■股指：短期縮量震蕩整理

1.外部方面：海外經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇進(jìn)程一波多折，并不順暢，主要股指高位區(qū)間震蕩。美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)釋放鴿派信號(hào)，維持低利率水平至2023年，寬松環(huán)境延續(xù)，市場流動(dòng)性依舊充裕。隔夜歐美股市漲跌互現(xiàn),美股因市場預(yù)期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景不明大跌，歐股小幅收漲，海外風(fēng)險(xiǎn)偏好回落。

2.內(nèi)部方面：國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)，貨幣政策穩(wěn)健靈活。宏觀流動(dòng)性寬松中雖有邊際收緊，但股市流動(dòng)性依舊充裕。資本市場制度改革紅利會(huì)繼續(xù)釋放，經(jīng)濟(jì)改善情況也較好。中短期回調(diào)是為“十一”后的秋季上攻行情做鋪墊，當(dāng)前積極布局四季度行情，關(guān)注大金融板塊重組整合機(jī)會(huì)。昨日股指縮量收漲，創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)較強(qiáng)。兩市合計(jì)成交僅有6600多億元，行業(yè)板塊漲多跌少，醫(yī)療板塊強(qiáng)勢領(lǐng)漲。北向資金小幅凈賣出27.53億元?；罘矫?，股指折騰震蕩上行，股指期貨貼水。

3.總結(jié)：經(jīng)濟(jì)面處于內(nèi)需改善，外需逐步恢復(fù)的階段，貨幣政策處于“寬松周期中的邊際調(diào)整階段”。風(fēng)險(xiǎn)偏好雖受到海外疫情、中美博弈、地緣政治局勢等外部事件反復(fù)干擾，但不改中長期震蕩上行趨勢。股指運(yùn)行節(jié)奏“慢漲急跌”，9月中下旬逢回調(diào)低點(diǎn)做多IC2012、IF2012、IH2012。技術(shù)面上，滬指850日均線3028點(diǎn)已放量突破，震蕩上行趨勢確立。

4.股指期權(quán)策略：鑒于股指由前期單邊上漲勢轉(zhuǎn)為當(dāng)前區(qū)間震蕩市，為對(duì)沖階段性的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)（股票多頭+股指期權(quán)組合），可考慮采取備兌策略或牛市價(jià)差策略。

■貴金屬：美元上漲打壓金價(jià)

1.現(xiàn)貨：AuT+D399.68（-1.19 %），AgT+D4984（-3.30 %），金銀（國際）比價(jià)77.68 。

2.利率：10美債0.68%；5年TIPS -1.23%（-0.13）；美元93.97 。

3.聯(lián)儲(chǔ)：接近于零的美國短期利率將至少維持到2023年底。

4.EFT持倉：SPDR1267.1400噸（-11.09）。

5.總結(jié)：鮑威爾警告，美國經(jīng)濟(jì)前景仍存在高度不確定性，要完全從疫情中恢復(fù)還有很長的路要走，需獲得進(jìn)一步的支持。美國仍無刺激方案推出，美元大幅反彈，貴金屬破位下跌，ETF持倉大減，白銀繼續(xù)下挫，短期仍有下探可能?？煽紤]日歷價(jià)差策略。

■螺紋：貨幣政策收緊預(yù)期升溫，現(xiàn)貨持穩(wěn)

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯3330（10）；上海市場價(jià)3820元/噸（-10），現(xiàn)貨價(jià)格廣州地區(qū)4190（0），杭州地區(qū)3810（-20）

2.成本：鋼坯完全成本3370，出廠成本3320.

3.產(chǎn)量及庫存：本周螺紋全國統(tǒng)計(jì)倉庫庫存量：881.1萬噸減少12.48噸，環(huán)比下降1.39%，與去年同期相比，增加332.92萬噸，同比上升60.73%。本周線材全國統(tǒng)計(jì)倉庫庫存量（如圖2所示）：183.13萬噸減少5.05噸，環(huán)比下降2.69%，與去年同期相比增加15.53萬噸，同比增加9.27%。實(shí)際廠庫庫存為355.28萬噸，較上一周下降2.89萬噸，環(huán)比下降0.81%，較去年同期增加149.89萬噸，同比上漲72.97%，本周鋼廠庫存上周降幅減少，說明鋼廠發(fā)貨整體出貨還可以。

4.總結(jié)：庫存高位，受到近日下游地產(chǎn)消費(fèi)數(shù)據(jù)提振，同時(shí)政策重新重視基建并且8月發(fā)債額度重回強(qiáng)勢。但是考慮到9月信貸以及貨幣收緊可能性正在逐步變大，對(duì)螺紋下游需求預(yù)期急劇降溫，螺紋期現(xiàn)出現(xiàn)同跌。

