近一個月以來，國內(nèi)市場供應多元化，而消費進入淡季，白糖期、現(xiàn)貨雙雙陷入下跌泥潭。在此背景之下，上周末RCEP協(xié)定簽訂，市場恐慌進口威脅增大，鄭糖本周開始跌勢一度加劇，主力合約屢創(chuàng)新低。然而，外盤強勁疊加國內(nèi)成本支撐，鄭糖在降至近三個月低位的5000點附近后，部分空單止盈離場意愿明顯，盤面的下滑趨勢能夠借此剎車嗎？

內(nèi)外盤分道揚鑣，ICE原糖迭創(chuàng)新高

國際市場上，糖價走勢與國內(nèi)截然不同。巴西甘蔗壓榨進入尾聲，因糖醇比例的改變，今年出現(xiàn)增產(chǎn)，但目前天氣情況不利，下個年度情況存在不確定性。泰國由于天氣原因和甘蔗種植面積減少的影響，糖產(chǎn)出可能不佳。印度糖出口政策遲遲未定，鑒于新冠疫情引發(fā)財政困難，印度政府如果補貼率不及上一年度，可能打擊出口。國際糖業(yè)組織（ISO）表示，當前年度全球糖市供應短缺為72.40萬噸，下一年度全球糖市供應缺口將在350萬噸。供應前景趨緊，ICE原糖表現(xiàn)強勁，本周二觸及每磅15.66美分，為2月中旬以來最高水平。不過，由于內(nèi)外糖價分化，兩者盤面價差急速下滑，進口利潤幾乎降為零，這對國內(nèi)市場形成一定支撐。

國內(nèi)階段性供需寬松，現(xiàn)貨報價屢屢下調(diào)

國內(nèi)截至10月底，北方甜菜糖31家糖廠全部開機生產(chǎn)，當月產(chǎn)糖43.26萬噸，同比增加3.5萬噸。進入11月，南方的廣西、云南蔗區(qū)糖廠也陸續(xù)開榨，后期新糖的供應將逐步進入高峰。與此同時，加工糖以及替代品糖漿也大量涌入市場，搶占份額。據(jù)海關統(tǒng)計，今年前9個月累計進口糖277.64萬噸，同比增加38.16萬噸，增幅為15.93%。進口糖連續(xù)三個月維持高位，其中9月食糖進口量處于近5年同期高位。而需求方面，目前處于節(jié)日空檔期，消費進入淡季。供需寬松格局下，現(xiàn)貨報價屢屢下調(diào)。廣西陳糖一個月時間里下滑近400元/噸至5200元/噸附近，內(nèi)蒙古新糖則降至5100元/噸以下水平，跌幅超過廣西陳糖。

RCEP協(xié)定簽訂，引發(fā)市場猜想

11月15日，中國、日本、韓國、澳大利亞、新西蘭和東盟十國正式簽署了《區(qū)域全面經(jīng)濟伙伴關系協(xié)定》（RCEP）。RCEP協(xié)定簽訂，市場恐慌進口威脅增大，情緒釋放導致鄭糖盤面一度大跌。據(jù)悉，未來將有90%以上的商品進出口在RCEP成員國間是零關稅，但不是100%。目前RCEP具體條文尚未公開，但業(yè)內(nèi)人士普遍認為食糖列入免稅產(chǎn)品的稅目可能性較小。市場最為擔憂的主要是糖漿的關稅和進口。國內(nèi)對糖漿進口關稅較低，并且沒有進口許可限制，今年1-9月我國進口糖漿70.6萬噸，去年同期僅為7.2萬噸，增幅878.76%。

現(xiàn)階段，市場對于RCEP協(xié)定引發(fā)的恐慌情緒已經(jīng)基本釋放完畢，盤面壓力或主要來源于現(xiàn)貨。與往年相比，廣西產(chǎn)區(qū)主流集團在去年同期糖源已售罄，今年卻仍有少量庫存，側(cè)面反映了需求欠佳。而新糖方面，上市量高峰將來臨。供應集中釋放情況下，不排除現(xiàn)貨走弱對盤面的進一步?jīng)_擊。不過，鑒于糖價已經(jīng)明顯低于成本，向下空間勢必受限。整體上，鄭糖短期或以低位震蕩為主。中長期，等待未來節(jié)日消費啟動帶來的新一波行情，同時關注進口食糖和糖漿方面對市場的影響。