最近，轉(zhuǎn)債跌得夠狠！各種恐慌言論紛至沓來。

其實，市場不止一次極度悲觀。

還記得，2008年上市的南山轉(zhuǎn)債110002嗎？

最低82.7，最后以136.96收官，僅存續(xù)1.42年。

還記得，2015年上市的藍(lán)標(biāo)轉(zhuǎn)債123001嗎？

最低85.526，最后定格在135.998，存續(xù)3.8年。

還有更低的。

輝豐轉(zhuǎn)債，最低71.859，最后99.999

利歐轉(zhuǎn)債，最低79.105，最后249.005

這幾支轉(zhuǎn)債，無不鬼故事纏身，讓人懷疑人生。

然而，經(jīng)過暴風(fēng)驟雨，也都安全靠岸。

有人說，這次不一樣。

真的嗎？只是鬼故事?lián)Q了版本罷。

沒有鬼故事，誰肯把籌碼交出來。

來看看，那些曾跌破95元的轉(zhuǎn)債，最后怎么樣？

整理出了200支退市轉(zhuǎn)債，最后交易日，

收盤價平均158.29元，平均存續(xù)期1.89年。

曾破100元的轉(zhuǎn)債，

最后交易日收盤價平均148.83元，平均存續(xù)2.6年。

曾破95元的轉(zhuǎn)債，

最后交易日收盤價平均152.96元，平均存續(xù)期2.7年

6成轉(zhuǎn)債從未破100，1/4的轉(zhuǎn)債從未低于110。

但是，也有18%轉(zhuǎn)債曾（注意不是同時）破95。

95買入，持有到最后交易日賣出，收益56.66%

拿多久呢？平均壽命2.7年，95買入，時間更短。

扣掉少持有的時間，加上每年少少的利息。

最終，年化收益20%以上。

（下圖為曾破95的退市轉(zhuǎn)債，有個別遺漏歡迎補(bǔ)充）

有人說，轉(zhuǎn)債可能違約不還。

是的，違約遲早會出現(xiàn)！

那我們看看違約率吧。目前國內(nèi)可轉(zhuǎn)債還沒違約。

參考下美國可轉(zhuǎn)債市場吧。

2008金融危機(jī)，違約率約4%，其它時期不到2%

即：買50支轉(zhuǎn)債，金融危機(jī)時可能有2支違約。

就算這2支本金全部歸0，只損失了4%

至今天收盤，95元以下的可轉(zhuǎn)債有51支，

平均稅后到期收益率5.01%

就算全變成純債還本付息（可能這么差嗎？），

5.01%稅后年化收益，能夠覆蓋4%本金損失。

何況，違約未必歸0，延遲付息也算違約。

這51支可轉(zhuǎn)債，平均價格89.6元。

如以平均148.83元退出， 平均收益148.83-89.6=59.23元

整體收益率66%

整體看，大概率不損失本金，

并有66%的期望收益。

看上去，是不是讓人興奮。

可市場為何如此悲觀？

因為恐懼。

有人恐懼，就有人貪婪。