■鐵礦石：供給略有改善，現(xiàn)貨跟跌

1.現(xiàn)貨：唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠910（0），日照金布巴847（-13），PB粉882（-13）。

2.發(fā)運(yùn)：本期Mysteel新口徑澳大利亞巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2633.7萬噸，環(huán)比增加259.2萬噸；澳大利亞發(fā)貨總量1816.9萬噸，環(huán)比增加185.3萬噸；其中澳大利亞發(fā)往中國量1516.9萬噸，環(huán)比增加160.4萬噸；巴西發(fā)貨總量816.8萬噸，環(huán)比增加73.9萬噸。

4. 本周一（7日）Mysteel統(tǒng)計(jì)45港庫存總量11449.83萬噸，上周四（3日）11373.99萬噸，上周一（31日）11297.67萬噸。本周港口總庫存環(huán)比上周一累庫152萬噸。分區(qū)域來看，東北、華北、華東、華南四個(gè)區(qū)域庫存均有增加。據(jù)了解，雖然上周華東地區(qū)部分港口到港減少，但多數(shù)前期在港船只順勢入庫，因此區(qū)域庫存得以增加，港口壓港情況有所好轉(zhuǎn)。

5總結(jié)：庫存出現(xiàn)增加，發(fā)港量回暖，短期供需緊張局面緩解。雖有宏觀面8月社融數(shù)據(jù)支撐，但是庫存拐點(diǎn)已現(xiàn)且目前需求擔(dān)憂升溫，疊加礦價(jià)高位，目前價(jià)格難以轉(zhuǎn)強(qiáng)。

■滬銅：短期回落，中期高位震蕩

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價(jià)為52,550元/噸（+240）。

2.利潤：維持虧損。進(jìn)口為虧損1,879.07元/噸,前值為虧損2,095.68元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差130。

4.庫存：上期所銅庫存193,347噸（+16552噸），LME銅庫存為78,425     噸（-475噸），保稅區(qū)庫存為總計(jì)22.65噸（+1.3噸）。

5.總結(jié)：供應(yīng)面偏緊，需求面旺季略差于預(yù)期，價(jià)格高位橫盤，短期支撐在51000附近有效，依然高位運(yùn)行對(duì)待。

■滬鋁：庫存低位，高位偏強(qiáng)

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價(jià)為14,770元/噸（-20）。

2.利潤：維持。電解鋁進(jìn)口虧損為126.35元/噸，前值進(jìn)口虧損為34.89元/噸。

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差+105,前值+150,。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存248,991噸（-2,275噸），LME鋁庫存為1,499,100噸（-5,075噸），保稅區(qū)庫存為總計(jì)69.5萬噸（-1.2萬噸）。

6.總結(jié)：國內(nèi)庫存低位，國外庫存高位，基差仍偏強(qiáng)。短期來看，高位橫盤未下破，總體觀望。

■橡膠：宏觀氛圍利空，價(jià)格承壓下行

1.現(xiàn)貨市場：滬膠維持偏弱態(tài)勢，市場整體交投無明顯變動(dòng)，終端制品按需拿貨，實(shí)際成交氣氛一般。現(xiàn)貨市場主流價(jià)格跟隨盤面下跌75-100元/噸，貿(mào)易商隨行就市報(bào)盤出貨，實(shí)單具體商談。截至目前上海18年全乳膠主流參考價(jià)格11550-11600元/噸；山東地區(qū)越南3L膠報(bào)價(jià)11350元/噸（13稅報(bào)價(jià)）。

2.總結(jié)：日內(nèi)滬膠弱勢震蕩，而市場基本面當(dāng)前相對(duì)穩(wěn)定，供需在結(jié)構(gòu)上的邊際改善仍是支撐價(jià)格底部的主要邏輯，同時(shí)近期受天氣及膠工短缺等因素影響，原料膠水價(jià)格維持上漲態(tài)勢對(duì)市場形成支撐，不過當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)也需注意供應(yīng)季節(jié)性旺季壓力，比如青島保稅區(qū)庫存當(dāng)前上行態(tài)勢不改供應(yīng)端壓力猶存。為此隨著宏觀影響的逐步消化，后期預(yù)計(jì)天然橡膠市場表現(xiàn)仍有走強(qiáng)可能。

■PTA：供需預(yù)期弱價(jià)格繼續(xù)承壓

1.現(xiàn)貨市場：PTA買盤氣氛有所增加，日內(nèi)買盤以聚酯工廠為主，零星貿(mào)易商接單?，F(xiàn)貨報(bào)盤參考2101貼水190自提、遞盤參考2101貼水195自提，現(xiàn)貨成交3310-3350自提?，F(xiàn)貨成交預(yù)估1萬多噸，聽聞3314、3330、3343自提等成交，本周舊貨成交參考2101貼水210自提。（元/噸）

