存減少10.55%，庫存高于市場預期，MPOB報告中性，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比下降14.4%，馬棕進入增產(chǎn)高峰期，短期減產(chǎn)及出口利多情況轉(zhuǎn)弱，；巴西豆對華出口較為順利，預計大豆庫存增加，但遠月趨緊。菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨5900，基差320，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：8月14日棕櫚油港口庫存36萬噸，前值35萬噸，環(huán)比+1萬噸，同比-30.95% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂價格回調(diào)，馬棕出口下降，市場前期累計盈利較大，市場異動多頭恐慌離場情緒加重，但國內(nèi)菜棕基本面偏緊，節(jié)日備貨來臨，豆菜價差較大，豆油替代性增強。預計豆油成交將大幅提升，將會緩解豆油增庫情況甚至降庫，備貨上漲風潮來臨，上升趨勢不變。中加關(guān)系未緩解，進口受限，依舊偏強。國內(nèi)油脂消費增大，短期油脂庫存下行，目前市場豆油收儲再度炒作，短期偏多持有。棕櫚油P2101：回落做多5500-5900

菜籽油

1.基本面：7月馬棕庫存減少10.55%，庫存高于市場預期，MPOB報告中性，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比下降14.4%，馬棕進入增產(chǎn)高峰期，短期減產(chǎn)及出口利多情況轉(zhuǎn)弱，；巴西豆對華出口較為順利，預計大豆庫存增加，但遠月趨緊。菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨9050，基差551，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：8月14日菜籽油商業(yè)庫存20萬噸，前值20萬噸，環(huán)比-0萬噸，同比-58.37%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格回調(diào)，馬棕出口下降，市場前期累計盈利較大，市場異動多頭恐慌離場情緒加重，但國內(nèi)菜棕基本面偏緊，節(jié)日備貨來臨，豆菜價差較大，豆油替代性增強。預計豆油成交將大幅提升，將會緩解豆油增庫情況甚至降庫，備貨上漲風潮來臨，上升趨勢不變。中加關(guān)系未緩解，進口受限，依舊偏強。國內(nèi)油脂消費增大，短期油脂庫存下行，目前市場豆油收儲再度炒作，短期偏多持有。菜籽油OI2101：回落做多8400-9000

白糖：

1、基本面：巴西CONAB：20/21榨季巴西糖產(chǎn)量預計同比增32%，至3933萬噸，高于5月預估的3530萬噸。咨詢公司StoneX：20/21榨季全球糖市或?qū)⒊霈F(xiàn)130萬噸缺口。6月份我國進口糖漿6.74萬噸，同比增加6.05萬噸。2019年7月底，19/20年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖1041.51萬噸；全國累計銷糖795.72萬噸；銷糖率76.4%（去年同期79.61%）。2020年7月中國進口食糖31萬噸，環(huán)比減少10萬噸，同比減少13萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5370，基差214（01合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：截至7月底19/20榨季工業(yè)庫存245.79萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢偏空；偏空。

6、結(jié)論：外糖價格震蕩走高。國內(nèi)新糖上市前夕，庫存偏低，現(xiàn)貨價格堅挺。01合約走勢總體偏強，重心上移，震蕩偏多交易為主。

棉花：

1、基本面：8月26日國儲棉成交折3128價格13404元/噸。7月份我國棉花進口15萬噸，環(huán)比增67%，同比減6%。ICAC8月全球產(chǎn)需預測，20/21年度全球消費2385萬噸，同比減少5%，產(chǎn)量預計2477萬噸，同比減少5%，期末庫存維持2196萬噸。農(nóng)村部7月：產(chǎn)量568萬噸，進口200萬噸，消費780萬噸，期末庫存757萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價12651，基差-334（01合約），貼水期貨；偏空。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部19/20年度7月預計期末庫存757萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢偏空；偏空。

6：結(jié)論：金九銀十消費旺季即將到來，通脹壓力下商品普漲，棉花蠢蠢欲動?？紤]到棉花庫存巨大，全球消費疲軟，價格短期難有大幅沖高可能。不過總體上價格震蕩上行延續(xù)，進三退二，回撤敢買，沖高別貪，踩準節(jié)奏，低買高平。主力合約01升水現(xiàn)貨，壓力較大，到達前高附近，多單減持，不宜追高。

4

---金屬

鎳：

1、基本面：短線來看，原料偏緊與不銹鋼不錯的消費帶動了產(chǎn)業(yè)鏈價格上行，其中鎳鐵價格上行很快，修復了與電解鎳的價差，同時對鎳價下方支撐上移。電解鎳自身金川二礦開始檢修，可能會有一定影響產(chǎn)量，電解鎳供應可能減少。但從全球來看，1-6月仍然過剩，過剩慢慢開始縮窄，金九銀十可能會進一步收縮。短期利多情緒比較重，中線鎳鐵過剩不改，但沒有落實之前已有部分消化，很難有大的利空。中性

