股指

■股指: 8月投資需求數(shù)據(jù)繼續(xù)好轉(zhuǎn)，縮量反彈延續(xù)

1.外部方面：海外經(jīng)濟體復(fù)蘇進程一波多折，并不順暢，主要股指高位區(qū)間震蕩。全球主要經(jīng)濟體寬松步伐放緩，但寬松并未轉(zhuǎn)向，市場流動性依舊充裕。隔夜歐美股市震蕩收漲，短期海外風險反復(fù)。

2.內(nèi)部方面：8月投資需求數(shù)據(jù)繼續(xù)好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟穩(wěn)步恢復(fù)。宏觀流動性寬松中雖有邊際收緊，但股市流動性依舊充裕。資本市場制度改革紅利會繼續(xù)釋放，經(jīng)濟改善情況也較好。中短期回調(diào)是為“十一”后的秋季上攻行情做鋪墊，調(diào)整途中的急跌是逢低建倉的機會。昨日股指收漲，滬指與創(chuàng)業(yè)板指三連陽。成交量繼續(xù)萎縮，兩市合計成交僅有7000多億元。行業(yè)板塊漲跌互現(xiàn)，民航機場板塊強勢領(lǐng)漲。北向資金凈買入逾30億元。基差方面，短期股指回調(diào)，股指期貨貼水。

3.總結(jié)：經(jīng)濟面處于內(nèi)需改善，外需逐步恢復(fù)的階段，貨幣政策處于“寬松周期中的邊際調(diào)整階段”。風險偏好受到海外疫情、中美博弈、地緣政治局勢等外部事件反復(fù)干擾，不改中長期震蕩上行趨勢。股指運行節(jié)奏“慢漲急跌”，9月中下旬逢回調(diào)低點做多IC2012、IF2012、IH2012。技術(shù)面上，滬指850日均線3028點已放量突破，震蕩上行趨勢確立。

4.股指期權(quán)策略：鑒于股指由前期單邊上漲勢轉(zhuǎn)為當前區(qū)間震蕩市，為對沖階段性的回調(diào)風險（股票多頭+股指期權(quán)組合），可考慮采取備兌策略或牛市價差策略。

貴金屬

■貴金屬：美元走弱給予支撐

1.現(xiàn)貨：AuT+D417.09（0.29 %），AgT+D5973（0.96 %），金銀（國際）比價71.75 。

2.利率：10美債0.68%；5年TIPS -1.27%（-0.13）；美元93.07 。

3.聯(lián)儲：鮑威爾表示采用“靈活形式的平均通脹目標制”，但不會設(shè)定就業(yè)目標。

4.EFT持倉：SPDR1247.5700噸（-0.43）。

5.總結(jié)：市場預(yù)計美聯(lián)儲仍保持鴿派，美元走弱，令金價得到支撐，關(guān)注聯(lián)儲議息會議。波動率上升，可考慮日歷價差策略。

螺紋

■螺紋：庫存擔憂加劇，期螺大幅回落。

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯3390（-30）；上海市場價3880元/噸（-10），現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)4240（0），杭州地區(qū)3900（0）

2.成本：鋼坯完全成本3401，出廠成本3420.

3.產(chǎn)量及庫存：建材方面，本周鋼廠庫存環(huán)比降幅收縮，累計下降7.67萬噸，其中螺降線增，分區(qū)域看，降庫區(qū)域集中于南方，北方和華東降庫略少。分省份看，河南、湖北、河北和安徽降庫突出，主要原因在于貿(mào)易商提貨節(jié)奏加快，以及廠發(fā)終端積極性明顯上升。新疆增庫突出，主要在于區(qū)域內(nèi)運輸受阻。從環(huán)比數(shù)據(jù)來看，華東、南方和北方分別減少1.68萬噸、4.81萬噸和1.17萬噸。從同比數(shù)據(jù)來看，華東、南方和北方分別增加51.93萬噸、67.21萬噸和25.49萬噸。

4.總結(jié)：庫存高位，受到近日下游地產(chǎn)消費數(shù)據(jù)提振，同時政策重新重視基建并且8月發(fā)債額度重回強勢。金九銀十下疊加8月社融超預(yù)期但是依然難敵下游市場政策收緊影響。

鐵礦石

■鐵礦石：供給略有改善，現(xiàn)貨下跌。

1.現(xiàn)貨：唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠910（0），日照金布巴892（-14），PB粉936（-5）。