2.庫存：PTA庫存天數(shù)7天（前值7.5）

3.基差：2101合約華東現(xiàn)貨：-192（前值-195）

4.總結(jié)：受原油下跌影響日內(nèi)PTA進(jìn)一步加深跌幅，現(xiàn)金流也呈現(xiàn)壓縮的趨勢。不過，日內(nèi)現(xiàn)貨市場買盤氣氛以及聚酯工廠的產(chǎn)銷均出現(xiàn)小幅回暖，或穩(wěn)定PTA市場走勢。短期來看，由于市場悲觀氣氛尚未褪去，因此預(yù)估PTA或延續(xù)弱勢震蕩格局進(jìn)一步下行。

■塑料：下游接盤謹(jǐn)慎

1.現(xiàn)貨市場：今日PE市場價(jià)格下跌，華北大區(qū)線性跌50-100元/噸，華東大區(qū)線性跌50-100元/噸，華南大區(qū)線性跌50元/噸。線性期貨延續(xù)低開弱勢運(yùn)行，部分石化下調(diào)出廠價(jià)，場內(nèi)交投氣氛欠佳，持貨商試探讓利報(bào)盤出貨，下游接貨意向相對(duì)較弱，謹(jǐn)慎觀望為主，實(shí)盤側(cè)重商談。國內(nèi)LLDPE主流價(jià)格在7200-7750元/噸。

2.總結(jié)：市場出貨不暢，石化恐節(jié)中累庫，多采取降價(jià)去庫操作，成本支撐減弱，貿(mào)易商跟跌出貨為主。但臨近月底，貿(mào)易商手里資源不多，出貨壓力不大，加之工廠開工仍處旺季，節(jié)前剛需拿貨仍對(duì)市場存有支撐，因此后期價(jià)格跌幅有望收緊。明日國內(nèi)PE市場或維持窄幅調(diào)整， LLDPE主流價(jià)格預(yù)計(jì)在7250-7750元/噸。

■油脂：高位大幅回撤

1.現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津7250（-140），張家港7260（-160），棕櫚油，天津24度6530（-120），東莞6530（-150）。

2.基差：豆油天津238（+20），棕櫚油東莞504（-4）。

3.成本：印尼棕櫚油12月完稅成本6203（-253）元/噸，巴西豆油12月進(jìn)口完稅價(jià)8050（+310）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)提升，豆油供應(yīng)充足。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示8月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量186萬噸，環(huán)比增3.7%。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫存：截至9月18日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存133.1萬噸，較上周增加5.93萬噸。棕櫚油港口庫存32.38萬噸，較上周下降4.1%，較上月同期降5.2%，較去年同期下降42.06%。

7.總結(jié)：隔夜美豆震蕩收低，雖中國繼續(xù)保持采購勢頭，但市場交易重心略有轉(zhuǎn)移，內(nèi)盤主要油脂昨日大跌，短期均線失守，暫離場觀望為宜。

■豆粕：美豆尚未破位，連粕繼續(xù)偏多思路

1.現(xiàn)貨：山東3070-3090元/噸（0），江蘇3060-3080元/噸（+10），東莞3030-360元/噸（0）。

2.基差：東莞M01月基差0~30（0），張家港M01基差5~20（0）。

3.成本：巴西大豆12月到港完稅成本3700元/噸（-9）。

4.供給：第38周大豆壓榨開機(jī)率（產(chǎn)能利用率）為62.87%，較上周增6.11%。

5.庫存：截至9月18日，沿海地區(qū)豆粕庫存量99.72萬噸，較上周下降6.5%，較去年同期增加30.13%。

6.總結(jié)：美豆隔夜震蕩收低，但目前美豆形態(tài)尚未破壞，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨趨于好轉(zhuǎn)，操作上保持多頭思路不變。

■菜粕：震蕩走高

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2350-2450（+20）。

2.基差：福建廈門基差報(bào)價(jià)（RM01-30）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年12月船期到港完稅成本3868（-61）。

4.供給：第38周沿海地區(qū)進(jìn)口菜籽加工廠開機(jī)率12.69%，上周12.49%。

5.庫存：第38周兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存為53200噸，較上周增加24680噸，較去年同期下降32.4%。

6總結(jié)：菜粕繼續(xù)受益于豆粕連帶支撐，國內(nèi)庫存上周大幅回升，考慮到消費(fèi)旺季已過，短期需求支撐減弱，料豆菜粕價(jià)差難有效縮窄。單邊操作菜粕繼續(xù)保持多頭思路。

