今年以來(lái)，外資對(duì)A股保險(xiǎn)股的持倉(cāng)風(fēng)格持續(xù)分化。

據(jù)滬深港股通中央結(jié)算持股記錄統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)至5月24日，外資對(duì)中國(guó)人保（行業(yè)簡(jiǎn)稱“人?！保┡c中國(guó)太保（行業(yè)簡(jiǎn)稱“太保”）的區(qū)間持股量分別大幅增長(zhǎng)44%、43%；對(duì)新華保險(xiǎn)、中國(guó)平安、中國(guó)人壽的持股量分別增長(zhǎng)12%、3%、3%。不過(guò)對(duì)*ST西水的持股量大幅下降73%。

今年以來(lái)伴隨著保險(xiǎn)業(yè)“弱復(fù)蘇”，保險(xiǎn)板塊持續(xù)低迷，上述保險(xiǎn)股股價(jià)年內(nèi)均出現(xiàn)下跌。不過(guò)，外資對(duì)5只頭部保險(xiǎn)股的加倉(cāng)，顯示出其依舊看好保險(xiǎn)股長(zhǎng)期走勢(shì)。當(dāng)然，對(duì)基本面出現(xiàn)重大惡化的保險(xiǎn)股，外資毫不猶豫地大幅減持。去年*ST西水歸屬于上市公司股東的扣非凈虧損達(dá)270.47億元，今年一季度持續(xù)虧損。

外資大幅加倉(cāng)人保與太保

今年以來(lái)，外資對(duì)中國(guó)人保、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)、中國(guó)平安、中國(guó)人壽這些頭部險(xiǎn)企進(jìn)行了不同幅度的加倉(cāng)。其中，對(duì)中國(guó)人保與中國(guó)太保的加倉(cāng)幅度最大，區(qū)間持股量均大幅增長(zhǎng)超過(guò)40%。

盡管外資呈加倉(cāng)態(tài)勢(shì)，但保險(xiǎn)板塊整體增速疲軟。最新披露的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)人壽、中國(guó)人保、中國(guó)平安、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)前4月合計(jì)保費(fèi)收入為11348.2億元，同比僅增長(zhǎng)1.4%。

一家中型壽險(xiǎn)公司管理層人員對(duì)記者表示，1月份是開(kāi)門紅促銷月，各壽險(xiǎn)公司主打“年金險(xiǎn)+萬(wàn)能險(xiǎn)”沖保費(fèi)。2月份新舊重疾險(xiǎn)定義切換，險(xiǎn)企加速推銷舊版重疾險(xiǎn)。前2月消費(fèi)者的保險(xiǎn)需求被透支挖掘，致3月份、4月份各險(xiǎn)企保費(fèi)增速有些疲軟。為尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)，不少險(xiǎn)企推出了增額壽險(xiǎn)，但其熱度不及健康險(xiǎn)等產(chǎn)品，行業(yè)增速可能還需要一段時(shí)間才能“緩過(guò)勁來(lái)”。

數(shù)據(jù)也顯示，今年壽險(xiǎn)保費(fèi)增速呈現(xiàn)“高開(kāi)低走”的特征，3月起新單銷售連續(xù)承壓。平安證券分析師王維逸認(rèn)為，三大原因拖累增速：一是當(dāng)前上市險(xiǎn)企所售重疾產(chǎn)品同質(zhì)化程度高，但價(jià)格較高、保障杠桿相對(duì)“網(wǎng)紅爆款重疾”偏低；經(jīng)過(guò)3年的價(jià)值轉(zhuǎn)型，具備一定消費(fèi)能力的客群覆蓋率已相對(duì)較高。今年1月末，新老重疾產(chǎn)品切換，舊重疾產(chǎn)品集中投保，一定程度上透支客戶需求。二是，去年4月起，隨著生產(chǎn)生活有序恢復(fù)，疊加險(xiǎn)企以兩全保險(xiǎn)、定期重疾和老客戶加保等為抓手，新單基數(shù)相對(duì)較高。三是，監(jiān)管近期持續(xù)推進(jìn)人身保險(xiǎn)市場(chǎng)治亂象、防風(fēng)險(xiǎn)工作，組織人身保險(xiǎn)公司開(kāi)展亂象治理專項(xiàng)工作，規(guī)范短期健康保險(xiǎn)銷售和客服工作，一定程度上或?qū)⒂绊憠垭U(xiǎn)公司產(chǎn)能修復(fù)。

盡管前4月上市險(xiǎn)企保費(fèi)增速緩慢，但從外資的持股態(tài)度來(lái)看，除*ST西水因基本面出現(xiàn)重大變化被外資減持之外，其他險(xiǎn)企年內(nèi)均被增持，顯示出外資對(duì)保險(xiǎn)股長(zhǎng)期走勢(shì)的看好。