2.發(fā)運：本期Mysteel新口徑澳大利亞巴西鐵礦發(fā)運總量2633.7萬噸，環(huán)比增加259.2萬噸；澳大利亞發(fā)貨總量1816.9萬噸，環(huán)比增加185.3萬噸；其中澳大利亞發(fā)往中國量1516.9萬噸，環(huán)比增加160.4萬噸；巴西發(fā)貨總量816.8萬噸，環(huán)比增加73.9萬噸。

4. 本周一（7日）Mysteel統(tǒng)計45港庫存總量11449.83萬噸，上周四（3日）11373.99萬噸，上周一（31日）11297.67萬噸。本周港口總庫存環(huán)比上周一累庫152萬噸。分區(qū)域來看，東北、華北、華東、華南四個區(qū)域庫存均有增加。據(jù)了解，雖然上周華東地區(qū)部分港口到港減少，但多數(shù)前期在港船只順勢入庫，因此區(qū)域庫存得以增加，港口壓港情況有所好轉(zhuǎn)。

5總結(jié)：庫存出現(xiàn)增加，發(fā)港量回暖，短期供需緊張局面緩解?？紤]到宏觀面8月社融數(shù)據(jù)，短期下方支撐強。

滬銅

■滬銅：短期回落，中期高位震蕩

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為52,260元/噸（-270）。

2.利潤：維持虧損。進口為虧損1,804.84元/噸,前值為虧損2,576.39元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差120。

4.庫存：上期所銅庫存176,795噸（-78噸），LME銅庫存為78,550噸（+3,675噸），保稅區(qū)庫存為總計21.35噸（-1.5噸）。

5.總結(jié)：供應(yīng)面偏緊，需求面旺季略差于預(yù)期，價格高位橫盤，短期支撐在51000附近有效，依然高位運行對待。

滬鋁

■滬鋁：庫存低位，高位偏強

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為14,610元/噸（+40）。

2.利潤：維持。電解鋁進口虧損為315.77元/噸，前值進口虧損為83.09元/噸。

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差+40,前值+55。

4.供給：廢金屬進口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存251,266噸（+1,913噸），LME鋁庫存為1,513,925噸（-2,575噸），保稅區(qū)庫存為總計73.3萬噸（-0.3萬噸）。

6.總結(jié)：國內(nèi)庫存低位，國外庫存高位，基差仍偏強。短期來看，高位橫盤未下破，總體觀望。

PTA

■PTA：供應(yīng)寬松產(chǎn)能投放下預(yù)期不佳

1.現(xiàn)貨市場：PTA期現(xiàn)貨成交量不高，市價微幅震蕩，市場人氣不佳。下周貨源報盤參考2101貼水195自提，現(xiàn)貨成交3422-3447自提?，F(xiàn)貨成交預(yù)估3000噸，聽聞3422（夜盤）、3429、3447自提，另有6000噸未點價的下周貨源成交，本周貨源成交參考2101貼水195-200自提。（元/噸）

2.庫存：PTA庫存天數(shù)7天（前值7.5）

3.基差：2101合約華東現(xiàn)貨：-213（前值-201）

4.總結(jié)：逸盛寧波PTA裝置重啟在即，PTA新產(chǎn)能計劃投放，過剩預(yù)期持續(xù)利空市場心態(tài)。市場暫無最新利好出現(xiàn)，原油微幅震蕩，下游聚酯整體高產(chǎn)銷難持續(xù)，市場心態(tài)謹慎，預(yù)計夜盤PTA行情平淡。

塑料

■塑料：下游需季開工尚可提振需求端

1.現(xiàn)貨市場：今日PE市場價格下跌，華東大區(qū)線性和高壓部分跌50元/噸，華南大區(qū)線性和高壓部分跌50-100元/噸。部分石化調(diào)低出廠價，業(yè)者交投信心受挫，貿(mào)易商多隨行讓利報盤走量，下游工廠接貨意向欠佳，現(xiàn)貨市場交投較為清淡，實盤側(cè)重商談。國內(nèi)LLDPE主流價格在7320-7800元/噸。

2.總結(jié)：近期石化庫存消化速度有所放緩，石化采取降價去庫存操作，然市場整體氣氛偏清淡。聽聞中化泉州、中科煉化以及煙臺萬華近期投產(chǎn)開車，市場貨源供應(yīng)有增多預(yù)期，然下游需求僅農(nóng)膜行業(yè)開工小升，其他暫無明顯變動，明日國內(nèi)PE市場或延續(xù)弱勢震蕩態(tài)勢，LLDPE主流價格預(yù)計在7300-7800元/噸。

