股指

股指:短期回調(diào)帶來低吸良機，中期將向上變盤

1.外部方面：在美元流動性危機緩解后，海外金融市場進入到相對平穩(wěn)階段。全球主要經(jīng)濟體寬松步伐放緩，但寬松并未轉(zhuǎn)向，市場流動性依舊充裕。隔夜歐美股市因經(jīng)濟復蘇緩慢，地緣政治等影響繼續(xù)回調(diào)，海外市場風險偏好反復。

2.內(nèi)部方面：經(jīng)濟穩(wěn)步恢復，政策逐步回歸常態(tài)，逐漸向“寬松中的邊際收緊”狀態(tài)靠攏。資本市場制度改革利好預(yù)期繼續(xù)釋放，長期A股交易制度將回歸T+0，有利于激活市場活力，放大交易量。資金方面，短期震蕩市中，交易型外資頻繁進出，高拋低吸。長線配置型外資仍會繼續(xù)流入，追逐成長價值與成長周期類行業(yè)龍頭。公募、險資、社保等中長線資金在政策面的引導下，后續(xù)將循序漸進式地穩(wěn)步入市。上周五股指收跌，兩市合計成交8387億元，行業(yè)板塊漲跌互現(xiàn)，半導體板塊走強。北向資金凈賣出63.18億元，已連續(xù)5日凈賣出，為3月19日以來首次。上周北向資金累計凈賣出222.62億元。基差方面，短期股指震蕩回調(diào)，股指期貨貼水

3.基本面總結(jié)：經(jīng)濟面處于內(nèi)需改善，外需逐步恢復的階段，貨幣政策處于“寬松周期中的邊際調(diào)整階段”。風險偏好受到海外疫情、中美博弈、地緣政治局勢等外部事件反復干擾。券商、銀行、地產(chǎn)等權(quán)重股抬高股指運行區(qū)間，科技消費類題材股消化偏高估值后，市場風格趨于均衡。中長期，股指運行節(jié)奏“慢漲急跌”，逢回調(diào)低點做多IC2012、IF2012、IH2012。技術(shù)面上，滬指850日均線3028點已放量突破，震蕩上行趨勢確立。4.股指期權(quán)策略：鑒于股指由前期單邊上漲勢轉(zhuǎn)為當前區(qū)間震蕩市，為對沖階段性的回調(diào)風險（股票多頭+股指期權(quán)組合），可考慮采取備兌策略或牛市價差策略。

貴金屬

貴金屬：非農(nóng)打壓金價

1.現(xiàn)貨：AuT+D414.03（0.07 %），AgT+D5931（-1.20 %），金銀（國際）比價71.58 。2.利率：10美債0.72%；5年TIPS -1.29%（-0.13）；美元92.82 。

3.聯(lián)儲：鮑威爾表示采用“靈活形式的平均通脹目標制”，但不會設(shè)定就業(yè)目標。

4.EFT持倉：SPDR1250.0400噸（0）。

5.總結(jié)：美聯(lián)儲允許通脹高于2%，低利率或長期保持低位，地緣政治動蕩也給貴金屬提供驅(qū)動，關(guān)注美國新刺激法案進展。非農(nóng)好于預(yù)期，美元沖高回落，金價承壓。波動率上升，可考慮日歷價差策略。

螺紋

■螺紋：基建預(yù)期帶動，現(xiàn)貨高位運行

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯3490（10）；上海市場價3890元/噸（0），現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)4260（0），杭州地區(qū)3930（-10）

2.成本：鋼坯完全成本3374，出廠成本3410.

