昨夜今晨，IMF預(yù)測，2020年全球GDP萎縮4.4%，美國GDP萎縮4.3%，歐元區(qū)GDP萎縮8.3%。受此消息影響，黃金、白銀暴跌，國際黃金期價跌近2%，失守1900美元關(guān)口，白銀期價跌逾4%。

截至今日凌晨收盤，美股標(biāo)普500指數(shù)跌0.63%，歐洲Stoxx50指數(shù)跌0.58%，美元指數(shù)漲0.52%，WTI原油漲1.71%，Brent原油漲1.41%，倫銅跌0.77%，美豆?jié)q1.02%，美豆粕漲0.20%，美豆油漲1.20%，美糖漲1.16%，美棉漲0.28%。

此外，IEA預(yù)計，2020年石油需求將下降8%。中國9月原油進(jìn)口4848.2萬噸，1—9月累計同比增長12.7%至4.16億噸。OPEC月報稱，2020年世界石油需求將減少947萬桶/天（此前預(yù)測為減少946萬桶/天）。瑞銀預(yù)計，2020年年底布倫特原油或為45美元/桶。受中國原油進(jìn)口量大增消息影響，國際油價大幅收漲。

中國將停止進(jìn)口澳大利亞動力煤和煉焦煤

10月12日，《悉尼先驅(qū)晨報》上出現(xiàn)這樣一則傳聞：目前中國的國有能源企業(yè)和鋼鐵廠都已經(jīng)接到了官方的口頭通知，讓它們暫停從澳大利亞進(jìn)口煤炭。

10月13日，國務(wù)院新聞辦舉行新聞發(fā)布會介紹2020年前三季度進(jìn)出口情況。發(fā)布會上，有外媒記者提問，據(jù)報道，中國海關(guān)部門告知一些工廠停止進(jìn)口澳大利亞的煤炭，這是否是中方政策的正式調(diào)整？

對此，海關(guān)總署新聞發(fā)言人、統(tǒng)計分析司司長李魁文回應(yīng)，中國海關(guān)將進(jìn)一步加強(qiáng)對相關(guān)產(chǎn)品的進(jìn)口監(jiān)管，有關(guān)情況請向主管部門詢問。

李魁文在發(fā)布會上介紹，前三季度，中澳貿(mào)易總值8597.3億元人民幣，同比下降1.1%，占同期我國進(jìn)出口總值的1.1%。其中對澳出口2589.5億元，增長9.5%；自澳進(jìn)口6007.8億元，下降5.1%。

從主要貿(mào)易商品看，前三季度中國對澳大利亞出口主要商品為機(jī)電產(chǎn)品、勞動密集型產(chǎn)品，占出口值的75.7%；自澳大利亞進(jìn)口的主要商品為鐵礦砂、天然氣和煤，占進(jìn)口值的76.4%。

唐山5家鋼廠停產(chǎn)，28家限產(chǎn)

本周二，國內(nèi)黑色系商品期貨走勢出現(xiàn)分化。受禁止澳煤進(jìn)口消息刺激，焦煤、焦炭大漲，螺卷基本持平，鐵礦出現(xiàn)較大幅度下跌。

日前，唐山發(fā)文要求進(jìn)一步加強(qiáng)大氣污染防治，唐銀、唐山建龍、新寶泰、榮程特鋼、軋一鋼鐵5大鋼廠將停產(chǎn)，其余28家鋼廠未來6個月將限產(chǎn)。

“從周一周二盤面反應(yīng)情況來看，目前限產(chǎn)力度不大?！币晃徊辉竿嘎缎彰男袠I(yè)人士說。

中鋼網(wǎng)分析師林娜告訴期貨日報記者，今年作為藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)收官之年，秋冬季大氣污染治理仍是重點任務(wù)目標(biāo)，生態(tài)環(huán)境部日前發(fā)布《生態(tài)環(huán)境部關(guān)于扎實做好重污染天氣重點行業(yè)績效分級有關(guān)工作的通知》，北方多省市陸續(xù)發(fā)布秋冬限產(chǎn)方案，山東、山西部分城市發(fā)布重污染天氣預(yù)警，10月秋冬限產(chǎn)大幕已經(jīng)拉開。從多地發(fā)布的限產(chǎn)文件來看，今年限產(chǎn)時間與去年相當(dāng)，限產(chǎn)目標(biāo)相對明確，部分地區(qū)限產(chǎn)比例有所下降，執(zhí)行效果仍待觀察。鑒于今年粗鋼產(chǎn)量持續(xù)創(chuàng)新高，隨著秋冬限產(chǎn)執(zhí)行，一定程度上將制約鋼廠生產(chǎn)規(guī)模。但隨著近期成材價格反彈，鋼廠利潤回升，10月增產(chǎn)動力轉(zhuǎn)強(qiáng)，依靠環(huán)保限產(chǎn)來降低產(chǎn)量空間相對有限。