中國(guó)人壽黨委書記、總裁蘇恒軒在接受記者采訪時(shí)也表示，“十四五”時(shí)期，世界百年未有之大變局加速演變，我國(guó)發(fā)展環(huán)境面臨深刻復(fù)雜變化，但壽險(xiǎn)業(yè)仍將處于大有可為的重要戰(zhàn)略機(jī)遇期。前期公布的國(guó)家“十四五”規(guī)劃，為公司指明了前進(jìn)方向和提供了重大發(fā)展機(jī)遇。全國(guó)有近10億人還沒(méi)有長(zhǎng)期險(xiǎn)保單，普惠保險(xiǎn)空間廣闊。

從財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)來(lái)看，受車險(xiǎn)綜改、去年高基數(shù)的拖累，今年以來(lái)上市險(xiǎn)企財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)增速也較為緩慢。4月3家上市險(xiǎn)企的財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)增速為-7.4%，較3月份的2.8%，進(jìn)一步降低10.2個(gè)百分點(diǎn)。

不過(guò)，拉長(zhǎng)時(shí)間維度來(lái)看，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)行業(yè)也有增長(zhǎng)亮點(diǎn)。近年來(lái)車險(xiǎn)一直占財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司總保費(fèi)收入的六成到七成，其增速左右著財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)行業(yè)整體增速。目前財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)受到車險(xiǎn)綜改的影響，但今年汽車銷量的快速?gòu)?fù)蘇，尤其是新能源車銷量的快速增長(zhǎng)有望進(jìn)一步抵消車險(xiǎn)綜改的部分負(fù)面影響，拉動(dòng)新車保費(fèi)快速增長(zhǎng)。中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，一季度乘用車銷量為507.6萬(wàn)輛，同比大幅增長(zhǎng)75.1%。乘用車銷售時(shí)會(huì)搭售車險(xiǎn)，汽車銷量大增勢(shì)必會(huì)拉動(dòng)新車保費(fèi)快速增長(zhǎng)。

此外，車險(xiǎn)綜改雖短期影響保費(fèi)增速，但長(zhǎng)期利好行業(yè)健康發(fā)展。陽(yáng)光財(cái)險(xiǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，車險(xiǎn)綜改是對(duì)各公司車險(xiǎn)綜合競(jìng)爭(zhēng)能力的考驗(yàn)，改革將促使公司及行業(yè)向精細(xì)化經(jīng)營(yíng)管理轉(zhuǎn)型，對(duì)于車險(xiǎn)行業(yè)整體服務(wù)品質(zhì)的提升都有著積極的促進(jìn)作用。此外，也有券商研究員認(rèn)為，隨著車險(xiǎn)綜改的推進(jìn)，人保等龍頭險(xiǎn)企將更受益。

外資大幅減持*ST西水

與上述幾家險(xiǎn)企不同的是，由于業(yè)績(jī)不佳，今年以來(lái)外資大幅減持*ST西水。東方財(cái)富Chioce數(shù)據(jù)顯示，外資年內(nèi)對(duì)*ST西水的持股量大降73%，持股量由2020年12月31日的52.3萬(wàn)股降至5月24日的15.1萬(wàn)股。

西水股份之所以被稱為保險(xiǎn)股，是因?yàn)榻鼛啄昶浜诵臉I(yè)務(wù)收入來(lái)源于旗下的子公司天安財(cái)險(xiǎn)。年報(bào)顯示，西水股份2019年保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)了98.9%營(yíng)業(yè)收入。不過(guò)2020年，因天安財(cái)險(xiǎn)對(duì)投資資產(chǎn)計(jì)提大額減值以及資產(chǎn)剝離，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)對(duì)西水股份營(yíng)業(yè)收入的貢獻(xiàn)降為12.2%。

受保險(xiǎn)業(yè)務(wù)拖累，西水股份2020年歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)-87.44億元；歸屬上市公司股東的扣非凈利潤(rùn)為-270.47億元；扣除與主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)的業(yè)務(wù)收入和不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的收入后，營(yíng)收僅為480.54萬(wàn)元，觸及退市紅線。

在數(shù)次提示被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警后，今年5月6日，西水股份走到了“披星戴帽”這一步，股票簡(jiǎn)稱變更為*ST西水，其股價(jià)年初至今跌幅達(dá)60%，截至今年一季度末的股東戶數(shù)仍有9.8萬(wàn)戶。截至5月24日，外資對(duì)該股的持股市值僅為33.8萬(wàn)元。