2020年，上市券商在保持業(yè)績良好增長態(tài)勢的同時，卻在“抱團”計提資產(chǎn)減值準備。

僅1月29日晚間，就有7家上市券商在披露2020年度業(yè)績情況時，同步披露了計提資產(chǎn)減值準備情況，其中不乏國泰君安、中國銀河等頭部券商。

5家券商計提減值均超10億元

據(jù)不完全統(tǒng)計，截至記者發(fā)稿時止，目前已有19家上市券商在披露2020年度業(yè)績情況時，同步披露了2020年度關于計提預計負債及資產(chǎn)減值準備的情況，預計計提資產(chǎn)減值準備161.6億元，將導致2020年凈利潤減少規(guī)模至少達到121.5億元（中原證券、西部證券暫無數(shù)據(jù)，不計算在內）。

中信證券、光大證券、中信建投、國泰君安、太平洋證券等5家上市券商2020年計提預計負債及資產(chǎn)減值準備超過10億元。其中，計提資產(chǎn)減值金額最高的券商為中信證券，截至2020年前三季度，共計提資產(chǎn)減值準備50.27億元，因此減少利潤總額50.27億元，減少凈利潤37.72億元。

中信證券發(fā)布的業(yè)績快報顯示，2020年實現(xiàn)營業(yè)收入高達543.48億元，同比增長25.98%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤高達148.97億元，同比增長21.82%。

關于2020年計提信用資產(chǎn)減值準備較2019年有所增加一事，中信證券表示，主要是因股票質押式回購和約定式購回項目的信用風險上升所致，公司審慎評估項目風險后，足額計提了減值準備。同時，公司融資融券、其他債權投資規(guī)模較上年末有較大增長，資產(chǎn)減值準備也相應增加。

申萬宏源銀行業(yè)首席分析師馬鯤鵬認為，“中信證券的行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，盈利規(guī)模和資產(chǎn)規(guī)模等總量指標均穩(wěn)居國內證券業(yè)之首，審慎計提減值準備有助于做實資產(chǎn)質量。在信用減值準備中，計提最多的是買入返售金融資產(chǎn)。中信證券在2020年持續(xù)降低買入返售金融資產(chǎn)規(guī)模，規(guī)模由2019年末的588億元下降至2020年9月末的443億元，體現(xiàn)出中信證券在加大對相關業(yè)務的風險控制?！?/p>

光大證券緊隨中信證券之后，2020年計提預計負債及單項重大資產(chǎn)減值準備共計22.47億元，減少凈利潤20.73億元。受光大資本及其下屬子公司所涉MPS事項的影響，光大證券在2020年度就該事項計提預計負債15.5億元。至此，在2018年至2020年的3年里，光大證券已就該事項累計計提45.61億元的減值準備。

在業(yè)績飄紅的好年景中，大部分上市券商都在2020年選擇了計提減值準備。對此，中信改革發(fā)展研究基金會研究員趙亞赟表示：“雖然2020年券商行業(yè)整體業(yè)績大增，但也面臨很多不確定風險。比如，很多上市公司業(yè)績爆雷，為券商自營、固收等業(yè)務都帶來很大的不確定性風險；再如，為了調控樓市，央行開始回籠一定流動性，美股近期也出現(xiàn)暴跌現(xiàn)象，在這種情況下，券商未雨綢繆計提減值也就不難理解了。”

對于計提減值對凈利潤的影響，粵開證券研究院策略組負責人陳夢潔表示：“由于2020年證券市場整體表現(xiàn)較好，市場活躍度和成交量明顯上了一個臺階，券商的業(yè)績表現(xiàn)非常優(yōu)秀。因此，雖然部分券商存在計提減值準備的情況，但相對于整體業(yè)績情況來說占比較小，對利潤的影響不大。另外，券商在當下時點選擇先進行壞賬清洗，也有利于為后續(xù)輕裝上陣做好鋪墊，后續(xù)的業(yè)績表現(xiàn)更值得期待?！?/p>

股票質押業(yè)務拖累部分券商業(yè)績

2020年，券商大幅計提資產(chǎn)減值準備，以股票質押業(yè)務的買入返售金融資產(chǎn)減值為主。以中信證券、中信建投兩家券商為例，2020年前三季度，中信證券計提買入返售金融資產(chǎn)減值準備35.18億元，是2019年計提減值額7.91億元的4.45倍。中信建投對買入返售金融資產(chǎn)計提減值準備9.89億元，占計提資產(chǎn)減值總額的75%。

太平洋證券發(fā)布的2020年度業(yè)績預告中，預計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤區(qū)間為-6.5億元到-7.5億元，與上年同期相比將減少11.13億元到12.13億元。太平洋證券業(yè)績虧損，主要是由于計提股票質押業(yè)務資產(chǎn)減值，以及計提資管產(chǎn)品整改的預計負債、自營被動持有的股票價格下跌、子公司股權投資損失等原因所致。

其中，太平洋證券2020年計提資產(chǎn)減值準備約7.59億元，扣除所得稅因素，影響公司2020年凈利潤約5.69億元。公司稱，由于股票質押業(yè)務融資人違約，同時受市場行情影響作為擔保品的股票市值大幅下跌，公司針對股票質押業(yè)務計提了減值準備。

有不少券商的計提減值準備均體現(xiàn)在股票質押業(yè)務上。趙亞赟表示：“2020年，受多方面因素影響，有些上市公司資金鏈受到很大沖擊，甚至有斷鏈可能，券商的股票質押業(yè)務面臨巨大減值風險?！?/p>

“當前的市場風格是，機構向優(yōu)質股抱團，個股表現(xiàn)分化嚴重，導致部分優(yōu)質股估值持續(xù)提升、部分垃圾股面臨退市風險，這也是部分券商在2020年大幅計提減值準備的一個主要原因?！标悏魸嵳J為，“總體來看，如果質押給券商的股票大部分集中在垃圾股上，后續(xù)這種大幅計提減值的情況可能會常態(tài)化存在。隨著注冊制的全面推行和退市新規(guī)的發(fā)布，垃圾股面臨的退市風險將長期存在，券商在開展質押業(yè)務時應綜合考量減值風險?！?/p>

從業(yè)績預告或快報中可以看到，雖然上市券商2020年度的整體業(yè)績表現(xiàn)不錯，但在2021年首月，40家上市券商的股價卻表現(xiàn)平平，平均跌幅超11%，僅招商證券股價出現(xiàn)上漲。

券商板塊走勢不佳，是否受到券商“抱團”計提減值準備的影響？趙亞赟認為：“券商股走勢不佳，主要是對未來行情不確定性增加的反映；另外，券商集體計提減值準備也是一個不小的利空影響?！?/p>