從銷售數(shù)據(jù)來看，消費已經(jīng)基本恢復到了疫情前的水平。目前，雖然雙節(jié)備貨已經(jīng)接近尾聲，但消費恢復為糖價提供了中長期支撐。

　　近期，節(jié)前備貨行情促使鄭糖上漲，食糖消費基本恢復到了新冠肺炎疫情之前的水平，需求端對鄭糖的支撐增強。疊加庫存和進口利多，鄭糖振蕩偏強。

　　庫存壓力不大

　　2019/2020榨季即將結(jié)束，9月下旬北方甜菜糖即將開榨，新榨季開啟。每當新舊交替、青黃不接之時，食糖庫存便成為市場關注的重點。有關機構(gòu)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，8月，全國新增工業(yè)庫存139.37萬噸，處于歷史同期偏低位置。同時，廣西、內(nèi)蒙古的工業(yè)庫存均同比下降。

　　在庫存偏低且前期進口糖低于預期的情況下，云南糖廠趁此機會漲價去庫存，下游貿(mào)易商積極拿貨補庫，現(xiàn)貨價格堅挺。糖廠主動提價預計將維持一段時間，但需要注意的是，在新榨季來臨之前肯定會結(jié)束。

　　消費基本恢復

　　從銷售數(shù)據(jù)來看，消費已經(jīng)基本恢復到了疫情前的水平。8月是中秋、國慶雙節(jié)前的旺季備貨階段，整個8月全國銷售食糖106萬噸，環(huán)比增加20萬噸，同比增加3萬噸，食糖消費恢復良好。其中，廣西8月單月銷糖57.2萬噸，同比增加5.6萬噸；云南單月銷售食糖28.81萬噸，同比增加13.17萬噸；海南單月銷糖1.29萬噸，同比增加0.6萬噸；內(nèi)蒙古單月銷糖2.55萬噸，同比增加0.45萬噸。目前，雖然雙節(jié)備貨已經(jīng)接近尾聲，但消費恢復為糖價提供了中長期支撐。

　　進口供應緊張

　　自商務部公告白糖開始實行進口報告管理制度以后，市場一致預期進口量將上升。而實際上，雖然1—7月食糖進口量相比往年稍多，但出乎意料的是，7月單月實際進口量嚴重下滑，僅有31萬噸。甚至有些加工糖廠因缺少原料而不得不停工。因此，短期內(nèi)加工糖壓力不大。

　　從未來到港量分析，8月巴西對中國裝船數(shù)量76.77萬噸，相比7月的發(fā)運量40.5萬噸增加了許多。9月中旬之后，巴西糖將大量到港。而且，從進口利潤走勢來看，目前進口利潤比較大，下一步進口量預計會進一步增加，屆時可能會壓制糖價。

　　國際原糖變數(shù)多

　　考慮到新冠肺炎疫情后的消費反彈，國際糖業(yè)組織（ISO）發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，預計全球糖市在2020/2021年度將出現(xiàn)72.4萬噸小規(guī)模缺口。這其中除了巴西增產(chǎn)幅度和泰國減產(chǎn)幅度在目前情況下較為確定外，其他仍有較大變數(shù)。目前，市場聚焦在印度出口補貼政策的落地和疫情的控制上。另外，拉尼娜已經(jīng)得到NOAA確認，75%的概率會延續(xù)到北半球冬季結(jié)束，巴西和泰國在受影響范圍內(nèi)，屆時兩國的糖產(chǎn)量還需根據(jù)極端天氣情況進行邊際調(diào)整。

　　總之，鄭糖中長期將偏強運行，但需重點關注進口糖數(shù)量和節(jié)奏。