供應端有望維持高位。國內方面，下半年國內苯乙烯檢修計劃相對減少，主要為江蘇利士德和上海賽科，集中在 11—12 月。按照當前工廠開工及未來檢修預期情況來看，8—10 月國內苯乙烯產(chǎn)量仍高。進口供應方面，從往年的情況來看，下半年進口量會持續(xù)維持在較高的水平，預計后期月均進口量在 30 萬噸附近。

圖為苯乙烯開工率（%）

需求端高負荷運行。ABS、EPS 和 PS 是苯乙烯的三大下游，目前?ABS?是超負荷運行狀態(tài)，近期開工率超過100%；PS和 EPS 開工率也均維持在最高位運行，能開常開的裝置基本都在運行，意味著下游對苯乙烯的需求量已經(jīng)到達瓶頸水平，很難再有明顯的需求增量。

新裝置投產(chǎn)預期對價格將形成壓制。目前苯乙烯港口庫存維持高位，說明目前高供應和高需求是平衡的。另外，從往年來看，4—7 月往往是苯乙烯去庫存的季節(jié)，但是今年卻居高不下，究其原因在于浙石化和恒力新裝在年初投產(chǎn)，每個月有 15 萬噸的供應增量，導致供應相對過剩。展望四季度，新裝置投產(chǎn)帶來的供應增量將改變目前高供應和高需求平衡的天平，行業(yè)驅動將向下。

目前苯乙烯 2101 合約升水 400 元/噸以上，升水幅度超過 7%，在化工品期貨中，升水幅度較大。在現(xiàn)貨驅動向下的背景下，期現(xiàn)回歸的方式通過期貨下跌回歸的概率較大。最近進口盈利窗口再度打開，意味著從區(qū)間套利的角度上來看，國內價格相對偏高，進口套利商有意愿將貨源輸入到中國市場，從而對國內現(xiàn)貨價格形成壓制。

綜合以上分析，一是目前需求已達瓶頸負荷，后期需求大幅提升無望；二是存量供應或維持高位，新裝置投產(chǎn)將導致供應過剩加??；三是期貨高升水、現(xiàn)貨進口存在利潤，為做空提供安全邊際。具體的操作策略如下：

交易標的：苯乙烯2101合約。

入場區(qū)間：5700—6000元/噸分批建倉。

止盈區(qū)間：5400元/噸附近。

止損區(qū)間：6100元/噸附近。

倉位控制：不超過 20%。

交易計劃方面，從技術分析的角度來看，最近 3 個月，苯乙烯2101 合約呈現(xiàn)振蕩下跌趨勢。從盤面走勢來看，上方 6000元/噸壓力明顯，下面前低 5400元/噸附近存在支撐，我們計劃在 5700—6000 元/噸分批建倉，止損設置在 6100元/噸，目標位暫時定為前低 5400 元/噸附近。

該策略押注的核心邏輯在于苯乙烯高供應（國產(chǎn)和進口）和高需求的情況會延續(xù)，而新裝置投產(chǎn)會導致供應過剩加劇，從而使行業(yè)驅動向下。但是如果新裝置投產(chǎn)推遲以及存量裝置集中檢修，也有可能使驅動向反方向變化。另外，原油價格的漲跌也會對化工品價格產(chǎn)生較大影響，一旦原油出現(xiàn)大幅上漲，可能會對苯乙烯價格產(chǎn)生拉漲作用，進而使該策略面臨風險。