臨近春節(jié)，花生現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)低成交、低波動態(tài)勢。而有別于現(xiàn)貨市場的“寧靜”，花生期貨上市首周累計(jì)成交量超過175.6萬手，折合花生仁878萬噸，相當(dāng)于花生仁一年產(chǎn)量的74%。

在農(nóng)戶惜售、貿(mào)易商挺價的情形下，市場可流通庫存偏低，花生期貨相對偏低的首日掛牌價存在強(qiáng)烈的貼水修復(fù)訴求。疊加進(jìn)口到港推遲預(yù)期，以及國內(nèi)疫情影響運(yùn)輸，整體推動了花生期貨價格上行。

市場可流通庫存偏緊

2020年年初以來，受疫情影響，花生油在中國食用油消費(fèi)中的占比明顯提升。同時，疫情導(dǎo)致夏威夷果、開心果等高端堅(jiān)果的進(jìn)口量減少，花生作為價格便宜又健康的堅(jiān)果，成為老百姓居家休閑解悶的不二選擇。在此大環(huán)境下，花生消費(fèi)不減反增。

每年中秋節(jié)至來年春節(jié)是花生油消費(fèi)的旺季，在花生油消費(fèi)持續(xù)走好的情況下，油廠的花生油庫存處于相對低位，油廠收購花生的積極性不斷提高。

從近三年花生市場走勢來看，花生價格處于上行周期，農(nóng)戶和合作社惜售情緒明顯。一方面，油廠積極收購進(jìn)一步增強(qiáng)了市場惜售情緒，貿(mào)易商陷入收貨難的困境；另一方面，在花生現(xiàn)貨價格走強(qiáng)時，油廠壓制油料花生價格，貿(mào)易商挺價又面臨出貨難的窘境，這導(dǎo)致今年山東、河南等地的貿(mào)易商走貨量明顯降低，同比2019年下滑15%—30%。

目前，從庫存結(jié)構(gòu)來看，貿(mào)易商庫存明顯低于去年同期，市場可流通庫存不高，節(jié)前相對偏低的可流通庫存加重了貿(mào)易商的挺價情緒。

進(jìn)口花生到港推遲

從全球市場來看，2019/2020產(chǎn)季，全球花生期初庫存消費(fèi)比創(chuàng)歷史新高，海外花生庫存壓力較大。國內(nèi)花生由于減產(chǎn)價格大漲，內(nèi)外盤價差擴(kuò)大導(dǎo)致2019/2020產(chǎn)季中國花生進(jìn)口量超過100萬噸，成為全球最大的花生進(jìn)口國，市場預(yù)期2020/2021產(chǎn)季花生進(jìn)口量仍將維持高位。

然而，上一個產(chǎn)季已經(jīng)消耗了塞內(nèi)加爾、蘇丹等國大量的花生庫存，外盤花生價格走高，內(nèi)外盤價差明顯收窄，2020/2021產(chǎn)季的花生進(jìn)口量同比可能會出現(xiàn)一定程度下滑。

同時，受疫情影響，海外運(yùn)力緊張，運(yùn)輸效率低，進(jìn)口花生到港時間明顯推遲。據(jù)了解，塞內(nèi)加爾花生1月末才陸續(xù)發(fā)船，較往年同期推遲一個月，集中到港時間或推遲到4月初。

市場分歧有所加大

由于主力合約PK2110合約相對應(yīng)的新季花生尚未種植，不確定因素較多，因此目前花生市場的主要關(guān)注點(diǎn)還是現(xiàn)貨市場情況。春節(jié)以后，現(xiàn)貨市場運(yùn)行的主要邏輯是進(jìn)口花生到港進(jìn)度、農(nóng)戶余量銷售進(jìn)度、油廠以及食品加工廠的補(bǔ)庫節(jié)奏。

同其他油脂油料作物一樣，異常天氣對花生的單產(chǎn)和品質(zhì)的影響非常大。從4月開始，期貨市場的關(guān)注焦點(diǎn)將會從現(xiàn)貨市場的強(qiáng)弱轉(zhuǎn)移到新季花生種植面積以及單產(chǎn)上。

當(dāng)前，有些人認(rèn)為花生連續(xù)兩個產(chǎn)季價格處于相對高位，農(nóng)戶種植的積極性很高，下一產(chǎn)季的種植面積會增加；也有些人認(rèn)為2020年玉米價格大漲，種植效益明顯提升，這將使得花生種植面積減少。但真實(shí)情況仍需市場來驗(yàn)證。

筆者認(rèn)為，花生作為油脂油料板塊的主要成員，從大周期來看，花生價格走勢會受到其他油脂油料品種走勢影響，但是，花生同時具備食用和油用兩大屬性，花生期貨在階段性行情上仍會保持自身的獨(dú)立性。