3.產(chǎn)量及庫存：　螺紋鋼華東、南方和北方分別環(huán)比增加1.41萬噸、3.3萬噸和3.52萬噸。從去年同期數(shù)據(jù)來看，華東、南方和北方分別高97.67萬噸、95.17萬噸和42.39萬噸。熱卷方面，華東和北方分別環(huán)比減少4.25萬噸和0.55萬噸，南方環(huán)比增加1.21萬噸。

4.總結(jié)：庫存上漲，受到近日下游地產(chǎn)消費數(shù)據(jù)提振，同時政策重新重視基建并且8月發(fā)債額度重回強勢。原材料價格強勢，成本拉動螺紋高位運行。

鐵礦石

■鐵礦石：供給略有改善，現(xiàn)貨上揚

1.現(xiàn)貨：唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠910（0），日照金布巴905（+2）PB粉948（0）。

2.發(fā)運：新口徑鐵礦石發(fā)運量（8/3-8/9）：本期新口徑澳洲巴西鐵礦發(fā)運總量2405萬噸，環(huán)比增加32.2萬噸；澳洲發(fā)貨總量1644.5萬噸，環(huán)比減少24.6萬噸；其中澳洲發(fā)往中國量1429.1萬噸，環(huán)比增加73.4萬噸；巴西發(fā)貨總量760.5萬噸，環(huán)比增加56.8萬噸。本期全球發(fā)運總量2975.2萬噸，環(huán)比減少58.2萬噸。

4. 樣本鋼廠進口鐵礦石庫存總量10946.53萬噸，環(huán)比減少31.50萬噸；當前樣本鋼廠的進口礦日耗為313.05萬噸，環(huán)比減少0.11萬噸，庫存消費比34.97，環(huán)比減少0.09。全國45個港口進口鐵礦庫存為11241.72，較上周降81.33；日均疏港量327.36降1.26。分量方面，澳礦5785.63降96.78，巴西礦2844.94增69.3，貿(mào)易礦5522.6降46.8，球團1067.57降34.69，精粉1037.53增39.42，塊礦2556.12降17.57，粗粉6580.50 降68.49；在港船舶數(shù)185條增8條。（單位：萬噸）

5總結(jié)：庫存出現(xiàn)增加，發(fā)港量回暖，短期供需緊張局面緩解。受到庫存低位影響價格持續(xù)高位運行。

滬銅

■滬銅：短期回落，中期高位震蕩

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為51,550元/噸（-630）。

2.利潤：維持虧損。進口為虧損853.55元/噸,前值為虧損1,922.65元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差130。

4.庫存：上期所銅庫存176,873 噸（+6,787噸），LME銅庫存為82,450噸（-2,200噸），保稅區(qū)庫存為總計23.3噸（+0.2噸）。

5.總結(jié)：供應(yīng)面偏緊，需求面逐漸進入淡季，價格高位橫盤，短期支撐在51000附近有效，依然高位運行對待。

滬鋁

■滬鋁：庫存低位，高位偏強

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為14,480元/噸（-50）。

2.利潤：維持。電解鋁進口虧損為167.53元/噸，前值進口虧損為291.59元/噸。

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差+210,前值+220。

4.供給：廢金屬進口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存249,353噸（-1,684噸），LME鋁庫存為1,537,675噸（-4,125噸），保稅區(qū)庫存為總計72.6萬噸（+0.2萬噸）。

6.總結(jié)：國內(nèi)庫存低位，國外庫存高位，基差仍偏強。短期來看，仍未跌破上升趨勢線，總體觀望體觀望

PTA

■PTA：短期收加工費抑制跌幅有限

1.現(xiàn)貨市場：昨日原油續(xù)跌，今日國內(nèi)化工期貨整體弱勢。下周貨源報盤參考2101貼水190自提、遞盤參考2101貼水195自提，現(xiàn)貨成交3530自提左右，下周倉單成交平水期貨2009?，F(xiàn)貨及倉單成交預(yù)估16000噸，聽聞3501（倉單）、3504（倉單）、3530自提，另有8000噸未點價貨源成交。（元/噸）2.庫存：PTA庫存天數(shù)7天（前值7）

3.基差：2101合約華東現(xiàn)貨：-237（前值-267）

4.總結(jié)：國內(nèi)期貨收盤之后原油期貨快速反彈，原油維持窄幅震蕩，短期難有大幅單邊行情。PTA倉單貨源加速流入現(xiàn)貨市場，部分此前降負的PTA裝置即將提升負荷，PTA現(xiàn)貨供應(yīng)寬松，但PTA加工費收窄或抑制PTA跌勢，預(yù)計夜盤PTA行情續(xù)跌空間有限。