“根據(jù)文件粗算，預(yù)計影響產(chǎn)能約6萬噸/天，低于2019年名義限產(chǎn)量（2019年10.1—11.15計劃減產(chǎn)量約14萬噸/天，11.15—3.15計劃減量約7.8萬噸/天），但2020年利潤偏低于往年，執(zhí)行力有望高于往年?！币坏缕谪浐谏聵I(yè)部鋼材分析師馬琳表示，成材端目前表現(xiàn)為弱現(xiàn)實與強(qiáng)預(yù)期的博弈，呈現(xiàn)反套格局，當(dāng)下的主要矛盾在于供應(yīng)過高，而10月以后進(jìn)口效應(yīng)減弱，疊加環(huán)保加強(qiáng)，供應(yīng)有環(huán)比改善預(yù)期，也符合冬季特征。相反地，原料端表現(xiàn)為強(qiáng)現(xiàn)實與弱預(yù)期的博弈，呈現(xiàn)出正套格局。十一假期后鐵水產(chǎn)量未出現(xiàn)明顯下降，原料直接需求仍強(qiáng)勁，但在限產(chǎn)大背景下，后期需求將環(huán)比轉(zhuǎn)弱。

事實上，國慶假期后，黑色產(chǎn)業(yè)鏈品種價格均出現(xiàn)大幅的反彈。雖然節(jié)后各地開始陸續(xù)公布今年秋冬季環(huán)保限產(chǎn)相關(guān)的政策，環(huán)保限產(chǎn)本身對于市場的影響權(quán)重在逐漸下降。

“從目前公布的文件以及鋼廠近年來環(huán)保設(shè)備的投入看，今年采暖季限產(chǎn)影響的理論產(chǎn)量可能不及去年的水平；另外，從今年鋼材產(chǎn)量的變化看，鋼廠調(diào)節(jié)產(chǎn)量的靈活性也較過去幾年有很明顯的提升，因此鐵水產(chǎn)量受限產(chǎn)政策影響的幅度并不會很大。同時，從原料的需求角度看，雖然節(jié)前補(bǔ)庫帶動鋼廠鐵礦庫存大幅增加，而假期后鋼廠的礦石庫存則出現(xiàn)了明顯的消化，港口疏港量也回升至前期高點的水平，也意味著鋼廠的生產(chǎn)意愿和強(qiáng)度依然很高。需求的旺盛也是原料端價格強(qiáng)于成材的主要原因。采暖季限產(chǎn)難以從根本上解決鋼材高產(chǎn)量和原料高需求的矛盾?！睎|證期貨黑色研究員顧萌說。

國泰君安期貨黑色系分析師馬亮認(rèn)為，由于近期限產(chǎn)政策陸續(xù)落地，雖然總體文件要求限產(chǎn)力度低于此前市場預(yù)期，但限產(chǎn)對于鋼材供給的限制仍對于市場心態(tài)有一定支撐，且10月長假后建材成交有較為明顯的改善，經(jīng)歷了9月需求釋放的不及預(yù)期后，由于可能存在的與前幾年類似的趕工效應(yīng)，市場仍對于四季度的鋼材需求抱有較高的期待，整體供需或?qū)⒂瓉黼A段性好轉(zhuǎn)。

鐵礦石方面，8月以來鐵礦供需兩端持續(xù)出現(xiàn)邊際上的緩解，外礦發(fā)運的回升疊加上國內(nèi)卸港的加速使得供應(yīng)環(huán)境有明顯寬松。同時，鋼廠利潤情況不佳鐵水產(chǎn)量階段性見頂，導(dǎo)致了鐵礦石港口庫存的持續(xù)積累。馬亮認(rèn)為，這種邊際上的緩解更多體現(xiàn)的是超低水平的庫存回補(bǔ)，雖然可能會制約鐵礦石進(jìn)一步突破前高的動力，但也不代表鐵礦石能夠出現(xiàn)趨勢性的下跌，也就是說鐵礦石供需正處于向平穩(wěn)過渡的過程中，難以積累較為深刻的矛盾，出現(xiàn)趨勢性走勢的動力不強(qiáng)。

