沉寂多時的券商股近日迎來久違的集體大漲行情，分析指出券商股經過此前的持續(xù)調整，板塊估值已處于歷史底部位置，可從兩主線進行布局。

券商股再掀漲停潮

今年以來跌跌不休的券商股上周五迎來久違的集體大漲行情!其中，光大證券、中金公司、中信建投等10只個股漲停板，東方財富的漲幅更是達到12.79%。

對于券商股的拔地而起，中航信托宏觀策略總監(jiān)吳照銀表示，券商股前期表現較弱，很多個股持續(xù)下跌與基本面不符。過去兩年證券行業(yè)整體業(yè)績不錯，券商股的整體市盈率已經降到了20倍，處于歷史低位。相對其他行業(yè)以及歷史估值，券商股的價值越來越明顯，一些長期資金逐漸關注。

部分券商股年內累計跌幅巨大，中金公司、中銀證券、中泰證券3只個股期間最大跌幅超過40%，中信建投、哈投股份、國聯證券、第一創(chuàng)業(yè)等年內跌幅也一度超過30%。

另一方面，券商股的盈利能力卻在持續(xù)提升。統計數據顯示，一季度實現營業(yè)收入合計1367.93億元，同比增長28.17%，歸母凈利潤合計422.32億元，同比增長27.26%。從各券商各塊業(yè)務收入來看，大部分券商經紀、投行、資本中介業(yè)務實現正增長。此外，一季度上市券商攤薄ROE平均值增至2.21%，去年同期ROE為1.99%。

值得一提的是據業(yè)內統計，5月份的第一周國內股票ETF凈流入超53億元，金融地產類大幅流入超18億元，其中證券ETF獲主要增持。從北向資金的行業(yè)流入情況來看，自2021年4月份以來，在申萬二級行業(yè)分類基礎上，證券行業(yè)外資凈流入達51.89億，排名第二。

平安證券指出，今年以來券商板塊持續(xù)調整，除受全球流動性收緊預期的影響外，也受到投行發(fā)行審核趨嚴的不利因素影響，以及2020年以來證券行業(yè)二級市場解禁、減持、再融資等事件對市場情緒所造成的沖擊。不過，券商板塊目前估值處于歷史底部，已具備一定的安全邊際。

“長期來看，在資本市場改革持續(xù)推動的背景下，穩(wěn)健推進全面注冊制、衍生品等創(chuàng)新業(yè)務快速發(fā)展、客戶財富管理需求不斷增加等因素，都有助于拓寬券商業(yè)務空間。政策紅利下，券商業(yè)績有望保持高增長，盈利能力改善將支撐估值中樞上移，板塊長期價值可期。”平安證券指出。

中銀證券稱，長期來看，證券行業(yè)享有明顯政策面利好，資本市場深化改革和開放舉措逐步推進，在證監(jiān)會推動打造航母級券商的大背景下，龍頭券商有望享受持續(xù)且重大的政策紅利，行業(yè)集中度或將保持上升趨勢。板塊估值已滑落到歷史中樞，存在較大提升空間。

在山西證券分析師劉麗看來，以注冊制為核心的資本市場改革是未來較長時間內推動券商板塊估值提升的重要因素，證券公司作為資本市場高質量發(fā)展的重要引擎，必將向著市場化、專業(yè)化、國際化繼續(xù)邁進，行業(yè)向好的長期趨勢不變。

兩主線掘金

久違的集體大漲，券商股是否已吹響了反彈沖鋒號？有分析認為，暫以超跌反彈來看待。萬聯證券表示，券商股大面積漲停情形并不少見，而此次上漲主要還是因為估值與業(yè)績背離到一定程度，開始估值修復，超跌反彈，至于此番行情能持續(xù)多久，還有待觀察。

但更多機構認為，券商板塊目前估值處于歷史底部位置，投資機會顯現。財信證券指出，今年以來證券行業(yè)持續(xù)調整，且2020年末以來證券行業(yè)二級市場解禁、減持、再融資等事件對投資者情緒及短期股價層面造成負面影響。券商板塊目前估值處于歷史底部位置，具有一定的安全邊際。

在開源證券看來，2020年9月開始券商持續(xù)跑輸大盤，交易端多層原因是主要邊際催化因素，背后本質原因是估值與ROE不匹配。目前頭部券商估值已回到匹配位置，TOP6券商PB降至1.24倍，年化ROE已站上10%，ROE/PB比率升至8.39%，與頭部銀行接近，券商左側布局時點已到。

中泰證券表示，回顧2020年報及今年一季報，龍頭券商各業(yè)務優(yōu)勢凸顯，投行優(yōu)質平臺有望充分受益于直接融資重要性提升、全面注冊制推行，金融對外開放大環(huán)境下衍生品、融券等業(yè)務需求提振，龍頭加速國際化布局，打造一流投行，財富管理轉型初見成效，龍頭券商有望實現強者恒強，行業(yè)目前估值相對低位，具備左側配置價值。

在操作策略上。財信證券建議重點關注優(yōu)質龍頭券商以及業(yè)務特色突出的中小券商。投資主線一：關注經營穩(wěn)健、資本實力強以及政策優(yōu)勢明顯的頭部券商。建議關注中信證券、華泰證券。投資主線二：關注順應轉型發(fā)展且模式難以復制的券商。建議關東方財富（300059）。

平安證券稱，對于投資者而言，目前券商板塊主要是三條主線，頭部券商的機會可能更大：一是互聯網券商龍頭東方財富等；二是財富管理業(yè)務較強的興業(yè)證券、廣發(fā)證券等；三是低估值傳統龍頭中信證券、國泰君安等。

銀河證券分析師張一緯認為，證券行業(yè)處于監(jiān)管寬松周期，資本市場基礎制度深化改革延續(xù)，直接融資大發(fā)展，改革重點由增量市場轉向存量市場，全市場推進注冊制，投行業(yè)務將深度受益。資本市場國際化進程有望提速，制度規(guī)則或加快與國際接軌，有助提升交易效率以及市場活躍度。

在綜合考慮證券行業(yè)經營環(huán)境，張一緯建議關注頭部券商，差異化特色明顯的券商將深度受益改革紅利釋放，推薦中信證券、華泰證券和東方財富。