包括LLDPE、PVC、PTA在內(nèi)的化工品種自身即供需偏空,而宏觀調(diào)控和歐債危機又顯著縮減其消費性需求和投機性需求,致使期貨價格深幅重挫。技術(shù)上,LLDPE指數(shù)自1月7日高點12795元下跌至6月8日低點9295元,跌幅為27.35%,PVC指數(shù)自4月15日高點8045元下跌至6月7日低點6907元,跌幅為14.15%,PTA指數(shù)自4月6日高點8672元下跌至6月8日低點7154元,跌幅為17.97%,反映化工品種均運行于階段性跌勢之中。

周三,受周邊市場強勁反彈,化工品聯(lián)動走強。盡管如此,由于自身基本面利空難以改變,因此筆者認(rèn)為,反彈過后仍可能繼續(xù)下跌。

首先,國內(nèi)LLDPE自身供需關(guān)系偏空失衡。國內(nèi)產(chǎn)能增幅超過40%,新增產(chǎn)能全部集中在LLDPE和HDPE方面,實際供應(yīng)壓力增長更大。并且,作為LLDPE下游的農(nóng)地膜生產(chǎn)企業(yè)損失慘重,下游工廠訂單不足普遍,開工率偏低,同時因氣候原因,農(nóng)作物及蔬菜種植面積趨減,地膜需求縮減。下游工廠開率偏低,終端需求疲軟,加上外部市場環(huán)境變化,導(dǎo)致國內(nèi)包裝膜消費受到嚴(yán)重擠壓,上述兩個領(lǐng)域消費縮減,導(dǎo)致國內(nèi)LLDPE消費低迷,引發(fā)下游加工企業(yè)采購力度放緩。

其次,PVC成本弱化引發(fā)價格下行。乙烯料生產(chǎn)成本降低,使電石料成本優(yōu)勢趨弱。且中東地區(qū)乙烯的生產(chǎn)成本異常低廉,一旦國內(nèi)東部沿海地區(qū)出現(xiàn)類似于2008年的大量轉(zhuǎn)向進(jìn)口VCM直接聚合生產(chǎn)乙烯法PVC,增加PVC供應(yīng),同時降低PVC現(xiàn)貨生產(chǎn)成本,勢必拖累電石料價格被迫下行。一旦電石法PVC價格下行,部分企業(yè)難以承受虧損,會選擇停車避險。PVC電石料與乙烯料相互制約,使PVC價格難以大幅上漲。由于目前PVC市場為產(chǎn)能過剩行業(yè),電石料PVC成本上行,使PVC生產(chǎn)向乙烯法傾斜。

最后,上游利潤豐厚和上游需求疲軟制約PTA價格下跌。自今年2月份以來,PTA行業(yè)開工率超過85%,顯示PTA行業(yè)延續(xù)高利潤態(tài)勢,截至目前,PTA行業(yè)毛利仍達(dá)800元/噸左右,也顯示其利潤豐厚。在PTA行業(yè)利潤高企帶動下,PTA社會庫存處于歷史高位,當(dāng)前PTA累計庫存量達(dá)100萬噸,截至6月4日,鄭商所PTA注冊倉單加超過20萬噸。同時隨著PTA傳統(tǒng)檢修期即將結(jié)束,未來PTA供應(yīng)趨于增加。需求消費方面,每年6—8月為傳統(tǒng)紡織產(chǎn)銷淡季,場終端需求將季節(jié)性縮減,每年4—6月為下游聚酯等產(chǎn)品的產(chǎn)銷旺季,但受宏觀利空壓制作用,目前卻呈旺季不旺特征。而到利空因素淡化之際,終端需求淡季又將降臨。