■玉米：期貨減倉大跌

1.現(xiàn)貨：華北繼續(xù)下跌。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2070（0），吉林長春出庫2160（0），山東德州進(jìn)廠2380（-10），港口：錦州平倉2330（0），主銷區(qū)：蛇口2450（0），成都2540（10）。

2.基差：大幅縮小。錦州現(xiàn)貨-C2101=-91（49）。

3.供給：臨儲(chǔ)玉米停止投放，但水稻定向開始。

4.需求：截止9月18日當(dāng)周淀粉行業(yè)開機(jī)率64.26%（1.57%），同比降2.43%。酒精行業(yè)開機(jī)率49.18%（-2.96%），同比降26.5%。

5.庫存：截至9月11日，北方四港庫存升至284.9萬噸（10.9）。注冊(cè)倉單持穩(wěn)37685張（0）。

6.總結(jié)：臨儲(chǔ)玉米拍賣停滯投放，但水稻定向投放開始，關(guān)注后期小麥、水稻投放是否持續(xù)放量。近期基本面轉(zhuǎn)弱，回調(diào)可能性加大，但美玉米向上突破360一線，并且美豆強(qiáng)勁，帶動(dòng)農(nóng)產(chǎn)品看好預(yù)期，再度激發(fā)內(nèi)盤玉米多頭積極性。期貨價(jià)格繼續(xù)脫離現(xiàn)貨沖高，基差擴(kuò)至無風(fēng)險(xiǎn)套利水平。同時(shí)華北新糧開始上市，現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)下跌跡象。國慶長假臨近，多頭獲利減倉明顯，觀望為宜，節(jié)后關(guān)注東北新糧上市進(jìn)度及開秤價(jià)格情況。

■白糖：現(xiàn)貨下調(diào)，短期前高附近或有壓力

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)穩(wěn)中下調(diào)。廣西集團(tuán)報(bào)價(jià)5590（-20），昆明集團(tuán)報(bào)價(jià)5570（0）。

2.基差：擴(kuò)大。白糖01合約南寧327昆明307，05合約南寧398昆明378。

3.成本：巴西配額內(nèi)進(jìn)口3420（+77），巴西配額外進(jìn)口4354（+100），泰國配額內(nèi)進(jìn)口3820（+77），泰國配額外進(jìn)口4876（+100）。

4.供給：預(yù)期國內(nèi)外食糖主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)、巴西中南部新年度增產(chǎn)，全球食糖供應(yīng)缺口下調(diào)。

5.需求：國內(nèi)進(jìn)入純銷售期，下游需求旺季。

6.庫存：國儲(chǔ)糖庫存高位，截止8月底工業(yè)庫存同比增加24萬噸。

7.總結(jié)：巴西糖裝船運(yùn)往國內(nèi)增加，擠占部分國產(chǎn)糖消費(fèi)。中秋與國慶雙節(jié)臨近，中下游備貨提振現(xiàn)場市場成交量價(jià)齊升，但最近現(xiàn)貨報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)而持穩(wěn)。同時(shí)，隔夜ICE期糖震蕩微跌。因此，短期鄭糖前高附近或有壓力，后市關(guān)注ICE期糖走勢與天氣變化等。

■棉花：新花采摘，短期上方或承壓

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)上調(diào)。CCIndex3128B報(bào)12871（+23）。

2.基差：擴(kuò)大。棉花05合約-302，01合約28。

3.成本：進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)FCIndexM折人民幣（1%關(guān)稅）12166（-104），進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)FCIndexM折人民幣（滑準(zhǔn)稅）13849（-58）。

4.供給：我國新疆棉花預(yù)計(jì)從9月底至10月初開始集中收購加工，同比提前7天左右，本年度產(chǎn)量預(yù)期持穩(wěn)。

5.需求：消費(fèi)淡季向旺季過渡，紡織企業(yè)訂單不足，尤其是出口訂單尚未規(guī)?；謴?fù)。

6.庫存：8月底全國棉花商業(yè)庫存總量約245萬噸，較上月減少41萬噸，降幅14%，同比下降7萬噸。此外，倉單加速流出。國儲(chǔ)棉庫存維持低位，7月開始投放，9月30日結(jié)束。

7.總結(jié)：北半球主產(chǎn)棉國進(jìn)入棉花生長后期，天氣炒作持續(xù)。國內(nèi)受紡企對(duì)低支紗的需求提振，儲(chǔ)備棉投放成交良好。此外，紡織企業(yè)累庫，訂單尤其是出口訂單尚未規(guī)模恢復(fù)。棉市面臨金九銀十，下游消費(fèi)有所回暖。同時(shí)，隔夜ICE期棉震蕩微跌。綜上，鄭棉短期上方或承壓，后市關(guān)注美棉走勢與產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。