逢低做多鐵礦石2101合約

當(dāng)前高爐開(kāi)工率同比增量依然較大，在盤(pán)面深貼水、冬儲(chǔ)臨近、庫(kù)存結(jié)構(gòu)性問(wèn)題依然存在的情況下，建議逢低做多鐵礦石2101合約。

受鋼材終端需求和去庫(kù)不及預(yù)期的影響，高爐產(chǎn)能利用率自 8月中旬見(jiàn)頂后開(kāi)始回落，但同比增量依然明顯，當(dāng)前高爐產(chǎn)能利用率保持在92%以上的歷史高位，同比增量保持在8%以上。隨著終端需求進(jìn)一步放量（現(xiàn)在螺紋每周的表觀需求達(dá)到440萬(wàn)噸，同比有10%增幅），鋼廠庫(kù)存壓力會(huì)逐步減小，加上鐵礦石現(xiàn)貨下跌帶來(lái)的成本下移，后期高爐產(chǎn)能利用率有止跌反彈的趨勢(shì)。

鋼廠有冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)需求。由于今年鋼廠總體利潤(rùn)較低，鋼廠對(duì)鐵礦石一直未進(jìn)行較多補(bǔ)庫(kù)，截至10月30日，64家樣本鋼廠進(jìn)口燒結(jié)礦庫(kù)存仍只有1637萬(wàn)噸，處于近幾年同期低位。10月鋼材需求維持強(qiáng)勢(shì)，鋼材去庫(kù)速度加快，進(jìn)入11月鋼廠有較強(qiáng)的冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)需求，春節(jié)前鋼廠的補(bǔ)庫(kù)對(duì)于1月合約有較強(qiáng)的支撐作用。

圖為高爐開(kāi)工率

港口鐵礦石庫(kù)存壓力不大，結(jié)構(gòu)性問(wèn)題依然存在。6月下旬港口鐵礦石開(kāi)始累庫(kù)，截至10月30日庫(kù)存累到 1.28 億噸，同比有100萬(wàn)噸的增量，按照當(dāng)前發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)推算，年底港口庫(kù)存或在1.35億—1.4億噸附近，從總絕對(duì)量來(lái)看仍處中等偏低水平。澳巴發(fā)運(yùn)很難保持在2400萬(wàn)噸以上的水平， 10月19日—10月25日當(dāng)周因?yàn)楦劭跈z修，澳巴發(fā)運(yùn)下降到2150 萬(wàn)噸的中低水平，年底之前庫(kù)存壓力不會(huì)太大，加上11月開(kāi)始鋼廠有一定冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)需求，也會(huì)減少港口的庫(kù)存壓力。

港口的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題依然存在，球團(tuán)和塊礦庫(kù)存偏高，但粗粉庫(kù)存很低，盤(pán)面對(duì)標(biāo)的主要是粉礦，目前粗粉庫(kù)存為8008萬(wàn)噸，同比減少1070萬(wàn)噸。

盤(pán)面貼水較大有利于近月反彈。10月以來(lái)鐵礦石現(xiàn)貨和盤(pán)面同步回落，基差并未有明顯縮小，由于離交割月只有2個(gè)月的時(shí)間，因此存在著較大的基差修復(fù)需求。

截至10月29 日，青島港金布巴現(xiàn)貨報(bào)818元/噸，折盤(pán)面價(jià)格929元/噸，2101合約基差150；PB粉報(bào)852元/噸，折盤(pán)面931元/噸，2101合約基差151；楊迪粉報(bào)810元/噸，折盤(pán)面945元/噸， 2101合約基差166，基差處于近幾年高位，盤(pán)面深貼水有利于近月反彈。

圖為鐵礦石主力合約基差（PB 粉）

逢低做多鐵礦石2101合約，建倉(cāng)區(qū)間750—800元/噸，第一目標(biāo)位850元/噸，第二目標(biāo)位900元/噸，止損區(qū)間680—720元/噸，持倉(cāng)比例不超過(guò)80%。

風(fēng)險(xiǎn)控制及應(yīng)對(duì)措施：1﹒成材需求低于預(yù)期；2﹒澳巴發(fā)運(yùn)大幅增加。應(yīng)對(duì)措施：做空邏輯有所變化，嚴(yán)格止損。