塑料

■塑料：石化上調(diào)出廠價給予成本支撐

1.現(xiàn)貨市場：今日PE市場價格漲跌互現(xiàn)，華東大區(qū)線性部分漲20元/噸，華南大區(qū)部分線性降50元/噸。線性期貨強勢拉漲，部分石化繼續(xù)上調(diào)出廠價，貿(mào)易商隨行就市報盤出貨，部分虛高價格略有回調(diào)，終端工廠接貨意向較弱，市場交易氣氛較為謹慎，實盤側(cè)重一單一談。國內(nèi)LLDPE主流價格在7600-8200元/噸。

2.總結(jié)：線性期貨平開寬幅震蕩，部分石化繼續(xù)上調(diào)出廠價，給予市場成本支撐，貿(mào)易商多隨行高報，當前價格已漲至高位，場內(nèi)交投氣氛偏謹慎，部分虛高報價略有回落，下游接貨意向一般，剛需為主，實盤側(cè)重商談。下周國內(nèi)PE市場消化漲勢為主，LLDPE主流價格預(yù)計在7600-8200元/噸。

油脂

■油脂：關(guān)注原油拖累，轉(zhuǎn)為調(diào)整思路

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津6900（-20），張家港6970（-20），棕櫚油，天津24度6310（-90），東莞6380（-140）。

2.基差：豆油天津158（+10），棕櫚油東莞520（-44）。

3.成本：印尼棕櫚油11月完稅成本6124（+42）元/噸，巴西豆油10月進口完稅價7260（0）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)提升，豆油供應(yīng)充足。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示7月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量178.2萬噸，環(huán)比增7.25萬噸。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫存：截至8月28日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存130.745萬噸，較上周增加4.75萬噸。棕櫚油港口庫存35.54萬噸，較上周增加4.2%，較上月同期增22.55%，較去年同期下降35.3%。

7.總結(jié)：美豆均線支撐依舊，帶來的成本支撐并未變化，但原油近期下跌料拖累油脂，加之國內(nèi)油粕強弱變化，油脂暫進入調(diào)整。

豆粕

■豆粕：天氣支撐美豆反彈，連粕保持偏多思路

1.現(xiàn)貨：山東2920-2930元/噸（+10），江蘇2875-2910元/噸（0），東莞2870-2880元/噸（-10）。

2.基差：東莞M01月基差-10~30（0），張家港M01基差5~20（0）。

3.成本：巴西大豆10月到港完稅成本3565元/噸（+11）。

4.供給：第35周大豆壓榨開機率（產(chǎn)能利用率）為58.7%，較上周增0.61%。

5.庫存：截至8月28日，沿海地區(qū)豆粕庫存量120.26萬噸，較上周增長5.37%，較去年同期增加54.85%。

6.總結(jié)：本周天氣干旱繼續(xù)為盤面提供天氣升水，美豆持續(xù)反彈為國內(nèi)粕類提供成本支撐，下游需求增速良好，預(yù)計庫存增速將有放緩，操作上暫轉(zhuǎn)為偏多思路。

菜粕

■菜粕：轉(zhuǎn)為偏多思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價2260-2380（+30）。

2.基差：福建廈門基差報價（RM01-30）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年11月船期到港完稅成本3832（+33）。

4.供給：第35周沿海地區(qū)進口菜籽加工廠開機率9.69%，上周11.69%。

5.庫存：第35周兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存為59650噸，較上周減少33850噸，較去年同期下降49.3%。

6總結(jié)：菜粕由于近期壓榨處于較低水平，供給下降，加之水產(chǎn)消費旺季，短期庫存偏緊有助于支撐價格，菜粕交易上轉(zhuǎn)為偏強思路，對沖可考慮做縮菜豆粕價差。

