當(dāng)前尿素現(xiàn)貨價格依舊穩(wěn)中向上，自去年三季度以來開啟的上漲周期仍未結(jié)束。進(jìn)入6月，尿素現(xiàn)貨有望維持偏強(qiáng)態(tài)勢，尿素期現(xiàn)價格仍具上行驅(qū)動，但需要謹(jǐn)防政策面利空出現(xiàn)。

關(guān)注新產(chǎn)能投放預(yù)期

截至5月26日，尿素日產(chǎn)量約15.91萬噸，處于中高水平。受鄂爾多斯工業(yè)、山西豐喜、中煤鄂爾多斯等大裝置短停影響，短期尿素行業(yè)開工率難以明顯提升。據(jù)了解，停車已近3個月的河南駿化裝置5月底逐步恢復(fù)，有望6月重啟放量。不過，6月新疆烏石化、安陽中盈、河南心連心、江蘇靈谷和山東聯(lián)盟均有檢修計劃。

新產(chǎn)能方面，聽聞山東潤銀生化三期140萬噸尿素裝置、安徽昊源70萬噸尿素產(chǎn)能置換裝置和烏蘭大化肥項目120萬噸裝置在三季度有望投產(chǎn)，但從跟蹤到的具體投產(chǎn)時間來看，新產(chǎn)能投產(chǎn)對主力2107合約影響有限，中長期可能打壓2109合約。

中下游持續(xù)采貨補(bǔ)庫

6月是國內(nèi)夏季農(nóng)業(yè)肥需求備貨期，如東北玉米追肥、華北玉米基肥和追肥，以及南方早稻追肥、中稻基肥等。因本輪尿素價格上漲周期較長，從農(nóng)業(yè)需求層面來看，當(dāng)前庫存均不高，后期仍有較大的補(bǔ)庫剛性。另外，據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部5月發(fā)布的農(nóng)產(chǎn)品供需形勢報告，因玉米種植收益較好，農(nóng)民擴(kuò)種積極性高，東北產(chǎn)區(qū)大豆、甜菜等品種改種玉米意愿增強(qiáng)，預(yù)測2021/2022年度中國玉米種植面積為42670千公頃（6.40億畝），較上年度增加1406千公頃（2109萬畝），增長3.4%。農(nóng)作物玉米擴(kuò)種所帶來的需求增加預(yù)期逐步兌現(xiàn)。復(fù)肥需求方面，當(dāng)前復(fù)肥加工利潤較低，復(fù)肥開工與往年相比處于低位，不過，當(dāng)下農(nóng)業(yè)需求逐步放量，復(fù)肥成品庫存加速去化，后期復(fù)肥廠仍有較大的補(bǔ)庫需求。

后續(xù)印標(biāo)仍有望放量

據(jù)印度化肥部數(shù)據(jù)，印度2021/2022財年Kharif季的需求預(yù)估量為1775萬噸，這與2020/2021財年Kharif季的實(shí)際尿素銷量1778.6萬噸相差不大。當(dāng)前，印度疫情非常嚴(yán)峻，且已經(jīng)影響到印度國內(nèi)尿素產(chǎn)能的常規(guī)放量。據(jù)印度化肥部公布的數(shù)據(jù)顯示，2021年3月和4月的產(chǎn)量分別為172.7萬噸和167.9萬噸，同比分別為下滑10.6%和8%，絕對產(chǎn)量數(shù)據(jù)為近幾年低位。考慮到印度疫情和印度國內(nèi)尿素自有產(chǎn)能，經(jīng)測算2021年Kharif季印度國內(nèi)自有產(chǎn)量約1180萬噸。然而，當(dāng)前印度國內(nèi)尿素庫存與往年相比處于低位，為保證其國內(nèi)尿素庫存處于正常水平，扣除印度前期發(fā)標(biāo)已采購尿素約190萬噸，則后續(xù)6—9月印度仍需向全球采購400萬噸，即每月發(fā)布一輪采購量100萬噸的尿素招標(biāo)。2020年以來，全球農(nóng)產(chǎn)品價格高企，海外貨幣流動性寬松，主要化肥進(jìn)口地美國、巴西和歐洲亦有大量采購計劃，國際尿素價格可能居高難下。

總之，當(dāng)前尿素市場基本面良好。不過，作為涉農(nóng)品種，尿素易引起政府層面的高度關(guān)注，為保證國內(nèi)化肥供應(yīng)以及糧食安全，不排除特殊情況下利空政策出現(xiàn)。