橡膠

■橡膠：基本面變化有限

1.現(xiàn)貨市場：滬膠窄幅上行，市場整體格局變動有限, 貿(mào)易商反映目前中小型工廠按需拿貨,現(xiàn)貨市場主流價格跟隨盤面窄幅調(diào)整，市場終端買氣欠佳，主流成交氣氛偏淡。截至目前上海18年全乳膠主流參考價格11500-11550元/噸；山東地區(qū)越南3L膠報價11400-11500元/噸（13稅報價）。

2.總結(jié)：日內(nèi)滬膠收盤維持上行態(tài)勢，但資金面整體表現(xiàn)為減倉流出，盤中表現(xiàn)沖高回落格局。市場基本面當前并無明顯變動，供需面較難形成明顯的方向性指引。需求端受出口市場向好慣性帶動，當前國內(nèi)輪胎企業(yè)高位開工運行居多，整體運行相對穩(wěn)定對市場形成支撐，但近期產(chǎn)膠國原料釋放穩(wěn)定，同時青島保稅區(qū)庫存仍在緩慢累加，后期供應(yīng)端壓力有走強可能。

油脂

■油脂：油脂表現(xiàn)堅挺

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津7170（-10），張家港7210（-20），棕櫚油，天津24度6550（-20），東莞6600（-20）。

2.基差：豆油天津202（+20），棕櫚油東莞524（0）。

3.成本：印尼棕櫚油11月完稅成本6235（+41）元/噸，巴西豆油11月進口完稅價7510（+130）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)提升，豆油供應(yīng)充足。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示8月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量186萬噸，環(huán)比增3.7%。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫存：截至9月11日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存127.115萬噸，較上周減少0.34萬噸。棕櫚油港口庫存33.75萬噸，較上周增3.1%，較上月同期降7.4%，較去年同期下降40.53%。

7.總結(jié)：美豆突破1000美分關(guān)口后回撤，周二公布的NOPA8月壓榨降至9個月低位拖累期價，短期關(guān)注美豆回調(diào)幅度，國內(nèi)油脂現(xiàn)貨表現(xiàn)堅挺，操作上多單謹慎持有。

豆粕

■豆粕：9月報告單產(chǎn)下調(diào)，連粕保持偏多思路

1.現(xiàn)貨：山東3045-3100元/噸（+70），江蘇3015-3090元/噸（+90），東莞3020-3100元/噸（+120）。

2.基差：東莞M01月基差-10~30（0），張家港M01基差5~20（0）。

3.成本：巴西大豆11月到港完稅成本3635元/噸（+61）。

4.供給：第37周大豆壓榨開機率（產(chǎn)能利用率）為56.76%，較上周增0.57%。

5.庫存：截至9月11日，沿海地區(qū)豆粕庫存量106.65萬噸，較上周下降8.24%，較去年同期增加43.73%。

6.總結(jié)：9月USDA報告如期下調(diào)單產(chǎn)至51.9蒲式耳，盡管未超預(yù)期，但供給偏緊疊加出口需求提升推升美豆至1000美分之上。國內(nèi)下游需求增速良好，預(yù)計庫存增速將有放緩，操作上保持多頭思路。

豆粕

■豆粕：美豆一千美分回落，連粕保持偏多思路

1.現(xiàn)貨：山東3050-3090元/噸（-10），江蘇3030-3080元/噸（0），東莞3020-3100元/噸（+120）。

2.基差：東莞M01月基差-10~30（0），張家港M01基差5~20（0）。

3.成本：巴西大豆11月到港完稅成本3623元/噸（-12）。

4.供給：第37周大豆壓榨開機率（產(chǎn)能利用率）為56.76%，較上周增0.57%。

5.庫存：截至9月11日，沿海地區(qū)豆粕庫存量106.65萬噸，較上周下降8.24%，較去年同期增加43.73%。

6.總結(jié)：美豆突破1000美分關(guān)口后回撤，周二公布的NOPA8月壓榨降至9個月低位拖累期價，短期關(guān)注美豆回調(diào)幅度。國內(nèi)下游需求增速良好，預(yù)計庫存增速將有放緩，操作上保持多頭思路。

菜粕

■菜粕：保持多頭思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價2360-2430（-10）。

2.基差：福建廈門基差報價（RM01-30）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年11月船期到港完稅成本3790（-36）。

4.供給：第37周沿海地區(qū)進口菜籽加工廠開機率12.49%，上周11.69%。

5.庫存：第37周兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存為28520噸，較上周增加3540噸，較去年同期下降75.35%。

