世界范圍內(nèi)，投資銀行等大型金融機(jī)構(gòu)歷來(lái)都是期貨市場(chǎng)的重要參與主體，許多商業(yè)銀行也都設(shè)立有商品期貨部門(mén)直接參與期貨市場(chǎng)交易。國(guó)際上，銀期業(yè)務(wù)合作模式，主要是指商業(yè)銀行利用自身的網(wǎng)點(diǎn)、客戶資源及資金優(yōu)勢(shì)，與期貨公司開(kāi)展資產(chǎn)及中間業(yè)務(wù)的合作。而目前，我國(guó)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)僅限于參與黃金期貨交易，使得銀行與期貨公司的合作領(lǐng)域十分有限，銀期合作業(yè)務(wù)主要停留在交易資金劃撥、保證金結(jié)算和存管等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)層面。近幾年，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行雖然推出了標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)，但業(yè)務(wù)開(kāi)展規(guī)模不大，服務(wù)的企業(yè)也很有限。近年來(lái)，我國(guó)法律制度對(duì)套期保值貸款的限制逐步放開(kāi)。開(kāi)展套期保值貸款業(yè)務(wù)對(duì)穩(wěn)定企業(yè)經(jīng)營(yíng)、增加銀行盈利渠道、服務(wù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)有著重要意義。

開(kāi)展套期保值貸款的意義

提供套保資金可穩(wěn)定企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)

在國(guó)外，企業(yè)利用衍生品工具不僅僅局限于商品期貨，還包括利率、外匯等金融期貨。世界500強(qiáng)中80%以上的企業(yè)都利用衍生品市場(chǎng)的套期保值功能管理企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，由此孕育而生的套期保值貸款業(yè)務(wù)在發(fā)達(dá)國(guó)家是一種比較普遍的銀行業(yè)務(wù)。而在我國(guó)，絕大多數(shù)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)中遇到的問(wèn)題是自有資金嚴(yán)重不足，企業(yè)的日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)很大程度上依賴于銀行信貸資金支持，但銀行對(duì)信貸資金監(jiān)管較嚴(yán)，大都不允許進(jìn)入高風(fēng)險(xiǎn)的期貨市場(chǎng)。面對(duì)日益復(fù)雜和動(dòng)蕩的市場(chǎng)，企業(yè)因缺乏資金而無(wú)法進(jìn)行套期保值，無(wú)法轉(zhuǎn)嫁的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)造成企業(yè)利潤(rùn)大幅波動(dòng)甚至破產(chǎn)，從而增加銀行的呆壞賬。比如，2008年金融危機(jī)后商品市場(chǎng)的大幅反彈行情給國(guó)內(nèi)不少進(jìn)口原材料的企業(yè)帶來(lái)了較大成本壓力，由于外部貿(mào)易環(huán)境惡化導(dǎo)致的價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制缺失，企業(yè)無(wú)法將價(jià)格波動(dòng)壓力傳導(dǎo)到終端產(chǎn)成品上，使得企業(yè)利潤(rùn)大減甚至虧損。當(dāng)然，企業(yè)無(wú)法得到銀行信貸資金的支持參與期貨套保，也在一定程度上抑制了期貨市場(chǎng)現(xiàn)貨主體的參與數(shù)量，使得期貨市場(chǎng)難以全面發(fā)揮為產(chǎn)業(yè)服務(wù)、為國(guó)民經(jīng)濟(jì)服務(wù)的功能。

拓寬銀企合作途徑，增加銀行盈利渠道

現(xiàn)階段，我國(guó)銀行實(shí)行較為嚴(yán)格的分業(yè)經(jīng)營(yíng)，業(yè)務(wù)范圍狹窄，大量的儲(chǔ)蓄存款找不到合適的投資渠道，主要靠投資低風(fēng)險(xiǎn)、低收益的國(guó)債和賺取存貸利差來(lái)運(yùn)營(yíng)。這一經(jīng)營(yíng)模式集聚了大量的金融風(fēng)險(xiǎn)，較高的呆賬、壞賬率成為目前我國(guó)國(guó)有銀行較大安全隱患。同時(shí)，隨著存貸利差的逐步縮小，銀行存貸款業(yè)務(wù)的利潤(rùn)也逐步萎縮。套期保值貸款業(yè)務(wù)是銀期合作的業(yè)務(wù)創(chuàng)新，有利于商業(yè)銀行控制信貸風(fēng)險(xiǎn)，增加經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，提高商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)力。

