自8月初開始，黑色系品種整體進入回落態(tài)勢，階段性頂部已經(jīng)形成。而鐵礦石由于海外四大礦山加速回補年內(nèi)缺口，將面臨供應(yīng)寬松的窘境。

庫存累積明顯

近期鐵礦石市場監(jiān)管意圖明顯，從大商所交割規(guī)則的修改，到主流媒體的新聞報道，本周又流傳準(zhǔn)備增設(shè)新的廠庫，均顯示出市場調(diào)控鐵礦石價格的決心。加之螺紋鋼實際需求弱于預(yù)期，去庫不暢致價格回落，而高企的原料成本讓鋼廠利潤快速萎縮，當(dāng)前階段鐵礦石基本面仍然偏強，但繼續(xù)走高驅(qū)動力不足。而從發(fā)貨數(shù)據(jù)來看，近期發(fā)運回升，其中澳洲港口檢修告一段落，在BHP檢修執(zhí)行之前料澳洲發(fā)運維持，而巴西增量明顯，以此來看巴西鐵礦石供應(yīng)有望在三季度出現(xiàn)增量。前段時間澳巴集中發(fā)貨目前對港口鐵礦庫存形成了明顯壓力，疊加目前鐵水產(chǎn)量有所下滑，疏港量有所回落，庫存累積十分明顯。

唐鋼減產(chǎn)落地

鐵水產(chǎn)量在連續(xù)多周的小幅增長之后，本周出現(xiàn)小幅回落，自6月以來鋼廠一直保持高開工接近滿產(chǎn)狀態(tài)，運行到現(xiàn)在已有高爐生產(chǎn)不順的情況，加之利潤快速萎縮，預(yù)計鋼廠檢修或增多，鐵水產(chǎn)量總體處于高位，鐵礦石需求出現(xiàn)階段性頂部。

圖為鐵水產(chǎn)量走勢

圖為高爐開工率與檢修容積走勢

目前螺紋鋼表現(xiàn)稍弱。鋼廠檢修開始增多致本周螺紋鋼產(chǎn)量小降1.5萬噸至384.9萬噸，但仍高于去年同期的33萬噸。螺紋鋼廠庫連續(xù)累積，社會庫存轉(zhuǎn)降為增，庫存邊際上走差。華北、西南需求因天氣影響較弱。綜合來看，螺紋鋼表觀需求回落至372萬噸，實際需求不及預(yù)期，期現(xiàn)同步轉(zhuǎn)弱。

鋼企利潤走低

截至8月28日，螺紋鋼現(xiàn)貨高爐煉鋼利潤為293.7元/噸，電爐煉鋼利潤為25.76元/噸，利潤中樞持續(xù)下移。近期，鋼材價格再次回落，噸鋼利潤較前期出現(xiàn)下跌，目前平均處在虧損邊緣，產(chǎn)能利用率也將繼續(xù)走低。

供應(yīng)方面，鋼廠生產(chǎn)積極性不減，粗鋼產(chǎn)量再創(chuàng)歷史新高，雖然唐鋼限產(chǎn)落地，加上第二輪第二批中央生態(tài)環(huán)境保護督察將全面啟動，但實際影響有限，供應(yīng)端或持續(xù)維持高位。需求方面，隨著傳統(tǒng)旺季的來臨，將出現(xiàn)回升。

總體來看，前期鐵礦石快速上漲已經(jīng)反映了市場對于后市需求旺季的預(yù)期，在現(xiàn)實需求無法得到證實的當(dāng)下，若后期需求釋放不及預(yù)期，作為黑色系原料端的鐵礦石也將持續(xù)回調(diào)。目前粗鋼產(chǎn)量不斷創(chuàng)出歷史新高，庫存累積將持續(xù)，總體上對于鐵礦石走勢偏空。

操作策略方面，鐵礦石階段性頭部已經(jīng)形成，自6月以來，鐵礦石主力合約首次跌破20日阻力均線。這條線作為本次下跌趨勢做空的目標(biāo)位區(qū)間的參考位置，詳細入場點判斷理由如下：

1.8月25日鐵礦石主力2101合約報收于813.5元/噸，形態(tài)上跌破了日K實體支撐線，我們以此作為日線級別做空信號入場點。

2.目前鐵礦石在8月23日突破低點連線，此處可作為入場信號的輔助判斷，強化做空理由。

3.由于鐵礦石品種波動較大，日K線突破后快速下跌導(dǎo)致收盤價較低，所以在第二天等待反彈突破日K線20%—30%的幅度后再入場，從而降低止損成本。

交易計劃方面：

1.買賣方向：賣出鐵礦石看漲期權(quán)。

2.入場點位：2101合約850—900元/噸。

3.止損點位：2101合約940—960元/噸。