6總結(jié)：菜粕由于近期壓榨處于較低水平，供給下降，加之水產(chǎn)消費旺季，短期庫存偏緊有助于支撐價格，菜粕交易上轉(zhuǎn)為偏強思路，對沖可考慮做縮菜豆粕價差。

玉米

■玉米：期價現(xiàn)減倉回落跡象

1.現(xiàn)貨：南港上漲。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2070（0），吉林長春出庫2140（0），山東德州進廠2350（0），港口：錦州平倉2290（0），主銷區(qū)：蛇口2420（50），成都2500（0）。

2.基差：低位小幅回升。錦州現(xiàn)貨-C2101=-112（17）。

3.供給：上周無投放。

4.需求：截止9月11日當周淀粉行業(yè)開機率62.69%（-0.71%），同比降4.18%。酒精行業(yè)開機率52.14%（4.06%），同比降12.41%。

5.庫存：截至9月4日，北方四港庫存升至274萬噸（20）。注冊倉單持穩(wěn)38158張（0）。

6.總結(jié)：臨儲玉米拍賣上周未投放，但水稻定向投放開始，關(guān)注后期小麥、水稻投放是否持續(xù)放量。近期基本面轉(zhuǎn)弱，回調(diào)可能性加大，但臺風天氣不斷影響東北地區(qū)，玉米出現(xiàn)倒伏，期貨價格繼續(xù)脫離現(xiàn)貨沖高?；顢U至無風險套利水平，現(xiàn)貨易跌難漲，炒作結(jié)束后，期價補跌可能性更高。激進投資者等待本輪炒作沖高后，關(guān)注見頂回落跡象，試空。

白糖

■白糖：現(xiàn)貨上調(diào)，短期將測試上方壓力

1.現(xiàn)貨：報價穩(wěn)中上調(diào)。廣西集團報價5490（0），昆明集團報價5500（+20）。

2.基差：南寧縮小，昆明擴大。白糖05合約南寧327昆明337，01合約南寧260昆明270。

3.成本：巴西配額內(nèi)進口3235（+4），巴西配額外進口4113（+5），泰國配額內(nèi)進口3526（-97），泰國配額外進口4620（+3）。

4.供給：預(yù)期國內(nèi)外食糖主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)、巴西中南部新年度增產(chǎn)，全球食糖供應(yīng)缺口下調(diào)。

5.需求：國內(nèi)進入純銷售期，下游需求旺季。

6.庫存：國儲糖庫存高位，截止8月底工業(yè)庫存同比增加24萬噸。

7.總結(jié)：巴西糖裝船運往國內(nèi)增加，擠占部分國產(chǎn)糖消費。中秋與國慶雙節(jié)臨近，受中下游備貨提振，現(xiàn)場市場成交量價齊升，持續(xù)性有待關(guān)注。同時，隔夜ICE期糖止跌回升。因此，短期鄭糖將測試上方壓力，后市關(guān)注ICE期糖走勢與天氣變化等。

棉花

■棉花：有待需求跟進，短期或震蕩整理

1.現(xiàn)貨：報價上調(diào)。CCIndex3128B報12682（+33）。

2.基差：縮小。棉花05合約-491，01合約-151。

3.成本：進口棉價格指數(shù)FCIndexM折人民幣（1%關(guān)稅）12428（+336），進口棉價格指數(shù)FCIndexM折人民幣（滑準稅）14002（+191）。

4.供給：我國新疆棉花預(yù)計從9月底至10月初開始集中收購加工，同比提前7天左右。9月1日發(fā)改委公告將發(fā)放40萬噸的進口滑準稅配額。

5.需求：消費淡季向旺季過渡，紡織企業(yè)訂單不足，尤其是出口訂單尚未規(guī)?；謴?fù)。

6.庫存：8月底全國棉花商業(yè)庫存總量約240.98萬噸，較上月減少45.43萬噸，降幅15.86%。此外，倉單加速流出。國儲棉庫存維持低位，7月開始投放，9月30日結(jié)束。

7.總結(jié)：北半球主產(chǎn)棉國進入棉花生長后期，天氣炒作持續(xù)。國內(nèi)受紡企對低支紗的需求提振，儲備棉投放成交良好。此外，紡織企業(yè)累庫，訂單尤其是出口訂單尚未規(guī)?；謴?fù)。棉市面臨金九銀十，下游消費有所回暖。同時，隔夜ICE期棉震蕩收跌。綜上，鄭棉短期或反彈，后市關(guān)注美棉走勢與產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。