2020年已迎來割膠面積增速下滑的拐點(diǎn)，接下來幾年的割膠面積將呈下滑趨勢(shì)。而進(jìn)入三季度之后，滬膠漲多跌少的概率較大，可待行情企穩(wěn)后適量買入。

2月底以來，滬膠一直處于振蕩下跌走勢(shì)，近期在13000元/噸以下有一定的支撐。另外，從歷史走勢(shì)對(duì)比來看，每年六七月份滬膠都處于階段性底部區(qū)域，并在7月之后出現(xiàn)不同程度的反彈。目前，進(jìn)入7月，滬膠也處于今年的低點(diǎn)附近，一旦企穩(wěn)，將有望出現(xiàn)一波反彈行情。

種植面積增速拐點(diǎn)已現(xiàn)

天然橡膠作為工業(yè)用途的農(nóng)產(chǎn)品，其產(chǎn)量的變化有其特殊的周期性。橡膠樹一般要6—8年才能割膠，第10年—第25年為產(chǎn)量高峰期。從橡膠樹生長(zhǎng)周期來看，2010—2012種植的樹，已經(jīng)在2017—2019年開始割膠。2012年以來橡膠價(jià)格一直處于下跌狀態(tài)，因此自2013年以來新種植橡膠樹大幅減少，2020年泰國(guó)政府也公布了減少橡膠樹種植面積的計(jì)劃，減少種植面積20%。2020年迎來開割面積的增速拐點(diǎn)，未來幾年新增開割面積將會(huì)大幅遞減，供應(yīng)壓力將會(huì)逐年減弱。

而從單產(chǎn)方面來看，目前高產(chǎn)樹齡比重雖在增加，但是由于橡膠價(jià)格較低，膠農(nóng)得不到保障，橡膠疏于管理，會(huì)導(dǎo)致膠樹產(chǎn)量較低。另外，對(duì)于膠園主來說，新值膠樹只有成本沒有收入，樹齡8—30年的才能帶來收入，而長(zhǎng)期較低的價(jià)格也在一定程度上影響膠農(nóng)的割膠意愿，逐年提高的人工成本，使割膠一直處于低利潤(rùn)甚至虧損狀態(tài)。筆者認(rèn)為，隨著供應(yīng)壓力的逐步降低，后期膠價(jià)有一定的恢復(fù)性上漲機(jī)會(huì)。

消費(fèi)呈穩(wěn)中有升態(tài)勢(shì)

橡膠主要用于汽車行業(yè)，重卡、交通運(yùn)輸?shù)母鞣N輪胎，所以汽車行業(yè)的變化對(duì)其影響相對(duì)較大。2021年1—5月，國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)銷分別完成1062.6萬輛和1087.5萬輛，同比分別增長(zhǎng) 36.4%和 36.6%，與 2019年同期相比，產(chǎn)銷分別增長(zhǎng)3.6%和5.8%。據(jù)中汽協(xié)預(yù)測(cè)，2021年國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)銷量有望繼續(xù)增長(zhǎng)，整體增幅可能為6.5%。雖然受到車用芯片短缺的沖擊，但預(yù)計(jì)下半年形勢(shì)將會(huì)好轉(zhuǎn)。

受汽車產(chǎn)量影響，輪胎產(chǎn)量也有一定程度的增長(zhǎng)。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新公布的數(shù)據(jù)，我國(guó) 5月橡膠輪胎外胎產(chǎn)量為 7787.5萬條，同比增長(zhǎng)16.1%。5月國(guó)內(nèi)輪胎外胎產(chǎn)量同比增加 16.1%，出口同比增長(zhǎng)42.4%。整體來看，國(guó)內(nèi)橡膠消費(fèi)較為穩(wěn)定，全年消費(fèi)量超過去年應(yīng)無懸念。

三季度或漲多跌少

從歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)可以發(fā)現(xiàn)，三季度滬膠上漲的概率較大。自1998年滬膠上市以來的23年中，三季度出現(xiàn)上漲的年份為16次，而下跌的年份為7次，上漲概率為69.57%，滬膠中期表現(xiàn)較為樂觀，下半年滬膠價(jià)格波動(dòng)區(qū)間大概率上移至 13000—17000 元/噸。雖然近五年橡膠價(jià)格呈振蕩趨勢(shì)，但每年六七月都會(huì)處于一個(gè)相對(duì)底部，并開始呈反彈趨勢(shì)，反彈時(shí)間大概4個(gè)月?，F(xiàn)在正是啟動(dòng)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，同時(shí)，價(jià)格也處于相對(duì)低位，一旦確認(rèn)企穩(wěn)，后期走勢(shì)或有較好表現(xiàn)。

綜上所述，筆者認(rèn)為，從宏觀面看，全球疫情將向好的方向發(fā)展，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)逐漸恢復(fù)正常，對(duì)天膠消費(fèi)有長(zhǎng)期提振作用。另外，寬松貨幣政策雖有調(diào)整，但不至于對(duì)現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)帶來太大沖擊；供需方面，2020年已迎來割膠面積增速下滑的拐點(diǎn)，接下來幾年的割膠面積將呈下滑趨勢(shì)。而進(jìn)入三季度之后，國(guó)內(nèi)汽車生產(chǎn)旺季來臨，支撐膠價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行；從盤面來看，進(jìn)入到漲多跌少的三季度，滬膠下跌空間較為有限，建議關(guān)注近期滬膠走勢(shì)，待行情企穩(wěn)后可適量買入。