套期保值貸款業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小

套期保值企業(yè)都是有現(xiàn)貨背景的企業(yè)，正常情況下期現(xiàn)貨價(jià)格同向波動(dòng)，如果企業(yè)嚴(yán)格按照套期保值方案執(zhí)行操作，現(xiàn)貨與期貨的盈虧應(yīng)該大致相抵，出現(xiàn)大幅虧損的概率非常低。同時(shí)，在被嚴(yán)格控制貸款用于套期保值的情況下，套期保值貸款協(xié)議可以要求期貨公司監(jiān)控貸款資金在期貨市場(chǎng)的使用情況，并定期形成風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告，最大程度幫助銀行控制貸后資金使用的風(fēng)險(xiǎn)。一旦企業(yè)出現(xiàn)違規(guī)操作，銀行即可采取應(yīng)急措施將風(fēng)險(xiǎn)控制到最小。另外，套期保值貸款企業(yè)首先需要使用保值貨物，并設(shè)定一定比例作為抵押進(jìn)行貸款，出現(xiàn)違約時(shí)銀行有權(quán)出售抵押物。相對(duì)來(lái)說(shuō)，銀行承受的損失較小，降低了銀行的呆壞賬率。

近年來(lái)，我國(guó)法律制度對(duì)套期保值貸款的限制也逐步放開(kāi)?！镀谪浗灰坠芾?xiàng)l例》中將“金融機(jī)構(gòu)不得從事期貨交易，不得為期貨交易提供融資和擔(dān)?！钡冉剐砸?guī)定改為“不得違規(guī)使用信貸資金從事期貨交易”，從制度上掃除了企業(yè)融資進(jìn)行套保的障礙。

國(guó)外商業(yè)銀行套期保值貸款經(jīng)驗(yàn)

由于發(fā)達(dá)國(guó)家銀行業(yè)長(zhǎng)期保持混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式，商業(yè)銀行本身就能夠直接參與期貨市場(chǎng)交易。除此之外，套期保值貸款也是這些發(fā)達(dá)國(guó)家商業(yè)銀行利潤(rùn)來(lái)源的渠道之一。其在發(fā)放貸款時(shí)通常把企業(yè)是否對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的大宗商品保值列入貸前審查的重要指標(biāo)中。多數(shù)情況下，銀行對(duì)是否參與套保企業(yè)的信貸支持力度是不同的，參與保值的企業(yè)可享受較高的信貸額度。

國(guó)外的套期保值貸款是一種三方合作模式，參與的三方為企業(yè)、銀行和期貨公司。與普通商業(yè)貸款的區(qū)別在于，貸款企業(yè)需要在銀行和期貨公司分別開(kāi)設(shè)貸款賬戶和套期保值賬戶，銀行對(duì)這兩個(gè)賬戶進(jìn)行統(tǒng)籌管理。例如，荷蘭銀行的信息管理系統(tǒng)能夠直接監(jiān)控企業(yè)期貨頭寸的時(shí)刻變化，并及時(shí)根據(jù)預(yù)先設(shè)定的方案調(diào)整各項(xiàng)貸款參數(shù)，采取應(yīng)急措施，如降低抵押比例、要求提前還款等。

為了嚴(yán)格控制貸款風(fēng)險(xiǎn)，期貨公司作為銀行的合作方，有責(zé)任根據(jù)銀行的需求提供企業(yè)套期保值交易的詳細(xì)數(shù)據(jù)，形成定期報(bào)告。銀行也有權(quán)在發(fā)放貸款前了解期貨公司的運(yùn)營(yíng)狀況，對(duì)企業(yè)選取合適的期貨經(jīng)紀(jì)人提供意見(jiàn)。這種三方合作的套期保值貸款模式能夠最大程度控制企業(yè)的貸款風(fēng)險(xiǎn)，尤其是對(duì)貸款資金的使用狀況能夠做到時(shí)刻監(jiān)管，減少違約風(fēng)險(xiǎn)，非常值得我們借鑒。

