三因素驅(qū)動 

目前焦炭市場的看多邏輯主要有三方面：一是焦化行業(yè)去產(chǎn)能持續(xù)推進，中短期政策支撐力度較強，供應(yīng)端偏緊利多焦炭價格；二是國內(nèi)焦化企業(yè)焦炭廠內(nèi)庫存低位運行，國內(nèi)焦炭港口庫存呈現(xiàn)降庫趨勢，支撐焦炭價格；三是國內(nèi)鋼材產(chǎn)量持續(xù)創(chuàng)歷史高位，短期鋼材產(chǎn)量有望繼續(xù)呈現(xiàn)增長趨勢，焦炭需求旺盛利多焦炭價格。

去產(chǎn)能持續(xù)推進

今年以來，焦炭市場就存在供應(yīng)缺口，庫存一直穩(wěn)中有降，而今年四季度焦炭去產(chǎn)能持續(xù)推進可能會導(dǎo)致焦炭供應(yīng)缺口進一步加大，故從中期的角度來看，焦炭一直適合作為多頭配置資產(chǎn)。當前焦炭上漲主要受制于產(chǎn)業(yè)鏈利潤的分配，焦化企業(yè)庫存偏低，焦炭提漲的節(jié)奏將明顯放緩，但仍處于優(yōu)勢地位。后期需重點關(guān)注下游鋼廠利潤修復(fù)情況。

國內(nèi)產(chǎn)能大于200萬噸的焦化廠焦炭庫存為17.16萬噸，較前值減少1.92萬噸；產(chǎn)能在100萬—200萬噸和100萬噸以下的焦化廠焦炭庫存小幅增加。目前國內(nèi)焦化廠焦炭庫存呈現(xiàn)下降趨勢，下游采購熱情依然較高。

最新數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)天津港焦炭庫存為26萬噸，較前值增加2萬噸；日照港焦炭庫存為96萬噸，較前值減少5萬噸；青島港焦炭庫存為162萬噸，較前值增加5萬噸；連云港焦炭庫存為5萬噸，較前值無變化。綜合統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)焦化企業(yè)廠庫存處于低位運行，港口庫存也呈下降趨勢，這給焦炭價格帶來支撐。

需求較為穩(wěn)定

最新數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)焦炭表觀消費量當月值為3999.19萬噸，較前值減少8.99萬噸；焦炭表觀消費量累計值為26795.08萬噸，較上月增加4027.9萬噸，從數(shù)據(jù)可以看出，國內(nèi)焦炭消費量呈現(xiàn)企穩(wěn)反彈向好趨勢，這將利多焦炭價格。

目前唐山鋼坯庫存為71.97萬噸，較前值繼續(xù)增加，鋼坯產(chǎn)量增加趨勢顯示出焦炭需求較為穩(wěn)定，未來伴隨著穩(wěn)經(jīng)濟政策出臺，鋼坯產(chǎn)量增長將是大概率事件。

根據(jù)最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)，國內(nèi)重點企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為216.1萬噸，較前值繼續(xù)增加；國內(nèi)重點企業(yè)預(yù)估粗鋼日均產(chǎn)量為298.16萬噸，較前值小幅回落。從粗鋼數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量屢屢創(chuàng)歷史新高，未來還有較大提升空間，粗鋼產(chǎn)量增加趨勢表明焦炭需求火熱，利多焦炭價格。

圖為焦化廠開工率（按地區(qū)）

綜上所述，目前建材庫存較高，后期需求預(yù)期偏樂觀，但螺紋鋼產(chǎn)量還有提升空間，所以即使旺季需求如預(yù)期，鋼廠利潤也難以出現(xiàn)明顯提升。4—5月華東長流程利潤為300—500元/噸，目前利潤不足100元/噸，預(yù)計旺季鋼廠利潤可能超過5月水平。從目前供需預(yù)估來看，9—10月焦炭供應(yīng)緊缺，旺季焦炭或跟隨成材穩(wěn)中偏強，但上方提漲空間較為有限，預(yù)計利潤也難回到6月的高位水平。從供給端來看，焦炭新增產(chǎn)能影響不大，重點關(guān)注去產(chǎn)能執(zhí)行情況，逢低建倉多單。