2、基差：現(xiàn)貨119000，基差-680，偏空，俄鎳118650，基差-1030，偏空

3、庫存：LME庫存238818，+324，上交所倉單33000，+366，中性

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減，偏空

6、結(jié)論：滬鎳11：震蕩偏多，下方空間有限，多單暫持，破20均線出局。

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進口受限，智利供應緊張，疫情襲來滬銅消費更加疲軟，7月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.1%，比上月上升0.2個百分點，連續(xù)5個月位于臨界點以上；中性。

2、基差：現(xiàn)貨 51350，基差-90，貼水期貨；中性。

3、庫存：8月26日LME銅庫存減3500噸至92025噸，上期所銅庫存較上周增215噸至172266噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向下運行；中性。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結(jié)論：在國全球?qū)捤珊湍厦拦o背景下，中美再起波瀾，滬銅多空矛盾，滬銅維持高位震蕩 ，滬銅2010:反彈52000試空，持有54000看跌期權(quán)。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢，疫情來襲導致消費更加疲軟；中性。

2、基差：現(xiàn)貨14770，基差105，升水期貨，偏多。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增2832噸至246900噸，庫存高位；偏空。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結(jié)論：在國外疫情快速發(fā)展有所緩解和全球?qū)捤杀尘跋拢F(xiàn)貨高升水支撐鋁價上揚，繼續(xù)上行空間減小，滬鋁2010：14700空持有，止損14800，持有14400看跌期權(quán)。

黃金

1、基本面：周三美股全線收高，標普500指數(shù)和納指連續(xù)第四日刷新收盤紀錄，市場預期美聯(lián)儲的發(fā)言將推高通脹預期，美元小幅走低，黃金大漲超20美元升穿1950關(guān)口；中性

2、基差：黃金期貨415.66，現(xiàn)貨412.38，基差-3.28，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：黃金期貨倉單2208千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：市場押注美聯(lián)儲鴿派言論，金價明顯反彈；COMEX金大幅反彈至1960以上；今日關(guān)注杰克遜霍爾央行會議鮑威爾講話、美國第二季度實際GDP修正值、上周季調(diào)后初請失業(yè)金人數(shù)；市場押注新驅(qū)動，金價明顯反彈，但早盤動力有所消退，多頭仍有顧慮，日間將靜待鮑威爾講話，晚間將有大幅波動，警惕日間有相關(guān)消息影響，注意風險控制。滬金2012：多單減持。

白銀

1、基本面：周三美股全線收高，標普500指數(shù)和納指連續(xù)第四日刷新收盤紀錄，市場預期美聯(lián)儲的發(fā)言將推高通脹預期，美元小幅走低，黃金大漲超20美元升穿1950關(guān)口；中性

2、基差：白銀期貨5833，現(xiàn)貨5741，基差-92，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2187496千克，增長4137千克；偏空

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線下方；中性

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：銀價跟隨金價大幅反彈；COMEX銀大幅反彈至27.5以上，內(nèi)外盤價差繼續(xù)縮小。白銀將緊跟金價波動，且上行彈性大于黃金，但高波動率將繼續(xù)，注意晚間風險控制。滬銀2012：5800-6330區(qū)間操作。

滬鋅:

1、基本面：倫敦8月20日消息，世界金屬統(tǒng)計局(WBMS)公布報告顯示，2020年1-6月全球鋅市供應過剩17.7萬噸，2019年全年則為供應短缺7.4萬噸。偏空

2、基差：現(xiàn)貨20010，基差+170；偏多。

3、庫存：8月25日LME鋅庫存較上日減少775噸至224300噸，8月25上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少776噸至34551噸；偏多。

4、盤面：今日滬鋅震蕩走勢，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉：主力凈多頭，多增；偏多。

6、結(jié)論：供應依然過剩；滬鋅ZN2010：多單持有，止損19500。

5

---金融期貨

國債：

1、基本面：劉鶴應約與美國貿(mào)易代表萊特希澤、財政部長姆努欽通話。雙方就加強兩國宏觀經(jīng)濟政策協(xié)調(diào)、中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議落實等問題進行了具有建設(shè)性的對話。

2、資金面：央行周二公開市場進行3000億逆回購，市場凈投放2000億元。

3、基差：TS主力基差為0.2087，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.3082，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.7322，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空；TF 主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空；T 主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空。

6、主力持倉：TS主力凈空，空增。TF主力凈空，空增。T主力凈多，空減。

7、結(jié)論：暫時觀望。

期指

1、基本面：隔夜美股納斯達克上漲，昨日兩市下跌，僅消費板塊上漲，科技和軍工板塊跌幅居前，市場熱點減少；偏空

2、資金：融資余額14189億元，減少12億元，滬深股凈賣出11.7億元；偏空

3、基差：IF2009貼水32.13點，IH2009貼水11.69點，IC2009貼水89.88點；中性

4、盤面：IH>IF> IC（主力合約），IC、IF、IH在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：IF 主力空減，IH主力空減，IC主力空減；偏空

6、結(jié)論：目前A股缺乏主線，短期進入調(diào)整。IF2009：觀望為主；IH2009：觀望為主；IC2009：觀望為主。