2月8日，首日上市的海蘭轉(zhuǎn)債大幅下跌超過10%。今年新上市可轉(zhuǎn)債破發(fā)頻現(xiàn)，而老的可轉(zhuǎn)債跌破發(fā)行價(jià)更是超160只，可轉(zhuǎn)債投資風(fēng)險(xiǎn)逐漸顯露，已不能再閉眼打新了，需注意。

上市首日破發(fā)頻現(xiàn)

2月8日，海蘭轉(zhuǎn)債上市交易，開盤就下跌6%以上。隨后直線下探，并一度跌超11%，打新資金紛紛被套。

（圖片來源：Wind金融終端）

今年可轉(zhuǎn)債打新虧損大幅增加，Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來共有20只可轉(zhuǎn)債新上市交易，而首日破發(fā)有8只，占比40%，破發(fā)率較高。其中跌幅最大的為海蘭轉(zhuǎn)債，首日收盤下挫10.85%，此外鋒龍轉(zhuǎn)債、靖遠(yuǎn)轉(zhuǎn)債和高瀾轉(zhuǎn)債首日跌幅均超5%。不過首日漲幅較大的可轉(zhuǎn)債也不少，其中韋爾轉(zhuǎn)債上市首日大漲72.18%，另外三諾轉(zhuǎn)債、新乳轉(zhuǎn)債漲幅均超過30%?？傮w上，去年新上市可轉(zhuǎn)債首日普漲局面已不再，可轉(zhuǎn)債之間分化加大，因此去年積極參與打新的策略已不能適應(yīng)今年，需要注意。

轉(zhuǎn)債破發(fā)也較多

整體上，Wind數(shù)據(jù)顯示，目前共有357只可轉(zhuǎn)債正常交易，合計(jì)有167只跌破發(fā)行價(jià)，占比高達(dá)46.8%，接近一半，數(shù)量較多。價(jià)格方面，兩極分化嚴(yán)重，其中收盤價(jià)最高的英科轉(zhuǎn)債達(dá)2592元，而價(jià)格最低的亞藥轉(zhuǎn)債僅有67.4元，可見其差異。

從167只破發(fā)的可轉(zhuǎn)債上市時(shí)間上看，上市不足半年破發(fā)數(shù)量最多，達(dá)57只，占比最大。此外上市0.5~1年和1~2年間破發(fā)的可轉(zhuǎn)債也較多，而上市時(shí)間較長(zhǎng)，超過2年的目前跌破面值較少。這也意味著新上市的可轉(zhuǎn)債不穩(wěn)定，更容易破發(fā)。

可轉(zhuǎn)債后期還能投資？

光大固收分析認(rèn)為，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)存在一定程度上的超跌。投資者可考慮以下配置方向：1）公司業(yè)績(jī)良好，但市場(chǎng)“錯(cuò)殺”導(dǎo)致前期跌幅較大的轉(zhuǎn)債后續(xù)有上漲空間。2）當(dāng)前轉(zhuǎn)債估值處于歷史分位數(shù)42.76%的水平，配置性價(jià)比逐漸凸顯，可關(guān)注公司資質(zhì)好的中低平價(jià)券。

渤海證券馬麗娜、張婧怡分析認(rèn)為，春節(jié)前流動(dòng)性短期壓力緩解，貨幣政策不急轉(zhuǎn)彎、居民資金對(duì)基金配置的需求仍對(duì)轉(zhuǎn)債的結(jié)構(gòu)性行情形成支撐，轉(zhuǎn)債指數(shù)近期寬幅震蕩的可能性更大。隨著本月初轉(zhuǎn)債新規(guī)的實(shí)施，一方面對(duì)于贖回條款的空間縮小導(dǎo)致高溢價(jià)個(gè)券面臨壓縮壓力，另一方面跨品種監(jiān)測(cè)體系導(dǎo)致前期高價(jià)券的炒作空間縮小，預(yù)計(jì)未來價(jià)值型轉(zhuǎn)債的空間更大。

關(guān)于擇券：應(yīng)結(jié)合行業(yè)基本面與個(gè)券資質(zhì)，重點(diǎn)考慮順周期行業(yè)與消費(fèi)類績(jī)優(yōu)個(gè)券，同時(shí)應(yīng)注意順周期行情進(jìn)入下半場(chǎng)，波動(dòng)可能增加；部分銀行業(yè)轉(zhuǎn)債估值修復(fù)，具備配置價(jià)值；對(duì)于債券余額低、前期漲幅過大的炒作型轉(zhuǎn)債應(yīng)謹(jǐn)慎持有。