玉米

■玉米：臨儲拍賣繼續(xù)降溫

1.現(xiàn)貨：持穩(wěn)。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2010（0），吉林長春出庫2090（0），山東德州進廠2350（0），港口：錦州平倉2210（0），主銷區(qū)：蛇口2330（0），成都2540（0）。2.基差：繼續(xù)縮小。錦州現(xiàn)貨-C2101=-95（-21）。

3.供給：9月3日臨儲玉米拍賣成交率大幅下滑。

4.需求：截止8月21日當周淀粉行業(yè)開機率64.46%（0.71%），同比增4.74%。酒精行業(yè)開機率44.78%（2.3%），同比降5.4%。

5.庫存：截至8月21日，北方四港庫存降至254.3萬噸（20.9）。

6.總結(jié)：臨儲玉米拍賣繼續(xù)降溫，近期基本面轉(zhuǎn)弱，回調(diào)可能性加大，但臺風天氣不斷影響東北地區(qū)，玉米出現(xiàn)倒伏，期貨價格繼續(xù)脫離現(xiàn)貨沖高?；顢U至無風險套利水平，現(xiàn)貨易跌難漲，炒作結(jié)束后，期價補跌可能性更高。激進投資者短期沖高試空。

白糖

■白糖：受原糖拖累，短期或承壓

1.現(xiàn)貨：報價穩(wěn)中下調(diào)。廣西集團報價5410（0），昆明集團報價5360（-10）。

2.基差：縮小。白糖09合約南寧270昆明210，01合約南寧230昆明170。

3.成本：巴西配額內(nèi)進口3344（-16），巴西配額外進口4256（-21），泰國配額內(nèi)進口3777（-19），泰國配額外進口4821（-24）。

4.供給：預(yù)期國內(nèi)外食糖主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)、巴西中南部新年度增產(chǎn)，全球食糖供應(yīng)缺口下調(diào)。

5.需求：國內(nèi)進入純銷售期，下游需求旺季。

6.庫存：國儲糖庫存高位，截止7月底工業(yè)庫存同比增加27萬噸。

7.總結(jié)：國內(nèi)進入純銷期，面臨下游消費旺季，7月銷糖進度好于預(yù)期。預(yù)期臺風偏離，廣西干旱有待緩解。進口利潤豐厚，巴西糖裝船運往國內(nèi)增加。7月進口糖同比下降28%。同時，隔夜ICE期糖繼續(xù)下挫。因此，短期鄭糖或承壓，后市關(guān)注8月產(chǎn)銷與ICE期糖走勢與天氣變化等。

棉花

■棉花：預(yù)期與現(xiàn)實博弈，短期或震蕩

1.現(xiàn)貨：報價下調(diào)。CCIndex3128B報12821（-20）。

2.基差：擴大。棉花09合約541，01合約-49。

3.成本：進口棉價格指數(shù)FCIndexM折人民幣（1%關(guān)稅）11992（-120），進口棉價格指數(shù)FCIndexM折人民幣（滑準稅）13754（-69）。 

4.供給：我國新疆棉花預(yù)計從9月底至10月初開始集中收購加工，同比提前7天左右。9月1日發(fā)改委公告將發(fā)放40萬噸的進口滑準稅配額。

5.需求：消費淡季向旺季過渡，紡織企業(yè)訂單不足，尤其是出口訂單尚未規(guī)?；謴?。

6.庫存：7月底全國棉花商業(yè)庫存總量約287萬噸，較上月減少37萬噸，較去年同期減少2.4萬噸。此外，倉單天量。國儲棉庫存維持低位，7月開始投放。

7.總結(jié)：國內(nèi)受紡企對低支紗的需求提振，儲備棉投放成交良好。此外，紡織企業(yè)累庫，訂單尤其是出口訂單尚未規(guī)模恢復。棉市面臨金九銀十，下游消費有所回暖。同時，隔夜ICE期棉震止跌回升。綜上，鄭棉短期或震蕩，后市關(guān)注美棉走勢與產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。