現貨成交偏少

一季度為瀝青消費淡季，處于慣性累庫時段。截至目前，瀝青全社會庫存約160萬噸，而去年同期僅為110萬噸左右，且去年同期遭受疫情沖擊，庫存本身就處于高位。

圖為2018—2021年國內瀝青煉廠開工率（單位：%）

春節(jié)過后，原油受各種利好刺激一路上行，并創(chuàng)出一年來高點，受此支撐，瀝青期價大幅上行，而現貨端因處于淡季，實際成交偏少。

原油價格持續(xù)上漲

作為瀝青的原材料，原油價格走勢一直是瀝青漲跌的源動力。自春節(jié)假期至今，布倫特原油一度站上65美元/桶，上漲超過5美元/桶，漲幅超8%；WTI也站上60美元/桶關口，漲幅超9%。

此輪油價上漲的主要原因，一是美國遭遇歷史罕見的寒潮，造成美國超過400萬桶/日的原油產能因不可抗力關閉，供應大幅縮減，二是OPEC+表態(tài)致力于繼續(xù)緊縮原油供應，計劃在4月份維持目前產量，而不是之前OPEC+會議做出的增產預期。疊加美國持續(xù)放水，全球通脹預期增強，國際機構紛紛上調了年內對于油價的預期，其中高盛給出了三季度布倫特原油站上70—75美元/桶的樂觀預期。

實際上，隨著新冠疫苗接種在全球推廣，市場對于疫情的影響趨于淡化，原油需求恢復只是時間問題，此時供應依舊縮減的話，原油持續(xù)供不于求的可能性大增。數據顯示，經合組織總原油庫存已經連續(xù)7個月下降，其中美國商業(yè)原油庫存降至4.6億桶，回到2020年3月水平。有機構分析，以沙特為首的OPEC仍將全球庫存降至5年均線以下為減產目標，屆時原油有望再度站上70—80美元/桶。

在油價強勢的助推下，瀝青成本不斷攀升，盡管現貨價格在節(jié)后出現了補漲，但仍有部分地區(qū)廠家處于虧損狀態(tài)，廠家出貨意愿不強。

瀝青消費處于淡季

本周，山東、華東、華南地區(qū)主流廠家瀝青出庫價格受原油持續(xù)上漲影響大幅上調。其中，山東地區(qū)在3050元/噸，較節(jié)前走高400元/噸，漲幅15%；華東地區(qū)在3150元/噸，較節(jié)前走高250元/噸，漲幅8.4%；華南地區(qū)在3150元/噸，較節(jié)前走高220元/噸，漲幅7.4%。由于華東、華南廠家早已擺脫虧損，所以推動此輪瀝青價格上漲的主力為山東及周邊地區(qū)廠家。瀝青期貨主力合約2106受原材料價格走高刺激，創(chuàng)出一年來新高。

不過，盡管瀝青期現價格同步走高，但實際上瀝青的消耗并不盡如人意。一季度為瀝青消費淡季，處于慣性累庫時段。截至目前，瀝青全社會庫存約160萬噸，而去年同期僅為110萬噸左右，且去年同期遭受疫情沖擊，庫存本身就處于高位。

同時，今年瀝青煉廠檢修較去年同期偏少，與往年同期基本持平。根據目前公布的春季檢修方案來看，主力檢修裝置為一般煉廠。

由于原油價格持續(xù)上行，瀝青煉廠開工積極性增加，且前期在期貨上大量注冊的套保倉單已經處于深套狀態(tài)，短線難有較大變化。今年瀝青社會庫存持續(xù)增加，但社會倉單量相對偏少，后期社會倉單有大幅增加的可能。

綜上所述，近期原油上漲帶動瀝青期現價格同步走高，且由于市場普遍看好原油價格，短線瀝青以偏強為主。不過，原油走勢仍有一定的不確定性，加之瀝青庫存相對偏大，后期重點關注瀝青需求恢復情況。