適合我國(guó)的銀企期三方合作模式

三方創(chuàng)新合作模式

結(jié)合國(guó)際上的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)和做法，我們可以設(shè)計(jì)出適合我國(guó)商業(yè)銀行的套期保值貸款方案。套期保值貸款的還款基礎(chǔ)是企業(yè)在期貨、現(xiàn)貨兩個(gè)市場(chǎng)相反頭寸對(duì)沖后的相對(duì)盈利。套期保值貸款需要銀行、貸款企業(yè)和期貨公司簽訂一個(gè)三方協(xié)議，貸款企業(yè)分別在銀行和期貨公司開(kāi)設(shè)貸款賬戶和套期保值賬戶。

套期保值貸款的用途僅為企業(yè)用于期貨市場(chǎng)套期保值，或者極少部分用于現(xiàn)貨采購(gòu)。企業(yè)通過(guò)申請(qǐng)貸款進(jìn)行套期保值，規(guī)避原材料或產(chǎn)成品價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的成本增加或收入減少風(fēng)險(xiǎn)，提高自身抗風(fēng)險(xiǎn)能力和盈利能力。期貨公司可以為企業(yè)設(shè)計(jì)專(zhuān)業(yè)的套保方案，提供系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)管控模式，并隨其他貸款審批材料一起提交給銀行作為參考。貸款審批通過(guò)后，企業(yè)在期貨公司開(kāi)立套期保值賬戶，銀行有權(quán)要求企業(yè)按照套期保值方案中的計(jì)劃實(shí)施操作，并對(duì)企業(yè)的貸款賬戶及套期保值賬戶進(jìn)行統(tǒng)籌監(jiān)管。同時(shí)，銀行可以要求期貨公司提供企業(yè)定期交易數(shù)據(jù)，以了解企業(yè)套期保值賬戶的頭寸狀況、資金變化等，一旦發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，即可啟動(dòng)預(yù)警方案。在此期間，企業(yè)不能隨意調(diào)出期貨賬戶的盈利，直到該賬戶關(guān)閉貸款還清為止。

套期保值賬戶與貸款賬戶之間的關(guān)系

根據(jù)服務(wù)企業(yè)參與套期保值的經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)行套期保值貸款的企業(yè)應(yīng)該有能力使用生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中產(chǎn)生的利潤(rùn)進(jìn)行正常的采購(gòu)活動(dòng)。如果企業(yè)無(wú)法正常采購(gòu)原材料，說(shuō)明該企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大。通常情況下，套期保值貸款只用于期貨市場(chǎng)，貸款賬戶等同于套期保值賬戶。但是，不排除企業(yè)短期內(nèi)現(xiàn)金流出現(xiàn)問(wèn)題，所以商業(yè)銀行應(yīng)該允許企業(yè)使用一小部分套期保值貸款資金用于現(xiàn)貨采購(gòu)。若是這種情況，銀行提供的貸款賬戶就由兩個(gè)子賬戶組成：一個(gè)是企業(yè)用于參與期貨市場(chǎng)套期保值業(yè)務(wù)的套期保值賬戶，另一個(gè)是企業(yè)用于購(gòu)買(mǎi)現(xiàn)貨原材料的現(xiàn)貨賬戶。不過(guò)，銀行在貸后只能對(duì)套期保值賬戶進(jìn)行監(jiān)管。

套期保值貸款操作流程

第一，貸前審批、開(kāi)戶。在套期保值貸款的初期，需要銀行、貸款企業(yè)和期貨公司簽訂一個(gè)三方協(xié)議，貸款企業(yè)分別在銀行和期貨公司開(kāi)設(shè)貸款賬戶和套期保值賬戶。

第二，資金劃撥。在開(kāi)設(shè)銀行貸款賬戶和期貨公司套保賬戶后，套期保值貸款直接打入企業(yè)在期貨公司開(kāi)立的套期保值期貨交易保證金賬戶。

第三，賬戶管理。銀行對(duì)套期保值貸款企業(yè)的貸款賬戶和在期貨公司的套期保值賬戶進(jìn)行統(tǒng)籌管理是保證貸款質(zhì)量的關(guān)鍵。套期保值賬戶的累計(jì)盈利應(yīng)該交期貨公司管理，客戶自己不可隨意調(diào)出期貨賬戶盈利，直到該賬戶關(guān)閉，貸款還清。

第四，信息溝通。在進(jìn)行賬戶監(jiān)控和管理的同時(shí)，基于銀行畢竟是非期貨業(yè)務(wù)專(zhuān)業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)的考慮，銀行應(yīng)該注重與期貨公司之間的合作，可以要求期貨公司提供套保企業(yè)的交易情況，了解企業(yè)套期保值賬戶的頭寸狀況、資金情況等。此時(shí)，銀行在關(guān)注貸款企業(yè)如何使用貸款的同時(shí)，還會(huì)關(guān)注還款資金來(lái)源。