鋼材庫存產(chǎn)量居高難下，需求決定價格方向

今年我國粗鋼產(chǎn)量持續(xù)維持高位，出口減少、進(jìn)口增加帶來凈出口大幅減少，國內(nèi)市場資源供應(yīng)壓力加大。1—8月份粗鋼產(chǎn)量同比增加2402萬噸，粗鋼凈出口同比減少2345萬噸，國內(nèi)粗鋼資源供應(yīng)量大幅增加4747萬噸。四季度盡管存在環(huán)保限產(chǎn)加碼，進(jìn)口鋼材資源減少等利好因素，但全年粗鋼資源供應(yīng)量同比增加或?qū)⒊^7000萬噸，供應(yīng)端對價格的壓制影響持續(xù)較大。

今年二季度以來信貸及汽車產(chǎn)銷、挖掘機(jī)、重卡銷量數(shù)據(jù)都超出預(yù)期，地產(chǎn)、基建穩(wěn)步復(fù)蘇，二季度鋼材需求表現(xiàn)持續(xù)旺盛，但三季度受高溫、雨季及地產(chǎn)調(diào)控等因素影響，需求表現(xiàn)不及預(yù)期。在地產(chǎn)趕工及基建發(fā)力的帶動下，四季度前半段需求有望加快釋放，但后半段市場將面臨傳統(tǒng)消費淡季，需求釋放將明顯減弱。

二季度市場庫存消化較為理想，三季度消化不及預(yù)期，尤其是9月庫存消化幅度令市場產(chǎn)生巨大的預(yù)期差。目前大品種總庫存同比增加605萬噸，其中螺紋總庫存同比增加465萬噸，熱卷總庫存同比增加87萬噸。今年市場將帶著高庫存進(jìn)入冬儲已相對確定，一旦投機(jī)需求趨弱，高庫存對價格仍將形成抑制影響。

據(jù)了解，當(dāng)前貨幣政策已基本回歸常態(tài)化，甚至邊際有所收緊，房地產(chǎn)調(diào)控持續(xù)加碼，宏觀政策端對鋼價驅(qū)動減弱。不過產(chǎn)業(yè)政策端的秋冬季限產(chǎn)以及質(zhì)量檢查、產(chǎn)能置換新規(guī)等，對鋼價仍將形成階段利多。

光大期貨研究所黑色研究總監(jiān)邱躍成認(rèn)為，四季度盡管有環(huán)保限產(chǎn)擾動，但今年高產(chǎn)量、高庫存已成為常態(tài)，終端及投機(jī)需求的釋放節(jié)奏，以及宏觀、產(chǎn)業(yè)政策端的變化，或?qū)Q定鋼材價格的運行方向。我們認(rèn)為四季度前半段在需求階段發(fā)力的情況下，價格仍有向上驅(qū)動，但下半段隨著需求減弱，鋼價下行壓力將會明顯加大，預(yù)計四季度螺紋、熱卷盤面主流波動區(qū)間在3400—3800元/噸，對節(jié)奏的把握或?qū)⒅赜谮厔荨?/p>

“目前影響黑色系品種價格的核心因素依然在于終端需求變化的節(jié)奏。由于今年冷冬的概率比較大，加之疫情是否會再度抬頭具有不確定性，建材需求依然可能在10月份有一定的集中釋放?！鳖櫭日f，10月起進(jìn)口鋼材和坯料的到港將大幅下降，對于10月鋼材的去庫還持有相對樂觀的態(tài)度，市場的反彈也反映出了基本面的邊際好轉(zhuǎn)和下游備貨力度的提升。不過冬儲前需求能夠釋放的時間已經(jīng)不長，終端資金偏緊的狀態(tài)也并沒有顯著的緩解，這一輪反彈高度也很難過于期待。

焦炭方面，新晟期貨分析認(rèn)為，焦炭在連續(xù)上漲6輪以后已經(jīng)進(jìn)入下跌通道中，目前由于焦化企業(yè)盈利情況良好，供應(yīng)端徐州去產(chǎn)能凈缺口并不大。山東焦企產(chǎn)能利用率逐步回升，目前焦企多正常生產(chǎn)，區(qū)域性焦炭供應(yīng)緊張局面有所緩解。近期唐山鋼廠限產(chǎn)，高爐產(chǎn)能利用率已出現(xiàn)小幅回落跡象。整體來看，目前鋼廠利潤偏低，在焦炭供應(yīng)略有好轉(zhuǎn)的情況下，鋼廠勢必會對焦炭等原料打壓，但考慮到需求相對旺盛，焦炭下降幅度或有限。中長期來看，山東以煤定產(chǎn)仍是影響供需的主要不確定因素。同時，四季度預(yù)計還有2197萬產(chǎn)能在年底集中投產(chǎn)，整體上焦炭供應(yīng)將較上半年略微寬松，供需基本保持平衡，焦炭價格波動幅度也將逐漸收窄。