中小板和創(chuàng)業(yè)板企業(yè)利潤(rùn)增速回正

周二股指早盤(pán)振蕩走弱，午后在金融、周期等板塊的帶動(dòng)下全線上漲，北向資金凈買(mǎi)入63.51億元，終結(jié)連續(xù)6日凈賣出。值得注意的是，周二創(chuàng)業(yè)板綜指收漲1.2%，成交3375億元，上證指數(shù)漲0.72%收復(fù)3300，成交3202億元，創(chuàng)業(yè)板全天成交金額歷史上首次超過(guò)上證指數(shù)，顯示創(chuàng)業(yè)板交投活躍。

出口回暖顯著

本周進(jìn)入經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)密集披露期，周一公布了8月進(jìn)出口數(shù)據(jù)。出口方面，8月出口同比增9.5%，預(yù)期增8.3%，前值增7.2%。我國(guó)出口繼續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)，在海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及國(guó)內(nèi)生產(chǎn)不斷企穩(wěn)的帶動(dòng)下，出口整體表現(xiàn)高于市場(chǎng)預(yù)期。

進(jìn)口方面，8月進(jìn)口同比下降2.1%，預(yù)期增0.4%，前值降1.4%。進(jìn)口情況大幅低于預(yù)期，同比跌幅擴(kuò)大主要是由于大宗商品價(jià)格下降所致。盡管出口的修復(fù)表現(xiàn)出一定的韌性，但后續(xù)將要面臨去年9月高基數(shù)壓力以及海外疫情反復(fù)的不確定性威脅，前期積壓的海外訂單在近兩月已經(jīng)有所釋放，預(yù)計(jì)下月出口有小幅回落的壓力。進(jìn)口整體表現(xiàn)低于預(yù)期，與前期PMI及高頻數(shù)據(jù)顯示的內(nèi)需強(qiáng)修復(fù)呈現(xiàn)一定的背離，后續(xù)仍需警惕國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)的邊際變化趨勢(shì)。后市來(lái)看，一方面中美貿(mào)易摩擦已持續(xù)了兩年多，雙方互征多輪關(guān)稅，關(guān)稅對(duì)進(jìn)出口的抑制作用逐步顯現(xiàn)，未來(lái)伴隨美國(guó)大選臨近，中美貿(mào)易可能作為籌碼進(jìn)一步加劇進(jìn)出口貿(mào)易的不確定風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)雙邊的進(jìn)出口將構(gòu)成壓力。另一方面，疫情在海外多國(guó)反復(fù)情況仍較嚴(yán)重，內(nèi)外需改善的穩(wěn)定性還需要疫苗的進(jìn)一步突破，近期多數(shù)國(guó)家疫苗進(jìn)入臨床三期試驗(yàn)，未來(lái)繼續(xù)關(guān)注疫苗研發(fā)進(jìn)度對(duì)全球經(jīng)濟(jì)修復(fù)的影響。

中小創(chuàng)盈利恢復(fù)快

截止到上周，A股二季報(bào)公布完畢。從A股二季度營(yíng)收增速來(lái)看，上證綜指、中小板指、創(chuàng)業(yè)板指以及滬深300和中證500板塊整體均恢復(fù)正增長(zhǎng)，但上證50板塊二季度營(yíng)收同比仍然下降3.92%。具體來(lái)看，中小板指和創(chuàng)業(yè)板指的單季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)最快，和去年二季度相比，創(chuàng)業(yè)板指營(yíng)收增速超過(guò)去年同期水平9.66個(gè)百分點(diǎn)，其他板塊的增速仍低于去年同期水平，上證50、滬深300和中證500的營(yíng)收同比增幅較去年同期水平分別低13.12%、10.23%和1.40%。和今年一季度相比，創(chuàng)業(yè)板指、中小板指營(yíng)收增速改善最多，分別為20.39%和10.73%，上證50、滬深300和中證500的營(yíng)收同比增幅較今年一季度分別改善3.24%、8.56%和14.44%。無(wú)論是營(yíng)收的同比增速，或是營(yíng)收增速的同比和環(huán)比變化，中證500板塊均優(yōu)于上證50和滬深300板塊。

利潤(rùn)方面，二季度僅中小板指和創(chuàng)業(yè)板指利潤(rùn)增速回正，而且增速很高，分別為24.97%和52.42%，其余板塊的利潤(rùn)降幅均在10%以上，上證50、滬深300和中證500的歸母凈利潤(rùn)同比增幅分別為-24.86%、-17.63%和-17.35%。和去年二季度相比，中小板和創(chuàng)業(yè)板企業(yè)利潤(rùn)增速改善較多，其余板塊均低于去年同期水平，上證50、滬深300和中證500的歸母凈利潤(rùn)同比增速較去年二季度低36.05%、28.06%和3.61%。和今年一季度相比，除上證50外，其余板塊均出現(xiàn)不同程度的改善，上證50、滬深300和中證500歸母利潤(rùn)同比增速較一季度增加-9.40%、1.18%和17.31%。

總體來(lái)看，除上證50板塊之外，二季度上市公司的收入增速基本從疫情的負(fù)面影響下恢復(fù)過(guò)來(lái)，但利潤(rùn)明顯分化，二季度僅中小板指和創(chuàng)業(yè)板指利潤(rùn)增速回正。指數(shù)方面，無(wú)論是營(yíng)收還是歸母凈利潤(rùn)的同比增速，中證500板塊均優(yōu)于上證50和滬深300板塊，在銀行給實(shí)體企業(yè)主動(dòng)讓利的背景下，下半年中證500盈利或繼續(xù)占優(yōu)，中期繼續(xù)看好中證500的表現(xiàn)。