供應逐漸恢復

今年以來，大豆期價持續(xù)攀升，主要原因在于交割新規(guī)使得可交割大豆減少，國內(nèi)大豆供應趨緊，多頭情緒高漲，推升期價不斷走高，2105合約和2109合約更是一度逼近5000元/噸的位置。后期隨著新豆逐漸上市，國產(chǎn)大豆供應偏緊格局有望緩解，且由于國產(chǎn)大豆拍賣屢遭流拍，預計大豆價格將走低。

種植面積進一步增加

由于最近幾年大豆種植補貼政策優(yōu)于玉米，東北大豆面積不斷增長，雖然9月受臺風影響，市場對新季大豆產(chǎn)量的擔憂情緒增加，但通過各方調(diào)研來看，天氣因素的影響較為有限。目前來看，如果沒有早霜，黑龍江和內(nèi)蒙古大豆大概率會豐產(chǎn)，國產(chǎn)大豆面積和單產(chǎn)預計會出現(xiàn)雙增。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部預測，2020/2021年度，受生產(chǎn)者補貼等政策支持和國產(chǎn)大豆價格不斷上漲等有利因素影響，大豆種植收益預期較好，我國大豆種植面積有望進一步增加至9600千公頃，相比上一年度增加2.6%，預計大豆產(chǎn)量為1700萬噸，相比上年增加6.25%。加上大豆價格已漲至高位，對需求有一定的抑制，預計新季國產(chǎn)大豆產(chǎn)需將轉(zhuǎn)為寬松，結(jié)轉(zhuǎn)庫存將回升。

大豆在首輪拍賣消息公布后便發(fā)力上攻，主要因拍賣量少且高溢價，后續(xù)拍賣成交火爆，足以印證市場的缺糧程度。但自7月開始，市場拍賣熱情降溫，之后的成交均不佳。最近一次的油脂公司國產(chǎn)大豆競價銷售成交率繼續(xù)下降，成交率僅為29.96%，大部分流拍，最低成交價為4400元/噸，最高成交價為4500元/噸，均價4445元/噸。

進口大豆庫存走高

今年因國內(nèi)高需求和對中美關系的擔憂，我國大豆進口節(jié)奏不斷加快，在上半年大量進口巴西大豆后，下半年大量進口美國大豆，使得我國進口大豆庫存不斷走高。截至9月11日當周，國內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠進口大豆總庫存量為660.8萬噸，較去年同期增加23.81%。后期為了履行貿(mào)易協(xié)議，進口大豆供給壓力仍較大。

今年受疫情影響，社會消費整體低迷。目前疫情對消費行業(yè)包括餐飲業(yè)的打擊仍未完全恢復，且秋冬季存反復隱患，這使得大豆下游消費亦受到抑制。綜合來看，在供給增加和需求拖累下，大豆將弱勢運行，建議投資者偏空思路對待。具體的操作策略如下：

1.考慮到流動性，選擇主力合約2101，持有時間定為11月底之前。

2.期價在4480—4510元/噸時，擇機建立空單120手；期價在4530—4560元/噸時，加空單80手。若完成200手全部建倉，保證金占用約180萬，占總資金約18%。盤中可嘗試高拋低吸操作，獲得更好的建倉位置。

3.止損區(qū)間為4610—4660元/噸，止盈區(qū)間為4250—4330元/噸。

4.風險控制方面，分批建倉，取得良好建倉點位，將資金占用率控制在20%以內(nèi)，當行情發(fā)生不利變動，嚴格執(zhí)行止損。