第五，風(fēng)險(xiǎn)控制。銀行可以與期貨公司簽訂風(fēng)險(xiǎn)控制協(xié)議，利用期貨公司的風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)，將套期保值企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)控制在可控范圍內(nèi)。銀行還應(yīng)該與期貨公司、套期保值企業(yè)一起研究交易策略。期貨公司根據(jù)企業(yè)的具體情況，研究預(yù)測(cè)基差變化、交割月份選擇、套保比例、進(jìn)場(chǎng)時(shí)機(jī)、套保運(yùn)作成本和預(yù)期利潤(rùn)等方面的數(shù)據(jù)，為套保企業(yè)提供全面的信息。銀行和套保企業(yè)在制訂了交易策略后，應(yīng)該嚴(yán)格執(zhí)行。

套期保值貸款項(xiàng)目貸前風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

貸前風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估主要由兩大部分組成：一是普通貸款風(fēng)險(xiǎn)部分，二是套期保值方案風(fēng)險(xiǎn)部分。下面我們賦予普通貸款風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為85%，套期保值方案風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為15%，風(fēng)險(xiǎn)分值計(jì)算方法為：

總風(fēng)險(xiǎn)分值=普通貸款風(fēng)險(xiǎn)分值×85%+套保風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)分值×15%

普通貸款風(fēng)險(xiǎn)大致可分為：項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)、資金風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、法律體制風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)及地區(qū)風(fēng)險(xiǎn)等。在這里，不同銀行有各自的衡量標(biāo)準(zhǔn)。針對(duì)套期保值風(fēng)險(xiǎn)部分，我們?cè)O(shè)計(jì)了以下5個(gè)具有代表性的參數(shù)，作為衡量套期保值風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)。具體風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的區(qū)間，銀行應(yīng)該與期貨公司協(xié)商后，針對(duì)不同企業(yè)進(jìn)行調(diào)整。

一是套期比。企業(yè)原材料保值的比例，即企業(yè)利用多少期貨市場(chǎng)的頭寸保值原材料的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

二是倉(cāng)位。企業(yè)套期保值方案中設(shè)計(jì)的初始保證金占用比例。

三是套保時(shí)間。原則上企業(yè)的套保時(shí)間應(yīng)該和企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的周期匹配，保值時(shí)間越長(zhǎng)，貸款風(fēng)險(xiǎn)越大。

四是保證金額度。企業(yè)實(shí)際貸款額進(jìn)入保證金賬戶的實(shí)際額度。

五是抵押資產(chǎn)信貸比例。抵押比例為貸款金額比上抵押物價(jià)值。抵押比例越高，貸款風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)來(lái)說(shuō)越大。

銀行的貸后監(jiān)管及應(yīng)急方案

根據(jù)協(xié)議（銀行、期貨公司和企業(yè)三方簽署協(xié)議中明確的套期保值賬戶保證金額度及比例，銀行貸款賬戶抵押品及信貸額度）的條款，銀行根據(jù)賬戶管理所需建立管理團(tuán)隊(duì)，期貨公司建立結(jié)算、交易、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估團(tuán)隊(duì)配合監(jiān)管實(shí)施，企業(yè)交易操作及管理團(tuán)隊(duì)進(jìn)行業(yè)務(wù)對(duì)接。各管理團(tuán)隊(duì)對(duì)套期保值賬戶監(jiān)管涉及的內(nèi)容包括：審批權(quán)屬、授權(quán)制度、業(yè)務(wù)流程、風(fēng)險(xiǎn)管控制度、報(bào)告制度、信息披露、檔案管理、保密制度、應(yīng)急預(yù)案、責(zé)任追究等。

在貸款過(guò)程中，銀行和企業(yè)最關(guān)心的問(wèn)題是，當(dāng)出現(xiàn)特殊情況導(dǎo)致企業(yè)有可能無(wú)法償還貸款時(shí)，銀行應(yīng)該如何控制風(fēng)險(xiǎn)。所以，我們的方案中重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)應(yīng)急預(yù)案的設(shè)置，暫時(shí)忽略其他制度建設(shè)。